Creare valore per gli azionisti
Rendimento del capitale proprio ROE = profitto/patrimonio netto
Creazione di valore = valore di mercato azionario – investimento azionario
Rendimento del capitale proprio > Costo del capitale proprio (tasso di sconto) = Tasso di interesse privo di rischio Premio per il rischio
Scomposizione dell'indicatore del rendimento del capitale proprio
Rendimento medio dell'attivo EOA = (proventi da commissioni attive su interessi - fondo svalutazione crediti) / totale attivo
Costo medio del debito COD = interessi passivi/debito totale
Interessi passivi per dollaro di debito
Tasso medio delle spese operative OE=spese operative/totale attività
Livello delle spese diverse dagli interessi per dollaro di attività
Aliquota media dell'imposta sulle società t = imposta/utile prima delle imposte
ROE=(EOA-OE)*(1-t) (EOA-COD-OE)*(Debito/Capitale)*(1-t)
Cinque fattori che influenzano il ROE
Rendimento delle attività EOA
Margine di profitto EOA-COD
Indice dei costi operativi OE
Rapporto di leva finanziaria (debito/capitale)
Gestione dei centri di profitto
Rendimento del capitale corretto per il rischio RAROC = utili distribuiti/patrimonio netto distribuito
Il RAROC è maggiore del costo del capitale proprio
Profitto economico o valore aggiunto economico EVA = utile distribuito al netto delle imposte - costo azionario distribuito = utile distribuito al netto delle imposte - (patrimonio netto distribuito * costo del capitale proprio)
Distribuzione degli utili e prezzi di conversione di depositi e prestiti
Tasso di interesse interbancario - tasso di interesse di mercato
Valore marginale dei fondi MMMVF
Prezzo di conversione = tasso interbancario offerto a termine = MMMVF
Il reddito dai depositi è pari al tasso di interesse interbancario - tasso di interesse sui depositi durante lo stesso periodo
Il pagamento del prestito è pari al tasso di interesse del prestito, il tasso di interesse interbancario per lo stesso periodo
Differenza di interesse netta = differenza di interesse sul deposito differenza di interesse sul prestito
Requisiti di adeguatezza patrimoniale
Prezzo del prestito 1: la differenza “equità”.
Determinazione del prestito 2: definizione del rischio e disposizioni sul prestito
Creazione di valore: sintesi
Controllo del rischio di tasso di interesse 1: gap di riprezzamento
Controllo del rischio di tasso di interesse 2: modello di simulazione
Contratti a termine e futures finanziari
Controllo del rischio di tasso di interesse 3: Valore del rischio azionario
Controllo del rischio di liquidità
Gestione patrimoniale e passiva: un’arte, non una scienza