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マインドマップギャラリー 最強のファンダメンタルズ分析
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最強のファンダメンタルズ分析
これは、手がかりの発見、詳細な分析、意思決定の追跡、投資のためのリソースの賢明な使用などを含む、株式のファンダメンタルズ分析に関するマインド マップです。
2023-11-09 17:13:21 に編集されました
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最強のファンダメンタル分析 – Yi Research
手がかりを発見する
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業界は活況ですか？
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企業の競争力分析
会社の堀は深いのでしょうか？
ブランドと製品のプレミアム
無形資産
技術研究開発
スケール効果
マーケティングネットワーク
その会社の経営陣は優秀ですか？
会社の発展の見通しは最大の基礎です 株価 = 1 株当たり利益 × 株価収益率 デイビス ダブルタップ
業界の分野とトレンドを判断する
2種類の会社から選べる
産業スペース = 現在の市場能力と将来の成長傾向
自社の業界の業界空間を理解する方法
百度検索
目論見書
ビジネスとテクノロジー: 企業が事業を展開している業界とその中核となる競争力を理解する
財務データ： 財務データに基づいて企業の業績を分析する
調達した資金の投資 会社の将来の発展戦略を決定する (プロジェクトの中止には注意してください)
まとめ
推論: 産業スペース？ （規模） 業界はどの段階にありますか?
業界の専門家
仲介レポート
最も読む価値のある内容に焦点を当てます: 詳細な業界分析
専門サイト（情報）
それをチェックしてください
スノーボール、Zhihu、ウォールストリートニュース
業界専門情報サイト
企業の中核的な競争力を分析する 業界が完全に混乱しない限り、ゼロからの企業は生き残ることができる
企業の核となる競争力（外堀）
侵食された堀に注意してください
技術の変化: コダックはデジタル技術に取って代わられ、WeChat は通信事業者に挑戦
業界の変化: JD.com と他の電子商取引企業が Suning のモデルを覆す
自殺的な成長: 盲目的な拡大、ラオ・ガンマ
企業の中核的な競争力の水平比較分析: 目論見書、仲介レポート、競合他社レポート
市場占有率
本業利益成長率
売上総利益率
純利益率
卵
危険因子を特定する
新モデルと新技術の代替リスク: Nokia、Suning Cloud Commerce
産業チェーンの需給関係に大きな逆転はあるのか 石炭産業と火力発電産業のシーソー
巨人による次元削減攻撃：BAT vs. Wangsu Technology
金融詐欺のリスク：LeTV、農林畜産業、水産業
コーポレート・ガバナンス・リスク: サンテック・パワー
リスク要因も評価に影響を与える
財務分析の検証
同社の中核となる競争力と開発スペースは財務指標に確実に反映されるだろう
天を仰ぐような自慢をしている企業は、財務分析をすれば必ず暴露されます。
含む
成長分析
収益性分析
業務効率分析
負債比率分析
金融地雷除去
財務諸表分析
財務諸表分析の目的: 財務諸表分析（定量的）を使用して、企業の発展の見通し（定性的）を検証します。
業績評価
企業の中核となる競争力と持続可能な開発能力を検証する
金融詐欺を特定し、詐欺を防止する
財務報告の役割
宝の地図：有価証券報告書は良い企業を見つけるための「宝の地図」
悪魔の鏡: 財務報告書は金融詐欺を特定するための「悪魔の鏡」です
有価証券報告書等三表
貸借対照表: 資産と負債の時点の記録である写真が基礎となります
貸借対照表の基本的な枠組み
企業資金の使途：流動資産、長期資産（固定資産）
企業の資金はどこから来るのか：流動負債、長期負債（固定負債）、自己資本（純資産）
損益計算書（損益計算書）：収入と支出の断片的な記録であるビデオが顔となる
利益間の基本的な関係: 損益
所得
コスト構造
大きなコストの 1 つ: 運用コスト
販売費、管理費、財務費の三大経費
超過税及び諸税：事業税及び課徴金、所得税
キャッシュ フロー計算書: ビデオ、現金の映像、日数
キャッシュフロー計算書の本質はネットキャッシュフローの分類です 現金ベース
営業活動によるキャッシュフロー
投資活動によるキャッシュフロー
財務活動によるキャッシュフロー
経営状況協議（経営協議）
業界の発展傾向
会社の事業戦略と計画
これまでを総括し、今後を展望する
財務諸表に関する注記: 悪魔は細部に宿る 連結財務諸表項目に関する注記
貸借対照表
売掛金の時効構造（時間、分散）
在庫の具体的な構成
その他の流動資産とは具体的に何ですか?
損益計算書
主な事業収益構造
主要顧客およびサプライヤー
各経費の具体的な構成
集中： 量が多い対象 大きく変化する主題 ドライバーアカウント（収益不動産在庫）
企業の品質を評価するための財務指標分析（4次元）
成長分析
本業利益成長率
営業利益成長率
当期純利益（親会社に帰属）成長率
A株企業の平均成長率 5% 未満、低成長 5%～10%、中程度の成長 ＞10%、高成長
バックドアM&Aの影響に注意し、回復する
非経常損益による歪み、一貫性の維持
収益性分析
売上総利益率
A株企業の平均売上総利益率 15% 未満、低い粗利益率 15%～30%、中レベル ＞30%、高い粗利益率
営業利益率
A株企業の平均営業利益率 5% 未満、利益率が低い 5%～15%、中レベル ＞10%、高い利益率
卵
A株企業の平均ROE 5% 未満、低い ROE 5%～10%、中レベル ＞10%、高ROE
東方紅資産管理は以下に重点を置いています。 ROEと純営業キャッシュフロー
重要なのは、データの背後にある理由、つまりビジネス モデルを見つけることです。競争力？原価管理？
業務効率分析
経費率
諸経費率
販売費率
ひっくり返す
在庫回転率
売掛金回転率
固定資産回転率
総資産回転率
負債レベル分析
資産及び負債
有利子負債比率
無利息負債：未払賃金、商品代金、前受金
財務指標の見方
ダイナミックルック：履歴との比較（トレンド分析手法）
トレンドの背後にあるロジックを分析する
3大影響要因の排除に注意
并购的影响
高估值公司流行“买利润”
并购带来的高增长要剔除
IPO新政下，并购带来成长的可能性大幅度降低
重大资产重组的影响
财务操纵的影响
前年比 (季節性が強い) および前月比 (よりタイムリーな反映)
水平方向の視点：同業他社との比較（アナロジー分析手法）
違いの要因を分析する
予防
可比公司的选择非常重要
可比公司的选择标准
行业：依据公司所处的行业、细分行业进行初选
产品结构：公司之间产品结构越接近，可比性越高
商业模式、所处区域、目标客户
企業のビジネス戦略を特定する
まとめ： 財務指標の推移から企業の発展傾向を判断する 財務指標の競合比較に基づいて企業の競争力を判断する 財務指標を通じて企業の戦略と経営を理解する
「ブラックスワン」を避ける方法
収益管理と金融詐欺の違い
操作する
収益管理：ルールや制度の合理的な運用
偽物
ホワイトウォッシングを報告する
経営不正
会計不正
ルールや規制を超えて
財務操作や詐欺の動機
Pre-IPO: 企業のさまざまな財務データを上場基準を満たすため
上場後：資金調達および融資の条件を満たし、株価を維持するか投機に協力するか、ST または首切りを回避する。
その他の目的：租税回避、収益安定
一般的な金融操作と詐欺
利益 = 収益 - 費用
収益を事前に認識する
合理的な収益認識方法: 完了率、または慎重原則に基づく最終認識
返品ありで販売された商品: 返品率に基づく
膨らんだ収入
関係者を通じて水増し
「結果」と「兆候」 売上総利益率が非常に高くなる 一般的には、今期の売掛金の増加につながります。 営業キャッシュフローのパフォーマンスが悪い 上位 5 社の顧客の集中度が急激に増加
コスト認識の遅れ
建設中のプロジェクトの固定資産への移行が遅れている
研究開発費の資産計上
還元率
償却期間を延長する
長期定額償却 VS 加速償却
膨らんだコスト
体外支払い
在庫詐欺 - 農業、林業、畜産、漁業（在庫の棚卸しが難しく、上流と下流に非常に分散している）
貸借対照表上の仮想資産勘定科目（のれん、無形資産、開発費など）に細心の注意を払う 類似の企業と比較した異常点に特に注意してください。 長期にわたる建設プロジェクトは非常に大規模である 在庫が大幅に増加し、数えるのが困難になりました 各種「仮想資産」は高水準を維持
金融バス
新経営陣が就任
損失は避けられない
キャッシュフロー詐欺
財務（投資）活動によるキャッシュインを営業活動によるキャッシュインに換算
営業活動によるキャッシュアウトフローを投資に変換するか、投資活動によるキャッシュアウトフローを変換する
事業の買収または処分を利用して営業活動によるキャッシュフローを誇張すること
持続不可能な運営による営業活動によるキャッシュフローの膨張
詐欺のその他の兆候: 現金資産が多く有利子負債が多い 現金資産からの利息収入は極めて低い キャッシュフローと利益の不一致
傾向分析と類推分析は金融詐欺を発見するための重要な方法です
その他の重要なシグナル: 財務責任者が辞任 会計事務所を変更する 会計事務所は「留保意見」あるいは「意見表明の拒否」をした
評価分析
評価の理解
市場が投機的であればあるほど、バリュエーションはより重要になります
バリュエーションは「科学と芸術」ですが、まずは「科学」です
評価は重要ですが、評価について迷信を持たないでください
評価は「手放すことを学ぶ技術」です
なぜバリュエーションに注目するのか
良い株 = 妥当な評価を持つ良い企業
投資収益率 = (配当価格の変化) / 購入価格
買取査定額が適正であればあるほど「お買い得」です。
評価の視点
原価法
交換コストの評価
適正な評価
購入価格がリーズナブルであればあるほど、将来の投資収益は高くなります。
購入価格がリーズナブルであればあるほど、リスク耐性が高くなります。
含む
絶対評価：DCF（割引キャッシュフロー）
妥当な割引率はいくらあるべきですか? 5 年国債の利回りは 3% であり、これに対応する合理的な株価収益率は次のとおりです。
相対評価
比較可能な企業を選択する
比較できるようにする
十分に代表的であること
比較指標を選択して計算する
PER-株価収益率（時価総額/純利益）：共通指標
PS-Price to Sales Ratio (時価総額/営業収益): Eコマースプラットフォーム
PB-株価純資産倍率（時価総額/純資産）：銀行株
業界の評価範囲に基づいて個別の重みを設定する
単一業界の平均倍率
中央値を取る
総合的手法: 時価総額合計/純利益合計
PE*自社 EPS*60% PB*自社 BPS*20% PS*自社 SPS*20%
企業の品質に基づいて差異を調整する
高い成長性：バリュエーションを適切に引き上げることが可能
利益の安定性が高く、適切な評価額の引き上げが可能
絶対評価と相対評価
絶対評価: 「安全マージン」の決定
相対評価：「個別銘柄選択」を解決する
異なる市場環境、異なる評価方法
強気市場: 誰もが物語を好み、誰もが相対的な評価に注目します
弱気市場: 誰もが特定のパフォーマンスを好み、誰もが絶対的なバリュエーションに注目します
評価に影響を与える要因
会社の成長
企業の高い成長が高い投資収益率を意味するわけではない
市場が企業を高成長企業として認識すると、企業の取引価格はより高い評価水準に維持されるため、企業の価格はそれほど安くなくなります。
成長企業のほとんどは配当金を支払っていませんが、配当金の再投資を考慮し、投資サイクルが十分に長ければ、バリュー志向企業の投資収益率は悪くありません。
収益性の安定性
内部ロジック：安定した利益 → 投資家が求める収益率（低い割引率） → 高い評価
市場金利水準
金利の上昇により評価額が低下: 金利 ↑ → 企業の資金調達コストと株式機会コスト (投資家が要求する割引率) ↑ → 総合評価 ↓
評価の実践
成熟した企業評価
成熟した企業: 安ければ安いほど安い理由
成熟企業の評価手法
安定した動作 製品や技術は成熟している 安定した市場シェア キャッシュフローが予測可能
財務的に健全な 海外投資には注意 配当金は主に現金で分配 安定した配当性向
成熟した経営陣 プロのマネージャーが主導するガバナンスモデル 成熟した安定した経営
PE評価とDCF評価を使用するのがより適しています
成長企業の評価
成長株は比較的曖昧な概念です。業界の分類に基づいていますか?成長率に基づく分類? (5%/10%)
成長株投資における最大の混乱：静的評価は高すぎる
PEGバリュエーションの導入
算出方法：PE/G（G：今後3年間の経常損益の複合成長率）
一般的に言えば、PE/G が低いほど、バリュエーションは魅力的になります。
プロの成長株投資家の銘柄選択基準はPE/Gが1に近いこと
将来の成長率をどう予測するか?
証券調査レポートは役立つツールです
優良企業のほとんどは、6 か月以内に調査レポート (レポートが少なすぎても長すぎてもいけません) と利益予測 (参照できます) を作成しています。
Davis Double Click and Double Kill：一株当たり利益 ↑ 【収益性】
特別会社評価
多様な企業評価
異なる事業は個別に評価されるべきであり、異なる事業を混合して評価すべきではありません。
金融会社の評価
株価純資産倍率（PB）＝時価総額／純資産
循環的な企業評価
正規化されたデータを探します。サイクル全体にわたる平均収益性: 正規化された収益 X 正規化された純利益率 X セクターの妥当な評価レベル (倍数)
不動産会社の評価
RNAV (再評価された純資産価値 - 最新の市場価格で売却された場合の企業の既存資産の価値)、RNAV の合理的な評価倍率: 0.8 ～ 1.2
赤字企業の評価
清算価額（売却価額）に応じて
異なる評価方法の統合
意思決定を追跡する
テイクプロフィットとストップロス戦略
追跡と意思決定
長期保有 ≠ 株式を死ぬまで保有する
注意深くフォローする ≠ 毎日市場を観察する
何を追跡するか
お知らせ、情報、調査レポート
株価変動要因
資金？
長期: 会社の中核となる競争力と収益性の高い成長
短期から中期: 主要な推進要因からの予想される逸脱
主な要因 (シグナル): 株式のファンダメンタルズに対する重大かつ持続的な影響 (市場を上回る/下回る)
収益、コスト、評価（株価収益率）に重要な影響を与える直接的または間接的な要因
異なる業界、異なる懸念
インターネットとかスタートアップとか
E コマース: アクティブな顧客の数、GMV
APP: 登録ユーザー数、アクティブユーザー数
チェーン業界: 店舗数、1 店舗の面積
衣類: 在庫あり
お酒：前払い
一般的に、重要な顧客と重要なサプライヤーに焦点を当てます。集中度が高くなるほど、リスクも大きくなります。
競合他社のダイナミクスに注意する: 直接の競合他社や巨人による次元削減攻撃
政府の政策に注意してください。政府の政策は多大な影響を及ぼし、企業の運命を決定することさえあります。
変革された企業（または多角化された企業）：成熟した製品の進歩に注意を払うことに加えて、新しい産業の発展にも注意を払う必要があります（開発スペースと評価レベルの決定）
大きいものを掴んで小さいものを手放し、新しいものを掴んで古いものを手放す
主力商品の販売量と価格に注目
企業の生産能力拡大に注目
主要経費の価格変動に注意
主要顧客と主要サプライヤーの動向に注目
主要な競合他社が何をしているかに注意を払う
政府の政策の変化に注意してください
新規事業展開の動向に注目
重要ではない要因（ノイズ）: 株式のファンダメンタルズにわずかな影響を与えるか、短期間しか影響を与えない X
予想内（市場が完全に予想しており、株価が完全に、あるいは過剰に反応している） VS 予想外
第二段階の考え方「投資で一番大切なこと」
コンセンサスの期待を理解するにはどうすればよいでしょうか?
専門的なデータベースを表示する
証券会社の調査レポートを読む
上場企業とのコミュニケーション
仲間とコミュニケーションをとる
インターネット情報を見る
株価パフォーマンスを見てみよう
一貫した期待の判断は「科学と芸術」のプロセスです
何を決めるか
ポジション、利食いとストップロス、ブラックスワン
ポジション戦略
「万能の」ポジションコントロール戦略は存在しない: 論理的な仮定と戦略、そして市場適応性
テイクプロフィットとストップロス戦略
ポジション戦略と同様、「すべての病気を治せる」という完璧な答えはありません。
利益確定やストップロスはコストとは何の関係もないことを常に覚えておいてください。 核心はファンダメンタルズが変わったかどうかにある。 & 評価は適切ですか?
「ブラックスワン」にどう対処するか
ブラックスワンはマイナスの期待差です
ブラックスワンが現れる
「ブラック・スワン」を扱う
（投資資源の賢い活用）
最も重要なリソース: 仲介調査 (セルサイド調査)
機関投資家向け:公的ファンド、プライベートエクイティファンド、保険会社などの機関投資家向け。
投資意思決定の参考資料の提供：顧客にロジック、情報、データを提供し、顧客に投資意思決定をしてもらう
高額な手数料を請求する投資調査: ほとんどのセルサイド調査機関は、取引手数料の形で手数料を請求します。
個人投資家にとって最も重要なのは調査レポートです
業界に対する深い理解
主な要因
財務予測
経営をより正確かつ客観的に評価する
セルサイドリサーチの価値
1. 業界分野と企業の競争力を理解する: アナリストの詳細なレポートやファーストレポートでは、上場企業の業界分野、企業のビジネスモデル、企業の競争力などの詳細な分析が提供されることがよくあります。
2. 株価に影響を与える主な要因を理解する 株価に影響を与える要因は何千もあります。最も重要なものはどれでしょうか? セルサイドの調査レポートを読むことが、主要な駆動要因 (信号またはノイズ) を見つける最も早い方法です。
3. レポートを通じて一貫した期待を特定する 予想の違いが株価の動向を決める コンセンサス予想（複数のレポートで特定の視点やロジックが言及されていれば、すでに株価に反映されている）とは何か。市場の意見は…」に注目すべきだ。
4. 評価を手伝ってください（代わりではありません） 利益予測を参照することはできますが、評価は自分で行う必要があります。 財務予測: 証券会社の調査員よりも詳細かつ専門的な予測を立てることは困難ですが、その前提の妥当性には注意を払う必要があります。評価: 証券アナリストは客観性が十分ではないことが多く、独自の評価システムを持たなければなりません。
研究レポートの「サブテキスト」を特定する
セルサイド調査における客観性と合理性は課題です。 市場センチメントと金利協定（ブローカー対企業）の影響
株価上昇に応じて目標株価を引き上げる
株価は目標株価に到達したが、依然として「買い」の評価
EPSを調整する際には、ロジックが十分であるかどうかを分析する必要があります。
かつては人気株だったが、調査レポートは消えた
高すぎるか、ファンダメンタルズが逆転したかのどちらかです
注目に値するレポート
初取材レポート・詳細レポート
業績予想や格付けを変更する報道
人気のない銘柄に関する詳細な調査レポート
調査報告書の「リスク警告」に注意
コアドライバーについて
賢い投資家になろう
賢い投資家のための魔法の武器
自分の能力範囲を知る
知っていることと知らないこと 合計 1%
常識と論理的能力を持っている
常識
ロジック: 論理的推論を通じて企業のビジネス モデルの実現可能性と企業の発展の見通しを判断します。
投資に関する誤解を避ける
「ネギ」の投資行動
人間の弱さを克服する
貪欲 vs. 恐怖: 投資家の搾取サイクル
独自の投資フレームワークを構築する
能力の輪、市場環境、規制環境
市場の発展傾向を理解し、自社の「能力の輪」を市場の傾向と一致させるよう努めます
いくつかの単純な啓示
投資とは、高い確率で成功するための再現可能な道を追求することであり、人生においても同様です。
業界のスペースと企業の競争力が評価を決定する
潜在的なリスクが高く、評価を割り引く必要がある。 潜在的なリスクは低いため、バリュエーションは向上する可能性があります