Avantages : existence illimitée, capitaux propres transférables, responsabilité limitée Inconvénients : Double imposition, coûts d’établissement élevés, problèmes d’agence

1. Ne pas tenir compte du temps nécessaire à l'acquisition de bénéfices 2. Ne pas considérer le rapport entre les bénéfices obtenus et le capital investi 3. Défaut de prise en compte du rapport entre les bénéfices obtenus et les risques assumés

1. Non-prise en compte du moment où le bénéfice par action est obtenu 2. Non-prise en compte du risque de résultat par action

Si le capital d’investissement des actionnaires reste inchangé, alors maximiser le cours de l’action = maximiser la richesse des actionnaires

Si la valeur du capital d’investissement des actionnaires et de la dette de l’entreprise reste inchangée, alors maximisation de la valeur de l’entreprise = maximisation financière des actionnaires

Manifestations spécifiques : 1. Aléa moral (ne pas utiliser la force quand on est fort) 2. Sélection adverse (utiliser la force au hasard quand on est fort)

Solution : 1. Supervision (embaucher des comptables pour auditer) 2. Incitations (en espèces, primes en actions)

La meilleure solution est de s'efforcer de contrôler les coûts et de les motiver. La somme des trois pertes et de la perte due à un écart par rapport aux objectifs des actionnaires est la plus petite.

Manifestations spécifiques : 1. Les actionnaires investissent dans de nouveaux projets comportant des risques plus élevés. 2. Les actionnaires émettent de nouvelles obligations, ce qui rend les anciennes obligations moins précieuses.

Solutions : 1. Rechercher une protection législative 2. Prendre des mesures institutionnelles

date limite

fluidité

risque

Rentabilité

Titres à revenu fixe : titres qui proposent des titres à revenu fixe sur la base de formules fixes (faible corrélation)

Titres de capitaux propres : actions ordinaires (fortement corrélées)

Titres dérivés : options financières, contrats à terme, futures et swaps de taux d'intérêt (risque transférable)

Dans un délai d'un an

Bons du Trésor à court terme, certificats de dépôt négociables, papiers commerciaux, bons d'acceptation bancaire, etc.

Des taux d’intérêt bas et des fluctuations importantes des taux d’intérêt

Plus d'un an

Actionnaires, obligations d'entreprises, obligations d'État à long terme, prêts bancaires à long terme, etc.

Taux d’intérêt élevés et faibles fluctuations des taux d’intérêt

investisseur rationnel

biais rationnel indépendant

Arbitrage

Les dirigeants ne peuvent pas augmenter la valeur des actions en changeant les méthodes comptables

Les dirigeants ne peuvent pas profiter de la spéculation financière

Il est bon de garder un œil sur le cours des actions de votre propre entreprise

marché des capitaux inefficace

forme faible d'un marché des capitaux efficace

marché des capitaux efficace de forme semi-forte

marché des capitaux solide et efficace

analyse comparative

analyse factorielle

Problèmes de divulgation d’informations dans les états financiers

La fiabilité des états financiers

Des questions plus fondamentales

formule

en conclusion

éléments hors bilan

formule

éléments hors bilan

Taux de rotation des comptes clients = résultat opérationnel/comptes clients

Taux de rotation des actifs courants = résultat opérationnel/actif courant

Taux de rotation du fonds de roulement = résultat opérationnel/fonds de roulement

Taux de rotation des actifs non courants = résultat opérationnel/actifs non courants

Taux de rotation total des actifs = résultat opérationnel/total du bilan

Taux de rotation des stocks = résultat opérationnel (coûts d'exploitation) / stock

Jours de turnover = 360/taux de turnover

Marge bénéficiaire nette d'exploitation = bénéfice net/résultat d'exploitation

Taux de bénéfice net du total des actifs = bénéfice net / total des actifs = taux de bénéfice net d'exploitation * taux de rotation du total des actifs

Taux d’intérêt net sur capitaux propres = résultat net/capitaux propres = taux d’intérêt net opérationnel * taux de rotation total des actifs * multiplicateur de capitaux propres

Ratio P/E = prix de marché par action/bénéfice par action

Ratio cours/valeur comptable = cours de bourse par action/actif net par action

Ratio cours/ventes = prix de marché par action/résultat opérationnel par action

Ratio de base : Taux d'intérêt net sur fonds propres = taux d'intérêt net opérationnel * taux de rotation total des actifs * multiplicateur de fonds propres

limitation

Actifs d'exploitation = Actifs courants d'exploitation – Passifs courants d'exploitation

Actifs opérationnels nets à long terme = Actifs opérationnels à long terme – Passifs opérationnels à long terme

Actif d'exploitation net = fonds de roulement d'exploitation actif d'exploitation net à long terme

Identité universelle : Actif net d’exploitation = Passif net Capitaux propres

Résultat financier = - charges d'intérêts * (1 - taux d'imposition)

Résultat d'exploitation = résultat d'exploitation avant impôt = (taux d'impôt 1)

Bénéfice net = bénéfice net d'exploitation après impôts – charges d'intérêts après impôts

Flux de trésorerie brut d'exploitation (flux de trésorerie opérationnel) = résultat opérationnel net après impôts, dépréciations et amortissements

Cash flow net opérationnel = Cash flow brut opérationnel - Augmentation du fonds de roulement opérationnel

Flux de trésorerie de l'entité = flux de trésorerie opérationnel net - dépenses en capital

Flux de trésorerie de l'entité = résultat opérationnel net après impôts - augmentation des actifs nets d'exploitation

Cash flow des capitaux propres = distribution de dividendes - augmentation nette des capitaux propres = résultat net - augmentation des capitaux propres

Flux de trésorerie de la dette = charges d'intérêts après impôts - augmentation de la dette nette

Marge bénéficiaire nette d'exploitation après impôts = bénéfice net d'exploitation après impôts/résultat d'exploitation

Rotation des actifs nets d'exploitation = résultat opérationnel/actifs nets d'exploitation

Taux de rotation des actifs nets d'exploitation = résultat opérationnel net après impôts/actif net d'exploitation = taux d'intérêt net d'exploitation après impôts * taux de rotation des actifs nets d'exploitation

Taux d’intérêt après impôt = charges d’intérêts après impôt/dette nette

Taux d'écart d'exploitation = actifs d'exploitation nets, taux d'intérêt net - taux d'intérêt après impôts

Levier financier net = dette nette/capitaux propres

Taux de cotisation de levier = taux de différence d'exploitation * levier financier net

Taux d'intérêt net sur capitaux propres = Taux d'intérêt net sur l'actif net d'exploitation (Taux d'intérêt net sur l'actif net d'exploitation – Taux d'intérêt après impôt) * Levier financier net

Prévisions de ventes

Actifs d’exploitation estimés Passifs d’exploitation

Dépenses estimées et rétention des bénéfices

Estimation des besoins de financement externe requis

méthode du pourcentage des ventes

taux de croissance intégré

taux de croissance durable