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Galerie de cartes mentales Cas classiques de risques financiers
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Cas classiques de risques financiers
Des cas de risques financiers de renommée internationale au cours des dernières décennies décrivent brièvement le processus de l'incident et les leçons apprises. Les amis dans le besoin devraient les récupérer rapidement !
Modifié à 2024-02-08 10:19:34
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Modèle de processus de gestion de projet
La gestion de projet est le processus qui consiste à appliquer des connaissances, des compétences, des outils et des méthodologies spécialisés aux activités du projet afin que celui-ci puisse atteindre ou dépasser les exigences et les attentes fixées dans le cadre de ressources limitées. Ce diagramme fournit une vue d'ensemble des 8 composantes du processus de gestion de projet et peut être utilisé comme modèle générique.
Cas classiques de risques financiers
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Modèle de processus de gestion de projet
La gestion de projet est le processus qui consiste à appliquer des connaissances, des compétences, des outils et des méthodologies spécialisés aux activités du projet afin que celui-ci puisse atteindre ou dépasser les exigences et les attentes fixées dans le cadre de ressources limitées. Ce diagramme fournit une vue d'ensemble des 8 composantes du processus de gestion de projet et peut être utilisé comme modèle générique.
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Cas classiques de risques financiers
Risque de taux d'intérêt
Crise de l'épargne et du crédit aux États-Unis
1. Présentation du cas
(1) À la fin des années 1970, la hausse de l’inflation a incité la Réserve fédérale à mettre en œuvre des politiques monétaires plus strictes, entraînant une forte hausse des taux d’intérêt à court terme.
(2) La hausse des taux d’intérêt à court terme a fait grimper les coûts de financement de l’épargne et du crédit, réduisant voire compensant les spreads sur lesquels les associations d’épargne et de crédit s’appuient pour réaliser des bénéfices.
(3) Avec la hausse des taux d'intérêt à court terme et l'émergence continue d'autres outils d'investissement financier attractifs tels que les fonds monétaires,
résultat
Le coût des fonds a considérablement augmenté, l’épargne a massivement fui et les institutions d’épargne et de crédit ont enregistré des marges d’intérêt nettes négatives.
2. Analyse des causes
L’épargne et les prêts n’ont pas réussi à gérer leur risque de taux d’intérêt et ont subi des pertes importantes lorsque les taux d’intérêt évoluaient dans des directions défavorables.
3. Leçons apprises
Les institutions financières bancaires devraient gérer correctement les risques de taux d’intérêt
Gérer la structure du bilan d'une entreprise afin que l'impact de toute variation des taux d'intérêt sur les actifs et les passifs reste hautement corrélé et même cohérent.
Dans un environnement de taux d'intérêt fluctuants, les actifs et les passifs évoluent de manière cohérente, ce qui signifie que l'entreprise n'est pas affectée par les variations des taux d'intérêt.
Comment y parvenir : en partie via des instruments de durée classiques, des approches plus sophistiquées impliquent l'utilisation de dérivés de taux d'intérêt.
plafond de taux d'intérêt
taux d'intérêt plancher
swap de taux d'intérêt
Risque de liquidité de financement
Lehman frères
Analyse des raisons
Les banques, entités naturellement fortement endettées
Recherche excessive de levier avant la crise
Dans le même temps, les stratégies de financement des banques entraînent des vulnérabilités fatales aux opérations.
Consignes spécifiques
Lehman a emprunté d’énormes sommes d’argent à court terme pour financer des investissements immobiliers à long terme relativement illiquides.
Comme emprunter quotidiennement des fonds sur le marché des pensions
Leçons apprises
(1) Modèle d'investissement radical, les entreprises à haut risque représentent trop de choses et les entreprises sont trop concentrées
(2) Le ratio de levier est trop élevé et le recours excessif au financement à court terme
(3) Les dérivés financiers sont trop innovants et la gestion des risques correspondante est relativement faible.
Banque continentale de l'Illinois
Analyse des raisons
(1) La concentration des activités est trop élevée et la gestion de la diversification des risques n'est pas effectuée.
(2) La stratégie de financement présente des faiblesses. La principale source de financement provient du marché de gros des fonds et la source de financement est relativement unique.
Leçons apprises
(1) Les problèmes internes du portefeuille de crédit peuvent déclencher une crise de liquidité financière et éviter une concentration excessive des activités de l'entreprise.
(2) En conséquence, les sources de financement devraient également être diversifiées.
Banc de roche du Nord
Analyse des raisons
Les sources de financement des actifs à long terme étaient excessivement concentrées sur le financement à court terme, l'inadéquation des échéances des actifs et des passifs et la perte soudaine de confiance du marché ont déclenché conjointement la crise de liquidité de la Northern Rock Bank.
Leçons apprises
(1) Ne « mettez pas les œufs dans le même panier ». Tant le côté du passif que celui de l'actif doivent prêter attention à la diversification des risques. Même si les produits du côté du passif sont diversifiés, il est nécessaire d'examiner la racine. permettre de voir si leurs sources sont concentrées et font du bon travail en matière de prévention et de contrôle des risques.
(2) Lors du développement des activités interbancaires, il faut bien comprendre le rythme. Lorsque les opérations de dépôt et de crédit se heurtent à des goulots d'étranglement, la recherche d'une transformation des activités sur les marchés financiers est la solution pour les banques à l'avenir.
Les décisions en matière de gestion actif-passif (ALM) nécessitent des compromis
Il existe un compromis entre la liquidité du financement et le risque de taux d’intérêt.
Lorsque l'échéance du passif est inférieure à la durée de détention de l'actif, le risque de liquidité du financement est plus important ;
Lorsque l’échéance des passifs est supérieure à la durée de détention des actifs, les banques sont confrontées à un risque de taux d’intérêt plus important.
Il existe également un compromis entre réduction des coûts et réduction des risques.
Dans un environnement de courbe des rendements à pente positive, afin de réduire les risques de liquidité du financement, les institutions peuvent augmenter la maturité de leurs obligations de financement. Toutefois, les obligations à long terme sont évidemment plus coûteuses que les obligations à court terme.
Construire et mettre en œuvre des stratégies de couverture
entreprise métallurgique allemande
Analyse des raisons
Le désastre financier subi par l'entreprise provenait d'une structure asymétrique des gains et des pertes, aboutissant à des pertes dues à des problèmes de liquidité.
(1) Le marché passe du déport (prix spot > prix à terme) au conango (prix à terme > prix spot), ce qui crée un risque de base et entraîne des pertes lors de l'ouverture de positions.
(2) La chute des prix du pétrole a entraîné une perte immédiate de 900 millions de dollars pour les haussiers des contrats à terme, mais les gains issus des opérations de couverture ont mis de nombreuses années à se réaliser (positions courtes sur les contrats à terme), ce qui a entraîné des risques de liquidité des fonds.
(3) Les normes comptables allemandes exigent que les déclarations des sociétés indiquent les pertes réalisées sur les contrats à terme, mais ne peuvent pas reconnaître les gains latents sur les contrats à terme.
Cela rend les états financiers de l'entreprise « très laids », ce qui entraîne une baisse de sa cote de crédit et une augmentation invisible de son risque de crédit, déclenchant finalement une réaction en chaîne.
(4) La taille de la position établie par la société est si importante qu'elle manque de liquidités pour éviter une liquidation forcée.
Leçons apprises
(1) La société devrait établir des mesures appropriées de contrôle et de gestion du risque de liquidité.
(2) L'évaluation des risques devrait être basée sur des tests de résistance avec des hypothèses raisonnables et limiter la marge et le nombre de positions.
(3) Toutefois, lors du recours au court terme pour couvrir des contrats à long terme, la stratégie ne peut être mise en œuvre avec succès que si un contrôle approprié des risques est mis en œuvre.
(4) Il est très important de choisir le modèle approprié de tarification et de couverture
(5) Les politiques comptables et fiscales doivent être prises en compte lors de l'élaboration de stratégies de couverture.
risque de modèle
Options de vente de Victor Niederhoff
Analyse des raisons
Il est possible de construire une stratégie qui choisit de réaliser de petits profits sur une période donnée, mais même avec une stratégie moins rentable, il existe toujours la possibilité de pertes importantes.
Leçons apprises
(1) Ne comptez pas trop sur vos connaissances professionnelles personnelles, votre intégrité et votre autodiscipline.
(2) Il n’y a pas de « repas gratuit » ni de surinvestissement
société de gestion de capital à long terme.
Présentation du cas
La philosophie d'investissement de base de la société est qu'« à long terme, les différences de prix déraisonnables entre les mêmes titres sur différents marchés disparaîtront inévitablement », et a donc formulé une politique consistant à « découvrir les différences anormales de prix du marché grâce à des calculs informatiques précis et à utiliser l'effet de levier pour amplifier les rendements ». " Processus de stratégie d'investissement. Concrètement, les principales stratégies de l'entreprise sont les suivantes :
(1) Stratégie de valeur relative
À long terme, les écarts de prix entre titres similaires auront tendance à revenir à leurs moyennes historiques.
Si la différence de prix entre des titres similaires s'écarte du niveau historique moyen à court terme, il existe une opportunité d'arbitrage sur les spreads.
(2) Stratégie de spread de crédit
Sur le long terme, le spread de crédit (la différence entre les rendements des différentes obligations) entre les deux obligations aura tendance à revenir à son niveau historique moyen.
Si les spreads de crédit s'écartent du niveau historique moyen à court terme, il y aura une opportunité d'arbitrage sur les spreads de crédit.
(3) Stratégie de volatilité des actions
À long terme, la volatilité des options sur actions a tendance à revenir aux moyennes de long terme.
Volatilité à découvert lorsque la volatilité implicite des options sur actions est élevée
Lorsque la crise financière asiatique a éclaté en 1997, LTCM pensait que le marché avait réagi de manière excessive à la crise financière, entraînant une différence de taux d'intérêt trop importante entre les obligations d'État américaines et les obligations des pays en développement, et que l'écart de taux d'intérêt diminuerait et reviendrait à la moyenne historique.
La réalité est que LTCM a subi d’énormes pertes suite au défaut de paiement de la Russie sur sa dette souveraine, entraînant une nouvelle hausse des spreads de crédit plutôt qu’une baisse. En outre, l’augmentation soudaine de la volatilité du marché a également entraîné d’énormes pertes pour LTCM.
Analyse des raisons
(1) La forte augmentation des écarts d'intérêt et la volatilité des options ont provoqué une perte importante de capital à court terme et l'incapacité de répondre aux appels de marge, ce qui a amené l'entreprise à faire face à de graves problèmes de liquidités.
(2) Derrière le rendement élevé de LTCM se cache l'utilisation d'un effet de levier élevé pour les transactions à grande échelle. Lorsque le marché ne fluctue pas comme prévu, en raison de l'existence d'un effet de levier élevé, il n'y a pas suffisamment de liquidités pour maintenir la marge et la liquidation forcée accélère celle-ci. pertes.
(3) Tant le modèle de valorisation que le modèle de négociation utilisés présentent certains défauts.
Les hypothèses du modèle d'investissement sont basées sur des statistiques historiques. Toutefois, le passé ne représente pas l'avenir.
Les modèles VaR traditionnels utilisés par les entreprises sous-estiment l’effet de queue des distributions de rendement des actifs financiers
(4) Bien que les investissements de LTCM soient mondiaux et que les classes d’actifs et les stratégies de négociation soient différentes, les stratégies reposent toutes sur l’hypothèse que les spreads de crédit et la volatilité du marché vont diminuer.
Le manque de diversité des risques a finalement amené l’entreprise à subir des pertes dues au risque de marché.
(5) La divulgation des rapports des autorités de réglementation n'est pas suffisamment complète, notamment en raison du manque de divulgation complète des positions sur produits dérivés et des stratégies de négociation.
Leçons apprises
(1) Les entreprises doivent être familiarisées avec les risques des stratégies d'investissement, notamment les risques de liquidité.
(2) Lors de l'établissement de positions sur produits dérivés, les entreprises doivent non seulement respecter les exigences de marge initiales, mais également prêter attention aux coûts de liquidation potentiels et au risque de liquidation forcée.
(3) Encourager les contreparties à divulguer au maximum leurs stratégies de négociation, leurs positions et autres informations.
(4) Lors de l'évaluation du risque de crédit, des tests de résistance devraient être utilisés, en particulier des tests complets mettant en évidence le risque de marché et le risque de crédit.
(5) Défauts de la VaR
L’horizon est trop court. Une période de détention de 10 jours est utilisée. Compte tenu de facteurs tels que la capacité de LTCM à obtenir des fonds et la familiarité avec les positions de clôture sur les marchés normaux, l’horizon est trop court.
Ignorant le risque de liquidité, la VaR traditionnelle est un modèle statique, supposant que le marché se trouve dans des conditions normales et présente une liquidité parfaite.
En outre, les tests de résistance n’ont pas été suffisants pour mesurer les changements de corrélation et de volatilité.
incident de baleine à Londres
Analyse des raisons
(1) Exposition excessive au risque : dans les transactions sur dérivés de crédit, les avoirs en dérivés de JPMorgan Chase Bank sont énormes, dépassant la capacité que le marché peut facilement digérer.
(2) Risque opérationnel : le service commercial peut facilement manipuler la tarification des produits dérivés, ce qui rend la tarification plus propice à ce que la banque déclare moins de pertes et rende le compte de résultat de la banque plus beau, et il existe des différences dans la tarification des produits dérivés selon les différents départements. .
(3) La culture de gestion des risques n’est pas en place : la direction ne prête pas attention à la gestion des risques de la banque et les violations sont ignorées ou mises fin en augmentant les limites de risque pertinentes.
(4) Risque de modèle : un nouveau modèle est utilisé pour réduire les exigences en matière de gestion des risques.
Leçons apprises
(1) Gérer strictement les transactions pour compte propre, effectuer une surveillance en temps réel des expositions aux risques détenues et mettre strictement en œuvre le système de limite de risque.
(2) Évaluer prudemment l’impact de la taille de la transaction sur la liquidité du marché.
Transactions irrégulières et déclarations trompeuses
banque Barings
Présentation du cas
A construit sans autorisation un grand nombre de positions spéculatives sur des contrats à terme et des options sur taux d'intérêt sur le marché boursier japonais et a utilisé des comptes fictifs pour dissimuler son comportement spéculatif dans le rapport, entraînant finalement des pertes d'environ 1,25 milliard de dollars américains.
La première stratégie
Il a jugé que le marché boursier japonais était relativement stable à cette époque, c'est-à-dire que les fluctuations de l'indice Nikkei 225 étaient faibles, il a donc construit une option courte à cheval sur l'indice Nikkei 225 (c'est-à-dire une position d'option d'achat courte). et une position courte sur option de vente).
Deuxième stratégie
Puisqu'il estimait initialement que le marché boursier japonais était relativement stable, Leeson souhaitait utiliser la différence de prix entre les contrats à terme sur l'indice Nikkei 225 négociés sur différentes bourses à des fins d'arbitrage (en prenant une position longue sur des contrats à terme sur devises sur une bourse avec un prix relativement bas). , tout en prenant simultanément une position longue sur une autre bourse avec un prix relativement élevé).
Analyse des raisons
(1) La Barings Bank permet à Leeson de porter deux casquettes, ayant la double identité de directeur commercial et de directeur du département de contrôle des risques back-end.
(2) En fait, la « stratégie à faible risque » déguisée de Leeson a produit des « rendements énormes », ce qui est très suspect.
Leçons apprises
(1) L'entreprise doit disposer d'un système de négociation indépendant pour enregistrer le statut des profits et des pertes des transactions. Les positions de négociation et de règlement doivent être séparées de l'autorité et de la responsabilité, et les employés de l'entreprise ayant un double rôle et une double identité ne sont pas autorisés à apparaître.
(2) L'entreprise doit mettre en place un système de contrôle de surveillance complet et mener une enquête approfondie sur la source de tout profit (ou perte) inattendu.
(3) Les entreprises doivent également mener des enquêtes approfondies sur les flux de trésorerie inattendus à grande échelle.
ingénierie financière
Fiducie des banquiers
Analyse des raisons
(1) La structure des dérivés financiers de Bankers Trust est trop complexe et les clients ne sont pas pleinement informés de la nature des rendements et des risques.
(2) Des remarques inappropriées faites par des membres du personnel lors de communications téléphoniques ont été publiées.
Leçons apprises
(1) L'entreprise doit effectuer des transactions équitables avec les clients et assurer une communication adéquate des informations.
(2) L'entreprise doit prêter attention à la rigueur du processus de communication externe.
Faillite dans le comté d’Orange, États-Unis
Présentation du cas
La stratégie d'investissement du gestionnaire du fonds est
La première consiste à emprunter des prêts à court terme en achetant des obligations en garantie, puis à acheter des obligations à long terme. Lorsque les taux d'intérêt des obligations à moyen et long terme sont supérieurs aux taux d'intérêt des prêts à court terme, il s'agit d'une stratégie à fort effet de levier. peut générer d’énormes profits.
La deuxième consiste à acheter des titres structurés complexes et des dérivés sur taux d'intérêt - des dérivés à taux variable inverse. Le principe selon lequel le portefeuille d'investissement ci-dessus peut générer des bénéfices est que les taux d'intérêt à long terme sont plus élevés que les taux d'intérêt à court terme du marché. à diminuer.
Les taux d’intérêt à long terme et à court terme aux États-Unis évoluent dans la direction opposée à celle attendue
Analyse des raisons
(1) En utilisant un effet de levier élevé, en empruntant des fonds à court terme pour investir dans des obligations à moyen et long terme, en investissant dans des titres structurés complexes et des dérivés de taux d'intérêt, le risque augmente fortement lorsque les taux d'intérêt du marché s'écartent de la direction prévue à ce moment-là. de la transaction initiale, de lourdes pertes se produiront.
(2) Les fonds fiscaux ne sont pratiquement pas réglementés et n'ont pas besoin de calculer et de publier quotidiennement le prix des actions des fonds.
Leçons apprises
(1) Le montant du risque d’investissement doit être proportionnel au ratio de levier
(2) Les produits financiers dérivés peuvent être utilisés à des fins de couverture, mais en raison de leur complexité, de nouveaux risques peuvent apparaître lorsque les prévisions sont erronées.
L'exposition au risque du portefeuille doit être parfaitement comprise, la gestion des risques (en particulier l'utilisation de produits dérivés) liée à l'appétit pour le risque et à la stratégie commerciale globale, et communiquée aux parties prenantes.
(3) Renforcer la gestion interne des transactions sur produits financiers dérivés.
Spécifier les limites des transactions
Examen standardisé des transactions
Système de reporting standardisé
banque régionale de Saxe
Analyse des raisons
(1) L’échelle opérationnelle et la gestion des risques d’une banque doivent correspondre à l’échelle de son actif et de son passif.
(2) Les entreprises doivent être familiarisées avec les risques des produits dans lesquels elles investissent
Leçons apprises
(1) Limiter l’ampleur des investissements de l’entreprise.
(2) Comprendre les caractéristiques des produits d'investissement et gérer les risques en temps opportun.
Risque de réputation
Scandale des émissions de Volkswagen
Présentation du cas
Bien que Volkswagen ait mis en place des procédures spécifiques de contrôle des émissions pour ses moteurs diesel, celles-ci ne sont activées que lors des tests réglementaires et non pendant la conduite réelle. Par conséquent, même si les niveaux d’oxyde d’azote étaient conformes aux normes américaines lors des tests réglementaires, lorsque le véhicule était réellement conduit, les niveaux d’oxyde d’azote dans ses émissions dépassaient largement les normes américaines.
Analyse des raisons
La réputation de Volkswagen, le plus grand constructeur automobile mondial, en particulier sur le marché américain, a été sérieusement mise à mal.
L’impact de l’incident sur la réputation a dépassé le cadre de l’entreprise elle-même dans la mesure où il a affecté d’autres entreprises du marché.
Leçons apprises
La réputation traditionnelle d'une entreprise fait référence à sa capacité et à remplir ses engagements envers ses contreparties et ses créanciers, ou au fait que l'entreprise est un commerçant équitable qui adhère aux normes éthiques.
Avec le développement rapide des réseaux sociaux, les nouvelles peuvent se propager rapidement et détruire la réputation d'une entreprise en très peu de temps.
Les entreprises subissent également une pression croissante pour démontrer publiquement leur engagement envers les meilleures pratiques environnementales, sociales et de gouvernance d'entreprise.
Gouvernance d'entreprise
Enron
Analyse des raisons
(1) Gouvernance d’entreprise
Les dirigeants agissent dans leur propre intérêt contre celui des actionnaires (risque d’agence)
Le conseil d'administration n'a pas rempli ses obligations fiduciaires envers les actionnaires
Falsification financière et déclarations publiques fausses et trompeuses
(2) Audit externe
Leçons apprises
(1) Prêter attention à la gestion interne de l’entreprise et améliorer le mécanisme de contrôle interne.
En partant du système, il faut limiter la fraude financière et renforcer les responsabilités de contrôle de la fraude des départements de direction et des cadres supérieurs.
(2) Renforcer la supervision externe.
cyber-risque
RAPIDE
Analyse des raisons
Le cyber-risque est devenu un facteur de risque crucial dans les transactions sur les marchés financiers
Un grand nombre de transactions bancaires reposent sur des opérations système, et ces systèmes peuvent être piratés
Les institutions financières dépensent chaque année des milliards de dollars pour leurs systèmes afin de les rendre plus difficiles à pirater et plus sécurisés.
Leçons apprises
Renforcer la supervision interne et externe des risques de réseau et renforcer l'intervention manuelle pour les transactions anormales importantes afin de prévenir le vol de fonds.