В начале 1990-х годов экономика США впала в рецессию. Чтобы поддержать восстановление экономики, Федеральная резервная система снизила целевую процентную ставку по федеральным фондам, снизив базовую процентную ставку с 9% до 3% в течение двух лет, а затем сохранила ее на низком уровне. С тех пор экономика США сильно восстановилась, а уровень безработицы остался на низком уровне. В четвертом квартале 1993 года ВВП США увеличился на 7,9% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как в четвертом квартале 1990 года этот показатель снизился на 0,7%. Видно, что экономика США сохраняет сильную динамику восстановления. В этом контексте Федеральная резервная система обеспокоена резким ростом инфляции, вызванным перегревом экономики. В феврале 1994 года, когда инфляция существенно не выросла, Федеральная резервная система объявила о повышении процентной ставки, впервые на 20 базисных пунктов. В последующие 12 месяцев Федеральная резервная система повышала процентные ставки в общей сложности 7 раз, совокупный рост которых составил 300 базисных пунктов.

Это раннее повышение процентных ставок эффективно сдержало рост инфляции в США, но оказало большее влияние на рынок капитала. После того, как Федеральная резервная система объявила о повышении процентных ставок, инфляция в США снизилась, при этом годовой рост CP1 остался на уровне около 2%. На экономическом фронте темпы роста ВВП начали замедляться во время цикла повышения процентных ставок. Поскольку в то время инфляция в США не была высокой, годовые темпы роста индекса потребительских цен все еще находились на низком уровне, когда Федеральная резервная система объявила о повышении процентных ставок. Таким образом, агрессивные меры Федеральной резервной системы по повышению процентных ставок намного превзошли ожидания рынка. вызывая значительные потрясения на рынке капитала. В течение шести месяцев после того, как Федеральная резервная система объявила о повышении ставок, фондовый рынок США резко упал, при этом три основных фондовых индекса упали в совокупности. В феврале 1995 года, когда Федеральная резервная система прекратила повышать процентные ставки, три основных фондовых индекса резко выросли. Что касается доллара США, то в течение полугода после первого повышения процентных ставок индекс доллара США резко упал из-за экономического спада в США, а затем продемонстрировал восходящую тенденцию. На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла из-за повышения процентных ставок и начала падать после окончания повышения процентных ставок.

Повышение процентных ставок Федеральной резервной системы оказало широкое и далеко идущее влияние на мировые финансовые рынки. По мере укрепления доллара США валюты развивающихся рынков быстро обесцениваются. В 1994 году китайский фондовый рынок еще не установил относительно тесную связь с международным рынком, и повышение процентных ставок ФРС мало повлияло на Китай. С точки зрения денежно-кредитной политики центрального банка, экономика Китая в то время стабильно развивалась, а инфляция росла. Поэтому, чтобы сдержать рост внутренней инфляции, Народный банк Китая постепенно ужесточил денежно-кредитную политику. Что можно увидеть, так это то, что денежно-кредитная политика Народного банка Китая настаивает на том, чтобы «сначала взять меня» и не следует денежно-кредитной политике ФРС. Таким образом, влияние этого раунда повышения процентных ставок на финансовый рынок Китая неочевидно.

В конце 1990-х годов под влиянием финансового кризиса в Юго-Восточной Азии и других факторов экономический рост США замедлился, и Федеральная резервная система объявила о снижении базовой процентной ставки. Впоследствии экономика США быстро развивалась. В этот период в интернет-индустрию влилось большое количество денег, и ИТ-индустрия быстро развивалась. В то же время инфляция в США продолжает расти, при этом рост индекса потребительских цен в годовом исчислении превысил целевой показатель в 2%, установленный Федеральной резервной системой. В июне 1999 года Федеральная резервная система объявила об ужесточении денежно-кредитной политики и начала повышать процентные ставки. В последующие 11 месяцев Федеральная резервная система повышала процентные ставки в общей сложности 6 раз, совокупный рост которых составил 175 базисных пунктов.

В отличие от предыдущего раунда повышения процентных ставок, на этот раз монетарная политика ФРС отстала от роста инфляции. В целом масштабы повышения процентных ставок невелики, инфляция не контролируется должным образом, а годовые темпы роста индекса потребительских цен в течение цикла повышения процентных ставок по-прежнему демонстрируют тенденцию к росту. В течение шести месяцев после того, как было осуществлено первое повышение процентных ставок, ВВП США резко упал по сравнению с предыдущим месяцем, а затем начал восстанавливаться, пока в 2000 году не лопнул «интернет-пузырь» в США и экономический рост не замедлился. Чтобы поддержать экономическое развитие, Федеральная резервная система объявила в мае 2000 года, что прекратит повышать процентные ставки. Видно, что это повышение процентных ставок не изменило первоначальную тенденцию рынка капитала США. В течение трех месяцев после того, как Федеральная резервная система впервые подняла процентные ставки, три основных фондовых индекса США значительно колебались и показали тенденцию к снижению. Пока рынок переваривал новости, связанные с повышением процентных ставок Федеральной резервной системой, три основных фондовых индекса сохранили волатильную восходящую тенденцию. В частности, индекс Nasdaq Composite выиграл от бурного развития интернет-индустрии. Резко растет во время цикла повышения процентных ставок. Что касается доллара США, то в течение полугода после того, как Федеральная резервная система объявила о повышении ставок, индекс доллара США резко упал и начал поддерживать волатильную восходящую динамику в четвертом квартале 1999 года. Что касается казначейских облигаций США, доходность 10-летних казначейских облигаций США сохранила тенденцию к росту в период повышения процентных ставок.

Что касается развивающихся рынков, основные фондовые индексы развивающихся рынков в краткосрочной перспективе испытали повышенную волатильность из-за рыночной паники. Однако повышение процентных ставок на этот раз было относительно небольшим, и индекс доллара США сохранял тенденцию к снижению в течение шести месяцев после повышения процентных ставок. Таким образом, это не вызвало масштабного оттока международного капитала из стран с развивающимися рынками. В Китае в июне 1999 года рынок акций А резко вырос. Народный банк Китая начал проводить мягкую денежно-кредитную политику. В этом раунде циклов повышения процентных ставок денежно-кредитная политика Китая и США разошлась. Влияние повышения процентных ставок США на китайский рынок капитала относительно невелико.

В начале XXI века из-за лопнувшего «интернет-пузыря» экономический рост США замедлился, а финансовый рынок показал слабые результаты. С 2001 по 2003 год Федеральная резервная система снижала процентные ставки 13 раз подряд и поддерживала базовую процентную ставку на низком уровне. На этом долгосрочном фоне резко возросла стоимость жилья в США, возникли пузыри на рынке недвижимости и выросла инфляция. Чтобы справиться с потенциальными рисками, вызванными пузырем на рынке недвижимости и ростом инфляции, в июне 2004 года Федеральная резервная система объявила о повышении процентных ставок. В последующие 24 месяца Федеральная резервная система повышала процентные ставки в общей сложности 17 раз, совокупный рост которых составил 425 базисных пунктов.

В Соединенных Штатах во время цикла повышения процентных ставок рост ВВП США несколько снизился по сравнению с предыдущим месяцем. Что касается инфляции, несмотря на длительность и масштабность повышения процентных ставок, темпы роста индекса потребительских цен в годовом исчислении не показали существенной тенденции к снижению в течение цикла повышения процентных ставок. Видно, что этот раунд повышения процентных ставок не привел к эффективному снижению инфляционного давления в Соединенных Штатах. После того, как Федеральная резервная система объявила о своем первом повышении процентных ставок, три основных фондовых индекса США продемонстрировали волатильную динамику. В течение трех месяцев после объявления о повышении процентных ставок доходность облигаций США упала, а затем резко выросла. Что касается доллара США, индекс доллара США не вырос, поскольку Федеральная резервная система повысила процентные ставки. Под влиянием более высокой инфляции в США доллар США показал слабые результаты.

На развивающихся рынках доллар США существенно не укрепился в течение этого цикла повышения процентных ставок и продемонстрировал тенденцию к снижению. Пострадавший от этого международный капитал не уходил из стран с формирующимся рынком в больших масштабах, поэтому влияние на развивающиеся рынки было ограниченным. В Китае во время этого раунда повышения процентных ставок рынок акций А продемонстрировал нисходящую тенденцию, при этом как Шанхайский композитный индекс, так и Шэньчжэньский композитный индекс упали. В частности, фундаментальной причиной падения акций класса А является ужесточение денежно-кредитной политики Центрального банка Китая, а не влияние повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. В целом, степень открытия китайского рынка капитала для внешнего мира в то время была ограниченной и в большей степени зависела от внутреннего экономического развития и денежно-кредитной политики.

Во второй половине 2007 года во всем мире разразился новый виток финансового кризиса, и восстановление экономики США потерпело неудачу. Чтобы поддержать экономическое развитие, Федеральная резервная система снижала процентные ставки 10 раз подряд с 2007 по 2008 год. С одной стороны, монетарная политика количественного смягчения поддержала экономику США, а с другой стороны, она привела к значительному увеличению баланса Федеральной резервной системы. Поскольку экономика стабильно восстанавливалась, денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы начала нормализоваться. В декабре 2015 года она объявила о своем первом повышении процентных ставок. За следующие 37 месяцев она повысила процентные ставки в общей сложности 9 раз, в общей сложности на 225 базисных пунктов. .

В Соединенных Штатах американские акции немного колебались после первого повышения процентных ставок. Однако во время этого цикла повышения процентных ставок акции США показали хорошие результаты, при этом три основных фондовых индекса продемонстрировали резкую тенденцию к росту. Кроме того, выросли индекс доллара США и доходность облигаций США. После окончания повышения процентных ставок, хотя экономический рост в США замедлился, инфляционное давление ослабло, и рынок труда постепенно восстановился.

Что касается развивающихся рынков, во время этого раунда повышения процентных ставок индекс доллара США вырос, и доллар США показал хорошие результаты. Большой объем международных фондов был выведен из стран с формирующимся рынком. пострадало развитие экономики и рынка капитала. В Китае повышение курса доллара США усилило девальвационное давление на юань. Что касается акций категории А, то по мере того, как реформа открытия рынка капитала в Китае постепенно углубляется, повышение процентных ставок Федеральной резервной системой в краткосрочной перспективе спровоцировало распространение паники на рынке и очевидных колебаний. Впоследствии он резко восстановился, чему способствовала денежно-кредитная политика центрального банка и экономический рост.

После марта 2020 года, чтобы справиться с экономическими трудностями после вспышки новой коронной эпидемии, Федеральная резервная система предприняла ряд чрезвычайных мер. количественное смягчение денежно-кредитной политики. С одной стороны, Федеральная резервная система решила снизить стоимость рыночного финансирования. Первое снижение процентной ставки привело к тому, что базовая процентная ставка приблизилась к нулю. С другой стороны, Федеральная резервная система последовательно запустила серию количественных мер. Мягкая денежно-кредитная политика для увеличения ликвидности. Масштаб и интенсивность этих экономических стимулов беспрецедентны. С тех пор баланс ФРС быстро расширился, а инфляция продолжает расти. Последние данные, опубликованные Министерством труда США, показали, что индекс потребительских цен в США в апреле вырос на 8,3% в годовом исчислении, превысив ожидания рынка. Рост на 8,1%: апрельский индекс CP| вырос на 0,3% в месячном исчислении, ожидается рост на 0,2%. Базовый индекс потребительских цен в США вырос на 6,2% в годовом исчислении в апреле и, как ожидается, вырастет на 6%: Базовый индекс потребительских цен вырос на 0,6% в месячном исчислении в апреле и, как ожидается, вырастет на 0,4%. На этом фоне Федеральная резервная система также переключила свое внимание в 2022 году на сдерживание роста инфляции. После ежемесячного заседания по процентным ставкам в ноябре 2021 года Федеральная резервная система объявила, что начнет сокращать масштабы покупки облигаций в ноябре. Официальное начало сокращения Федеральной резервной системы также означает, что нетрадиционная денежно-кредитная политика, которая продолжалась почти полтора года, начала смещаться в сторону нормализации. В марте 2022 года Федеральная резервная система объявила о повышении процентной ставки на 30 базисных пунктов, что стало первым повышением ставки. После майского заседания по процентным ставкам оно объявило о повышении процентной ставки на 50 базисных пунктов и заявило, что существует высокая вероятность двух повышений процентных ставок на 50 базисных пунктов в июне и июле.

В США первое повышение процентных ставок существенно не улучшило инфляционную ситуацию в США, а инфляционное давление в США по-прежнему велико. Принимая во внимание узкие места в цепочках поставок, рост цен на сырье, резкое повышение цен на энергоносители и резкий рост цен на продукты питания, последствия могут продлиться в течение длительного времени, и в краткосрочной перспективе трудно смягчить инфляционное давление в США. На экономическом фронте последние данные показали, что первоначальное значение реального ВВП в США в первом квартале упало на 1,4% по сравнению с предыдущим кварталом, что является первым последовательным снижением со второго квартала 2020 года, а окончательное значение в четвертом квартале 2021 года выросли на 6,9%. С точки зрения сегмента, внутренний спрос в США остается относительно сильным, что поддерживает повышение процентной ставки Федеральной резервной системой на 50 базисных пунктов в мае. Однако следует отметить, что по мере дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой потребление может ослабнуть во второй половине года, что усилит понижательное давление на экономику США.

На развивающихся рынках индекс доллара США вырос, доллар США укрепился, а местные валюты ослабли, что может спровоцировать отток большого количества иностранного капитала с развивающихся рынков и возвращение в Соединенные Штаты. краткосрочный период. Последние данные Института международных финансов показывают, что отток капитала из стран с формирующимся рынком в марте составил 9,8 млрд долларов США, что также является первым чистым оттоком с марта 2021 года. В целом, зарубежный капитал может пострадать от усиления колебаний обменного курса и притока на рынок капитала США. Обесценительное давление на активы, номинированные в других валютах, будет увеличиваться, что не способствует долгосрочному здоровому развитию финансовых рынков и экономики. импортные и экспортные отрасли стран с формирующимся рынком. Что касается обменного курса юаня, учитывая, что текущий мировой финансовый рынок подвергся значительному влиянию повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, а расхождение в денежно-кредитной политике между Китаем и Соединенными Штатами еще больше расширилось, увеличивая неопределенность будущей тенденции. обменного курса юаня. Обесценение юаня окажет широкомасштабное воздействие на экономику и общество моей страны: во-первых, иностранный капитал может уйти с китайского рынка капитала из-за усиления колебаний обменного курса; во-вторых, возрастет обесценивание активов, номинированных в юанях; что также наносит ущерб долгосрочному развитию импортной промышленности моей страны.