Théorie de la préférence en matière de liquidité : théorie de Keynes, selon laquelle l'ajustement des taux d'intérêt équilibre la masse monétaire et la demande de monnaie. Cette théorie de la détermination des taux d’intérêt aidera à expliquer pourquoi la courbe de demande globale descend vers la droite et comment les politiques monétaire et budgétaire peuvent déplacer cette courbe.

Cette théorie n’est essentiellement qu’une application de l’offre et de la demande. Selon Keynes, les ajustements des taux d’intérêt équilibrent la masse monétaire et la demande de monnaie.

Masse monétaire : La première partie de la théorie de la préférence pour la liquidité est la masse monétaire. La masse monétaire dans l’économie américaine est contrôlée par la Réserve fédérale, qui modifie la masse monétaire principalement en modifiant le montant des réserves du système bancaire en achetant et en vendant des obligations d’État dans le cadre d’opérations d’open market. La masse monétaire étant fixée par la politique de la Fed, elle ne dépend pas d’autres variables économiques, en particulier des taux d’intérêt.

Demande de monnaie : La deuxième partie de la théorie de la préférence pour la liquidité est la demande de monnaie. La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle l'actif peut être converti en moyen d'échange dans l'économie. Alors que de nombreux facteurs déterminent la quantité de monnaie demandée, l’un des facteurs mis en évidence par la théorie des préférences en matière de liquidité est celui des taux d’intérêt. Une augmentation des taux d’intérêt augmente le coût de détention de la monnaie, donc la demande de monnaie diminue ; une baisse des taux d’intérêt réduit le coût de détention de la monnaie et augmente la demande de monnaie.

Équilibre sur le marché monétaire : Selon la théorie de la préférence pour la liquidité, l'ajustement des taux d'intérêt équilibre l'offre et la demande de monnaie.

La théorie des fonds prêtables et la théorie des préférences en matière de liquidité sont utilisées à des fins différentes. Lorsqu’on examine les déterminants à long terme des taux d’intérêt, il est préférable de rappeler la théorie des fonds prêtables, qui met l’accent sur l’importance de la propension à épargner et des opportunités d’investissement dans l’économie. Lorsqu’on examine les déterminants à court terme des taux d’intérêt, il est préférable de rappeler la théorie de la préférence en matière de liquidité, qui met l’accent sur l’importance de la politique monétaire.

Le niveau des prix est un déterminant de la quantité de monnaie demandée. Un niveau de prix plus élevé augmente la quantité de monnaie demandée compte tenu du taux d’intérêt.

L'analyse de l'effet des taux d'intérêt peut être résumée en trois étapes : (1) des niveaux de prix plus élevés augmentent la demande de monnaie ; (2) une demande de monnaie plus élevée entraîne des taux d'intérêt plus élevés ; (3) des taux d'intérêt plus élevés réduisent la quantité demandée de biens et de services ; La même logique fonctionne dans le sens inverse.

Comme l’illustre une courbe de demande globale descendante, il existe une relation négative entre le niveau des prix et la quantité de biens et services demandés.

Chaque fois que la quantité demandée de biens et de services change à un niveau de prix donné, la courbe de demande globale se déplace.

Lorsque la Fed augmente la masse monétaire, elle abaisse les taux d’intérêt, augmente la quantité de biens et de services demandée à un niveau de prix donné et déplace la courbe de demande globale vers la droite. Lorsque la Fed resserre la masse monétaire, elle augmente les taux d’intérêt, réduisant ainsi la quantité de biens et de services demandés à un niveau de prix donné, déplaçant ainsi la courbe de demande globale vers la gauche.

Ces dernières années, la Réserve fédérale a utilisé sa politique en fixant un objectif pour le taux des fonds fédéraux – les banques se facturent mutuellement les taux d’intérêt sur les prêts à court terme.

La théorie des préférences en matière de liquidité illustre un principe important : la politique monétaire peut être décrite en termes à la fois de masse monétaire et de taux d’intérêt.

Conclusion : les changements de politique monétaire visant à accroître la demande globale peuvent être décrits à la fois comme une augmentation de la masse monétaire et une réduction des taux d'intérêt ; les changements de politique monétaire visant à resserrer la demande globale peuvent être décrits à la fois comme une diminution de la masse monétaire et une diminution ; dans les taux d'intérêt pour les augmentations de taux d'intérêt.

Piège à liquidité : selon la théorie de la préférence pour la liquidité, la politique monétaire expansionniste agit en abaissant les taux d’intérêt et en stimulant les dépenses d’investissement. Cependant, si les taux d’intérêt sont tombés près de zéro, la politique monétaire peut alors ne plus être efficace. Les taux d’intérêt nominaux ne tomberont pas en dessous de zéro. Dans ce cas, la politique monétaire expansionniste augmente la masse monétaire et rend le portefeuille public plus liquide, mais comme les taux d'intérêt ne peuvent plus baisser, la liquidité supplémentaire n'aura plus aucun effet. La demande globale, la production et l’emploi seraient « bloqués » à des niveaux bas.

Lorsque les décideurs politiques modifient la masse monétaire ou le niveau des impôts, cela déplace indirectement la courbe de demande globale en affectant les décisions de dépenses des entreprises ou des ménages. En revanche, lorsque le gouvernement modifie ses achats de biens et de services, il déplace directement la courbe de demande globale.

Il existe deux effets macroéconomiques qui différencient l’ampleur des changements dans la demande globale de ceux des achats publics : le premier est l’effet multiplicateur, le second est l’effet d’éviction.

Effet multiplicateur : modification supplémentaire de la demande globale provoquée par une politique budgétaire expansionniste qui augmente les revenus et donc les dépenses de consommation.

L’effet multiplicateur se produit parce qu’une augmentation du revenu total stimule des dépenses supplémentaires des consommateurs.

La rétroaction positive de la demande d’investissement est parfois appelée chiffre d’accélération de l’investissement.

Propension marginale à la consommation (MPC) : proportion du revenu supplémentaire d'un ménage qui est consacrée à la consommation plutôt qu'à l'épargne.

Multiplicateur = 1/(1-MPC) Cette formule de multiplicateur illustre une conclusion importante : la taille du multiplicateur dépend de la propension marginale à consommer. Plus le MPC est grand, plus le multiplicateur est grand.

La logique de l’effet multiplicateur ne se limite pas aux changements dans les achats publics ; elle s’applique à tout événement qui modifie les dépenses dans n’importe quelle composante du PIB : consommation, investissement, achats publics ou exportations nettes.

En macroéconomie, le multiplicateur est un concept important car il illustre à quel point l’économie peut multiplier les effets des modifications des dépenses.

Effet d’éviction : réduction de la demande globale provoquée par une politique budgétaire expansionniste qui entraîne une hausse des taux d’intérêt, réduisant ainsi les dépenses d’investissement.

L’effet d’éviction compense en partie l’impact des achats publics sur la demande globale.

Lorsque le gouvernement augmente ses achats d’un certain montant, l’augmentation de la demande totale de biens et services peut être supérieure ou inférieure à ce montant, en fonction de l’ampleur de l’effet multiplicateur et de l’effet d’éviction.

Un autre outil important de la politique budgétaire est le niveau des impôts. L’ampleur des changements dans la demande globale provoqués par les modifications fiscales est également affectée par l’effet multiplicateur et l’effet d’éviction.

Outre les effets multiplicateurs et d'éviction, il existe un autre facteur important qui détermine l'ampleur de la modification de la demande globale provoquée par une modification fiscale : la perception qu'ont les ménages de la question de savoir si la modification fiscale est permanente ou temporaire.

Si la politique monétaire répond de manière appropriée, des changements conjoints dans la politique monétaire et budgétaire peuvent maintenir la demande globale de biens et de services inchangée.

L’argument principal est que ces politiques accusent un retard considérable dans leur impact économique. Les critiques de la politique de stabilisation affirment que la Fed réagit souvent trop tard aux changements des conditions économiques, provoquant des fluctuations économiques au lieu de les contenir. Ces critiques privilégient les politiques monétaires négatives telles qu’une croissance de la masse monétaire faible et stable.

Il existe également un décalage dans le temps entre l’entrée en vigueur de la politique budgétaire, mais ce décalage est principalement dû au processus politique.

Stabilisateur automatique : changements de politique budgétaire qui stimulent la demande globale lorsque l’économie entre en récession sans que les décideurs politiques prennent aucune mesure intentionnelle.

Tous les économistes s’accordent sur le fait que les délais dans la mise en œuvre des politiques rendent celles-ci moins efficaces en tant qu’outil de stabilisation à court terme.

Le stabilisateur automatique le plus important est le système fiscal. Les dépenses publiques agissent également comme un stabilisateur automatique.