(1) В конце 1970-х годов рост инфляции побудил Федеральную резервную систему провести ужесточение денежно-кредитной политики, что привело к резкому повышению краткосрочных процентных ставок.

(2) Повышение краткосрочных процентных ставок привело к увеличению стоимости финансирования сбережений и кредитов, уменьшая или даже компенсируя спреды, на которые полагаются ссудо-сберегательные ассоциации для получения прибыли.

(3) С ростом краткосрочных процентных ставок и постоянным появлением других привлекательных финансовых инвестиционных инструментов, таких как фонды денежного рынка,

результат

Сбережения и кредиты не смогли справиться с процентным риском и понесли значительные потери, когда процентные ставки двигались в неблагоприятном направлении.

Банковские финансовые учреждения должны правильно управлять процентными рисками

Банки как предприятия с высокой долей заемных средств по своей природе

Чрезмерная погоня за кредитным плечом до кризиса

В то же время стратегии финансирования банков создают фатальную уязвимость в их операциях.

Конкретные инструкции

(1) Радикальная инвестиционная модель, слишком большая доля бизнеса с высоким уровнем риска и слишком высокая концентрация бизнеса.

(2) Коэффициент заемного капитала слишком высок и чрезмерная зависимость от краткосрочного финансирования.

(3) Производные финансовые инструменты являются чрезмерно инновационными, а соответствующее управление рисками является относительно слабым.

(1) Концентрация бизнеса слишком высока, а управление диверсификацией рисков не осуществляется.

(2) Стратегия финансирования имеет недостатки. Основным источником средств является оптовый рынок средств, и источник средств относительно одинок.

(1) Проблемы внутреннего кредитного портфеля могут спровоцировать кризис финансовой ликвидности и избежать чрезмерной концентрации бизнеса компании.

(2) Соответственно, источники финансирования также должны быть диверсифицированы.

Источники финансирования долгосрочных активов были чрезмерно сконцентрированы на краткосрочном финансировании, несоответствие сроков погашения активов и обязательств и внезапная потеря доверия рынка вместе спровоцировали кризис ликвидности Northern Rock Bank.

(1) Не кладите яйца в одну корзину. Как пассивная сторона, так и активная сторона должны уделять внимание диверсификации рисков. Даже если продукты пассивной части диверсифицированы, необходимо смотреть на корень. возможность увидеть, сконцентрированы ли их источники и хорошо ли они справляются с задачей предотвращения и контроля рисков.

(2) При развитии межбанковского бизнеса мы должны хорошо понимать ритм. Когда депозитный и кредитный бизнес сталкивается с узкими местами, выходом для банков в будущем является стремление к трансформации бизнеса на финансовом рынке.

Решения по управлению активами/пассивами (ALM) требуют компромиссов

Финансовая катастрофа, которую пережила компания, возникла из-за асимметричной временной структуры прибылей и убытков, кульминацией которой стали убытки из-за проблем с ликвидностью.

(1) Компания должна установить соответствующие меры контроля и управления риском ликвидности.

(2) Оценка риска должна основываться на стресс-тестировании с разумными предположениями и ограничивать маржу и количество позиций.

(3) Однако при использовании краткосрочных контрактов для хеджирования долгосрочных контрактов стратегия может быть успешно реализована только в том случае, если будет реализован соответствующий контроль рисков.

(4) Очень важно выбрать подходящую модель ценообразования и хеджирования.

(5) При разработке стратегии хеджирования необходимо учитывать учетную и налоговую политику.

Можно построить стратегию, позволяющую получать небольшую прибыль в течение определенного периода времени, но даже при менее прибыльной стратегии все равно существует вероятность значительных потерь.

(1) Не полагайтесь слишком сильно на личные профессиональные знания, честность и самодисциплину.

(2) Не существует «бесплатных обедов» и чрезмерных инвестиций.

Основная инвестиционная философия компании заключается в том, что «в долгосрочной перспективе необоснованные различия в ценах между одними и теми же ценными бумагами на разных рынках неизбежно исчезнут», и поэтому она сформулировала политику «обнаружения аномальных различий в рыночных ценах посредством точных компьютерных расчетов и использования рычагов для увеличения прибыли». .» Процесс инвестиционной стратегии. В частности, основные стратегии компании заключаются в следующем:

Когда в 1997 году разразился азиатский финансовый кризис, LTCM полагал, что рынок слишком остро отреагировал на финансовый кризис, что привело к чрезмерно большой разнице процентных ставок между государственными облигациями США и облигациями развивающихся стран, и что спред процентных ставок уменьшится и вернется к исторический средний показатель.

(1) Резкое увеличение процентных спредов и волатильности опционов привело к большим краткосрочным потерям основной суммы долга и неспособности удовлетворить маржинальные требования, в результате чего компания столкнулась с серьезными проблемами с ликвидностью денежных средств.

(2) За высокой доходностью LTCM стоит использование высокого кредитного плеча для крупномасштабных сделок. Когда рынок не может колебаться, как ожидалось, из-за существования высокого кредитного плеча не хватает денежных средств для поддержания маржи, и принудительная ликвидация ускоряет его. потери.

(3) Как модель оценки, так и используемая торговая модель имеют определенные недостатки.

(4) Хотя инвестиции LTCM носят глобальный характер, а классы активов и торговые стратегии различаются, все стратегии основаны на предположении, что кредитные спреды и волатильность рынка уменьшатся.

(5) Раскрытие отчета регулирующих органов недостаточно полное, особенно отсутствие полного раскрытия позиций по деривативам и торговых стратегий.

(1) Компании должны быть знакомы с рисками инвестиционных стратегий, особенно с рисками ликвидности.

(2) При открытии позиций по деривативам компании должны не только соблюдать требования к первоначальной марже, но также обращать внимание на потенциальные затраты на ликвидацию и риск принудительной ликвидации.

(3) Поощрять контрагентов раскрывать свои торговые стратегии, позиции и другую информацию в максимальной степени.

(4) При оценке кредитного риска следует использовать стресс-тестирование, особенно комплексное тестирование, которое выявляет рыночный риск и кредитный риск.

(5) Дефекты VaR

(1) Чрезмерная подверженность риску. В сделках с кредитными деривативами запасы деривативов JPMorgan Chase Bank огромны и превышают возможности, которые рынок может легко переварить.

(2) Операционный риск: торговый отдел может легко манипулировать ценами на деривативы, делая цены более благоприятными для того, чтобы банк сообщал о меньших убытках и делал отчет о прибылях и убытках банка более привлекательным, при этом существуют различия в ценах на деривативы в разных отделах. .

(3) Отсутствие культуры управления рисками: руководство не уделяет внимания управлению рисками банка, а нарушения игнорируются или прекращаются повышением соответствующих лимитов риска.

(4) Модельный риск: новая модель используется для снижения требований к управлению рисками.

(1) Строго управлять собственной торговлей, проводить мониторинг имеющихся рисков в режиме реального времени и строго соблюдать систему лимитов риска.

(2) Разумно оценить влияние размера сделки на ликвидность рынка.

Несанкционированно создал большое количество спекулятивных позиций по процентным фьючерсам и опционам на японском фондовом рынке и использовал фиктивные счета для сокрытия своего спекулятивного поведения в отчете, что в конечном итоге привело к потерям примерно в 1,25 миллиарда долларов США.

(1) Банк Barings позволяет Лисону носить две шляпы: он одновременно является торговым директором и директором отдела внутреннего контроля рисков.

(2) На самом деле, замаскированная «стратегия низкого риска» Лисона принесла «огромную прибыль», что очень подозрительно.

(1) Компания должна иметь независимую торговую базу для регистрации статуса прибылей и убытков по транзакциям. Торговые и расчетные позиции должны быть отделены от полномочий и ответственности, а присутствие сотрудников компании с двойной ролью и личностью не допускается.

(2) Компания должна создать полную систему надзорного контроля и провести тщательное расследование источника любой непредвиденной прибыли (или убытков).

(3) Компаниям также необходимо проводить тщательное расследование крупномасштабных неожиданных денежных потоков.

(1) Структура производных финансовых инструментов Bankers Trust слишком сложна, и клиенты не полностью информированы о характере доходов и рисков.

(2) Были опубликованы неуместные высказывания сотрудников во время телефонных переговоров.

(1) Компания должна проводить честные сделки с клиентами и обеспечивать адекватную передачу информации.

(2) Компания должна обратить внимание на строгость процесса внешних коммуникаций.

Инвестиционная стратегия управляющего фондом – это

(1) Использование высокого кредитного плеча, заимствование краткосрочных средств для инвестирования в среднесрочные и долгосрочные облигации, инвестирование в ценные бумаги со сложной структурой и процентные деривативы, риск резко возрастает, когда рыночная процентная ставка отклоняется от прогнозируемого в данный момент направления. первоначальной транзакции возникнут большие потери.

(2) Фискальные фонды практически не регулируются и не нуждаются в ежедневном расчете и публикации цен на акции фондов.

(1) Величина инвестиционного риска должна быть пропорциональна коэффициенту левериджа.

(2) Производные финансовые инструменты могут использоваться для хеджирования, но из-за их сложности могут возникнуть новые риски, если прогнозы неверны.

(3) Укрепить внутреннее управление операциями с производными финансовыми инструментами.

(1) Масштаб операций банка и управление рисками должны соответствовать масштабу его активов и пассивов.

(2) Компании должны быть знакомы с рисками продуктов, в которые они инвестируют.

(1) Ограничить масштаб инвестиций компании.

(2) Понимать характеристики инвестиционных продуктов и своевременно осуществлять управление рисками.

Хотя Volkswagen установил специальные процедуры контроля выбросов для своих дизельных двигателей, они активируются только во время нормативных испытаний, а не во время фактического вождения. Таким образом, хотя уровни оксидов азота соответствовали стандартам США при нормативных испытаниях, когда автомобиль фактически находился в эксплуатации, уровни оксидов азота в его выбросах значительно превышали стандарты США.

Репутация Volkswagen, крупнейшего в мире автопроизводителя, особенно на рынке США, серьезно пострадала.

Репутационные последствия инцидента выходят за рамки самой компании и затрагивают другие компании на рынке.

Традиционная корпоративная репутация означает способность и выполнение своих обязательств перед контрагентами и кредиторами или то, что компания является добросовестным торговцем, придерживающимся этических стандартов.

При быстром развитии социальных сетей новости могут быстро распространяться и за очень короткое время разрушить репутацию компании.

Предприятия также находятся под растущим давлением, требующим публично продемонстрировать свою приверженность передовым практикам экологического, социального и корпоративного управления.

(1) Корпоративное управление

(2) Внешний аудит

(1) Уделить внимание внутреннему управлению компании и улучшить механизм внутреннего контроля.

(2) Укрепить внешний надзор.

Киберриск стал решающим фактором риска в операциях на финансовых рынках

Большое количество банковских транзакций основано на системных операциях, и эти системы могут быть взломаны.

Финансовые учреждения ежегодно тратят миллиарды долларов на свои системы, чтобы сделать их более безопасными и труднее взломать.

Усилить внутренний и внешний надзор за сетевыми рисками, а также усилить ручное вмешательство в случае крупных аномальных транзакций для предотвращения кражи средств.