1990 年代初頭、米国経済は不況に陥りました。景気回復を支援するため、FRBはフェデラルファンドの目標金利を引き下げ、2年以内に基準金利を9％から3％に引き下げ、その後は低水準を維持した。それ以来、米国経済は力強く回復し、失業率は低い水準を維持しています。 1993 年第 4 四半期の米国の GDP は前期比 7.9% 増加しましたが、1990 年第 4 四半期のこの数字は 0.7% 減少しました。米国経済は力強い回復の勢いを維持していることがわかります。これに関連して、FRBは経済過熱によるインフレの急激な上昇を懸念している。 1994 年 2 月、インフレ率が大幅に上昇しなかったため、連邦準備制度は初めて 20 ベーシスポイントの利上げを発表しました。その後 12 か月間で、連邦準備制度は合計 7 回利上げを行い、累積で 300 ベーシスポイントの利上げを行いました。

この早期利上げは米国のインフレ上昇を効果的に抑制したが、資本市場への影響はさらに大きかった。 FRBが利上げを発表した後、米国のインフレ率は後退し、CP1の前年比伸び率は約2％にとどまった。経済面では、利上げサイクル中にGDP成長率が鈍化し始めています。当時の米国のインフレ率は高くなかったため、FRBが利上げを発表した時点ではCPIの前年比上昇率はまだ低水準であったため、FRBの積極的な利上げ策は市場予想をはるかに上回った。資本市場に重大なショックを引き起こします。 FRBが利上げを発表してから6カ月以内に米国株式市場は大幅に下落し、主要3株価指数が一斉に下落した。 1995 年 2 月、連邦準備制度が利上げを終了すると、主要 3 株価指数は急騰しました。米ドルに関しては、最初の利上げから半年も経たないうちに、米国の景気低迷により米ドルインデックスは大幅に下落し、その後上昇傾向を示しました。債券市場では、利上げを受けて米10年国債利回りが急上昇し、利上げ終了とともに低下に転じた。

連邦準備制度の利上げは、世界の金融市場に広範囲にわたる影響を与えました。米ドル高に伴い、新興国通貨は急速に下落した。 1994年当時、中国の株式市場はまだ国際市場と比較的密接な関係を確立しておらず、FRBの利上げは中国にほとんど影響を与えなかった。中央銀行の金融政策に関して言えば、当時の中国経済は順調に発展しており、インフレは上昇傾向にありました。このため、国内インフレの上昇を抑制するために、中国人民銀行は段階的に金融政策を引き締めてきた。見て取れるのは、中国人民銀行の金融政策が「自分ファースト」に固執し、FRBの金融政策に追随していないということだ。したがって、今回の利上げが中国の金融市場に与える影響は明らかではない。

1990年代後半、東南アジア金融危機などの影響で米国の経済成長が鈍化し、連邦準備理事会は連邦基準金利の引き下げを発表した。その後、アメリカ経済は急速に発展し、インターネット産業に多額の資金が注ぎ込まれ、IT産業が急速に発展しました。同時に、米国のインフレ率は上昇を続けており、CPIの前年比伸び率は連邦準備理事会が設定した目標の2％を上回っている。 1999 年 6 月、連邦準備制度は金融引き締めを発表し、利上げを開始しました。その後 11 か月間で、FRB は合計 6 回利上げを行い、累積で 175 ベーシスポイントの利上げを行いました。

前回の利上げとは異なり、今回はFRBの金融政策がインフレ率の上昇に後れを取っている。全体として、今回の利上げの規模は小さく、インフレは十分に抑制されておらず、利上げサイクル中の消費者物価の前年比上昇率は依然上昇傾向を示している。最初の利上げが実施されてから 6 か月以内に、米国の GDP は前月比で大幅に減少しましたが、その後回復し始めましたが、2000 年に米国の「インターネット バブル」が崩壊し、経済成長が鈍化しました。経済発展を支援するために、連邦準備制度は 2000 年 5 月に利上げを停止すると発表しました。分かることは、今回の利上げは米国の資本市場の本来の傾向を変えるものではなかったということである。 FRBが初めて利上げしてから3カ月以内に、米国の主要株価3指数は大きく変動し、下落傾向を示した。市場がFRBの利上げ関連ニュースを消化する中、主要株価3指数は不安定な上昇傾向を維持した。特にナスダック総合指数は、インターネット業界の急成長​​の恩恵を受けてきました。利上げサイクル中に急激に上昇。米ドルに関しては、連邦準備制度が利上げを発表してから半年以内に、米ドル指数は急激に下落し、1999 年第 4 四半期には不安定な上昇の勢いを維持し始めました。米国債については、利上げ期間中も米10年国債利回りは上昇傾向を維持した。

新興市場に関しては、市場のパニックにより、新興市場の主要株価指数は短期的にボラティリティが高まっています。しかし、今回の利上げは比較的小幅であり、利上げ後のドル指数は半年にわたり下落傾向を維持したため、新興国からの大規模な国際資本流出を引き起こすことはなかった。中国では、1999 年 6 月に A 株市場が急騰しました。中国人民銀行は緩和的な金融政策を実施し始めた。今回の利上げサイクルでは、中国と米国の金融政策は異なっており、米国の利上げが中国の資本市場に与える影響は比較的小さい。

21世紀初頭、「インターネットバブル」崩壊の影響を受け、米国の経済成長は鈍化し、金融市場も低迷しました。 2001年から2003年にかけて、FRBは13回連続利下げを行い、基準金利を低水準に維持した。このような長期的な背景のもと、米国では住宅費が急激に上昇し、不動産バブルが発生し、インフレが上昇しました。不動産バブルとインフレ上昇によって引き起こされる潜在的なリスクに対処するために、連邦準備制度は 2004 年 6 月に利上げを発表しました。その後の 24 か月間で、FRB は合計 17 回の利上げを行い、累積で 425 ベーシスポイント増加しました。

米国では、利上げサイクル中、米国のGDP成長率は前月比でわずかに減少しました。インフレ面では、今回の長期かつ大規模な利上げにもかかわらず、利上げサイクル中の消費者物価の前年比伸び率は大きな低下傾向を示さなかった。今回の利上げは米国のインフレ圧力を効果的に緩和していないことがわかる。 FRBが初の利上げを発表した後、米国の主要3株価指数は不安定な動向を示した。利上げ発表後の３カ月で米国債利回りは一旦低下し、その後急反発した。米ドルに関しては、連邦準備理事会が利上げを行ったにもかかわらず米ドル指数は上昇せず、米ドルは軟調に推移しました。

新興国市場では、今回の利上げサイクルにおいて米ドルは大幅に上昇せず、下落傾向を示しています。この影響を受けて、新興市場国から国際資本が大規模に流出することはなく、新興国市場への影響は限定的となっている。 中国では今回の利上げ中、A株市場は下落傾向を示し、上海総合指数と深セン総合指数はともに下落した。具体的には、A株下落の根本的な原因は中国中央銀行による金融引き締めであり、連邦準備理事会の利上げの影響ではない。全体として、当時の中国の資本市場は対外開放が限られており、国内の経済発展や金融政策の影響をより受けていた。

2007 年後半、新たな金融危機が世界中で発生し、米国の経済回復は後退しました。経済発展を支援するため、FRBは2007年から2008年にかけて10回連続利下げを行った。量的金融緩和政策は一方では米国経済を押し上げ、他方では連邦準備制度のバランスシートの大幅な増加につながりました。経済が着実に回復するにつれ、FRBは2015年12月に初の利上げを発表し、合計9回、合計225ベーシスポイントの利上げを実施した。 。

米国では、最初の利上げ後、米国株は若干変動しました。しかし、今回の利上げサイクルでは米国株は好調で、主要株価３指数は大幅な上昇傾向を示した。さらに、米ドル指数と米国債利回りも上昇した。利上げ終了後、米国の経済成長は鈍化したものの、インフレ圧力は緩和され、雇用市場は徐々に回復した。

新興国市場については、今回の利上げで米ドル指数が上昇し、新興国から多額の国際資金が流出し、通貨安圧力が高まった。経済と資本市場の発展は打撃を受けた。中国では米ドル高により人民元安圧力が高まっている。 A株に関しては、中国の資本市場開放改革が徐々に深化する中、FRBの短期的な利上げが市場パニックの拡大と明らかな変動を引き起こしている。その後、中央銀行の金融政策と経済成長を追い風に急反発した。

2020年3月以降、新型コロナウイルス感染症の発生後の経済的困難に対処するために、連邦準備制度は一連の臨時措置を開始した 量的金融緩和政策。一方で、FRBは2020年3月以降、多くの市場資金調達コストを削減することを選択しました。 初めて金利を引き下げ、基準金利をゼロに近づけた。一方、FRBは一連の量的政策を相次いで開始した。 流動性を高めるための金融緩和政策。これらの経済的インセンティブの規模と強さは前例のないものです。 それ以来、FRBのバランスシートは急速に拡大し、インフレ率は上昇し続けています。 米労働省が発表した最新データによると、４月の米ＣＰＩは前年比８．３％上昇し、市場予想を上回った。 8.1% 上昇: 4 月の CP| は前月比 0.3% 上昇し、0.2% 上昇すると予想されています。 4月の米国コアCPIは前年同月比6.2％上昇し、6％上昇が見込まれる：4月のコアCPIは前月比0.6％上昇し、0.4％上昇が見込まれる。 こうした背景から、米連邦準備理事会（FRB）も2022年にインフレ上昇の抑制に焦点を移した。 2021年11月の月例金利会合後、FRBは11月に債券買い入れ規模の縮小を開始すると発表した。 FRBのテーパリング政策の正式な開始は、1年半近く続いた非伝統的金融政策が正常化に向けて移行し始めたことも意味する。 2022年3月、FRBは初の利上げとなる30ベーシスポイントの利上げを発表した。 ５月の金利決定会合後、５０ベーシスポイントの利上げを発表し、６月と７月に２回の５０ベーシスポイントの利上げが行われる可能性が高いと述べた。

米国では、最初の利上げによって米国のインフレ状況は大幅に改善されておらず、米国のインフレ圧力は依然として高い。サプライチェーンのボトルネック、一次産品価格の上昇、エネルギー価格の高騰、食料品価格の高騰を考慮すると、影響は長期にわたる可能性があり、米国のインフレ圧力を短期的に緩和することは困難である。経済面では、最新のデータによると、第1四半期の米国の実質GDPの初期値は前四半期比1.4％減少し、2020年第2四半期以来初めて連続的な減少となり、最終値は2020年の第2四半期以来となった。 2021年第4四半期は6.9％上昇した。部門別の観点から見ると、米国の内需は引き続き比較的堅調であり、連邦準備制度による5月の50ベーシスポイント利上げを支えています。ただし、FRBが金融引き締めをさらに強化することで、年後半には消費が低迷する可能性があり、米国経済への下押し圧力が高まる可能性があることに留意する必要がある。

新興国市場では、米ドル指数が上昇し、ドル高、現地通貨安となり、新興国から大量の海外資本が流出し、新興国の株式市場が大きく変動する可能性がある。短期的には。国際金融協会の最新データによると、3月の新興市場国からの資本流出は総額98億ドルで、これも2021年3月以来初めての純流出となった。全体として、海外資本は為替レート変動の激化の影響を受け、米国の資本市場に流入する可能性があり、他通貨建て資産の下落圧力が増大する可能性があり、これは金融市場の長期的な健全な発展には役立たない。新興市場国の輸出入産業。 人民元相場については、現在の世界金融市場がFRBの利上げにより大きな影響を受けていることや、中国と米国の金融政策の乖離が一段と拡大していることを考慮すると、人民元の先行きの不確実性が高まっている。為替レートの傾向。人民元の下落は、我が国の経済と社会に広範な影響を与えるだろう。第一に、為替レートの変動の激化により、外国資本が中国の資本市場から流出する可能性がある。第二に、人民元建て資産に対する下落圧力が増大する。これは我が国の輸入産業の長期的な発展にも有害です。