二十世紀九十年代初，美國經濟陷入衰退。為了支撐經濟復甦，聯準會降低聯邦基金目標利率，兩年內將基準利率從9%降至3%，隨後便維持低位運作。此後，美國經濟強勁復甦，失業率也維持在較低的水平。 1993年四季度，美國GDP環比上漲了7.9%，而在1990年四季度，這一數字是下跌0.7%。可以看到美國經濟維持強勁復甦的勢頭。在此背景下，聯準會擔憂經濟過熱引發通膨大幅上漲。 1994年2月，在通膨並未大幅上漲的背景下，聯準會宣布升息，首次升息20個基點。在隨後的12個月內聯準會共升息7次，累計加息300個基點。

此次提前升息有效地抑制了美國通膨上行，但對資本市場產生了較大影響。聯準會宣布升息後，美國通膨回落，CP1年增率維持在 2%左右。經濟方面，升息週期內GDP環比成長率開始放緩。由於當時美國通膨值並不高，CPI年增率在聯準會宣布升息時仍處於較低的位置，因此聯準會激進的升息措施遠超市場預期，引發資本市場震盪明顯。聯準會宣布升息後的半年內，美股市場大幅回落，三大主要股指集體下跌。 1995年2月隨著聯準會結束升息，三大主要股指大幅上漲。美元方面，在首次升息落地的半年內美元指數受到美國經濟不景氣的影響大幅下跌，隨後呈現出上漲趨勢。債市方面，十年期美債殖利率受到升息的刺激大幅攀升，隨著升息結束開始回落。

聯準會此次升息對全球金融市場造成了廣泛而深遠的影響。隨著美元走強，新興市場國家貨幣迅速貶值。 1994年，中國股市還未與國際市場建立比較密切的聯繫，聯準會升息對中國的影響較小。而在央行貨幣政策方面，當時中國經濟穩定發展，通膨呈現抬頭趨勢。因此為了抑制國內通膨上漲，中國央行逐步收緊貨幣政策。可以看到的是，中國央行貨幣政策堅持“以我為主”，並未跟隨聯準會貨幣政策。因此，此輪升息對中國金融市場的影響並不明顯。

二十世紀九十年代末，受到東南亞金融危機等因素的影響，美國經濟成長放緩，聯準會宣布下調聯邦基準利率。隨後，美國經濟快速發展，在此期間，大量資金湧入網路產業，it產業飛速發展。同時，美國通膨值持續攀升，CPI年增率超過了聯準會設定的2%的目標。 1999年6月，聯準會宣布收緊貨幣政策，開始升息。在隨後的 11個月內聯準會共升息6次，累計加息175個基點。

與先前第一輪升息不同的是，這次聯準會的貨幣政策已經落後於通膨的上漲速度。整體來看，此次升息規模較小，通膨並未較好地控制，升息週期內CPI年增速仍呈現出上漲動能。在首次升息落地後的半年內，美國GDP季比大幅下降，隨後開始反彈直至2000年美國「網路泡沫」破滅，經濟成長放緩。為支撐經濟發展，聯準會在2000年5月宣布停止升息。可以看到的是，此次升息並未改變美國資本市場的原有趨勢。在聯準會首次升息落地的3個月內，美國三大主要股指波動明顯，呈現下跌趨勢。隨著市場消化聯準會升息的相關消息後，三大主要股指維持著震盪上行的趨勢。特別是納斯達克綜合指數，得益於網路產業的蓬勃發展。加息週期內大幅上漲。美元方面,在聯準會宣布升息後的半年內，美元指數大幅下跌，在1999年四季度開始維持的震盪上行的勢頭。美債方面，在升息期間，十年期美債殖利率維持上漲趨勢。

新興市場方面，短期內新興市場主要股指受到市場恐慌情緒的影響波動加劇。但此次升息幅度較小，且美元指數在升息後的半年內維持下跌走勢，因此並未引發國際資本大規模流出新興市場國家。中國方面，1999年6月，A股市場大幅上漲。中國央行開始實施寬鬆的貨幣政策。在此輪升息週期中，中美貨幣政策表現分化，美國升息對中國資本市場的影響相對較小。

二十一世紀初，受到「網路泡沫」破滅的影響，美國經濟成長放緩，金融市場表現疲軟。 2001-2003年期間，聯準會連續13次降息，將基準利率維持在較低水準。在長此背景下，美國住房成本大幅上漲，房地產泡沫顯現，通膨抬頭。為了因應房地產泡沫和通膨上行帶來的潛在風險，2004年6月，聯準會宣布升息。在隨後的24個月內聯準會共升息17次，累計加息425個基點。

美國方面，升息週期內，美國GDP成長率環比小幅下降。通膨方面,儘管此次加息時間長、規模大，但是在加息週期內，CPI同比增速未呈現明顯下降的勢頭。可以看到的是，此輪升息並未有效緩解美國的通膨壓力。聯準會宣布首次升息後，美國三大主要股指呈現波動走勢。在宣布升息後的三個月裡，美債殖利率回落，隨後大幅反彈。美元方面，美元指數也未隨著聯準會升息走高，受到美國通膨值較高的影響，美元表現疲軟。

新興市場方面，由於在此次升息週期中，美元並未明顯走強，呈現下跌的趨勢。受此影響，國際資本並未大幅從新興市場國家流出，因此對新興市場的影響有限。 中國方面，本輪升息週期中,A 股市場呈現下跌勢頭，上證指數和深證成指雙雙下跌。具體來看,A股下跌的根本原因是中國央行收緊貨幣政策，並非受到聯準會升息的影響。整體來看，當時中國資本市場對外開放程度有限，更多是受到國內經濟發展和貨幣政策影響。

2007年下半年，全球爆發了新一輪的金融危機，美國經濟復甦受挫。為支撐經濟發展，聯準會在 2007年-2008年期間，連續10次降息。量化寬鬆的貨幣政策一方面提振了美國經濟，另一方面導緻聯準會資產負債表大幅增加。隨著經濟穩定復甦，聯準會貨幣政策開始轉向正常化，2015年12月宣布第一次升息，在隨後的37個月內共升息9次，累計升息225個基點。

美國方面，在首次升息落地後美股小幅波動。但在此輪升息週期內，美股表現強勁，三大主要股指呈現大幅上漲的趨勢。除此之外，美元指數和美債殖利率也雙雙上漲。升息結束後，美國經濟成長雖放緩，但通膨壓力緩解，就業市場也逐漸修復。

新興市場方面，在此輪升息週期中，美元指數走高，美元表現強勢，大量的國際資金流出新興市場國家，新興市場國家貨幣貶值壓力激增，經濟和資本市場發展都受到打擊。中國方面，美元升值增加了人民幣的貶值壓力。 A股方面，隨著中國資本市場對外開放改革逐步深化，聯準會升息短期內引發市場恐慌情緒蔓延，波動明顯。隨後，受到央行貨幣政策和經濟成長的提振，大幅反彈。

2020年3月以後，為了因應新冠疫情爆發後的經濟困境，聯準會推出了一系列超常規 的量化寬鬆的貨幣政策。一方面，聯準會選擇降低市場融資成本，2020年3月後多 次降息，將基準利率降至接近零利率。另一方面，聯準會陸續推出了這個系列的量化 寬鬆的貨幣政策以增加流動性。這些經濟刺激和規模和力量是史無前例的，在此之 後，聯準會資產負債表規模迅速擴大，通膨持續走高。 美國勞工部公佈的最新數據顯示，美國4月CPI年增了8.3%，超過市場預期的上 漲8.1%: 4月CP|季漲了0.3%，預期上漲0.2%。美國4月核心CPI年增6.2%，預期上漲6%: 4月核心CPI季增了0.6%，預期上漲0.4%。 在此背景下，聯準會也將2022年的工作重心轉移到抑制不斷攀升的通膨。在2021年11月的月息會後，聯準會宣佈在11 月開始縮減購債規模。聯準會Taper正式落地這也意味著持續了將近一年半的超常規的貨幣政策開始向正常化轉變。 2022年3月，聯準會宣布升息 30個基點，首次升息落地。 5月息會後，宣布升息50個基點，並表示將有較大的可能性在6月和7月兩次升息50個基點。

美國方面，首次升息落地並未明顯改善美國的通膨現狀，美國通膨壓力依然較大。考慮到供應鏈瓶頸、大宗商品價格走高、能源價格大幅攀升和食品價格暴漲的影響或將持續較長時間，美國通膨壓力短期內較難緩解。經濟方面，最新公佈的數據顯示，美國第一季實際GDP初值環比下降了1.4%，自2020年第二季以來首次季減， 2021年第四季終值上漲6.9%。從細分領域來看，美國內需仍表現較為強勁，支撐聯準會在 5月升息50人基點。但要注意的是，隨著聯準會貨幣政策進一步收緊，消費或在下半年走弱，這將加大美國經濟的下行壓力。

新興市場方面，美元指數上升，美元走強，本土貨幣走弱，或引發大量的外資流出新興市場，回到美國，新興市場股市短期內震盪明顯。國際金融協會的最新數據顯示，3 月新興市場國家資金流出總額達98億美元，這也是自2021年3月以來首次資金淨流出。整體來看，海外資本或受到匯率波動加劇的影響流入美國資本市場，以其他貨幣計價的資產貶值壓力增強，不利於新興市場國家金融市場和進出口產業長期健康發展。 人民幣匯率方面，考慮到當前全球金融市場受到聯準會升息的影響波動明顯，而中美貨幣政策分化進一步擴大，增加未來人民幣匯率走勢的不確定性。人民幣貶值會對我國經濟社會造成廣泛的影響: 首先是外資或受到匯率波動加劇的影響流出中國資本市場，其次以人民幣計價的資產貶值壓力增強，也不利於我國進口產業的長期發展。