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マインドマップギャラリー コーポレートファイナンスCFA
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コーポレートファイナンスCFA
これは企業財務における CFA に関するマインド マップです。企業財務は、企業が価値を最大化し、長期的な持続可能な発展を達成するために賢明な財務上の決定を下すのに役立つ重要な分野です。
2023-12-25 10:56:34 に編集されました
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企業金融
第2章 キャッシュフロー、資産残高、損益計算書
流動性: 資産をいかに迅速かつ簡単に現金に変換できるか
資産構造においては、債権者は会社のキャッシュフローを優先的に請求する権利を有し、株主は残存価値を請求する権利を有します。
資産からのキャッシュフロー＝社債保有者へのキャッシュフロー 株主からのキャッシュフロー
資産からのキャッシュフロー CFFA = OCF - NCS 純資本支出 - 純運転資本変化 △NWC
OCF=EBIT D-T
NWC=期間終了 FC-期間開始 FC D
△NCS=期末～期首の純運転資本
債権者へのキャッシュフロー = 支払利息 – 純新規借入
株主へのキャッシュフロー = 配当金 – 純新株発行額
第6章 年金の計算
複数期間のキャッシュフロー
最終値計算：FV=PV(1R)∧n
サブトピック
現在価値計算式 PV=C/(1R)∧n
永久
現在価値の計算式：PV=C/r (1-1/(1 r)∧n)
(1-1/(1 r)∧n)/r 年金現在価値金利係数
最終値の計算式：FV=C/R((1 R)∧n-1)
永久成長年金
PV=C/(R-g)
EARとAPR
EAR=（1 APR/m）∧m-1 年利率
APR=m（(1 EAR)∧（1/m)-1）
第 7 章 金利と債券の評価
債券
債券価格=額面金額額面金額
金利は市場の債券価格に直接影響します。 市場金利が上昇すると債券価格は下落し、市場金利が低下すると債券価格は上昇します。
注: なぜ
満期までの利回り = [年間利息収入額面 - 購入価格 - 満期までの年数] / 購入者
結合値=C/r[1-1/(1 r)^t] FV/(1 r)^t
金利リスク
価格リスク
再投資リスク
所得
現在の収入 = 年利/価格
満期利益 = 現在利回り キャピタルゲイン利回り (キャピタルゲイン)
国債
連邦国債・地方債
実質金利：インフレ後の金利 名目金利：インフレが起こらない金利
フィッシャーの公式 1 R=(1 r)(1 h) R は名目金利です rは実質金利です h は予想インフレ率です
期間の構造
第8章 株式の評価
普通株式の見積り
キャッシュフロー
P0=[D P1]/1 R
P0=D1/(1 R) D2/(1 R)^2 .... Pn/(1 R)^n
株価は、ある期間から無限大に向かって移動する現在価値として表現できます。 株価は将来の配当金の現在価値です
いくつかの特殊なケース
ゼロ成長
P0=D/R
着実な成長
P0=D1/R-g
必要な収益率
R=D1/P0 g [Rは必要収益率]
R = 配当利回りキャピタルゲイン
乗数の推定方法
PER 中学1年生の前年度の一株利益です。
動的なPER: 1-b/R-g
静的PER:(1-b)(1g)/R-g
第 9 章 正味現在価値およびその他の投資の見積り
正味現在価値 (NPV) 投資の市場価値とコストの差
推定正味現在価値
1. 割引キャッシュ・フロー評価法
NPV = すべての将来キャッシュ フローの現在価値 – 初期投資額
NPV=PV-C0=∑Ct/(1 r)^t-C0
回収期間ルール 初期投資を回収するのにかかる時間
PB=[累積ネットキャッシュフローがプラスになった年数]-1[前年度の累積キャッシュフローの絶対値/当年度のキャッシュフロー]
割引された回収期間 割引キャッシュフローの合計が初期投資に等しい場合、期間の長さは
∑Ct/(1 r)^t=C0
平均会計収益率
平均会計収益率: 平均純利益/平均簿価
平均簿価 = [初期投資プロジェクトの正味残存価額]/2
内部収益率 (IRR)
NPV=0: ∑CFi/(1 IRR)ⁱ=CF0
IRR=i1 (i2-i1)|NPV|/(|NPV1| |NPV2|
第16章 資本コストと長期財務政策
財務レバレッジ: 企業の借金への依存度
DEL（財務レバレッジファクター）=△EPS/EPS/△EBIT/EBIT=EBIT/EBIT-金利
重要なEBITに注意する
財務レバレッジを活用した後、EPS は EBIT の変化に対してより敏感になります
企業の財務レバレッジの効果は企業のEBITに依存します
オペレーティングレバレッジ
営業レバレッジ指標 DOL=△OCF/OCF/△Q/Q=1 FC/OCF
DOL=△EBIT/EBIT/△Q/Q=Q（P-VC）/Q(P-VC)-FC=S-TVC/S-TVC-FC
1FC/EBITorOCF
総財務レバレッジ
DTL=DOL*DFL=%△EPS/%△sale=S-TVC/S-TVC-FC-1
資本構成
MM第一理論と第二理論
税金なし
最初の理論
Vl=Vu
第二の理論
Re=Ra (Ra-Rd)*(D/E)
Ra=Rwacc=【D/D E】Rd 【E/D E】Re
円グラフモデルとは何の関係もありません 財務レバレッジとは何の関係もありません
サブトピック
税金がかかります
第一定理
利子税シールド=(Td*D*Rd)/Rd=Tc*D
Vl=Vu Tc*D
Vu=EBIT*(1-Tc)/Ru(資本コスト)
第二定理
WACC=（E/V）*Re（D/V）*Rd*（1-Tc）
Re=Ru (Ru-Rd)*(D/E)*(1-Tc)
V=E D
破産費用
間接費、直接費、代理店費
最適な資本構成
静的資本構造理論（資本と業務は固定）
追加の債務が 1 ドル増えるごとに生じる税金の盾は、まさに財政難の可能性の増大の代償となります。
円グラフモデル
序列
内部融資を好む
第 14 章 資本コスト
資本コスト
加重平均資本コスト: WACC=Wd[Kd(1-t)] Wps[Kps] WceKs
Wd は負債の重量を表し、Wps は優先株式の重量を表し、Wce は普通株式の重量を表します。
Kd = 満期までの利回りと債務返済アプローチを使用した債務コスト
Ks は資本コストです
配当成長モデル DDMモデル
P0=D1/(Ks-g) ;D1/(Re-g); Re=D1/Po g
DDM方式
Ks=債券利回りリスクプレミアム
CPAM方式
Re=Rf βe(Rm-Rf)
Rfリスクフリーレート
Rm-Rf は市場リスクプレミアムです
β は、平均資産に対する資産のシステマティック リスクです。
負債コスト: 企業の債権者が新たな借入に対して要求する収益率
βassert=βdWd βeWe; Wd=E/E(1-t)D β*a=βe[1/(1(1-t)D/E)] βnewe=β*a[1 (1-t*)D*/E*] D*、E* は新たな負債と資本を表します
CPAM 法: CRP は都市リスクプレミアムです
Kce=Rf β[Rm-Rf cRP]
CRP = ソブリン債リターン [新興国株価指数の年率標準偏差/先進国ソブリン債市場の年率標準偏差]
優先株のコスト
Rp=D/P0
加重平均コストと事業評価
無借金、CFFA/CFA*に適しています
CFA*=EBIT (1-Tc) 減価償却費 - NWC の資本支出の変化
V0=CFA*/(WACC-g) VO会社の現在価値
Vt=CFAt 1/(WACC-g) 時刻tにおける企業の価値
限界資本コスト
ブレークポイント
発行コスト
基本的な方法: fa=(E/V)fe (D/V)fd; 発行コストを含む実際のコスト：調達資金/(1-fa)
発行コストとNPV
WACC=（E/V）Re (D/V)Rd(1-Tc) PV=C/WACC NPV=PV-C
第13章
リスクプレミアム
リスクを取れば報酬が得られる
システミックリスク（システミックリスク原則）
市場リスク（GDP、金利）
資産の期待収益率はシステマティックリスクに依存します
非系統的なリスク
固有のリスク/固有のリスク
期待リターン
E(R)=∑PiRi
リスクプレミアム = E (R) - リスクフリー収益率
リスクフリーの収益率: 債務不履行のリスクなし
分散
∑Pi(Ri-∑PiRi)^2
ポートフォリオ
E(Rp)=∑WiE(RJ)
ポートフォリオのリスクとリターンのトレードオフは、ポートフォリオの期待リターンとその標準偏差に関係します。
分散
ERp=w1R1…WiRi
σ^2=∑Pi(Ri-∑ERiWi)
報酬総額 = 期待収益 予期せぬ収益
予期せぬリターン = システマティックリスク 非システマティックリスク
効率的な市場
宣言する
分散型
システミックリスクの測定
ベータ係数β
βが大きいほどシステミックリスクが大きくなる
リスクリワードレシオ = [E(Ra)-Ra]/βa=リスクプレミアム/ベータ係数（傾き）
資本資産価格モデル
E(Ri)=Rf [E(Rm)-Rf]×βi
特定の資産の期待収益率
お金の純粋な時間的価値
システミックリスクを取ることで得られる恩恵
システミックリスクの大きさ
第 11 章 プロジェクトの分析と見積り
予測分析
感度分析
シミュレーション解析
損益分岐点分析
固定費
変動費
限界費用
総費用
TC=VCFC
会計上の損益分岐点分析
プロジェクトの純利益=0
NI=0=(営業-VC-FC-D)(1-T)
Q=FC D/P-V
キャッシュフローバランスポイント OCF=0
Q=FC OCF/P-V
財務バランスポイント
NPV=0
財務 > 会計 > キャッシュ フロー
第10章 設備投資の決定
埋没費用
支払った費用、または返済する必要がある発生した負債
機会費用
Aを諦めてBに興味を持つ
副次的効果
マイナスの副作用
正味運用コスト
資金調達コスト
減価償却費
マック
資産の課税耐用年数が決定されると、資産に固定パーセンテージを乗じて減価償却が毎年計算されます。
追加減価償却
簿価と市場価格の比較
簿価＝初期費用－減価償却累計額 税引後の残存価額=残存価額-T*(売却時の残存簿価)
メーカー価値-t(マーカー価値-帳簿価額)=税引後残存額
直接減価償却と減価償却累計額
キャッシュフローの解釈
総キャッシュフロー =OCF △NWC-資本支出
OCF=EBIT-T D
INOCF=SaIT NWCInV-T(SaiT-BT)BT (固定資本簿価)
資本支出 = 純固定資本減価償却費
OCF メソッドの検索
ボトムアップ アプローチボトムアップ アプローチ
純利益=EBIT-税金
OCF=純利益D
トップダウンのアプローチ
OCF=売上-原価-税
タックスシールドアプローチ
OCF=(売上-原価)*(1-Tc) D*T
OCF=EBIT D-T
割引キャッシュフロー分析
リプレースプロジェクト
Initial outiay=FclnV NWClnV-[salo-(salo-B0)T] 古い資産の税引後の正味残存価値
営業キャッシュフローの増分： △CF= (△S-△C) (1-T) △D*T (新規設備の減価償却費 - 古い設備の減価償却費)
入札価格を設定する
寿命の異なる代替機器を評価する
EAC の等価年間コスト: 将来のキャッシュ フローを現在価値に割り引いて計算
M&A評価
企業金融
第2章 キャッシュフロー、資産残高、損益計算書
流動性: 資産をいかに迅速かつ簡単に現金に変換できるか
資産構造においては、債権者は会社のキャッシュフローを優先的に請求する権利を有し、株主は残存価値を請求する権利を有します。
資産からのキャッシュフロー＝社債保有者へのキャッシュフロー 株主からのキャッシュフロー
資産からのキャッシュフロー CFFA = OCF - NCS 純資本支出 - 純運転資本変化 △NWC
OCF=EBIT D-T
NWC=期間終了 FC-期間開始 FC D
△NCS=期末～期首の純運転資本
債権者へのキャッシュフロー = 支払利息 – 純新規借入
株主へのキャッシュフロー = 配当金 – 純新株発行額
第6章 年金の計算
複数期間のキャッシュフロー
最終値計算：FV=PV(1R)∧n
サブトピック
現在価値計算式 PV=C/(1R)∧n
永久
現在価値の計算式：PV=C/r (1-1/(1 r)∧n)
(1-1/(1 r)∧n)/r 年金現在価値金利係数
最終値の計算式：FV=C/R((1 R)∧n-1)
永久成長年金
PV=C/(R-g)
EARとAPR
EAR=（1 APR/m）∧m-1 年利率
APR=m（(1 EAR)∧（1/m)-1）
第 7 章 金利と債券の評価
債券
債券価格=額面金額額面金額
金利は市場の債券価格に直接影響します。 市場金利が上昇すると債券価格は下落し、市場金利が低下すると債券価格は上昇します。
注: なぜ
満期までの利回り = [年間利息収入額面 - 購入価格 - 満期までの年数] / 購入者
結合値=C/r[1-1/(1 r)^t] FV/(1 r)^t
金利リスク
価格リスク
再投資リスク
所得
現在の収入 = 年利/価格
満期利益 = 現在利回り キャピタルゲイン利回り (キャピタルゲイン)
国債
連邦国債・地方債
実質金利：インフレ後の金利 名目金利：インフレが起こらない金利
フィッシャーの公式 1 R=(1 r)(1 h) R は名目金利です rは実質金利です h は予想インフレ率です
期間の構造
第8章 株式の評価
普通株式の見積り
キャッシュフロー
P0=[D P1]/1 R
P0=D1/(1 R) D2/(1 R)^2 .... Pn/(1 R)^n
株価は、ある期間から無限大に向かって移動する現在価値として表現できます。 株価は将来の配当金の現在価値です
いくつかの特殊なケース
ゼロ成長
P0=D/R
着実な成長
P0=D1/R-g
必要な収益率
R=D1/P0 g [Rは必要収益率]
R = 配当利回りキャピタルゲイン
乗数の推定方法
PER 中学1年生の前年度の一株利益です。
動的なPER: 1-b/R-g
静的PER:(1-b)(1g)/R-g
第 9 章 正味現在価値およびその他の投資の見積り
正味現在価値 (NPV) 投資の市場価値とコストの差
推定正味現在価値
1. 割引キャッシュ・フロー評価法
NPV = すべての将来キャッシュ フローの現在価値 – 初期投資額
NPV=PV-C0=∑Ct/(1 r)^t-C0
回収期間ルール 初期投資を回収するのにかかる時間
PB=[累積ネットキャッシュフローがプラスになった年数]-1[前年度の累積キャッシュフローの絶対値/当年度のキャッシュフロー]
割引された回収期間 割引キャッシュフローの合計が初期投資に等しい場合、期間の長さは
∑Ct/(1 r)^t=C0
平均会計収益率
平均会計収益率: 平均純利益/平均簿価
平均簿価 = [初期投資プロジェクトの正味残存価額]/2
内部収益率 (IRR)
NPV=0: ∑CFi/(1 IRR)ⁱ=CF0
IRR=i1 (i2-i1)|NPV|/(|NPV1| |NPV2|
第16章 資本コストと長期財務政策
財務レバレッジ: 企業の借金への依存度
DEL（財務レバレッジファクター）=△EPS/EPS/△EBIT/EBIT=EBIT/EBIT-金利
重要なEBITに注意する
財務レバレッジを活用した後、EPS は EBIT の変化に対してより敏感になります
企業の財務レバレッジの効果は企業のEBITに依存します
オペレーティングレバレッジ
営業レバレッジ指標 DOL=△OCF/OCF/△Q/Q=1 FC/OCF
DOL=△EBIT/EBIT/△Q/Q=Q（P-VC）/Q(P-VC)-FC=S-TVC/S-TVC-FC
1FC/EBITorOCF
総財務レバレッジ
DTL=DOL*DFL=%△EPS/%△sale=S-TVC/S-TVC-FC-1
資本構成
MM第一理論と第二理論
税金なし
最初の理論
Vl=Vu
第二の理論
Re=Ra (Ra-Rd)*(D/E)
Ra=Rwacc=【D/D E】Rd 【E/D E】Re
円グラフモデルとは何の関係もありません 財務レバレッジとは何の関係もありません
サブトピック
税金がかかります
第一定理
利子税シールド=(Td*D*Rd)/Rd=Tc*D
Vl=Vu Tc*D
Vu=EBIT*(1-Tc)/Ru(資本コスト)
第二定理
WACC=（E/V）*Re（D/V）*Rd*（1-Tc）
Re=Ru (Ru-Rd)*(D/E)*(1-Tc)
V=E D
破産費用
間接費、直接費、代理店費
最適な資本構成
静的資本構造理論（資本と業務は固定）
追加の債務が 1 ドル増えるごとに生じる税金の盾は、まさに財政難の可能性の増大の代償となります。
円グラフモデル
序列
内部融資を好む
第 14 章 資本コスト
資本コスト
加重平均資本コスト: WACC=Wd[Kd(1-t)] Wps[Kps] WceKs
Wd は負債の重量を表し、Wps は優先株式の重量を表し、Wce は普通株式の重量を表します。
Kd = 満期までの利回りと債務返済アプローチを使用した債務コスト
Ks は資本コストです
配当成長モデル DDMモデル
P0=D1/(Ks-g) ;D1/(Re-g); Re=D1/Po g
DDM方式
Ks=債券利回りリスクプレミアム
CPAM方式
Re=Rf βe(Rm-Rf)
Rfリスクフリーレート
Rm-Rf は市場リスクプレミアムです
β は、平均資産に対する資産のシステマティック リスクです。
負債コスト: 企業の債権者が新たな借入に対して要求する収益率
βassert=βdWd βeWe; Wd=E/E(1-t)D β*a=βe[1/(1(1-t)D/E)] βnewe=β*a[1 (1-t*)D*/E*] D*、E* は新たな負債と資本を表します
CPAM 法: CRP は都市リスクプレミアムです
Kce=Rf β[Rm-Rf cRP]
CRP = ソブリン債リターン [新興国株価指数の年率標準偏差/先進国ソブリン債市場の年率標準偏差]
優先株のコスト
Rp=D/P0
加重平均コストと事業評価
無借金、CFFA/CFA*に適しています
CFA*=EBIT (1-Tc) 減価償却費 - NWC の資本支出の変化
V0=CFA*/(WACC-g) VO会社の現在価値
Vt=CFAt 1/(WACC-g) 時刻tにおける企業の価値
限界資本コスト
ブレークポイント
発行コスト
基本的な方法: fa=(E/V)fe (D/V)fd; 発行コストを含む実際のコスト：調達資金/(1-fa)
発行コストとNPV
WACC=（E/V）Re (D/V)Rd(1-Tc) PV=C/WACC NPV=PV-C
第13章
リスクプレミアム
リスクを取れば報酬が得られる
システミックリスク（システミックリスク原則）
市場リスク（GDP、金利）
資産の期待収益率はシステマティックリスクに依存します
非系統的なリスク
固有のリスク/固有のリスク
期待リターン
E(R)=∑PiRi
リスクプレミアム = E (R) - リスクフリー収益率
リスクフリーの収益率: 債務不履行のリスクなし
分散
∑Pi(Ri-∑PiRi)^2
ポートフォリオ
E(Rp)=∑WiE(RJ)
ポートフォリオのリスクとリターンのトレードオフは、ポートフォリオの期待リターンとその標準偏差に関係します。
分散
ERp=w1R1…WiRi
σ^2=∑Pi(Ri-∑ERiWi)
報酬総額 = 期待収益 予期せぬ収益
予期せぬリターン = システマティックリスク 非システマティックリスク
効率的な市場
宣言する
分散型
システミックリスクの測定
ベータ係数β
βが大きいほどシステミックリスクが大きくなる
リスクリワードレシオ = [E(Ra)-Ra]/βa=リスクプレミアム/ベータ係数（傾き）
資本資産価格モデル
E(Ri)=Rf [E(Rm)-Rf]×βi
特定の資産の期待収益率
お金の純粋な時間的価値
システミックリスクを取ることで得られる恩恵
システミックリスクの大きさ
第 11 章 プロジェクトの分析と見積り
予測分析
感度分析
シミュレーション解析
損益分岐点分析
固定費
変動費
限界費用
総費用
TC=VCFC
会計上の損益分岐点分析
プロジェクトの純利益=0
NI=0=(営業-VC-FC-D)(1-T)
Q=FC D/P-V
キャッシュフローバランスポイント OCF=0
Q=FC OCF/P-V
財務バランスポイント
NPV=0
財務 > 会計 > キャッシュ フロー
第10章 設備投資の決定
埋没費用
支払った費用、または返済する必要がある発生した負債
機会費用
Aを諦めてBに興味を持つ
副次的効果
マイナスの副作用
正味運用コスト
資金調達コスト
減価償却費
マック
資産の課税耐用年数が決定されると、資産に固定パーセンテージを乗じて減価償却が毎年計算されます。
追加減価償却
簿価と市場価格の比較
簿価＝初期費用－減価償却累計額 税引後の残存価額=残存価額-T*(売却時の残存簿価)
メーカー価値-t(マーカー価値-帳簿価額)=税引後残存額
直接減価償却と減価償却累計額
キャッシュフローの解釈
総キャッシュフロー =OCF △NWC-資本支出
OCF=EBIT-T D
INOCF=SaIT NWCInV-T(SaiT-BT)BT (固定資本簿価)
資本支出 = 純固定資本減価償却費
OCF メソッドの検索
ボトムアップ アプローチボトムアップ アプローチ
純利益=EBIT-税金
OCF=純利益D
トップダウンのアプローチ
OCF=売上-原価-税
タックスシールドアプローチ
OCF=(売上-原価)*(1-Tc) D*T
OCF=EBIT D-T
割引キャッシュフロー分析
リプレースプロジェクト
Initial outiay=FclnV NWClnV-[salo-(salo-B0)T] 古い資産の税引後の正味残存価値
営業キャッシュフローの増分： △CF= (△S-△C) (1-T) △D*T (新規設備の減価償却費 - 古い設備の減価償却費)
入札価格を設定する
寿命の異なる代替機器を評価する
EAC の等価年間コスト: 将来のキャッシュ フローを現在価値に割り引いて計算
M&A評価