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Mindmap-Galerie CFA Level 1 Eigenkapital
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CFA Level 1 Eigenkapital
Wenn Sie es selbst zusammenfassen, wird Ihr Geist klarer. Die Hauptinhalte dieser Mindmap sind: Reading33.Marktorganisation und -struktur, Reading34.Sicherheitsmarktindizes (Index), Reading35 Markteffizienz.
Bearbeitet um 2022-04-30 15:32:55
- Hundert Jahre Einsamkeit Charakter-Beziehungsdiagramm
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
- Hundert Jahre Einsamkeit Charakter-Beziehungsdiagramm
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
- Projektmanagement-Prozess-Vorlage
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
CFA Level 1 Eigenkapital
- Hundert Jahre Einsamkeit Charakter-Beziehungsdiagramm
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
- Hundert Jahre Einsamkeit Charakter-Beziehungsdiagramm
Einhundert Jahre Einsamkeit ist das Meisterwerk von Gabriel Garcia Marquez. Die Lektüre dieses Buches beginnt mit der Klärung der Beziehungen zwischen den Figuren. Im Mittelpunkt steht die Familie Buendía, deren Wohlstand und Niedergang, interne Beziehungen und politische Kämpfe, Selbstvermischung und Wiedergeburt im Laufe von hundert Jahren erzählt werden.
- Projektmanagement-Prozess-Vorlage
Projektmanagement ist der Prozess der Anwendung von Fachwissen, Fähigkeiten, Werkzeugen und Methoden auf die Projektaktivitäten, so dass das Projekt die festgelegten Anforderungen und Erwartungen im Rahmen der begrenzten Ressourcen erreichen oder übertreffen kann. Dieses Diagramm bietet einen umfassenden Überblick über die 8 Komponenten des Projektmanagementprozesses und kann als generische Vorlage verwendet werden.
- Für Sie empfohlen
- Gliederung
Eigenkapital
Reading33.Marktorganisation und -struktur
Funktionen und Marktmanagement von Finanzmärkten
3 Funktionen der Finanzmärkte
1 Den Zweck der Finanzmärkte erfüllen
Ersparnisse Schulden aufnehmen Ausgabe von Eigenkapital Risikomanagement Vermögenswert tauschen Nutzung von Informationen (informationsmotivierte Händler)
2 Rückgabebestimmung
Ausgleich von Angebot und Nachfrage nach Geld (Der Bilanzpunkt hängt von Risiko, Liquidität, Laufzeit ab)
3 Kapitalallokation
Das Geld auf dem Markt ist begrenzt, daher muss ppt5-7 entsprechend konfiguriert werden.
4 Merkmale eines gut funktionierenden Finanzmarktes
1: vollständige Märkte (alle Teilnehmer können ihre Ziele erreichen) 2. Betriebseffizienz (niedriger Transaktionspreis) 3. Informationseffizienz (schnelle Reaktion auf Informationen) 4. Allokationseffizienz (hohe Effizienz bei der Mittelverwendung)
Marktregulierung (Wenn Sie einen gut funktionierenden Finanzmarkt verwirklichen wollen, brauchen Sie eine Regulierung. Es gibt 5 Ziele der Marktaufsicht)
Verschiedene Vermittler und Dienstleistungen auf den Finanzmärkten
Makler, Händler und Börsen
1. Broker (besser, wenn der Markt aktiv ist): Bid ist der Kaufpreis, der niedriger ist; Ask ist der Verkaufspreis, der höher ist. 2. Blockmakler: Vermitteln hauptsächlich große Transaktionen oder Immobilien 3. Investmentbank: hilft Unternehmen beim Verkauf von Aktien, Anleihen usw. 4. Händler (besser, wenn der Markt nicht aktiv ist und Liquidität bereitstellen kann: Market Maker (die Gegenpartei des primären Market Makers ist die Zentralbank) 5.Broker-Dealer: Makler und Händler zugleich 6.Austausch: Der Austausch macht den Markt geordneter 7. Alternative Handelssysteme ATS: Alternative Handelsplätze sind in der Regel nicht überwacht und verfügen über Dark Pools (anonyme Transaktionen).
Verbriefer
Die Verbriefung wird im Bereich Fixed Income ausführlich vorgestellt
Hinterlegungsstellen
Bezieht sich normalerweise auf Depotbanken wie Banken, die Zinsdifferenzen erzielen.
Versicherungsunternehmen
Nomen: versichert (versichert) Versicherungsnehmer Es gibt drei Arten von Risiken, auf die Sie achten müssen. Einzelheiten finden Sie im Bild rechts.
Arbitrageure
Arbitrage liegt vor, wenn die Preise derselben Ware auf zwei Märkten unterschiedlich sind.
Clearingstellen und Depotbanken
Clearinghaus: Fungiert als Käufer, wenn ein Kunde einen Vermögenswert verkaufen möchte, und als Verkäufer, wenn ein Kunde einen Vermögenswert kaufen möchte, wodurch das Kontrahentenrisiko begrenzt wird. Depotbanken: Wenn Sie ein Konto bei einem Broker eröffnen, wird das Geld im Allgemeinen bei der Depotbank hinterlegt und kann nicht direkt beim Broker hinterlegt werden.
Klassifizierung von Vermögenswerten
finanzieller Vermögenswert
Sicherheit
Festverzinsliche vs. Aktienwerte
Festverzinsliche Wertpapiere: Anleihen und dergleichen, Einzelheiten finden Sie im Bild rechts
Beteiligungspapiere: Stammaktien, Vorzugsaktien, Optionsscheine (Rechte zum Kauf von Aktien), Einzelheiten finden Sie im Bild rechts
Pooled Investment Vehicles (kollektive Anlageprodukte, allgemein als Fonds bezeichnet)
öffentlich vs. privat
Währung
Der Wechselkurs stellt eine wirtschaftliche Stärke dar
Derivatkontrakt
echter Vermögenswert
Rohstoff: Rohstoffe sind im Allgemeinen ein Frühindikator für die wirtschaftliche Erholung.
Immobilien: im Allgemeinen Immobilien, Flughäfen, Ausrüstung usw. Vor dem Kauf muss eine detaillierte Recherche durchgeführt werden
Marktklassifizierung
Geld vs. Kapitalmärkte
Geld: der Markt für kurzfristige Schuldtitel (ein Jahr). Reife oder weniger).
Kapitalmärkte: Finanzmärkte, auf denen Wertpapiere von längerer Dauer gehandelt werden Duration, wie Anleihen und Aktien.
Traditionelle vs. alternative Märkte
Traditionell: Märkte für traditionelle Anlagen umfassen alle öffentlich gehandelten Schulden und Aktien sowie Anteile an gepoolten Anlagevehikeln, die öffentlich gehandelte Schulden und/oder Aktien halten.
Alternative Märkte: Hedgefonds/Private-Equity-Fonds/Rohstoffe/Immobilien/Infrastruktur
Primär- vs. Sekundärmärkte
Primär
Grundinformation
Primärmarkt: der Markt, auf dem neu ausgegebene Wertpapiere verkauft werden. Bei neu ausgegebenen Wertpapieren handelt es sich um: IPO (Initial Public Offerings): Erstausgaben von Unternehmen, deren Aktien werden derzeit nicht öffentlich gehandelt. Erfahrene Angebote Sekundäremissionen: Neue Aktien ausgegeben von Unternehmen, deren Aktien bereits am Markt gehandelt werden.
wie Wertpapiere verkauft werden
Öffentlich verkauft
Zeichnungsangebot (die gebräuchlichste Methode): Zeichnung durch Investmentbanken Im Allgemeinen hoffen Investmentbanken, dass der Preis niedriger und einfacher zu verkaufen ist. Das Unternehmen hofft, dass der Preis höher sein kann, um mehr Finanzierung zu beschaffen.
Best Efforts: Agenturverkäufe, Investmentbanken versuchen ihr Bestes, um beim Verkauf von Aktien zu helfen, sowohl Investmentbanken als auch Unternehmen hoffen, dass der Preis höher ausfällt
Anzeichen von Interesse: Anfrage, der Prozess, bei dem Investmentbanken eine Gruppe von Investoren finden, um sich nach Preisen zu erkundigen.
Bookbuilding: Im Anfrageprozess erfasst die Investmentbank jeden angefragten Preis
Privat verkauft
Privatplatzierung: Wertpapiere werden direkt an qualifizierte Anleger verkauft, in der Regel mit Unterstützung einer Investmentbank. Dabei handelt es sich im Allgemeinen um vermögende Kunden mit weniger als 30 Personen. Der Mindestinvestitionsbetrag beträgt 10 Millionen Yuan. Verkäufe sind nicht zulässig während der Verkaufsbeschränkungsfrist.
Andere Transaktionsmethoden
Regalregistrierung: Einmal registrieren und mehrmals ausstellen
Dividenden-Reinvestitionsplan: Dividenden-Reinvestition
Bezugsrechtsangebot: Zuteilungsbezugsrechte sind eine Art Macht. Beispielsweise haben Sie für jeweils 100 gehaltene Aktien das Recht, 10 Aktien mit einem Abschlag zu kaufen. Wenn Sie nicht teilnehmen möchten, verkaufen Sie am besten vor der Bezugsrechtsemission, da sonst das Eigenkapital verwässert wird.
Sekundär
Grundinformation
Sekundäre Kapitalmärkte Der Sekundärmarkt ist der Ort, an dem Wertpapiere gehandelt werden ihre Erstangebote. Der Sekundärmarkt unterstützt den Primärmarkt durch die Bereitstellung von Liquidität und Preisfindung
Beim Handel auf dem Sekundärmarkt
Call-Märkte: Call-Auktion, in diesem Zeitraum ist kein Handel erlaubt, z. B. von 9.15 bis 9.30 Uhr, wenn der Markt täglich öffnet
Kontinuierliche Märkte: Kontinuierliche Gebote, Transaktionen können jederzeit während dieses Zeitraums stattfinden
wie Wertpapiere verkauft werden
Auftragsgesteuerter Markt: Ein auftragsgesteuerter, von Brokern dominierter Markt. Generell anonym. Das Matching-Prinzip ist Zeitpriorität und Preispriorität
Preispriorität: Geschäfte mit dem höchsten Gebot (Kauf) und dem niedrigsten Briefkurse (Verkaufspreise) werden zuerst gehandelt, dies ist die sogenannte Preispriorität. Zeitlicher Vorrang: Bei Bestellungen zum gleichen Preis gilt der früheste Eingehende Aufträge werden zuerst gehandelt.
Der kursgesteuerte Markt wird auch als preisgesteuerter Markt oder außerbörslicher Markt bezeichnet.: Der kursgesteuerte Markt ist ein von Händlern dominierter Markt. Händler konkurrieren miteinander und Market Maker versorgen den Markt mit Liquidität, indem sie selbst Aktien kaufen und verkaufen.
Vermittelte Märkte: Vermittelte Märkte (Massentransaktionen) verkaufen im Allgemeinen hochpreisige Anlageziele wie Häuser, Kunst, viele Aktien usw.
Positionen und Hebelwirkung
Long-Position: Bei einer Long-Position profitiert der Käufer vom Preisanstieg. Der maximale Verlust entspricht den Kosten für den Kauf der Aktie, und der maximale Gewinn ist unbegrenzt.
Short-Position: Short-Position, Verkäufer, Gewinn aus dem Preisverfall, der maximale Verlust ist unbegrenzt, der maximale Gewinn ist der Preis, wenn die Aktie geliehen wird, d. h. der maximale Gewinn beträgt 100 %.
Hinweis: Payment-in-lieu ist eine Zahlungsmethode und alle erhaltenen Dividenden und Zinsen müssen an den Kreditgeber der Aktie zurückgezahlt werden. Short-Rabattsatz: 1. Leerverkäufer müssen die Erlöse aus Leerverkäufen als Sicherheit verwenden und dürfen sie nicht willkürlich ausgeben. 2. Der Broker reinvestiert die erhaltenen Erträge und gibt einen Teil der Zinsen als Short-Rendite an den Leerverkäufer zurück. 3. Wenn die Aktie schwer zu leihen ist, kann die Leerverkaufsrendite 0 oder sogar negativ sein.
Leveraged Position: Leveraged Position, Finanzierungsgeschäft.
Grundinformation
Leveraged Positions (kurz: Geld leihen, um es zu investieren) Definition: Ein Anleger geht von gehebelten Positionen aus, wenn er geliehene Mittel, um einen Vermögenswert zu erwerben. Kauf auf Marge: Anleger, die Hebelwirkung nutzen, um Wertpapiere zu kaufen Kredite von ihren Brokern sollen auf Marge gekauft werden und die Geliehene Mittel werden als Margin-Darlehen bezeichnet. Der für die Mittel gezahlte Zinssatz ist der Tagesgeldsatz. Hebelverhältnis: Die Leverage Ratio einer Margin-Investition ist der Wert des Vermögenswerts dividiert durch den Wert der Eigenkapitalposition. (Eigenmittel 2 kaufen Aktien mit einem Preis von 10, und das Leverage-Verhältnis beträgt 10/2=5.
Margin-Anforderung
Anfangsmarge (IM)
Wartungsmarge (MM)
Nachschussaufforderung
Futures müssen zur anfänglichen Marge zurückkehren, und Aktien können zur Wartungsmarge zurückkehren.
Berechnung
Margin-Call-Preis für eine Leverage-Position (beantworten Sie den Anruf, wenn er auf wie viel fällt)
Orderausführung und Gültigkeit (Order, Kauforder und Verkaufsorder)
Ausführungsanweisungen sehen, wie die Order ausgeführt wird
Marktaufträge sind Anweisungen zum Kauf oder Verkauf zum aktuell besten Preis. Die Transaktionsgeschwindigkeit ist hoch und die Kosten sind unkontrollierbar. Sie sind die häufigste Art.
Limit-BestellungenLimit-Bestellungen
Machen Sie den Markt: Der Kauf- und Verkaufspreis des Grenzpreises ist der beste Kauf- und Verkaufspreis auf dem aktuellen Markt und sorgt für Liquidität.
Erstellen Sie einen neuen Markt: Der Grenzpreiskäufer ist höher als der beste Kaufpreis auf dem aktuellen Markt, aber niedriger als der beste Verkaufspreis und sorgt so für Liquidität.
Nehmen Sie den Markt: Der begrenzte Verkaufspreis entspricht dem besten Kaufpreis auf dem Markt, und die Transaktion kann sofort abgeschlossen werden, wodurch die Marktliquidität verringert wird.
Hinter dem Markt: Der begrenzte Kaufpreis ist niedriger als der beste Kaufpreis auf dem Markt, oder der begrenzte Verkäuferpreis ist höher als der beste Verkaufspreis auf dem Markt, wodurch Liquidität bereitgestellt wird.
Weit weg vom Markt: Der begrenzte Käuferpreis ist weit niedriger als der beste Kaufpreis auf dem aktuellen Markt, oder der begrenzte Verkaufspreis ist viel höher als der beste Verkaufspreis auf dem aktuellen Markt, was für Liquidität sorgt.
Anweisungen beziehen sich auf das Handelsvolumen
Alles-oder-Nichts-Aufträge werden nur ausgeführt, wenn der gesamte Auftrag ausgeführt werden kann
Stoppbefehl
Stop-Sell-Order: Aus der Sicht eines Bullen wird der Aktienkurs automatisch verkauft, wenn er fällt und eine Order auslöst.
Stop-Buy: Aus kurzfristiger Sicht wird automatisch gekauft, wenn der Aktienkurs steigt und eine Order auslöst.
Anweisungen betreffen die Sichtbarkeit des Handels
Ausgeblendete Orders können nur von Händlern gesehen werden, der Markt wird nicht angezeigt
Iceberg-Bestellungen zeigen nur einen Teil der Bestellung
Gültigkeitsanweisungen: Gültige Anweisungen. Sehen Sie, wann die Anweisungen in Kraft treten
Tagesaufträge Intraday-Aufträge sind am selben Tag gültig und verlieren bei Ablauf ihre Gültigkeit.
Bestellungen mit einer Gültigkeitsdauer bis zur Stornierung (AGB): gültig bis zur Stornierung oder Fertigstellung
Sofortige oder stornierte Bestellungen: Alle Bestellungen, die in der aktuellen Bestellung ausgeführt werden können, werden ausgeführt, und alle Bestellungen, die nicht ausgeführt werden können, werden storniert.
Good-on-Close-Orders: Beispielsweise wird der Auftrag innerhalb von 5 Minuten vor Marktschluss ausgeführt.
Good-on-Open-Orders: Transaktionen, die innerhalb eines Zeitraums nach Marktöffnung abgeschlossen werden
Clearing-Anweisungen: Clearing-Anweisungen sind eine Angelegenheit zwischen dem Broker und der Börse und werden nicht von der Prüfung abgedeckt.
Lesen von 34. Wertpapiermarktindizes (Index)
Sicherheitsmarkt Indizes
Definition
Der Preisindex berücksichtigt nur die Preisfaktoren der konstituierenden Wertpapiere: Verwendet nur die Preise der konstituierenden Wertpapiere in die Renditeberechnung ein. Eine Rendite, die auf der Grundlage eines Preisindex berechnet wird als Preisrendite bezeichnet.
Der Renditeindex berücksichtigt die Preise und Dividenden der einzelnen Aktien: Er umfasst sowohl Preise als auch Erträge aus den Aktien konstituierende Wertpapiere. Eine Rendite, die auf der Grundlage eines Renditeindex berechnet wird wird als Gesamtrendite bezeichnet.
Wie erstellt man einen Index?
Fünf gewichtete Indizes
Preisgewichteter Index
Besonderheit
Ein preisgewichteter Index ist ein arithmetischer Durchschnitt des aktuellen Wertpapiers Preise, was bedeutet, dass die Bewegungen der Indizes von der beeinflusst werden Differenzpreise der Komponenten geht davon aus, dass Sie von jeder Aktie die gleiche Anzahl Aktien (eine) kaufen im Index dargestellt
Formel
tatsächliche Berechnung
Vorteile und Nachteile
1. Kaufen Sie die gleiche Anzahl von Aktien, einfache und unkomplizierte Bedienung 2. Anfällig für hochpreisige Aktien 3. Wenn es zu einer Aufteilung kommt, müssen Anpassungen vorgenommen werden (2 für 1, eine Aufteilung einer Aktie in 2 Anteile und der Marktwert vor der Aufteilung sollte derselbe sein. Einzelheiten finden Sie in den Sprint Notes P24).
Gleichgewichteter Index
Besonderheit
Kaufen Sie die gleiche Menge und vermeiden Sie so die Auswirkungen des Erhalts hochpreisiger Lagerbestände
Formel
Das geometrische Mittel ist immer kleiner als das arithmetische Mittel
Tatsächliche Berechnung (zuerst RA, RB, RC berechnen, dann den Durchschnitt berechnen)
Vorteile und Nachteile
Anfällig für Small-Cap-Aktien, da ihre Preise volatiler sind
Marktkapitalisierungsgewichteter Index
Besonderheit
Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, bei dem die Gewichtung jeder Komponente gleich ihrer Marktkapitalisierung dividiert durch die Gesamtmarktkapitalisierung aller Aktien im Index ist.
Formel
tatsächliche Berechnung
Vorteile und Nachteile
Leicht von Large-Cap-Aktien betroffen, da Large-Cap-Aktien einen großen Teil des Marktwerts im Index ausmachen und der Momentum-Effekt (Momentum-Effekt)
Ein Float-bereinigter, nach der Marktkapitalisierung gewichteter Index
Besonderheit
Float-bereinigte Marktkapitalisierungsgewichtung: Die Gewichtung jeder Aktie wird durch den Marktwert ihrer ausstehenden Aktien im Verhältnis zum Gesamtmarktwert bestimmt.
Vorteile und Nachteile
Wenn man die Auswirkungen eingeschränkter und illiquider Aktien ausschließt, werden Aktien nur dann Auswirkungen auf den Markt haben, wenn sie gehandelt werden können.
Grundlegende Gewichtung
Besonderheit
Das Gewicht der einzelnen Aktien wird anhand von Wertindikatoren bestimmt. Wertindikatoren verwenden normalerweise Dividenden
Vorteile und Nachteile
Es werden mehr Wertaktien gekauft, wodurch die Mängel der nach Marktkapitalisierung gewichteten Methode beseitigt werden.
andere
Value-orientiert: tendiert eher zu Value-Aktien
Contrarian-Stil: Negative Selektion, bei allgemein unterbewerteten Aktien geht man davon aus, dass sie fallen, und sie müssen gekauft werden, wenn alle verkaufen, also sind sie Contrarian.
Neuausrichtung und Wiederherstellung eines Index
Neugewichtung
Die Anpassung erfolgt in der Regel einmal pro Quartal. Preisänderungen können Auswirkungen auf die Gewichtung haben, daher muss die Gewichtung an die Zielgewichtung angepasst werden (im Allgemeinen ist die am häufigsten angepasste Gewichtung der gleichgewichtete Index).
Wiederherstellung
Passen Sie die Zusammensetzung mit der Zeit an, da einige Aktien nicht mehr den Indexstandards entsprechen und daher aus dem Index entfernt werden müssen (im Allgemeinen hat die Anpassung der Zusammensetzung die größten Auswirkungen auf marktkapitalisierungsgewichtete Indizes).
Verwendung von Wertpapiermarktindizes
Andere Investitionen Indizes
Aktienindex
Breiter Marktindex: Vollständiger Marktindex, z. B. der Shanghai Composite Index
Multi-Markt-Index: Multi-Markt-Index, der normalerweise aus Marktindizes mehrerer Länder wie BRICS besteht
Multi-Markt-Index mit fundamentaler Gewichtung: Ein fundamental gewichteter Multi-Markt-Index, der die Marktkapitalisierungsgewichtung für Länderindizes verwendet und fundamentale Faktoren zur Gewichtung der Länderindexrenditen in globalen Indizes verwendet.
Branchenindex: Branchenindex
Stilindex: Unterteilt nach Größe in Small-Cap-Aktien, Mid-Cap-Aktien und Large-Cap-Aktien und nach Stil in Value-Aktien und Wachstumsaktien.
Rentenindex (diskutieren Sie den Unterschied zwischen Rentenindex und Aktienindex)
Großes Wertpapieruniversum
1. Der Anwendungsbereich festverzinslicher Wertpapiere ist viel größer als der von Aktien. 2. Festverzinsliche Wertpapiere werden nicht nur von Unternehmen ausgegeben, sondern können auch von der Regierung ausgegeben werden 3. Ein Unternehmen kann nur eine Art von Aktien ausgeben, es kann jedoch mehrere Arten von Anleihen ausgeben. 4. Die Fluktuationsrate bei festverzinslichen Wertpapieren ist relativ hoch, da einige abgelaufene festverzinsliche Wertpapiere aus dem Index entfernt werden.
Händlermärkte und seltener Handel
Festverzinsliche Wertpapiere werden hauptsächlich von Market Makern gehandelt, daher hängt die Indexerstellung stark von den von Market Makern festgelegten Preisen ab. Beispielsweise sind langfristige Anleihen illiquide und schwer zu bepreisen.
Alternative Investment-Indizes (keine Schlüsselindizes)
Rohstoffindizes
Immobilienindizes
Hedgefonds-Indizes
Reading35 Markteffizienz
Einführung der Markteffizienz
Effizienter Kapitalmarkt und die Annahmen
Definition
In einem effizienten Markt spiegelt der aktuelle Preis eines Wertpapiers alle verfügbaren Informationen über das Wertpapier vollständig, schnell und angemessen wider.
Hypothese
1. Der Zeitrahmen für die Einbeziehung von Informationen in den Preis eines Vermögenswerts kann sein Wird verwendet, um die Effizienz eines Marktes zu messen. Wenn der Zeitrahmen der Preisanpassung es zulässt, können viele Händler Geld verdienen Gewinne bei geringem Risiko, dann ist der Markt relativ ineffizient. 2. Auf einem informationseffizienten Kapitalmarkt passen sich die Wertpapierpreise an schnell zur Einspeisung neuer Informationen. 3. Von den Preisen sollte erwartet werden, dass sie nur auf die Informationselemente reagieren Veröffentlichungen, die von den Anlegern nicht vollständig vorhergesehen wurden (Informationen, die vernünftigerweise vorhergesagt wurden und diese Informationen tatsächlich eintreten, haben keinen Einfluss auf den Aktienkurs. Nur neu veröffentlichte Informationen entsprechen nicht den Markterwartungen und finanzielle Auswirkungen wirken sich auf die Markterwartungen aus.)
Marktwerte und innere Werte (In einem effizienten Markt sind Marktwerte innere Werte.)
Der innere Wert ist der Wert, den ein rational denkender Anleger mit umfassenden Kenntnissen über den Vermögenswert bereit wäre zu zahlen Wenn der Markt nicht effizient genug ist, kaufen Anleger Vermögenswerte, deren innerer Wert über dem Marktwert liegt, und verkaufen Vermögenswerte, deren innerer Wert unter dem Marktwert liegt.
Faktoren beeinflussen den Grad der Markteffizienz
Anzahl der Marktteilnehmer: Je mehr Teilnehmer, desto effektiver
Verfügbarkeit von Informationen: Je einfacher die Informationsbeschaffung ist, desto effizienter wird der Markt sein.
Handelshemmnisse: Je weniger Handelsbeschränkungen, desto effektiver (keine Beschränkungen für Arbitrage und Leerverkäufe)
Transaktions- und Informationskosten: Je niedriger die Transaktionskosten, desto effizienter ist der Markt.
Kontrast schwache Form, halbstarke Form, starke Form Markteffizienz
Marktanomalien Marktanomalien sind der Ansicht, dass ein Marktereignis die Hypothese eines effizienten Marktes nicht widerlegen kann. Dies liegt in der Regel an falschen Forschungsmethoden, die zu Ergebnissen führen, die nicht mit der Hypothese eines effizienten Marktes vereinbar sind.
Definition
Definition: Etwas weicht ab und trägt dazu bei, den EMH zu widerlegen (wodurch die Hypothese eines effizienten Marktes widerlegt wird). Die meisten Beweise deuten darauf hin, dass es sich bei Anomalien nicht um Marktverstöße handelt Effizienz, sind aber auf die bei der Anomalieforschung verwendeten Methoden zurückzuführen. B. Data Mining oder mangelnde Risikoanpassung.
3 Arten von Anomalien
Zeitreihendaten
Kalenderanomalien
Definition: Innerhalb der ersten 5 Tage im Januar sind die Aktienrenditen (insbesondere Small-Cap-Aktien) deutlich höher als in der übrigen Zeit.
Grund: 1. Steuerlicher Verlustverkauf, da Anleger im Dezember Verlustpositionen verkaufen Verluste steuerlich zu realisieren und Aktien zurückzukaufen Januar; im Dezember werden die schwebenden Verluste in tatsächliche Verluste umgewandelt, um Steuern zu vermeiden, und im Januar werden die Wertpapiere zurückgekauft. 2. Augenwischerei, da Portfoliomanager riskante Aktien verkaufen Dezember, um sie aus den Jahresabschlüssen zu entfernen und Um die Bücher abzudecken, werden Fondsmanager risikoreiche Wertpapiere verkaufen, um ihr Ranking zu verbessern, und sie im Januar zurückkaufen.
Der Überreaktionseffekt:
bezieht sich auf die Feststellung, dass Unternehmen mit schlechten Die Aktienrenditen der letzten drei oder fünf Jahre (Verlierer) sind besser Folgerenditen als Unternehmen, die im Vergleich zum Vorjahr höhere Aktienrenditen erzielten Periode: Gewinner schneiden schlecht ab und Verlierer schneiden gut ab.
Impulsanomalien:
Es folgen hohe kurzfristige Renditen anhaltend hohe Renditen Der Markt ist träge, und wir sollten dem Anstieg nachjagen und den Rückgang abwehren.
Querschnittsdaten
Größeneffekt: Skaleneffekt, die Aktien kleiner Unternehmen schneiden tendenziell besser ab als die Aktien großer Unternehmen
Werteffekt: Werteffekt, die Performance von Value-Aktien ist besser als die Performance von Wachstumsaktien
Weitere identifizierte Anomalien
Geschlossene Investmentfonds: Der Wert geschlossener Investmentfonds liegt in der Regel unter dem Nettoinventarwert des Fonds, da dieser weniger liquide ist. Der Handel mit geschlossenen Fonds ist jedoch mit Kosten verbunden, so dass selbst bei einem Abschlag keine Überrenditen erzielt werden können. Dies steht im Einklang mit der Hypothese eines schwachen effizienten Marktes.
Gewinnmeldungen: Die Gewinnmeldungen des Unternehmens spiegeln sich möglicherweise nicht sofort im Aktienkurs wider. In der Zwischenzeit kann es zu einer Überschussrendite kommen, die mit der Annahme schwacher, effizienter Märkte übereinstimmt .
Börsengänge: Insgesamt ist die langfristige Performance von IPO-Unternehmen unterdurchschnittlich und die Performance nach dem Börsengang relativ schlecht, da Investmentbanken ihre eigenen Interessen berücksichtigen und der Preis zum Zeitpunkt der Emission nicht fair ist.
Wirtschaftliche Fundamentaldaten: Wirtschaftliche Fundamentaldaten, Aktienschwankungen weichen manchmal von den Fundamentaldaten ab (nur kurzfristig) und Handelsstrategien, die auf Dividendenrenditen basieren, werden keine nachhaltigen abnormalen Renditen erzielen.
Verhaltensfinanzierung
rational vs. irrational
Die Hypothese eines effizienten Marktes geht davon aus, dass nur der Markt rational ist, und Verhaltensfinanzierung wird verwendet, um Marktanomalien zu erklären, die durch irrationale Verhaltensweisen verursacht werden.
Verhaltensvorurteile (10)
Verlustaversion: Ich hasse das Verlustrisiko noch mehr
Selbstüberschätzung: erklärt, dass Investoren oder Analysten übermäßiges Selbstvertrauen haben in ihren Gewinnprognosen, die zu einer Überschätzung des Wachstums führen, gute Nachrichten.
Herding: Handel, der in Clustern stattfindet und nicht unbedingt von gesteuert wird Information.
Informationskaskaden: Informationskaskaden: Die Übermittlung von Informationen geht von den Akteuren aus, die zuerst Maßnahmen ergreifen, und ihre Entscheidungen beeinflussen die Entscheidungen anderer.
Repräsentativität: Investoren gehen von guten oder guten Unternehmen aus Märkte sind gute Investitionen.
Mentale Buchhaltung: Anleger klassifizieren verschiedene Investitionen in separate mentale Konten, anstatt sie als Gesamtportfolio zu betrachten
Konservatismus: Anleger reagieren langsam auf Veränderungen.
Enger Rahmen: Anleger betrachten Ereignisse isoliert.
Dispositionseffekt: Anleger neigen eher dazu, Verlierer zu halten und Gewinner zu verkaufen
Trugschluss des Spielers: Man hofft, dass es häufiger zu Umkehrungen kommt, als es tatsächlich der Fall ist. Tatsächlich ist die Umkehrgeschwindigkeit nicht so hoch. ein Risiko eingehen
Lesen Sie 36 Übersicht über Beteiligungspapiere
Arten von Kapitalanlagen
Stammaktien
Definition
Stammaktien sind am häufigsten anzutreffen, wenn das Unternehmen liquidiert wird. Die Stammaktionäre haben einen Restanspruch auf das Vermögen (nach Gläubigern und Vorzugsaktien) und haben das Stimmrecht, das Unternehmen zu leiten.
Wählen
Stammaktionäre können für den Vorstand stimmen, bei Fusionsentscheidungen und bei der Auswahl von Abschlussprüfern. Gesetzliches Abstimmungssystem: Jede Aktie erhält eine Stimme bei der Wahl von Vorstandsmitgliedern. Wenn ein Unternehmen 100 Aktien besitzt und ich 40 % besitze, dann habe ich 40 Stimmen, um für zwei Kandidaten zu stimmen Auch wenn es wenige sind, können die Abstimmungsergebnisse leicht von Großaktionären beeinflusst werden. Kumulative Abstimmung: Aktionäre können ihre Stimmen je nach Wahl einem oder mehreren Kandidaten zuweisen, was Minderheitsaktionäre schützen kann. Wenn ein Unternehmen beispielsweise 100 Aktien hat und ich 40 % besitze und zwei Kandidaten ausgewählt werden müssen, habe ich 80 Stimmen, also viel mehr als zuvor.
Einstufung
Abrufbare Stammaktien, rückkaufbare Stammaktien
Einem Unternehmen die Möglichkeit zu geben, seine Stammaktien zu einem im Voraus festgelegten Preis zurückzugeben, ist gut für das Unternehmen und schlecht für die Anleger.
kündbare Stammaktien kündbare Stammaktien
Den Anlegern die Möglichkeit zu geben, ihre Aktien zu einem im Voraus festgelegten Preis an das Unternehmen zurückzuverkaufen, ist gut für die Anleger und schlecht für das Unternehmen.
Vorzugsaktien (im Wesentlichen eine ewige Rente) sind von den Höhen und Tiefen des Marktes nicht betroffen
Definition
Basic
Vorzugsaktien (oder Vorzugsaktien) weisen die Merkmale beider auf Stammaktien und Schulden.
Eigenschaften
1. Merkmale von Stammaktien: nicht fällig 2. Merkmale der Verschuldung: feste Dividendenzahlung, Dividenden jedoch keine vertragliche Verpflichtung und haben in der Regel kein Stimmrecht Rechte. 3. Vorzugsaktien haben ein geringeres Risiko als Stammaktien, weil Die Dividende ist stabil und sie haben Vorrang vor Stammaktien Aktien bei Erhalt von Dividenden und im Falle der Liquidation von die Firma.
Einstufung
Kumulierte Vorzugsaktien
Bei kumulierten Vorzugsaktien muss das Unternehmen die Dividenden auf die kumulierten Vorzugsaktien erneut ausgeben, bevor Dividenden auf Stammaktien gezahlt werden. Wenn ein Unternehmen beispielsweise in diesem Jahr schlecht abschneidet und keine Dividenden ausschüttet, sich seine Leistung aber morgen verbessert, sollte es zunächst die Dividenden auf seine angesammelten Vorzugsaktien erneut ausschütten.
Wandelbare Vorzugsaktien
Wandelbare Vorzugsaktien, die zu einem zum Zeitpunkt der Ausgabe festgelegten Umtauschverhältnis in Stammaktien umgewandelt werden können
Vorteil: 1. Dividenden auf Vorzugsaktien sind höher als Dividenden auf Stammaktien. 2. Steigt der Gewinn des Unternehmens, können die Vorzugsaktien zur Gewinnbeteiligung in Stammaktien umgewandelt werden. 3. Wenn der Wert der Stammaktien steigt, werden wandelbare Vorzugsaktien wertvoller. 4. Vorzugsaktien sind weniger riskant als Stammaktien.
gewinnberechtigte Vorzugsaktien
Beteiligte Vorzugsaktionäre erhalten zusätzliche Dividenden, wenn die Gewinne des Unternehmens die erwarteten Werte übersteigen.
Private Equity
Definition
Private Equity wird in der Regel über Privatpersonen an institutionelle Anleger ausgegeben Platzierungen.
Eigenschaften
Weniger Liquidität, da kein öffentlicher Markt für die Aktien existiert.
Der Aktienpreis wird zwischen dem Unternehmen und seinen Anlegern ausgehandelt und nicht auf einem Markt festgelegt.
Eingeschränktere finanzielle Offenlegung von Unternehmen, da hierfür keine staatliche oder börsennotierte Verpflichtung besteht.
Geringere Berichtskosten aufgrund weniger aufwändiger Berichtspflichten.
Potenziell schwächere Corporate Governance aufgrund reduzierter Berichtspflichten und weniger öffentliche Kontrolle.
Größere Fähigkeit, sich auf langfristige Perspektiven zu konzentrieren, da diese nicht vorhanden sind öffentlicher Druck für kurzfristige Ergebnisse.
Potenziell höhere Rendite für Anleger, sobald das Unternehmen an die Börse geht.
Einstufung
Risikokapital
Risikokapital: In den frühen Phasen des Lebenszyklus eines Unternehmens handelt es sich im Allgemeinen um die Seed-Phase, Start-up-Phase, Frühphase oder Mezzanine-Phase.
Leveraged Buyout (LBO): Das Risiko ist gering, daher wird in der Regel Hebelwirkung eingesetzt
LBO: Investoren erwerben das gesamte Eigenkapital eines Unternehmens durch Fremdfinanzierung. Handelt es sich bei dem Investor um das Management des Unternehmens, spricht man von einem Management Buyout (MBO).
Private Investition in öffentliches Eigenkapital (PIPE)
Private Investitionen, öffentliches Eigenkapital: Öffentliche Unternehmen verkaufen Private Equity schnell an Investoren. Das Unternehmen befindet sich möglicherweise in Schwierigkeiten, hat hohe Schulden oder Wachstumschancen.
Anlage in ausländische Beteiligungspapiere
Trends auf den internationalen Märkten (Schwellenländer profitieren besonders von diesen Trends)
Immer mehr Unternehmen sind bereit, Aktien auf ausländischen Märkten auszugeben
Die Zahl der Unternehmen, deren Aktien auf ausländischen Märkten gehandelt werden, ist gestiegen
Immer mehr Unternehmen entscheiden sich dafür, Aktien in zwei oder mehr Märkten auszugeben
Einstufung
Direktinvestition
Beim direkten Kauf von Wertpapieren ausländischer Unternehmen auf ausländischen Märkten gibt es einige Hindernisse: 1. Investitionen und Erträge erfolgen in Fremdwährungen, die dem Risiko von Wechselkursschwankungen unterliegen 2. An einigen ausländischen Börsen mangelt es möglicherweise an Liquidität 3. In einigen Regionen sind die Berichtspflichten nicht streng, was sich auf die Analyse auswirken kann. 4. Anleger müssen mit den örtlichen Vorschriften und Verfahren vertraut sein.
Globale Namensaktien
Globaler registrierter Handel: Handeln Sie in verschiedenen Währungen an verschiedenen Börsen auf der ganzen Welt Vorteile: Keine Berücksichtigung von Wechselkursrisiken erforderlich. Nachteile: Es gibt zu wenige Unternehmen, die sich weltweit registrieren und emittieren können, und die Investitionsziele sind sehr begrenzt.
Hinterlegungsscheine
Definition
Es handelt sich um ein übertragbares Zertifikat, das auf dem chinesischen Wertpapiermarkt in Umlauf gebracht wird und die Aktien eines US-amerikanischen Unternehmens vertritt und von der Verwahrstelle (Bank oder Unternehmen) ausgestellt wird.
Einstufung
Sponsored DR: Participating Depositary Receipt: Das Unternehmen beteiligt sich an der Ausgabe von Depositary Receipts und die Anleger haben Stimmrechte
Unsponsored DR: Non-participating Depositary Receipt: Das Unternehmen beteiligt sich nicht an der Ausgabe von Depositary Receipts und die Depotbank hat Stimmrechte
Global Depository Receipts (GDRs) werden außerhalb der USA ausgegeben das Heimatland des Emittenten. Die meisten GDRs werden an der Londoner Börse gehandelt und Luxemburger Börsen.
American Depository Receipts (ADRs) lauten auf US-Dollar. Dollar und Handel in den Vereinigten Staaten.
Korb mit börsennotierten Hinterlegungsscheinen: Es handelt sich um einen ETF mit einem Korb mit DRs darin.
Risiko- und Renditemerkmale von Beteiligungspapieren
Aktienrenditen
Dividenden
Es wurden Gewinne aus Dividenden und der Reinvestition von Dividenden erzielt ein wichtiger Teil der langfristigen Rendite von Aktienanlegern.
Kapitalgewinne oder -verluste aus Änderungen der Aktienkurse
Wechselkursgewinne oder -verluste.
Für Anleger, die Hinterlegungsscheine oder ausländische Aktien erwerben unterliegen direkt auch Wechselkursgewinnen (oder -verlusten)
Aktienrisiko (Reihenfolge beachten)
Vorzugsaktien sind weniger riskant als Stammaktien
Kündliche Aktien sind für Anleger weniger riskant (sowohl für Stamm- als auch für Stammaktien). Vorzugsaktien)
Kündbare Aktien sind für Anleger riskanter (sowohl für Stamm- als auch für Stammaktien). Vorzugsaktien)
Risiko und Rendite von Beteiligungspapieren
Der Buchwert des Eigenkapitals
Der Marktwert des Eigenkapitals
Eigenkapitalrendite
Bei der ROE-Eigenkapitalrendite beobachten Anleger, ob die Unternehmensleitung das Kapital effektiv zur Erzielung von Gewinnen einsetzt
Eigenkapitalkosten
Definition: Eigenkapitalkosten, vom Aktionär geforderte Rendite, die erwartete Gleichgewichtsgesamtrendite (einschließlich Dividenden) einer Aktie auf dem Markt
veranschaulichen
Wenn die übrigen Bedingungen unverändert bleiben, erhöht sich zu jedem Zeitpunkt die erwartete Rendite, wenn der Aktienkurs fällt, und die erwartete Rendite sinkt, wenn der Aktienkurs steigt.
Die Eigenkapitalkosten eines Unternehmens können als die Mindestrendite interpretiert werden, die erforderlich ist, um Anleger für das von ihnen eingegangene Risiko zu entschädigen
Generell berechnet mit dem CAPM-Modell: RE=RF β (RM-RF)
Reading37. Einführung in die qualitative Branchen- und Unternehmensanalyse
Aktuelle Branchenklassifizierungssysteme
Die Verwendungsmöglichkeiten der Branchenanalyse
Das Geschäft und das Geschäftsumfeld eines Unternehmens verstehen
Die Branchenanalyse ist oft ein entscheidender erster Schritt bei der Aktienauswahl Bewertung, da sie Einblicke in das Wachstum des Emittenten bietet Chancen, Wettbewerbsdynamik und Geschäftsrisiken.
Identifizierung aktiver Beteiligungsmöglichkeiten
Die Branchenbewertung kann in einer aktiven Managementstrategie eingesetzt werden Bestimmen Sie, welche Branchen in einem Portfolio über- oder untergewichtet werden sollen. Einige Anleger betreiben eine Branchenrotation, die eine Übergewichtung bzw. Übergewichtung bedeutet Untergewichtung von Branchen basierend auf der aktuellen Geschäftsphase Zyklus.
Zuordnung der Portfolioleistung.
Performance-Attribution, die sich mit den Quellen eines Portfolios befasst Renditen, in der Regel im Verhältnis zur Portfolio-Benchmark, umfassen Branchen- oder Branchenauswahlschemata spielen eine Rolle in einer solchen Leistungszuschreibung.
Branchenklassifizierung
Produkte und Dienstleistungen, die sie anbieten;
Produkte
Dienstleistungen
Sensibilität gegenüber Konjunkturzyklen;
Zyklisches Unternehmen: stark abhängig von der Phase des Konjunkturzyklus (grundlegende verarbeitende Industrie, nicht starre Bedürfnisse).
Hohe Gewinnvolatilität
hohe operative Hebelwirkung
Wachstumsbranchen: Die Nachfrage ist so stark, dass sie davon weitgehend unberührt bleibt nach der Phase des Konjunkturzyklus.
Nichtzyklisches Unternehmen: Die Nachfrage ist über den Konjunkturzyklus hinweg relativ stabil
Verteidigungsindustrien: am wenigsten von der Geschäftsphase betroffen Kreislauf und umfassen Versorgungsunternehmen und Grundverbrauchsgüter (z. B. Lebensmittel). Hersteller) und Grundversorgung (z. B. Drogerien).
(Nicht getestet) Statistische Methoden, wie z. B. Clusteranalyse (Clusteranalyse)
Definition
Diese Methode gruppiert Unternehmen, die in der Vergangenheit stark korreliert waren Die gebildeten Gruppen (d. h. Branchen) werden dann geringere Renditen erzielen Korrelationen zwischen Gruppen.
Einschränkung
Historische Korrelationen stimmen möglicherweise nicht mit zukünftigen Korrelationen überein.
Die Unternehmensgruppierungen können sich im Laufe der Zeit und von Land zu Land unterscheiden.
Die Gruppierung von Unternehmen ist manchmal nicht intuitiv.
Die Methode ist anfällig für statistische Fehler (d. h. Unternehmen können nach einer Beziehung gruppiert werden, die zufällig auftritt, oder nicht zusammen gruppiert werden, wenn dies der Fall sein sollte).
Klassifizierung der gewerblichen Branche;
Peer-Gruppe
Eine Vergleichsgruppe ist eine Gruppe ähnlicher Unternehmen, die ein Analyst zur Bewertung heranzieht Vergleiche.
Branchenlebenszyklusmodelle
Embryonales Stadium
Die Branche hat gerade erst begonnen Langsames Wachstum: Kunden sind mit dem Produkt nicht vertraut. Hohe Preise: Das für Skaleneffekte erforderliche Volumen ist vorhanden nicht erreicht worden. Für die Entwicklung des Produkts sind große Investitionen erforderlich. Hohes Scheiterrisiko: Die meisten jungen Unternehmen scheitern.
Wachstumsphase
(Branchenwachstum ist schnell) Rasantes Wachstum: Neue Verbraucher entdecken das Produkt. Begrenzter Wettbewerbsdruck: Die Gefahr, dass neue Unternehmen entstehen in den Markt erreicht in der Wachstumsphase seinen Höhepunkt, jedoch schnell Wachstum ermöglicht es Unternehmen, zu wachsen, ohne über den Preis zu konkurrieren. Sinkende Preise: Skaleneffekte werden erzielt und verteilt Kanäle nehmen zu. Steigende Rentabilität: durch Skaleneffekte.
Shakeout-Phase
Das Branchenwachstum und die Rentabilität verlangsamen sich zu starker Konkurrenz. Das Wachstum hat sich verlangsamt: Die Nachfrage erreicht bei wenigen das Sättigungsniveau neue Kunden gefunden werden. Intensiver Wettbewerb: Das Branchenwachstum hat sich verlangsamt, also fest Wachstum muss auf Kosten der Wettbewerber erfolgen. Zunehmende Überkapazitäten in der Branche: Unternehmensinvestitionen übersteigen Die Nachfrage steigt. Sinkende Rentabilität: aufgrund von Überkapazitäten. Verstärkte Kostensenkung: Unternehmen strukturieren sich um, um zu überleben und erfolgreich zu sein um Markentreue aufzubauen. Erhöhte Misserfolge: Schwächere Firmen liquidieren oder werden aufgekauft.
Reifes Stadium
Reifestadium: Es gibt kaum Branchenwachstum und die Unternehmen beginnen zu wachsen konsolidieren Langsames Wachstum: Der Markt ist gesättigt und die Nachfrage besteht nur noch Ersatz. Konsolidierung: Markt entwickelt sich zum Oligopol, Hohe Eintrittsbarrieren: Überlebende Unternehmen haben Markentreue und kostengünstige Strukturen. Stabile Preise: Unternehmen versuchen, Preiskämpfe zu vermeiden, auch wenn sie regelmäßig auftreten In Rezessionen kann es zu Preiskämpfen kommen. Überlegene Unternehmen gewinnen Marktanteile: die Unternehmen mit den besseren Produkte wachsen möglicherweise schneller als der Branchendurchschnitt.
Niedergangsphase
Niedergangsphase: Das Branchenwachstum ist negativ. Negatives Wachstum: aufgrund der Entwicklung von Ersatzprodukten, Gesellschaftliche Veränderungen oder globaler Wettbewerb. Sinkende Preise: Der Wettbewerb ist intensiv und es gibt Preise Kriege wegen Überkapazitäten. Konsolidierung: scheiternde Unternehmen verlassen das Unternehmen oder fusionieren.
Strategische Analyse einer Branche
Wettbewerbsvorteil (Porters Fünf-Kräfte-Modell) Wettbewerbsvorteil
Rivalität zwischen den bestehenden Konkurrenten
Die Rivalität nimmt zu, wenn viele Unternehmen relativ gleicher Größe innerhalb einer Branche konkurrieren.
Bedrohung durch neue Marktteilnehmer.
Für Branchen mit erheblichen Markteintrittsbarrieren wird es einfacher sein, Spitzenpreise aufrechtzuerhalten.
Drohung mit Ersatzprodukten
Ersatzprodukte begrenzen das Gewinnpotenzial einer Branche.
Verhandlungsmacht der Käufer
Die Fähigkeit der Käufer, niedrigere Preise oder höhere Qualität auszuhandeln, beeinflusst die Rentabilität der Branche.
Verhandlungsmacht der Lieferanten
Die Fähigkeit der Lieferanten, die Preise zu erhöhen oder das Angebot einzuschränken, beeinflusst die Rentabilität der Branche.
Preismacht
Eintrittsbarrieren
1. niedrige Eintrittsbarrieren -> geringe Preissetzungsmacht 2. Hohe Markteintrittsbarrieren bedeuten nicht zwangsläufig eine hohe Preissetzungsmacht (Überkapazität) 3. Niedrige Ausstiegsbarrieren können zu einer höheren Preissetzungsmacht führen (Zu hohe Ausstiegsbarrieren hindern viele Menschen am Ausstieg, was dazu führt, dass es zu viele Unternehmen in der Branche gibt und es an Preissetzungsmacht mangelt)
Branchenkonzentration
Eine hohe Branchenkonzentration garantiert keine Preissetzungsmacht (denn obwohl die Konzentration während der Rezession hoch ist, ist die Preissetzungsmacht nicht groß).
Branchenkapazität
Unterkapazität -> höhere Preissetzungsmacht und höhere Kapitalrendite Überkapazität -> geringere Preissetzungsmacht und geringere Kapitalrendite
Stabilität der Marktanteile
Stabilere Marktanteile weisen wahrscheinlich auf einen weniger intensiven Wettbewerb hin. Wenn die Marktanteile stabil sind, wird der Wettbewerb weniger intensiv und die Preissetzungsmacht größer sein.
Externe Einflüsse und Unternehmensanalyse
Äußere Einflüsse
Makroökonomische Faktoren
Dies können vor allem zyklische oder strukturelle (längerfristige) Trends sein Wirtschaftsleistung, gemessen am BIP oder einer anderen Messgröße, wie Zinssätze, Inflation und Bildungsniveau.
Technologie
Verändern Sie eine Branche dramatisch durch die Einführung neuer oder verbesserte Produkte.
Demografie
Die demografischen Daten umfassen nicht nur das Bevölkerungswachstum und die Altersverteilungen, aber auch die geografische Verteilung von Menschen, die sich verändernde ethnische Mischung in einer Gesellschaft und Veränderungen in Einkommensverteilung.
Regierungen
Der gesellschaftliche Trend von heute kann das Gesetz, die Verordnung oder die Steuer von morgen sein
Sozialereinfluss
Wie Menschen arbeiten, spielen, ihr Geld ausgeben und ihr Leben führen.
Umwelteinflüsse
Verbraucherwahrnehmung für bestimmte Marken, Produkte und Dienstleistungen
Erhöhte staatliche Vorschriften und Schutzmaßnahmen
Potenzielle Störungen der Lieferketten und der Betriebsfähigkeit, wie etwa eine Zunahme von Naturkatastrophen oder Ressourcenknappheit bei Wasser oder Energie
Unternehmensanalyse
Eine Unternehmensanalyse sollte die folgenden Elemente umfassen
Unternehmensüberblick, einschließlich Informationen zu Betrieb, Governance sowie Stärken und Schwächen.
Branchenmerkmale.
Produktnachfrage.
Ein Produkt kostet.
Preisumfeld.
Eine Finanzkennzahl mit Vergleichen zu anderen Unternehmen und im Zeitverlauf.
Geplanter Jahresabschluss und Unternehmensbewertung.
Drei generische Wettbewerbsstrategien
Kostenführerschaft
Bei gleichem Produkt strebt das Unternehmen geringere Kosten an.
Differenzierung
Mit den gleichen Kosten möchte das Unternehmen ein Produkt bereitstellen Vorteile, die andere Firmen nicht bieten.
Fokus
Das Unternehmen zielt auf eine Nische ab, entweder mit Kosten oder mit einer Differenzierung Fokus (Fokus auf Nischenbereiche)
Lektüre 38. Eigenkapitalbewertung Konzept und grundlegende Werkzeuge Quantitative Analyse
Modelle zur Eigenkapitalbewertung
Bewerten Sie ein Wertpapier
Innerer Wert vs. Marktpreis: Vergleichen Sie den inneren Wert mit dem Marktwert, um zu sehen, ob eine Aktie überbewertet, unterbewertet oder zum Nennwert ist.
Faktoren, die bei der Schätzung auf der Grundlage des geschätzten inneren Werts berücksichtigt werden sollten
Prozentualer Unterschied zwischen Marktpreisen und geschätzten Werten.
Vertrauen in die Angemessenheit des Bewertungsmodells.
Vertrauen der im Bewertungsmodell verwendeten Inputs.
Gründe, warum Aktien falsch bewertet sind.
Gehen Sie davon aus, dass sich der Marktpreis tatsächlich in Richtung des geschätzten inneren Werts bewegt und dass dies innerhalb des Anlagehorizonts in erheblichem Maße der Fall sein wird.
Hauptkategorien von Aktienbewertungsmodellen
Discounted-Cashflow-ModelleDiscounted-Cashflow-Modelle
Dividendenrabattmodelle
Free-Cashflow-to-Equity-Modelle
MultiplikatormodelleMarktpreis mehrerer Modelle
das Verhältnis von Aktienkurs zu Fundamentaldaten
das Verhältnis von Unternehmenswert zu Fundamentaldaten
Vermögensbasierte Modelle basieren auf dem aktuellen Vermögen und berücksichtigen nicht das zukünftige Wachstum des Unternehmens. Es handelt sich um Liquidationswerte.
Hintergrund für DDM: Aktiendividenden
Dividende
Eine Dividende ist eine an die Aktionäre gezahlte Ausschüttung auf der Grundlage ihrer Anzahl der gehaltenen Aktien, und eine Bardividende ist eine Barausschüttung an Aktionäre des Unternehmens.
Extradividende oder Sonderdividende
Die von einem Unternehmen gezahlten Dividenden, das auf a keine Dividenden zahlt regulärer Zeitplan oder eine Dividende, die die reguläre Bardividende ergänzt mit Zuzahlung.
Aktiendividenden
Aktiendividenden sind eine Art Dividende, die ein Unternehmen ausschüttet zusätzliche Stammaktien an die Aktionäre anstelle von Bargeld.
Aktiensplit/Umgekehrter Aktiensplit
Hintergrund für DDM: Aktienrückkauf
Definition
Ein Aktienrückkauf ist eine Transaktion, bei der ein Unternehmen Bargeld zum Kauf verwendet die eigenen Aktien zurückzahlen. Zurückgekaufte Aktien werden bei der Berechnung der Dividende, der Stimmrechte und des Ergebnisses je Aktie nicht berücksichtigt.
Hauptgründe für Aktienrückkäufe
Signalisieren der Überzeugung, dass ihre Aktien unterbewertet sind;
Flexibilität hinsichtlich der Höhe und des Zeitpunkts der Barausschüttung an die Aktionäre;
Steuereffizienz in Märkten, in denen die Steuersätze für Dividenden die Steuersätze für Kapitalerträge übersteigen (Steuervermeidung: Die Kapitalertragssteuer ist niedriger als die Dividendensteuer).
Die Fähigkeit, einen Anstieg der ausstehenden Aktien aufgrund der Ausübung von Mitarbeiteraktienoptionen zu absorbieren (Verwässerungsschutz).
Dividendenzahlungschronologie (Dividendenzahlungsplan)
Das Deklarationsdatum
Das Ex-Dividenden-Datum Das Ex-Dividenden-Datum (das von der Börse festgelegte Datum) Der Tag davor ist der letzte Tag, an dem man Aktien kaufen und Dividenden erhalten kann)
Datum des Eintragungsinhabers Datum der Eigenkapitalregistrierung
ZahlungsdatumDividendenzahlungsdatum
DCF-Modelle
Grundprinzipien der Eigenkapitalschätzung: diskontierter zukünftiger Cashflow
Bewertung von Vorzugsaktien
Entspricht einer ewigen Rente
Gordon Growth-Dividendenrabattmodell (GGM) oder Dividende Rabattmodell (DDM)
Konstantes Wachstum Gordon-Dividendenwachstumsmodell
Gleichung
Andere variable Parameter (wie man andere Parameter erhält)
Annahme
Die Dividenden wachsen konstant.
Die konstante Wachstumsrate wird für einen unendlichen Zeitraum anhalten.
Die erforderliche Rendite r ist größer als die unendliche Wachstumsrate g. Ist dies nicht der Fall, liefert das Modell bedeutungslose Ergebnisse.
Einschränkungen
Sehr empfindlich gegenüber Schätzungen von r und g
Schwierig bei Nicht-Dividenden-Aktien
Schwierig mit unvorhersehbaren Wachstumsmustern (mehrstufiges Modell verwenden)
Wichtige Schlussfolgerung
Je größer der Unterschied zwischen r und g ist, desto geringer ist der Wert der Aktien.
Kleine Änderungen in der Differenz zwischen r und g führen zu großen Änderungen im Wert der Aktien
Zweistufiges DDM-Modell
Die Wachstumsrate beginnt für einen relativ kurzen Zeitraum auf einem hohen Niveau Zeit und kehrt dann zu einem langfristigen, ewigen Niveau zurück.
Prinzip: Cashflow in linken und rechten Teil aufteilen 1. Berechnen Sie die Barwertformel der ersten Stufe nach der Discounted-Cashflow-Methode: PV1=D1/(1 r ) D2/(1 r )² 2. Berechnen Sie den Barwert des nachhaltigen Wachstums gemäß dem GGM-Modell, der als Endwert bezeichnet wird. Diskontieren Sie dann den Endwert auf den Zeitpunkt 0, den Barwert der zweiten Stufe. 3. Addieren Sie schließlich den Barwert der ersten Stufe und der zweiten Stufe, um den Wert der Aktie zu erhalten.
Dreistufiges DDM-Modell
Die Addition des PV der drei Stufen ergibt die Aktienbewertung.
freier Cashflow zum Eigenkapital
Implikationen
1. Bei der mithilfe von FCFE erzielten Bewertung wird die erwartete Zukunft abgezinst FCFE spiegelt die erforderliche Eigenkapitalrendite des Unternehmens wider Fähigkeit, Dividenden zu zahlen. 2. FCFE ist nützlich für das Unternehmen, das keine Dividenden zahlt oder Dividenden zahlt Die gezahlten Dividenden weichen jedoch erheblich von der Kapazität des Unternehmens ab Dividenden zahlen;
Gleichung
Preismultiplikatoren
Zur Bewertung verwendete Preismultiplikatoren umfassen:
Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Kurs-Gewinn-Verhältnis, das Verhältnis des Aktienkurses zum Gewinn je Aktie
Kurs-Umsatz-Verhältnis (P/S), das Verhältnis von Aktienkurs zu Umsatz pro Aktie
Kurs-Buchwert (P/BV): Kurs-Buchwert-Verhältnis, das Verhältnis des Aktienkurses zum Nettovermögen pro Aktie
Preis-Cashflow (P/CF): Preis-Cashflow-Verhältnis, das Verhältnis von Aktienkurs zu Cashflow pro Aktie
Es gibt zwei Hauptmethoden zur Anwendung dieser Preismultiplikatoren
Auf Fundamentaldaten basierende Multiplikatoren
Grundinformation
Der Wert, der durch (basierend auf) Fundamentaldaten oder eine Reihe von Cashflows gerechtfertigt ist Vorhersagen (innerer Wert) sind daher unabhängig von der aktuelle Marktpreise.
Gleichung
Berechnen Sie zunächst das KGV und multiplizieren Sie dann das KGV mit dem EPS des Unternehmens, um das angepasste KGV zu erhalten:
Vielfache basierend auf Vergleichswerten
Vergleichen Sie die relativen Werte zwischen einem Unternehmen anhand des Preises Vielfaches mit Marktpreis.
Grundinformation
Die Methodik umfasst die Verwendung eines Preismultiplikators, um zu beurteilen, ob ein Vermögenswert im Verhältnis zu einem Benchmarkwert des Multiplikators angemessen, unterbewertet oder überbewertet ist.
Identifizieren Sie Unternehmen, die in Bezug auf eine Reihe von Dimensionen am ähnlichsten sind, darunter (ohne darauf beschränkt zu sein) Gesamtgröße, Produktlinien und Wachstumsrate.
Der ökonomische Grundgedanke, der der Vergleichsmethode zugrunde liegt, ist das Gesetz des einheitlichen Preises: Identische Vermögenswerte sollten zum gleichen Preis verkauft werden.
Vorteil
Lässt sich leicht berechnen.
Kann sowohl im Querschnitt (gegenüber dem Markt oder einem anderen vergleichbaren Wert) als auch in Zeitreihen verwendet werden. Kann für Querschnitte oder Zeitreihen verwendet werden.
Nachteile
Die mit der vergleichbaren und fundamentalen Methode gezogene Schlussfolgerung kann umgekehrt werden.
Preismultiplikatoren können ihre Gültigkeit verlieren, wenn Unternehmen unterschiedliche Rechnungslegungsmethoden verwenden.
Preismultiplikatoren für zyklische Unternehmen können stark von der aktuellen Wirtschaftslage beeinflusst werden.
Unternehmenswert multipliziert mit Unternehmenswert, dem Wert beim Erwerb eines Unternehmens
Unternehmenswert
Der Unternehmenswert (EV) ist der Gesamtwert des Unternehmens, nicht das Eigenkapital. EV = Marktwert der Stammaktie, Marktwert der Vorzugsaktie Marktwert der Schulden – Bargeld und kurzfristige Investitionen
Vorteil
Nützlich für den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichem Grad an finanzieller Verschuldung
Das EBITDA eignet sich zur Bewertung kapitalintensiver Unternehmen (EB).
Das EBITDA ist normalerweise positiv, auch wenn das EPS nicht der Fall ist.
Das EBITDA eignet sich zum Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen effektiven Steuersätzen.
Nachteile
Der Marktwert der Schulden ist oft nicht verfügbar.
Assetbasierte Modelle
Eine vermögensbasierte Bewertung eines Unternehmens basiert auf Schätzungen des Marktwerts oder des beizulegenden Zeitwerts der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Unternehmens. Sie beginnt normalerweise mit der Bilanz
Der vermögensbasierte Bewertungsansatz ist nicht anwendbar, wenn:
Einen großen Anteil nehmen immaterielle Vermögenswerte bzw. „Off-the-Books“-Vermögenswerte ein.
Unter einem hyperinflationären Zustand.
Unternehmen mit Vermögenswerten, deren Marktwert (fairer Wert) nicht ohne weiteres bestimmbar ist – beispielsweise solche mit bedeutendem Sachanlagevermögen und Ausrüstung.
Der vermögensbasierte Bewertungsansatz ist am besten anwendbar, wenn:
Finanzunternehmen, Rohstoffunternehmen und ehemals bestehende Unternehmen, die liquidiert werden, sind für diese Art von Unternehmen leicht zu erzielen
Zur Bewertung privater Unternehmen werden häufig vermögensbasierte Modelle verwendet. Private Unternehmen sind mit ihren Vermögenswerten und Verbindlichkeiten bestens vertraut.
Vergleich der drei Bewertungsmethoden
Discounted-Cashflow-Modelle
Vergleichbare Bewertung anhand von Preismultiplikatoren
Preismultiplikatorbewertungen basierend auf Fundamentaldaten
Assetbasierte Modelle