一. 生产率的提高；

二. 短期债务周期；

三. 长期债务周期。

经济就是由所有市场内的全部交易构成

货币+信用=支出总额

支出金额/销量=价格

主体

一个人的支出是另一个人的收入

借款人保证偿还借款，称为本金，并支付额外的款额，称为利息。

债务是贷款人的资产，是借款人的负债。

以信贷为基础的的经济则不一样，以现有资产和未来收入作为抵押就可以获得信贷。

信贷在短期内最重要

经济的上下起伏不是取决于人们多么善于创新或勤奋工作，而是主要看信贷的总量。

刺激需求：利用信贷或者不用信贷。用信贷刺激需求显然更容易。

借债形成周期，周期会上升，最终也会下降。当人们过度借贷消费时，泡沫便产生了。

一种是以基于商品（通常是黄金）的货币体系，同时包括现金（与黄金挂钩）和信贷的体系，

另一种是法定货币体系，即只有现金和信贷。

短期债务周期

长期债务周期

周期处于上升时，会出现自我强化过程，货币的增长对应着更高的债务增长，借助债务消费支出增速、购买更多的资产。支出和资产价格的上升反过来促使更多债务的增长。这是因为贷方提供信贷是依据借方：

这些周期都是由于人的本性和经济系统的内在运行，每个人会更加的追各种的利益最大化，甚至比你想象的更加严重，因此经济周期的运行逻辑、经济机器怎么运行也跟着发展变化。

去杠杆过程并不是心理驱动，而是由于信贷，货币，商品和服务的供需发生变化。

在去杠杆化过程中，借款人的债务负担变得过重，无法通过降低利率来减轻。贷款人意识到，债务太过庞大，根本无法足额偿还，借款人失去了偿贷能力，且抵押物失去价值，他们受到债务的极大伤害，不想借入更多债务。贷款人停止放贷，借款人停止借贷。整个经济体，与个人一样，失去了信任度。

去杠杆就是降低债务负担（debt/income）的过程，如何完成去杠杆呢？

甚至会引发货币战

企业通过削减成本盈亏平衡点降低，投资活动慢慢恢复，利率较低，因此经济开始增长。

但由于金融资产价值相对实际流通货币比例过高，如果很多人同时需要转换成现金，则央行要么印钞（通胀风险monetary inflation），要么容忍大规模违约（通缩性萧条deflationary depression）。

当投资者希望把他们的投资性资产转化成货币时，如果转化过程遇阻（即流动性问题），那么会引起恐慌性的抛售，因此资产价格下降，

取决于供求关系的比例（正备注）

1、 不要让债务的增长速度超过收入。因为债务负担最终将把你压垮。

2、 不要让收入的增长速度，超过生产力。因为这将让你失去竞争力。

3、 尽一切努力提高生产率，因为生产率从长期来看起着最关键的作用。

萧条的根本原因是两极分化

周期的本质是人性，不是债务，债务只是杠杆

增长是有下游需求端发起向上游传导，通胀是有上游原材料段发起向下游传导