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Galleria mappe mentale CFA-Azionari
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CFA-Azionari
Una mappa mentale super dettagliata dei punti di test dei diritti di primo livello è qui! Riassume le conoscenze chiave di due grandi categorie: sistema finanziario e mercato mobiliare. Puoi integrare i tuoi punti di conoscenza rispondendo alle domande. Ti auguro un facile atterraggio!
Modificato alle 2021-07-04 17:17:53
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- Profilo
Equità
mercato dei titoli
organizzazione e struttura
Sistema finanziario
funzioni del sistema finanziario
1. Raggiungimento degli scopi delle entità nell'utilizzo del sistema finanziario
1. Risparmiare
2·Prestito
3·Raccolta di capitale proprio Raccolta di capitale proprio
4·Gestione dei rischi Gestione del rischio
5·Scambio di beniScambio di beni
6·Commercio motivato dall'informazione Commercio motivato dall'informazione
2. Determinazione dei tassi di rendimento di equilibrio Determinazione dei tassi di rendimento di equilibrio
Determinato dalla domanda e dall’offerta del mercato
3. Efficienza nell’allocazione del capitale Efficienza nell’allocazione del capitale (asset allocation)
Valutazione e regolamentazione del mercato
Gli obiettivi della regolamentazione del mercato Gli obiettivi della regolamentazione del mercato
Controllare le frodi
Problemi delle agenzie di controllo Problemi delle agenzie di controllo
Promuovere l’equità Promuovere l’equità sociale
Stabilire standard reciprocamente vantaggiosi Stabilire standard reciprocamente vantaggiosi
Impedire alle imprese finanziarie sottocapitalizzate di sfruttare i propri investitori effettuando investimenti eccessivamente rischiosi Impedire alle imprese finanziarie sottocapitalizzate di sfruttare i propri investitori effettuando investimenti eccessivamente rischiosi
Garantire che le passività a lungo termine siano finanziate. Garantire che le passività a lungo termine siano finanziate
Caratteristiche di un sistema finanziario ben funzionante
Mercati completi Integrità del mercato
Efficace operativa
La liquidità del mercato è abbastanza buona e i costi di transazione sono sufficientemente bassi
Informativamente efficiente Informativamente efficiente
Aseman allocativamente efficiente L'allocazione delle risorse è efficiente
intermediario finanziario
Broker
guadagnare commissioni
Broker di blocchi
Rivenditori Market Maker
Partecipa alle transazioni di mercato e guadagna la differenza
I broker e i market maker hanno conflitti di interessi sul modo in cui evadono gli ordini dei loro clienti
Banche d'investimento Banche d'investimento
Cartolarizzatori
Sistemi di scambio alternativi (ATS) sistemi di scambio alternativi (simili alle borse, meno supervisione)
Classificazione del mercato
Classificazione di ciascuna dimensione
In base alla data di consegna
Mercati spot vs mercati futures Mercati spot vs mercati futures
In base alla scadenza temporale in base al tempo di scadenza
Mercati monetari vs Mercati dei capitali Mercati monetari vs Mercati dei capitali
In base alla posizione e al sottostante In base alla posizione e al sottostante
Mercati tradizionali vs. Mercati alternativi Mercati tradizionali vs. Mercati alternativi
Arbitri Centro di compensazione dei clearingnouses Custodi Scambi Scambi Istituti depositari Compagnie di assicurazione Istituti depositari Compagnie di assicurazione
Basato sul flusso di capitale Basato sul flusso di capitale
Mercati primari vs mercati secondari Mercati primari e mercati secondari
mercato primario
Offerta pubblica Offerta pubblica
IPO (offerte pubbliche iniziali): offerta pubblica iniziale
Sottoscrizione dell'offerta sottoscritta
Maggiori rischi per i broker
Miglior sforzo offrendo spedizione
Maggiori rischi per le società quotate
A parità di condizioni, in base a quale modello le commissioni di intermediazione saranno più alte? Se l’obbligazione comporta un rischio maggiore, la commissione richiesta sarà più elevata (costo di emissione di sottoscrizione > costo di emissione dell’agenzia)
Offerte stagionate (emissioni secondarie) emissione aggiuntiva
collocamento privato (collocamento privato/collocamento privato)
Per investitori qualificati
Registrazione sullo scaffale (registrazione anticipata/registrazione in sospensione)
Piani di reinvestimento dei dividendi (DRP): reinvestimento dei dividendi
offerta giusta (vendita di azioni)
Mercato secondario
Classificato per sessione di negoziazione Classificato per sessione di negoziazione
Mercato delle chiamate (mercato delle offerte collettive)
Mercato continuo
Rispetto
Classificato in base al meccanismo di negoziazione Classificato in base al meccanismo di negoziazione
Mercati guidati dalle quotazioni
Mercati intermediati
Mercati guidati dagli ordini
Ordina le regole di corrispondenza due serie di regole
1. Regole di corrispondenza degli ordini Regole di corrispondenza degli ordini
Priorità di prezzo Priorità di prezzo
Visualizza precedenza Visualizza priorità
Priorità temporale priorità temporale
2. Regole sui prezzi di negoziazione Regole sui prezzi di negoziazione
Regola di prezzo uniforme Regola di prezzo unica
Regola dei prezzi discriminatori Regola dei prezzi discriminatori
Regola del prezzo derivato Regola del prezzo derivato
Classificazione delle risorse
Attività finanziarie Attività finanziarie
In base alle caratteristiche sottostanti
Titoli Titoli
Reddito fisso: obbligazioni, pronti contro termine, CD Reddito fisso: obbligazioni, pronti contro termine, certificati di deposito
Azioni: azioni ordinarie/preferite Azioni: azioni ordinarie e azioni privilegiate
Veicoli di investimento in pool fondi chiusi/aperti, ETF Veicoli di investimento in pool fondi chiusi/aperti, ETF
Contratti derivati Contratti derivati
In base al commercio pubblico. In base al commercio pubblico
Titoli pubblici
Titoli privati
Beni fisici beni fisici
Materie prime: metalli industriali, prodotti agricoli Materie prime: metalli industriali, prodotti agricoli
Beni immobili: aerei immobiliari, macchinari Beni immobili: aerei immobiliari, macchinari
Valute Valute
posizione
concetto di base
Vendita allo scoperto
Vendita allo scoperto
L'investitore prende in prestito azioni e le vende. Gli investitori prendono in prestito azioni e le vendono
Riacquista le azioni e le restituisce al prestatore (copre la posizione corta) Riacquista le azioni e le restituisce al prestatore (copre la posizione corta)
Pagamenti sostitutivi
Tasso di rimborso breve
Finanziamento con leva
Acquista a margine
Prestito a margine/fondo preso in prestito: un prestito preso in prestito è chiamato prestito a margine/fondo preso in prestito
Il tasso di interesse che gli acquirenti pagano per il prestito a margine è il tasso del denaro call (tasso dei costi di finanziamento) Il tasso di interesse che gli acquirenti pagano per il prestito a margine è il tasso del denaro call
Il capitale dell'acquirente è la parte del prezzo del titolo che appartiene all'acquirente
Indice di leva finanziaria Indice di leva finanziaria
Requisito di margine iniziale Requisito di margine iniziale
Requisito di margine di mantenimento Requisito di margine di mantenimento
Richiesta di margine Richiesta di margine
istruzioni
Quotazione
Prezzi quotati dai dealer (market maker) Prezzi quotati dai dealer (market maker)
Prezzo di acquisto del prezzo dell'offerta
Prezzo richiesta/offerta prezzo di vendita
Spread bid-ask Spread bid-ask
Istruzioni allegate agli ordini Istruzioni allegate agli ordini
Istruzioni di esecuzione Istruzioni di esecuzione
Istruzioni di validità Istruzioni di validità
Istruzioni per lo sgombero Istruzioni per lo sgombero
Ordini di esecuzione
Ordini di mercato Ordini di mercato: Ordina al broker di acquistare o vendere immediatamente al miglior prezzo attuale
Vantaggi: veloce
Svantaggi: il prezzo della transazione è incerto
Ordini limitati Ordini limitati: Ordina al broker di acquistare o vendere immediatamente al miglior prezzo attuale
Vantaggi: Il prezzo della transazione è determinato
Svantaggi: potrebbe non essere completamente completato
Ordini limite negoziabili
nome proprio
Fai il mercato
Partecipare al market making
Creare un nuovo mercato
Creare un nuovo mercato
Dietro il mercato
Lontano dal mercato
Ordini tutto o niente
O tutte le transazioni oppure nessuna
Ordini nascosti
Ordini dell'iceberg
Istruzioni di validità
Ordini giornalieri (ordini validi il giorno)
Scade se non riempito entro la fine della giornata di negoziazione
Valido fino all'annullamento
Valido fino al completamento della transazione
Immediato o annulla (riempi o elimina)
La parte non transata verrà invalidata.
Ordini di chiusura
Abbina il punto temporale di chiusura alla situazione del mercato di chiusura
Ordini buoni all'apertura
Abbina il punto temporale di apertura alla situazione del mercato di apertura
Stop agli ordini
Non può essere riempito finché non viene soddisfatta la condizione del prezzo di stop.
interrompere l'ordine di vendita
I detentori sono preoccupati che le azioni cadranno, a lungo
interrompere l'ordine di acquisto
I detentori sono preoccupati che il titolo aumenterà, insomma
indice di mercato
Concetti base sugli indici
Passaggi di costruzione dell'indice Passaggi di costruzione dell'indice
1. Quale mercato target dovrebbe rappresentare l'indice? Quale mercato target dovrebbe rappresentare l'indice?
sottoargomento
2. Quali titoli dovrebbero essere selezionati dal mercato target? Quali titoli dovrebbero essere selezionati dal mercato target?
3. Quanto peso dovrebbe essere assegnato a ciascun titolo nell'indice? Quanto peso dovrebbe essere assegnato a ciascun titolo nell'indice?
4. Quando dovrebbe essere ribilanciato l'indice? Quando dovrebbe essere ribilanciato l'indice?
5. Quando dovrebbe essere riesaminata la decisione sulla selezione e sulla ponderazione dei titoli? Quando dovrebbe essere riesaminata la decisione sulla selezione e sulla ponderazione dei titoli?
Valore dell'indice e calcolo del rendimento
Indice di rendimento dei prezzi e indice di rendimento totale
A cosa serve l'indice?
1. Indicatori del sentiment del mercato Misurazione del sentiment del mercato 2. Proxy per la misurazione e la modellazione dei rendimenti, del rischio sistematico e della performance corretta per il rischio Un proxy per misurare e modellare rendimenti, rischio sistematico e performance corretta per il rischio 3. Proxy per classi di attività nei modelli di asset allocation Proxy per classi di attività nei modelli di asset allocation 4. Benchmark per portafogli gestiti attivamente Benchmark per portafogli gestiti attivamente 5. Portafogli modello per prodotti di investimento come fondi indicizzati ed ETFS (fondi negoziati in borsa). Costruisci modelli di portafoglio per prodotti di investimento come fondi indicizzati ed ETF
Vari indici di mercato
Indice azionario
Gli indici di mercato ampi rappresentano un intero mercato azionario Gli indici di mercato ampi rappresentano un intero mercato azionario
Gli indici multimercato comprendono indici di diversi paesi
Gli indici settoriali rappresentano diversi settori economici Gli indici settoriali rappresentano i settori economici che non lo sono
Gli indici di stile rappresentano titoli classificati in base alla capitalizzazione di mercato, al valore, alla crescita, ecc Gli indici di stile rappresentano titoli classificati in base alla capitalizzazione di mercato, al valore, alla crescita, ecc.
Indice del reddito fisso
Ampio universo: i titoli a reddito fisso possono essere classificati secondo molte dimensioni Ampio universo: i titoli a reddito fisso possono essere classificati secondo molte dimensioni
Turnover elevato dovuto alla scadenza dei titoli A causa della scadenza dei titoli, il tasso di turnover è elevato
Le azioni non hanno data di scadenza e hanno un basso tasso di turnover
Mercati dei dealer e illiquidità Mercati dei dealer e illiquidità
indice immobiliare
Classificati come indici di valutazione, indici di vendite ripetute e indici REITS Gli indici immobiliari sono suddivisi in indici di valutazione, indici di vendite ripetute e indici REITS
Indici delle materie prime
la performance degli indici di materie prime può essere molto diversa da quella delle materie prime sottostanti
Indice dei fondi hedge Indice dei fondi hedge
I fornitori di indici si affidano alla cooperazione volontaria degli hedge fund I fornitori di indici si affidano alla cooperazione volontaria degli hedge fund
Potrebbe avere un bias di sopravvivenza
Come è costruito l'indice
Ponderazione del prezzo Ponderazione del prezzo
algoritmo
Il valore dell'indice è la media aritmetica dei prezzi dei titoli Il valore dell'indice è la media aritmetica dei prezzi dei titoli
Si ottiene semplicemente acquistando un numero uguale di azioni di ciascun titolo presente nell'indice Acquista lo stesso numero di azioni per ogni titolo
Vantaggio: semplicità Vantaggi: semplice
Svantaggio: ·I titoli ad alto prezzo hanno una maggiore influenza sul valore dell'indice I titoli ad alto prezzo hanno un impatto maggiore sul valore dell’indice ·Quando si verifica un frazionamento azionario, il divisore viene adeguato in modo da mantenere invariato il valore dell'indice Quando si verifica un frazionamento azionario, il divisore viene adeguato in modo che il valore dell’indice rimanga lo stesso
Ponderazione della capitalizzazione di mercato Ponderazione della capitalizzazione di mercato
Ponderazione della capitalizzazione di mercato
Il peso è determinato dividendo la capitalizzazione di mercato di un titolo per la capitalizzazione di mercato totale dell'indice Il peso è determinato dividendo la capitalizzazione di mercato di un titolo per la capitalizzazione di mercato totale dell'indice
Vantaggio:
il peso del titolo costituente è pari alla sua effettiva frazione di mercato
I frazionamenti azionari non incideranno sulla ponderazione della capitalizzazione di mercato
Svantaggio: le aziende con una maggiore capitalizzazione di mercato hanno una maggiore influenza sul valore degli indici, il che porta al momentum tilt Le aziende con una maggiore capitalizzazione di mercato hanno una maggiore influenza sul valore degli indici, il che porta al momentum tilt
Ponderazione in base alla capitalizzazione di mercato corretta per il flottante Ponderazione in base alla capitalizzazione di mercato corretta per il flottante
Escluse le azioni vincolate, azioni detenute dagli azionisti di controllo
Il peso è determinato aggiustando la sua capitalizzazione di mercato per il flottante di mercato, che è il numero di azioni disponibili al pubblico investitore numero di azioni
Ponderazione della capitalizzazione di mercato corretta per il flottante Libera circolazione per la media ponderata
Quindi rimuovere le azioni che non sono disponibili per gli investitori stranieri.
Ridurre ulteriormente il numero di azioni escludendo le azioni non disponibili agli investitori stranieri Ridurre ulteriormente il numero di azioni escludendo le azioni non disponibili agli investitori stranieri
Uguale ponderazione Uguale ponderazione
Ciascun titolo costituente ha lo stesso peso e il rendimento dell'indice è la media aritmetica degli HPR sui titoli indicizzati
L'indice viene abbinato investendo un importo pari in dollari in ciascuna azione
algoritmo
Vantaggio
semplicità
Svantaggio
1. Pregiudizio per le small cap: i titoli a piccola capitalizzazione sono sovra-presentati, perché sono sovrappesati e hanno una maggiore volatilità, quindi l’indice oscillerà in base al sesso
2. Richiedere un ribilanciamento frequente man mano che i prezzi cambiano.
3. In teoria può essere compilato, ma in realtà è impossibile acquistarlo.
Ponderazione fondamentale Ponderazione fondamentale
Questo metodo utilizza misure delle dimensioni di una società indipendenti dal prezzo del titolo per determinare il peso su ciascun titolo costituente
Queste misure includono valore contabile, flusso di cassa, ricavi, utili, dividendi e numero di dipendenti
Porta a indici che hanno un'inclinazione di "valore".
Porta a indici che hanno un effetto contrarian
Value tilt, generalmente costruiamo un indice ponderato in base al prezzo o al valore di mercato. Quando prevale la speculazione di mercato, il prezzo spesso si discosta in modo significativo dal valore di base. Maggiore è l'aumento del prezzo, maggiore sarà il valore di mercato e la proporzione nell'indice sarà Quanto più grande è l'indice, tanto più azioni sopravvalutate verranno acquistate se l'indice viene utilizzato come riferimento per costruire un portafoglio. Pertanto, per correggere questo difetto, esiste un indice costruito sulla base di indicatori finanziari di base. Attualmente, quando si costruisce un portafoglio utilizzando questo indice, vengono spesso selezionati titoli il cui valore relativo è diminuito, cioè titoli sottovalutati. e dato un valore maggiore, in base al peso, ai titoli con un valore relativamente elevato verranno assegnati pesi inferiori. Poiché è contrario al buon senso, si chiama "effetto inverso", chiamato anche "value tilt".
riepilogo
Riequilibrio e ricostruzione dell'indice
Riequilibrio
Gli indici ponderati per il prezzo non vengono ribilanciati Gli indici ponderati per il prezzo non necessitano di essere ribilanciati
Per gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato, il ribilanciamento è meno preoccupante, perché gli indici si riequilibrano in gran parte da soli
Sono adeguati solo per riflettere fusioni, acquisizioni, liquidazioni, ecc.
Gli indici a pari ponderazione richiedono il ribilanciamento più frequente Gli indici a pari ponderazione richiedono il ribilanciamento più frequente
Ricostituzione
I titoli costitutivi che non soddisfano più i criteri vengono sostituiti con titoli che soddisfano i criteri I titoli costituenti che non soddisfano più i criteri vengono sostituiti con titoli che soddisfano i criteri
La ricostituzione fa parte del ciclo di riequilibrio La ricostituzione fa parte del ciclo di riequilibrio
efficienza del mercato
teoria del mercato efficiente
Concetti relativi all'efficienza del mercato
Mercato efficiente dal punto di vista informativo: un mercato in cui i prezzi delle attività riflettono le nuove informazioni in modo rapido e razionale Mercato efficiente dell’informazione: un mercato in cui i prezzi delle attività riflettono le nuove informazioni in modo rapido e razionale
La strategia di investimento passiva è preferita alla strategia attiva a causa dei costi inferiori Le strategie di investimento passive sono migliori delle strategie di investimento attive a causa dei costi inferiori
Segui gli investimenti passivi
I prezzi reagiscono solo alle informazioni "inaspettate". I prezzi reagiscono solo a informazioni "inaspettate".
in un mercato efficiente, i prezzi di mercato riflettono accuratamente i valori intrinseci In un mercato efficiente, i prezzi di mercato riflettono accuratamente i valori intrinseci
Fattori che influenzano l'efficienza del mercato Fattori che influenzano l'efficienza del mercato
Numero di partecipanti al mercato Numero di partecipanti al mercato
Disponibilità delle informazioni Disponibilità delle informazioni
I limiti alla negoziazione ostacoleranno l’efficienza del mercato I limiti alla negoziazione ostacoleranno l’efficienza del mercato
Costi di transazione e costi di acquisizione delle informazioni Costi di transazione e costi di acquisizione delle informazioni
Ruoli del gestore di portafoglio nel mercato efficiente Ruoli del gestore di portafoglio nel mercato efficiente
Stabilire obiettivi di rischio/rendimento del portafoglio Stabilire obiettivi di rischio/rendimento del portafoglio
Implementare l'allocazione degli asset in base agli obiettivi di rischio/rendimento
Diversificazione della diversificazione del portafoglio
Minimizzazione fiscale Minimizzazione del carico fiscale
ipotesi di mercato efficiente
Ipotesi di mercato efficiente in forma debole Mercato debole ed efficiente
È possibile ottenere rendimenti extra attraverso l'analisi fondamentale e l'insider trading
L'analisi tecnica non è valida
I prezzi dei titoli riflettono tutti i prezzi storici e le informazioni sui volumi di negoziazione I prezzi dei titoli riflettono tutti i prezzi storici e i volumi di negoziazione
Gli investitori non possono ottenere costantemente profitti anomali utilizzando l'analisi tecnica. Gli investitori non possono ottenere costantemente profitti anomali utilizzando l'analisi tecnica
Mercato efficiente in forma semi-forte Mercato efficiente in forma semi-forte
L'analisi fondamentale non è valida
Utilizzare informazioni privilegiate per ottenere rendimenti in eccesso
I prezzi dei titoli riflettono in modo accurato e rapido tutte le informazioni pubbliche. I prezzi dei titoli riflettono in modo accurato e rapido tutte le informazioni pubbliche
Gli investitori non possono ottenere costantemente profitti anomali utilizzando l'analisi fondamentale Gli investitori non possono ottenere costantemente profitti anomali utilizzando l'analisi fondamentale
La forma semiforte comprende la forma debole
Ipotesi di mercato efficiente in forma forte Mercato efficiente in forma forte
Le informazioni privilegiate non sono valide
I prezzi dei titoli riflettono pienamente sia le informazioni pubbliche che quelle private. I prezzi dei titoli riflettono pienamente sia le informazioni pubbliche che quelle private
Gli addetti ai lavori non possono ottenere costantemente rendimenti anomali dal trading su informazioni private Gli addetti ai lavori non possono ottenere costantemente rendimenti anomali dal trading su informazioni private
La forma forte comprende la forma semi-forte e la forma debole. La forma forte comprende la forma semi-forte e la forma debole
Anomalie del mercato Anomalie del mercato
Nella ricerca diffusa per scoprire anomalie redditizie, molti risultati potrebbero essere semplicemente il prodotto di un processo chiamato processo di data mining (data snooping)
1. Anomalie delle serie temporali
Anomalia del calendario effetto calendario
Effetto gennaio / effetto fine anno Effetto gennaio
vetrinistica vetrinistica
vendita in perdita fiscale vendita in perdita fiscale
Effetto di fine mese Effetto di fine mese
Effetto giorno della settimana
Effetto fine settimana
Effetto vacanza
Anomalie di quantità di moto e di reazione eccessiva
Effetto della quantità di moto inerziale
Inseguire la crescita e uccidere la caduta (contrariamente all’efficienza del mercato)
Effetto di reazione eccessiva Effetto di reazione eccessiva
2. Anomalie trasversali
Effetto dimensione
Effetto valore Effetto valore
3. Altre anomalie
Sconti fondi chiusi Sconti fondi chiusi
Guadagni a sorpresa Guadagni a sorpresa
Offerte pubbliche iniziali (IPO) Offerta pubblica iniziale (IPO)
Finanza comportamentale
Il comportamento degli individui, in particolare i loro pregiudizi comportamentali, è considerato una possibile spiegazione per molte anomalie dei prezzi
L’efficienza del mercato e i modelli di determinazione del prezzo degli asset non richiedono che ogni individuo sia razionale, ma solo che il mercato sia razionale
Avversione alla perdita Avversione alla perdita
Distorsione rappresentativa Distorsione selettiva
Eccessiva fiducia
Contabilità mentale Contabilità mentale
Conservatorismo
Distorsione nella rappresentazione dell'inquadratura ristretta
Effetto pastore Effetto pastore
cascata di informazioni cascata di informazioni
Può essere razionale, ma se viene sviluppato fino all’estremo, diventerà un effetto gregge e diventerà un comportamento irrazionale.
investimento equo
Panoramica dei titoli azionari
Tipologie di asset azionari
Azioni ordinarie Azioni ordinarie
Avere un credito residuo sul patrimonio netto della società in liquidazione Avere un credito residuo sul patrimonio netto della società in liquidazione
Il pagamento dei dividendi non costituisce contrattualmente un obbligo. Il pagamento dei dividendi non costituisce contrattualmente un obbligo
Si può scegliere di emettere o non emettere, la decisione spetta alla società quotata.
Partecipare al processo di governance attraverso i diritti di voto Partecipare al processo di governance attraverso i diritti di voto
Voto statutario Diritti di voto statutari
Svantaggi: l’azionista di controllo ha un vantaggio nel numero di azioni e controlla i risultati finali delle elezioni, mentre i piccoli azionisti sono svantaggiati.
voto cumulativo voto cumulativo
Il numero di azioni in mano x il numero di posti selezionati, gli azionisti piccoli e medi raccolgono le loro forze per fare grandi cose
Voto per delega voto per delega
Le società possono emettere diverse classi di azioni ordinarie, ciascuna classe offre diritti di proprietà diversi Le società possono emettere diverse classi di azioni ordinarie, ciascuna classe offre diritti di proprietà diversi
Le stesse azioni hanno diritti diversi, concentrando il potere nelle mani di poche persone
Azioni ordinarie richiamabili e azioni ordinarie richiamabili Azioni ordinarie richiamabili e azioni ordinarie richiamabili
azioni privilegiate
Azioni privilegiate Azioni privilegiate
Simile ai titoli di debito Simile ai titoli di debito
I dividendi sono fissi I dividendi sono fissi
Non hanno diritto di voto Non hanno diritto di voto
Non condividere la performance operativa della società Non condividere la performance operativa della società
Simile alle azioni ordinarie Simile alle azioni ordinarie
Le azioni privilegiate possono essere perpetue
I dividendi non sono obblighi contrattuali. I dividendi non sono obblighi contrattuali
Può essere richiamabile o putabile
Azioni preferenziali cumulative Azioni preferenziali cumulative
Nessun dividendo sarà pagato quest’anno, ma sarà pagato cumulativamente l’anno prossimo
Azioni partecipative privilegiate Azioni partecipative privilegiate nella gestione
I dividendi delle azioni privilegiate sono stati distribuiti e, quando sarà il turno delle azioni ordinarie, anche le azioni privilegiate riceveranno una quota dei dividendi.
Azioni privilegiate convertibili Azioni privilegiate convertibili
titoli di private equity
Tipi di investimenti in titoli privati Tipi di investimenti in titoli privati
Investimenti in capitale di rischio Capitale di rischio
Leveraged buyout (LBO) Leveraged buyout
Investimenti privati in azioni pubbliche (PIPE) investimenti di private equity
Caratteristiche dei titoli privati Caratteristiche dei titoli privati
Nessun mercato secondario attivo Nessun mercato secondario attivo
Rendimento potenzialmente maggiore Rendimento potenzialmente maggiore
Meno trasparenti dei titoli pubblici Meno trasparenti dei titoli pubblici
Riduzione dei costi di reporting Riduzione dei costi di reporting
Maggiore capacità di concentrarsi sulle prospettive a lungo termine perché non c’è pressione pubblica per risultati a breve termine Maggiore capacità di concentrarsi sulle prospettive a lungo termine perché non c’è pressione pubblica per risultati a breve termine
ricevute di deposito
Ricevuta di deposito partecipante DR sponsorizzata
Investitori: diritti di voto, diritti di dividendo
Ricevuta di deposito non partecipante DR non sponsorizzata
Gli investitori hanno solo diritto ai dividendi
Banca: diritto di voto
Ricevute di deposito americane (ADR)
Denominato in USD
Ricevute di deposito globali (GDR)
Denominato in dollari diversi da quelli statunitensi
C’è il rischio del tasso di cambio
Caratteristiche di rischio e rendimento dei titoli azionari
Rischio titoli azionari Rischio titoli azionari
Le azioni privilegiate sono meno rischiose delle azioni ordinarie Le azioni privilegiate sono meno rischiose delle azioni ordinarie
Le azioni con opzione di vendita sono meno rischiose delle azioni con o senza opzione di rimborso Le azioni con opzione di vendita sono meno rischiose delle azioni con o senza opzione di rimborso
Per gli investitori: rischio putable < rischio non callable/rischio putable < rischio callable
对于发行者：Putable risk > non callable/Putable risk> callable risk
站在发行公司的角度， 可卖回优先股(puttable)的风险是最高的，因为投资者可以以约定好的价格把股票卖回给发行公司。 可赎回优先股(callable preference shares)的风险最低，因为公司可以以一个约定好的价格买回投资人持股。 Non-callable优先股风险介于puttable和callable之间。
Le azioni privilegiate cumulative/partecipanti sono meno rischiose delle azioni privilegiate non cumulative/non partecipative Le azioni privilegiate cumulative/partecipanti sono meno rischiose delle azioni privilegiate non cumulative/non partecipative
Rischio cumulativo < rischio non cumulativo
rischio partecipativo < rischio non partecipativo
Rendimento del capitale proprio (ROE)
Costo del capitale proprio
analisi del settore
Categoria
Approccio per identificare aziende simili
1. Prodotto o servizi forniti
2. Sensibilità del ciclo economico Sensibilità del ciclo economico
Punti di prova
Azienda ciclica
Azienda non ciclica Azienda non ciclica
Società difensiva Società difensiva
azienda in crescita azienda in crescita
Limitazioni
• Gravi recessioni possono colpire tutte le aziende Una grave recessione economica potrebbe colpire tutte le aziende
• Regioni diverse potrebbero sperimentare fasi diverse Regioni diverse possono attraversare fasi diverse
3. Somiglianze statistiche.
Limitazioni
Spesso danno luogo a gruppi di imprese non intuitivi (non si tiene conto della sostanza economica, il risultato non ha una ragione logica)
La composizione può variare in base al tempo e alla regione La composizione può variare in base al tempo e alla regione (i modelli statistici cambieranno e potrebbero cambiare frequentemente)
Nessuna garanzia che le correlazioni passate continuino in futuro
Portano i pericoli intrinseci di tutti i metodi statistici Portano i pericoli intrinseci di tutti i metodi statistici (si incontreranno difetti nelle statistiche)
Gruppo di pari
Analisi strategica
Analisi delle cinque forze di Porter
Modello delle cinque forze di Porter
L’intensità della concorrenza nel settore dipende da
1. Rivalità tra concorrenti esistenti Rivalità tra concorrenti esistenti
2. Minaccia dei nuovi entranti Minaccia dei nuovi entranti
3. Minaccia di prodotti sostitutivi Minaccia di prodotti sostitutivi
4. Potere contrattuale degli acquirenti Potere contrattuale degli acquirenti
Potenza a valle
5. Potere contrattuale dei fornitori Potere contrattuale dei fornitori
Potenza a monte
Fattori che influenzano il potere di determinazione dei prezzi
Barriere all'ingresso Barriere all'ingresso
Stabilità della quota di mercato Quota di mercato stabile
quote di mercato instabili quota di mercato instabile, potere di determinazione dei prezzi limitato, minore è il potere di determinazione dei prezzi
In un mercato stabile, le aziende leader occuperanno una quota di mercato maggiore.
Mercato stabile con elevate barriere all’ingresso e bassa concorrenza
In un mercato stabile, i costi di passaggio dei clienti alle sotto-materie prime tendono ad essere più elevati.
Concentrazione del settore Concentrazione del settore
La quota di mercato relativa ha un impatto maggiore
Capacità del settore Capacità del settore
Ciclo di vita del settore Ciclo di vita del settore
Analisi della strategia competitiva aziendale
1. Leadership di costo (a basso costo) Leadership di costo (a basso costo)
Costi di produzione più bassi, prezzi più bassi Costi di produzione più bassi, prezzi più bassi
Vendi un volume sufficiente per ottenere un rendimento superiore Vendi un volume sufficiente per ottenere un rendimento superiore
2. Differenziazione del prodotto o del servizio Differenziazione del prodotto o del servizio
Distintivo in termini di tipo, caratteristiche, qualità o consegna Distintivo in termini di tipo, caratteristiche, qualità o consegna
Ottieni il sovrapprezzo Ottieni il sovrapprezzo
3. Concentrarsi
Stima del capitale
modello di flusso di cassa scontato
Concetti relativi ai dividendi
Dividendo in contanti
dividendo regolare in contanti
Dividendi speciali/extra Dividendi speciali/extra
Dividendo azionario
Non modifica la ricchezza totale degli azionisti
Frazionamento azionario e frazionamento inverso delle azioni
Riacquisto di azioni Riacquisto di azioni
Cronologia dei dividendi del pagamento in contanti
modello di sconto dei dividendi
Modello di crescita di Gordon
Ipotesi
Il tasso di crescita dei dividendi è per sempre e non cambierà mai
Il tasso di rendimento richiesto è costante nel tempo. Il tasso di rendimento richiesto è costante nel lungo periodo
Il tasso di crescita dei dividendi è inferiore al tasso di rendimento richiesto. Il tasso di crescita dei dividendi è inferiore al tasso di rendimento richiesto
Modelli DDM a due stadi Modelli DDM a due stadi
Supponiamo che l’azienda attraversi un periodo iniziale limitato di crescita elevata, seguito da un periodo illimitato di crescita sostenuta.
Applicabile alle aziende che hanno attraversato la fase di crescita e sono attualmente nella fase di transizione e stanno per passare alla fase di maturità
modello di sconto dei dividendi in tre fasi modello in tre fasi
Il modello di sconto dei dividendi in tre fasi è solitamente adatto alla valutazione di aziende giovani in fase di crescita.
Valutazione delle azioni privilegiate
D=valore nominale × tasso fisso
modello moltiplicativo
modello del moltiplicatore del prezzo
Prezzo multiplo
Multipli di prezzo basati sui fondamentali: il valore delle azioni è giustificato dai fondamentali o da un modello di flusso di cassa scontato
La relazione tra P/E e payout ratio è ambigua, perché un payout ratio più alto può implicare un tasso di crescita più basso La relazione tra P/E e payout ratio è ambigua, perché un payout ratio più alto può implicare un tasso di crescita più basso Tasso
vantaggio
Consentire confronti relativi, sia trasversali che in serie temporali Consentire confronti relativi, inclusi confronti orizzontali e confronti di serie temporali
I multipli di prezzo sono popolari tra gli investitori I multipli di prezzo sono popolari tra gli investitori
discordanza
Può generare una conclusione contraddittoria con quelle dei metodi dei flussi di cassa attualizzati Può generare una conclusione contraddittoria con quelle dei metodi dei flussi di cassa attualizzati
Differenze nei principi e/o metodi contabili possono dar luogo a multipli non facilmente comparabili Differenze nei principi e/o metodi contabili possono dar luogo a multipli non facilmente comparabili
I multipli delle società cicliche potrebbero essere fortemente influenzati dalle attuali condizioni economiche I multipli delle società cicliche potrebbero essere fortemente influenzati dalle attuali condizioni economiche
Modello moltiplicatore del valore aziendale
Il valore aziendale è spesso visto come il costo di un’acquisizione
Il valore d'impresa è particolarmente utile quando si confrontano aziende con differenze significative nella struttura del capitale Il valore d'impresa è particolarmente utile quando si confrontano aziende con differenze significative nella struttura del capitale
Modello di valutazione basata sugli asset
Valore di mercato del patrimonio netto=
valore di mercato delle attività - valore di mercato delle passività
Appropriato appropriato
Attività principalmente materiali a breve termine Attività principalmente materiali a breve termine
Beni con valori di mercato pronti Beni con valori di mercato pronti
Le imprese sono detenute privatamente Le imprese sono detenute privatamente
Le aziende cessano di operare e vengono liquidate Le aziende cessano di operare e vengono liquidate
Non appropriato
Attività che non hanno valori di mercato facilmente determinabili Attività che non hanno valori di mercato facilmente determinabili
I valori equi di attività e passività possono essere molto diversi dai loro valori contabili I valori equi di attività e passività possono essere molto diversi dai loro valori contabili
Potrebbe sottovalutare il valore dell'azienda con un valore minimo
Ambiente iperinflazionistico È difficile stimare se si verificherà un'iperinflazione
offerta di diritti offerta di diritti: offerta privata, solo agli azionisti esistenti collocamento del prezzo collocamento privato: offerta privata, a nuovi investitori
IPO: 1. Offerta pubblica iniziale 2. Aperta al pubblico (disponibile a tutti)
I fornitori di indici obbligazionari si affidano ai dealer per i prezzi. Poiché la maggior parte delle obbligazioni non ha un prezzo di mercato pubblico, i costruttori di indici spesso si affidano alle quotazioni dei market maker per valutare le obbligazioni.
Mercato debole ed efficiente: L’analisi tecnica può ottenere temporaneamente guadagni L’analisi fondamentale può portare a rendimenti aggiuntivi sostenuti Analisi tecnica, puoi ottenere rendimenti normali/medi
Valore del capitale, rendimento e costo
Obbligazione puttable: Obbligazione puttable: conferisce all'obbligazionista il diritto di rivendere l'obbligazione all'emittente ad un prezzo predeterminato in una data specifica
obbligazione richiamabile: un'obbligazione richiamabile conferisce all'emittente il diritto di riscattare tutto o parte dell'obbligazione prima di una data di scadenza specificata
Se il prezzo dell'ordine nascosto è migliore di quello dell'ordine visualizzato, l'ordine nascosto verrà eseguito direttamente in questo momento (priorità del prezzo > priorità di visualizzazione)
Il rapporto P/E è inversamente correlato al tasso di rendimento richiesto e positivamente correlato al tasso di crescita Il rapporto P/E è inversamente correlato al tasso di rendimento richiesto e positivamente correlato al tasso di crescita