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Galerie de cartes mentales La voie de Buffett (pensées, méthodes, enregistrements)
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La voie de Buffett (pensées, méthodes, enregistrements)
Les notes d'étude sont à titre de référence seulement ! Ce livre développe la philosophie et les stratégies d'investissement de Buffett pour aider les lecteurs à comprendre et à apprendre les méthodes d'investissement de Buffett.
Modifié à 2024-03-22 17:01:00
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Modèle de processus de gestion de projet
La gestion de projet est le processus qui consiste à appliquer des connaissances, des compétences, des outils et des méthodologies spécialisés aux activités du projet afin que celui-ci puisse atteindre ou dépasser les exigences et les attentes fixées dans le cadre de ressources limitées. Ce diagramme fournit une vue d'ensemble des 8 composantes du processus de gestion de projet et peut être utilisé comme modèle générique.
La voie de Buffett (pensées, méthodes, enregistrements)
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
Cent ans de solitude est le chef-d'œuvre de Gabriel Garcia Marquez. La lecture de ce livre commence par l'analyse des relations entre les personnages, qui se concentre sur la famille Buendía et raconte l'histoire de la prospérité et du déclin de la famille, de ses relations internes et de ses luttes politiques, de son métissage et de sa renaissance au cours d'une centaine d'années.
- Cent ans de solitude - Tableau des relations entre les personnages
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- Modèle de processus de gestion de projet
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Chapitre 1 Apprenez à investir auprès du « Dieu des actions »
Section 1 L'investissement de valeur, la règle d'or
L’essence de l’investissement axé sur la valeur : rechercher la différence entre la valeur et le prix
Utiliser la différence entre la valeur de l'entreprise et le cours boursier pour réaliser des bénéfices d'investissement
La valeur marchande ne peut pas croître bien au-delà de sa valeur intrinsèque
Le cours de l’action restera longtemps au même niveau que la valeur intrinsèque de l’entreprise.
Éloignez-vous des actions dont le prix est supérieur au taux de croissance à long terme de l'entreprise
Les actions dont le cours se négocie en dessous du taux de croissance à long terme de l'entreprise peuvent être considérées comme un signal d'achat.
Parce que l’écart entre le cours de l’action et la valeur de l’entreprise doit être comblé
La pierre angulaire de l’investissement valeur : la marge de sécurité
La méthode spécifique de calcul de la marge de sécurité est la suivante :
Marge de sécurité = volume des ventes actuel (qui devrait être réalisable à l'avenir) - volume des ventes au seuil de rentabilité.
Marge de taux de sécurité = marge de sécurité ÷ volume de ventes existant (qui devrait être atteint dans le futur).
Marge de sécurité = ventes normales (ou montant réel de la commande) - profits et pertes de ventes au point critique.
Plus les valeurs de la marge de sécurité et du taux de marge de sécurité sont élevées, plus la possibilité qu'une entreprise perde de l'argent est faible, plus l'entreprise est sûre et plus le risque commercial est faible.
Le concept de marge de sécurité peut être utilisé comme pierre de touche pour aider à distinguer les opérations d’investissement des opérations spéculatives.
La marge de sécurité peut être prouvée par des données, un raisonnement rationnel et de nombreuses expériences expérimentales.
Si vous ignorez la marge de sécurité, même si vous achetez des actions de très bonnes entreprises, il sera difficile de réaliser un profit si le prix d'achat est trop élevé.
Le risque d’acheter à un prix trop élevé est considérable
La marge de sécurité est la chose la plus importante en matière d’investissement. Elle peut :
Réduire le risque d’investissement
Réduire le risque d’erreurs de prévision
Le retour sur investissement d'un investissement de valeur avec marge de sécurité n'est pas directement proportionnel au partage mais inversement proportionnel. Plus le risque est faible, plus le rendement est élevé.
Si l’on estime qu’une action ordinaire vaut à peine plus que sa valeur, il n’est pas nécessaire de s’intéresser à son achat.
Le triangle de l’investissement valeur : investisseurs, marché, entreprise
Évaluez la valeur commerciale et réfléchissez au prix du marché
Les investisseurs ordinaires n’ont pas nécessairement besoin d’apprendre des théories vides de sens, ils ont seulement besoin d’apprendre la valorisation des entreprises et d’appréhender correctement les fluctuations du marché.
Vous devez cultiver la bonne personnalité et comprendre soigneusement les entreprises qui correspondent à vos capacités.
Une carrière en investissement ne nécessite pas un QI de génie, une vision et des informations privilégiées. Ce qu'il faut, c'est un état d'esprit correct, une pensée rationnelle, un travail acharné et des connaissances en matière d'investissement.
Plus le marché se comporte bêtement, plus le taux de réussite est élevé pour les investisseurs qui savent saisir les opportunités.
Le triangle d’or d’un investissement de valeur réussi
Cultiver un caractère rationnel et maîtrisé
Vous devez être rationnel lorsque vous analysez l’histoire de l’entreprise
Prédire l’avenir d’une entreprise nécessite sensibilité et intuition
Traiter correctement les fluctuations du marché
En plus de bonnes capacités d’analyse d’entreprise, nous devons également nous isoler des émotions qui règnent sur le marché.
M. Market est un serviteur, pas un guide
Le marché boursier ne peut jamais être prédit avec précision
Investir à contre-courant plutôt que de suivre les tendances du marché
La théorie efficace du marché ne fonctionne pas
L'hypothèse d'efficience du marché estime que dans un marché boursier doté de lois saines, de bons fonctionnements, d'une transparence élevée et d'une concurrence suffisante, toutes les informations précieuses ont été opportunes, précises et pleinement reflétées dans les tendances des cours boursiers, y compris la valeur actuelle et future de l'entreprise. , à moins qu'il n'y ait manipulation du marché, sinon les investisseurs ne pourraient pas obtenir des bénéfices excédentaires supérieurs à la moyenne du marché en analysant les prix passés.
Bien évaluer la valeur de l’entreprise
Les investisseurs doivent d’abord évaluer la valeur de l’entreprise
La valeur intrinsèque, la « vraie valeur » ou la « valeur raisonnable », est bien inférieure au prix de l'action de marché et il y aura une grande marge de sécurité.
L’évaluation de la valeur est la prémisse, le fondement et le cœur de l’investissement axé sur la valeur
La valeur intrinsèque est un concept très important qui constitue le seul moyen logique d’évaluer l’attractivité relative des investissements et des entreprises.
1. Méthode d'évaluation de la valeur des actifs : Cette méthode est une méthode d'évaluation statique qui utilise les enregistrements des états financiers existants de l'entreprise pour évaluer les actifs de l'entreprise élément par élément, puis les additionne. Il existe principalement la méthode de la valeur comptable et la méthode du coût de remplacement. La valeur comptable fait référence à la valeur ou à la valeur nette des capitaux propres au bilan, qui sont principalement composés du capital investi par les investisseurs majoré des bénéfices d'exploitation de l'entreprise. Le coût de remplacement fait référence au coût que l'entreprise acquéreuse dépensera pour reconstruire une entreprise exactement la même que l'entreprise cible. La dépréciation des équipements de l'entreprise existante doit être prise en compte.
2. Méthode relative : Cette méthode est plus couramment utilisée, comprenant principalement la méthode du ratio cours-bénéfice, la méthode du ratio cours/valeur comptable et la méthode PEG. Le ratio P/E est le rapport entre le prix du marché et le bénéfice net moyen par action au cours des dernières années. D'une manière générale, si le ratio P/E est inférieur à 10 fois, il est évidemment sous-évalué, et si le ratio P/E est inférieur à 10 fois, il est évidemment sous-évalué. est supérieur à 40 fois, il est évidemment surévalué. Le ratio cours/valeur comptable est le rapport entre le cours du marché et l'actif net par action. De manière générale, un ratio cours/valeur comptable inférieur à 1 constitue une sous-évaluation. Le PEG est une extension du ratio cours/bénéfice, en ajoutant la prise en compte du taux de croissance. Si le PEG est inférieur à 1, il est sous-évalué.
3. Méthode absolue : C'est l'une des méthodes les plus utiles, qui est la méthode de « l'actualisation des flux de trésorerie futurs ». Les flux de trésorerie futurs actualisés sont le rapport entre les flux de trésorerie qu'une entreprise s'attend à générer au cours de sa durée de vie future, divisé par le taux d'actualisation. La méthode de calcul spécifique est relativement complexe et la sélection des paramètres varie d'une personne à l'autre.
La loi de la valeur en bourse
Les cours des actions sont essentiellement déterminés par la valeur
Les prix du marché s'écartent souvent de la valeur réelle d'un titre
Lorsque des écarts se produisent, une tendance à l’autocorrection se produit sur le marché.
La valeur intrinsèque et les facteurs spéculatifs sont des facteurs qui influencent les cours boursiers
Les facteurs de valeur affectent indirectement les prix du marché
Les facteurs de valeur ne sont pas faciles à découvrir directement par le marché ou les traders et nécessitent de nombreuses analyses.
Les facteurs spéculatifs affectent directement les prix du marché
Leur interaction fait fluctuer les cours boursiers à la hausse et à la baisse autour de la valeur intrinsèque du titre.
Achetez bas, vendez haut et réalisez des bénéfices
Les prix des titres financiers sont régis par un certain nombre de facteurs importants mais imprévisibles.
Appelez ces facteurs M. Marché, c'est un gars étrange qui achète et achète tous les jours
M. Market et moi sommes concurrents
Les prix du marché fluctuent, mais de nombreuses actions de qualité ont des valeurs économiques de base relativement stables.
La valeur économique de base fait référence à la valeur attendue réaliste des flux de trésorerie futurs d'un actif, qui peut également être comprise comme la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. Il représente l'importance économique de quelque chose pour les gens et la société, comme la « valeur marchande » en économie.
Nous devons faire un usage rationnel de cette valeur économique fondamentale qui se veut stable.
Sa valeur intrinsèque s'écarte généralement du cours actuel de l'action
Si le prix est bien supérieur à la valeur, vous pouvez devenir short
Le prix est bien en dessous de la valeur et vous pouvez prendre une position longue
Acheter lorsque le prix du marché est nettement inférieur à la valeur intrinsèque calculée
La différence entre la valeur et le prix est approximativement égale à la moitié de la valeur sous-jacente et n'est pas inférieure au tiers de la valeur sous-jacente.
Certaines excellentes entreprises sont appréciées de tous (ressources mentales), le ratio cours/bénéfice ne sera donc pas très bas.
Tant qu’une entreprise connaît une croissance rapide et régulière, un ratio P/E de 30 à 40 fois n’est peut-être pas excessif.
Vous pouvez observer les données historiques du ratio cours/bénéfice
Le ratio cours/bénéfice, également connu sous le nom de ratio cours/bénéfice ou PER, est le rapport entre le cours d'une action et son bénéfice par action. C'est l'un des indicateurs importants pour évaluer la valeur des actions. La formule de calcul est la suivante : ratio cours/bénéfice = prix du marché par action ordinaire / bénéfice annuel par action ordinaire.
Le numérateur de ce ratio fait référence au prix actuel du marché par action, tandis que le dénominateur peut être le bénéfice de l'année la plus récente ou le bénéfice prévu de l'année ou de plusieurs années à venir.
De manière générale, un ratio P/E compris entre 10 et 20 est considéré comme normal. Si le ratio P/E est trop faible, cela signifie que le cours de l'action est faible et que le risque est faible, et cela peut valoir la peine d'acheter; si le ratio P/E est trop élevé, cela signifie que le cours de l'action est élevé et le risque est élevé, vous devez donc être prudent lors de l'achat.
Il convient toutefois de noter que le ratio cours/bénéfice ne reflète pas pleinement la valeur d’investissement d’un titre. Il est également nécessaire de prendre en compte la rentabilité de l'entreprise, ses perspectives de développement futur, son statut industriel et d'autres facteurs. En outre, les investisseurs doivent également prêter attention à ses limites lors de l'analyse du ratio P/E, par exemple, il ne peut pas refléter la situation financière et la rentabilité future de l'entreprise.
Dans l’ensemble, le ratio cours/bénéfice est un outil d’analyse boursière important qui peut aider les investisseurs à mieux comprendre la valeur d’investissement et le profil de risque d’une action. Cependant, lorsque vous prenez des décisions d’investissement, vous devez également tenir compte d’autres facteurs et porter des jugements rationnels.
L’investissement axé sur la valeur peut continuer à battre le marché
La performance de tout investissement de valeur vient de l'exploitation de la différence entre le cours boursier d'une entreprise et sa valeur intrinsèque.
Investissez dans des actions présentant des ratios cours/bénéfice faibles, des ratios dividendes/revenus faibles et des ratios cours boursier/flux de trésorerie faibles.
Bien que l’indicateur ne puisse pas indiquer directement l’ampleur de la marge de sécurité, il peut prouver indirectement que les entreprises ayant des ratios plus faibles disposent de marges de sécurité plus importantes.
La clé de l’investissement axé sur la valeur réside dans les fluctuations boursières et l’utilisation rationnelle de la loi de la valeur.
L’investissement axé sur la valeur n’est pas difficile à comprendre, mais il est difficile de le mettre en pratique littéralement car il entre en conflit avec certains effets d’inertie de la nature humaine.
L’important pour les investisseurs n’est pas de comprendre les idées d’investissement des autres, mais de savoir comment les mettre en pratique.
Cinq facteurs affectant l’investissement axé sur la valeur
L'investissement de valeur est le comportement d'investissement consistant à acheter à bas prix et à vendre à un prix élevé en raison des fluctuations de prix autour de l'axe de valeur. Une compréhension simple est le rendement de la valeur.
Les attentes de valeur à long terme et la réalisation de la valeur découlent de l'appréciation à long terme des actifs de l'entreprise et non de la spéculation à court terme.
Un marché boursier mature réside dans ses actifs de valeur
L'investissement de valeur n'est pas seulement un concept correct, mais aussi une méthode et une technique d'investissement correctes.
L'investissement de valeur repose sur l'analyse d'aspects fondamentaux tels que l'environnement du marché, le statut du secteur et la valeur intrinsèque, la construction d'un modèle de données pour exprimer les prix et la réalisation d'un investissement efficace par comparaison.
La valeur des actions des sociétés cotées est principalement composée de cinq facteurs majeurs
Taux de distribution des dividendes
Un ratio de distribution de dividendes raisonnable reflète la bonne situation des flux de trésorerie et les perspectives d'obligations de l'entreprise, et constitue également un signe important d'actions de premier ordre de haute qualité.
Le taux de distribution des dividendes des actifs de haute qualité doit être soutenu, stable et supérieur aux taux des dépôts bancaires sur la même période, et le développement de l'entreprise et les intérêts des actionnaires doivent recevoir une attention égale.
Les dividendes et les dividendes sont trop faibles, ce qui indique que les activités de l'entreprise manquent de compétitivité, que les intérêts des actionnaires ne sont pas protégés et que les actions ne sont pas attrayantes.
Des dividendes différenciés instables et des dividendes soudainement élevés reflètent le manque de projets à long terme ou de perspectives commerciales peu claires de l'entreprise.
Rentabilité
Reflète les conditions générales d'exploitation et la rentabilité par action de l'entreprise
Les principaux indicateurs sont la marge bénéficiaire marginale, le bénéfice net et le bénéfice par action de l'entreprise. Plus l'indicateur est élevé, mieux c'est.
La rentabilité d'une entreprise de valeur doit être une croissance soutenue et stable, et le taux de croissance annuel des bénéfices doit être supérieur au taux de croissance du PIB.
valeur de l'actif
Elle est principalement mesurée par la valeur liquidative des sociétés cotées.Il s'agit de la partie restante de l'actif total qui est facile à exclure du passif et qui peut refléter la capacité opérationnelle et la structure du passif de l'entreprise.
Actif net = total actif - passif
Un ratio d'endettement raisonnable reflète la meilleure structure des actifs et l'efficacité opérationnelle de l'entreprise.
Un ratio actif-passif plus élevé reflète les risques financiers et opérationnels plus importants de l'entreprise.
Ratio P / E
Désigne le rapport entre le prix de marché par action et le bénéfice par action.
Un bénéfice par action élevé reflète un retour sur investissement élevé sur le marché
Ratio cours/bénéfice ou bénéfice par action/prix par action de l'année en cours
Une entreprise très compétitive est plus attractive et peut supporter un ratio cours/bénéfice relativement élevé.
limite de sécurité
La différence entre le cours de l’action et la valeur intrinsèque de l’actif est appelée marge de sécurité.
La valeur intrinsèque fait référence à la valeur actualisée des flux de trésorerie qu'une entreprise peut générer au cours de son cycle de vie.
La valeur liquidative à court terme est généralement mesurée en termes de valeur liquidative. Si elle est nettement inférieure à la valeur liquidative par action, le risque est considéré comme faible.
Taux de rendement annuel = (dividende de l'année, cours de clôture en fin d'année - cours de clôture en début d'année)/coût d'achat des actions*100 %
Rendement des actions individuelles = (revenu estimé des dividendes - coût d'achat des actions)/coût d'achat des actions * 100 %
Section 2 Évaluation de la valeur d'un stock
ressources mentales
leader du marché
Numéro un sur l’échelle de l’esprit du consommateur
N°1 des ventes
Avoir un bon leadership et une bonne gestion
Y a-t-il un investissement dans la communication ?
Entreprises à haut rendement des capitaux propres
Rendement des capitaux propres = résultat net/(capital initial, capital final)/2 Lorsqu'une entreprise atteint un niveau de rendement des capitaux propres plus élevé, cela indique qu'elle est efficace dans l'utilisation des actifs fournis par les actionnaires. Par conséquent, la société augmentera la valeur de ses capitaux propres à un rythme plus élevé, ce qui entraînera également une augmentation correspondante du cours de l’action.
Vous devriez acheter lorsque le cours de l’action atteint un niveau attractif par rapport à la croissance des bénéfices et au rendement des capitaux propres.
Les performances augmentent, les rendements reviennent aux attentes
Les rendements pour les investisseurs en actions incluent les paiements de dividendes ainsi que l'augmentation du cours des actions.
Taux de rendement des actionnaires = (variation du cours des actions en dividendes)/cours initial des actions
Les rendements soutenus des actions sont bons, 20 % est un chiffre stupéfiant
La croissance économique nationale n'est que d'environ 5 %
Pour atteindre 20% de croissance, le pays doit avoir 10% de croissance
Les entreprises qui maintiennent des bénéfices élevés sont rares.
Il est facile pour une entreprise avec un petit capital (1 milliard) d’obtenir un taux de rendement élevé, mais il est extrêmement difficile pour une entreprise avec un grand capital (10 milliards) d’obtenir un taux de rendement élevé.
Valorisation selon l’approche « résultat total »
Bénéfice par action = Résultat net après impôts / Dividendes spéciaux en actions Nombre d'actions ordinaires en circulation
Par action compense le fait que nous ne connaissons que les dividendes reçus par action mais ne comprenons pas l’intégralité des bénéfices.
Notre tâche est de trouver une situation de profit capable de convertir chaque dollar de bénéfices non répartis en au moins un dollar de valeur marchande.
L’argent retenu peut aussi créer de la valeur
Les bénéfices non distribués sont les bénéfices nets réalisés par une entreprise sur ses activités d'exploitation. Après déduction de l'impôt sur le revenu à payer, ils ne sont pas directement distribués aux actionnaires, mais sont conservés au sein de l'entreprise pour soutenir son développement. La propriété de cette partie des fonds appartient aux actionnaires et son objectif est de convertir les bénéfices en investissements dans l'espoir d'apporter des rendements plus élevés à l'avenir. Les bénéfices non distribués comprennent généralement deux parties : les réserves excédentaires et les bénéfices non distribués.
1. **Réserve excédentaire** : Il s'agit d'une partie des fonds prélevés sur le bénéfice net conformément aux dispositions de la loi ou des statuts de la société. Elle a généralement un but précis, comme la compensation de pertes, la conversion. en capital, etc. En Chine, selon les dispositions du droit des sociétés, les sociétés sont tenues d'affecter une certaine proportion de leurs bénéfices nets aux réserves excédentaires légales. Cela constitue non seulement une protection pour l'accumulation interne au sein de l'entreprise, mais reflète également la protection des actionnaires. droits et intérêts.
2. **Bénéfices non distribués** : Cette partie fait référence aux bénéfices non répartis sans objet précis, c'est-à-dire aux bénéfices nets non distribués. Il n’est pas distribué aux actionnaires ni destiné à un autre usage spécifique, les entreprises disposent donc d’une plus grande discrétion quant à la manière d’utiliser les bénéfices non distribués.
Le coût des bénéfices non répartis fait référence à la perte d'opportunités d'investissement externe que les actionnaires perdent en raison des dividendes non distribués, c'est-à-dire aux gains potentiels provenant d'autres opportunités d'investissement auxquelles les actionnaires renoncent. Lorsqu'une entreprise décide de conserver ou non ses bénéfices, elle doit prendre en compte le coût des bénéfices non répartis. Si le taux de rendement du réinvestissement des bénéfices non répartis est inférieur au taux de rendement que les actionnaires peuvent obtenir en effectuant eux-mêmes des investissements risqués similaires, l'entreprise doit le faire. envisager de distribuer les bénéfices aux actionnaires.
Il existe de nombreuses méthodes pour calculer le coût des bénéfices non distribués, dont l'une est la méthode du modèle de croissance des dividendes, qui suppose que les dividendes augmentent à un taux de croissance annuel fixe et estime le coût des bénéfices non distribués en calculant la relation entre le montant annuel attendu du dividende et le prix du marché des actions ordinaires.
En comptabilité, la formule de calcul du solde de clôture des bénéfices non répartis est : Solde de clôture des bénéfices non répartis = Solde d'ouverture des bénéfices non répartis Montant créditeur des bénéfices non répartis - Montant débiteur des bénéfices non répartis. Cela reflète les changements dans les bénéfices non répartis de l'entreprise au cours d'une certaine période comptable.
En tant que source de capital pour le réinvestissement de l'entreprise, le coût des bénéfices non répartis n'est pas nul car les bénéfices non répartis peuvent également être utilisés pour d'autres investissements. Lorsqu'une entreprise décide de conserver ou non ses bénéfices, elle doit prendre en compte de manière globale des facteurs tels que les conditions d'exploitation de l'entreprise, l'environnement du marché, les opportunités d'investissement et les intérêts des actionnaires. Si les conditions d'exploitation sont bonnes, les bénéfices non distribués peuvent générer des rendements plus élevés, augmentant ainsi la valeur pour les actionnaires ; mais si les conditions d'exploitation sont mauvaises, le coût d'opportunité des bénéfices non répartis augmente et il peut être nécessaire de reconsidérer l'opportunité de distribuer les bénéfices aux actionnaires.
L’objectif de chaque investisseur est de constituer un portefeuille qui générera les bénéfices globaux les plus élevés pendant de nombreuses années.
L'approche des bénéfices totaux fournit une mesure permettant aux investisseurs axés sur la valeur d'examiner leurs portefeuilles.
Lors de l’évaluation des bénéfices futurs, il convient d’abord d’étudier le passé. Les enregistrements historiques sont un indicateur des tendances futures.
Que l’économie soit forte ou faible, les bénéfices peuvent croître à un rythme stable et à long terme, et il est possible de réussir tout aussi bien à l’avenir.
Le niveau de croissance de l’entreprise ne peut être extrapolé au-delà du taux de croissance réel et ne peut pas être complètement déconnecté du passé.
Tôt ou tard, les bénéfices globaux de l'entreprise finiront par diminuer, à mesure qu'il deviendra plus difficile de trouver de nouveaux marchés et d'augmenter ses ventes.
Valorisation par flux de trésorerie
Simple et efficace lors de l’utilisation des évaluations de flux de trésorerie
Les rendements des investissements en actions sont comparés aux rendements des obligations
Chaque entreprise est différente et le taux d’actualisation change également, il n’est donc pas nécessaire de consacrer de l’énergie à la recherche de valeurs unifiées.
Si une entreprise ne court aucun risque commercial, ses bénéfices futurs sont totalement prévisibles.
Trois choses doivent être faites pour faire une évaluation précise
1. Choisissez le bon modèle de valorisation - modèle de flux de trésorerie actualisés DCF
lier
Avoir un dividende et une date d'échéance afin que les flux de trésorerie futurs puissent être déterminés
Il est difficile d’influencer artificiellement les dividendes
action
Vous devez estimer vous-même les futurs dividendes
Les gestionnaires ont un plus grand impact sur les dividendes
Avantage
(1) Ce modèle calcule la valeur des capitaux propres de l'entreprise sur la base de l'évaluation de la valeur créée par chaque composant qui constitue l'activité valorisée de l'entreprise. Cela permet aux investisseurs de clarifier et de comprendre la source de la valeur de l'entreprise, la situation de chaque entreprise et la capacité à créer de la valeur.
(2) Le montant du flux de trésorerie disponible de l'entreprise reflète le niveau de l'avantage concurrentiel. La période de génération du flux de trésorerie disponible est cohérente avec la durée de l'avantage concurrentiel. Le niveau du coût du capital reflète également le risque d'investissement. le risque est élevé ou faible.
(3) Le modèle est très précis et peut gérer les situations les plus complexes.
(4) Ce modèle est cohérent avec le processus de préparation du budget d'investissement que la plupart des entreprises connaissent, et le calcul est relativement simple et facile à utiliser.
Méthode de calcul
La méthode de calcul DCF (Discounted Cash Flow) est une méthode permettant d'évaluer la valeur d'une entreprise. Elle estime la valeur intrinsèque de l'entreprise en prédisant ses flux de trésorerie futurs et en l'actualisant. Voici les étapes de la méthode de calcul DCF :
1. **Prévision des flux de trésorerie futurs** : Prévoyez le flux de trésorerie disponible de l'entreprise (Free Cash Flow, FCF) au cours des prochaines années. Le flux de trésorerie disponible fait référence au flux de trésorerie restant à tous les fournisseurs de capitaux (y compris les actionnaires et les créanciers) une fois qu'une entreprise a payé ses dépenses en capital et son fonds de roulement. En règle générale, le flux de trésorerie disponible est égal au bénéfice net plus les amortissements et la dépréciation moins les variations des dépenses en capital et du fonds de roulement.
2. **Déterminez le taux d'actualisation** : choisissez un taux d'actualisation approprié, qui est généralement le taux de rendement requis par les investisseurs, qui peut être le coût du capital, le coût moyen pondéré du capital (WACC) ou un autre taux approprié. de retour. Le taux d'actualisation reflète le coût de risque et d'opportunité de l'investissement.
3. **Calculer la valeur actuelle** : Actualisez les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle en fonction du taux d'actualisation. Pour les flux de trésorerie de chaque période, calculez leur valeur actuelle à l'aide de la formule suivante :
PV = CF/(1r)^n
Parmi eux, PV est la valeur actuelle, CF est le flux de trésorerie futur, r est le taux d'actualisation et n est le nombre de périodes.
4. **Calculer la valeur totale de l'entreprise** : ajoutez la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs pour obtenir la valeur totale de l'entreprise. S'il s'agit d'un investissement en fonds propres, il est nécessaire de soustraire la dette de la valeur de l'entreprise et d'ajouter la trésorerie et les équivalents de trésorerie pour obtenir la valeur des capitaux propres.
5. **Calculez la valeur par action** : Si vous évaluez une action, divisez la valeur des capitaux propres par le nombre total d'actions en circulation pour obtenir la valeur intrinsèque par action.
La clé de la méthode de calcul du DCF est de prédire avec précision les flux de trésorerie futurs, de choisir un taux d’actualisation approprié et de prendre raisonnablement en compte le potentiel de croissance à long terme. Le modèle DCF peut être appliqué à différents types d’entreprises, mais pour les entreprises en croissance ou celles dont les flux de trésorerie sont instables, l’exactitude des prévisions peut être considérablement affectée. Par conséquent, le modèle DCF doit généralement être utilisé conjointement avec d’autres méthodes d’évaluation et analyses qualitatives pour obtenir des résultats d’évaluation plus complets.
2. Choisissez la bonne définition des flux de trésorerie et la bonne norme d'actualisation
Le taux des bons du Trésor à long terme est le meilleur indicateur retenu comme taux d’actualisation
3. Choisissez la bonne méthode pour prévoir les flux de trésorerie futurs à long terme de l’entreprise
Les investissements incertains sont autant de manifestations de spéculation
Le principe du cercle de compétence et le principe de la marge de sécurité sont des méthodes prudentes visant à éviter les erreurs dans l’estimation des flux de trésorerie futurs.
Utiliser l'évaluation probabiliste
Multipliez la probabilité de perte par le montant de la perte possible, puis multipliez la probabilité de gain par le montant du gain possible et soustrayez la première du second.
L’utilisation de la probabilité dans l’investissement
Calculer la probabilité
Ajuster les probabilités en fonction de nouvelles informations
À mesure que la probabilité augmente, le montant de l’investissement devrait également augmenter
N'investissez que lorsque les chances de succès sont entièrement en votre faveur
Trouver des différences de prix et de valeur
En bourse, si vous ne trouvez pas la différence entre le prix et la valeur, vous ne pouvez pas déterminer le prix approprié pour acheter une action.
La valeur intrinsèque est la valeur actualisée des flux de trésorerie qu'une entreprise peut générer au cours de sa durée de vie.
Principalement une estimation d'une prévision des flux de trésorerie futurs, plutôt qu'une valeur exacte
L’investissement axé sur la valeur se limite également à une fourchette de valeur permettant d’évaluer la valeur intrinsèque d’un petit nombre d’actions, et ce ne sont en aucun cas ces chiffres qui semblent exacts mais qui sont en réalité fallacieux.
Ce qu'il faut en réalité faire, c'est connaître la différence entre la valeur globale de l'entreprise et le cours boursier et réaliser des investissements.
L'évaluation est à la fois un art et une science
Aspects importants de l’évaluation de la valeur intrinsèque
1. Modèle d’actualisation des flux de trésorerie
Le modèle de John, Burr et Williams est le modèle d'évaluation de la valeur intrinsèque le plus scientifique.
2. Corriger les prévisions de trésorerie
Le bénéfice comptable par action n’est que le point de départ pour juger de la valeur intrinsèque d’une entreprise, et non le point final.
Seul le flux de trésorerie disponible est significatif dans l'évaluation comptable des bénéfices. Il est préférable d'avoir un excédent sur l'argent gagné.
En plus des flux de trésorerie selon les normes comptables, les capitaux propres comprennent également les dépenses en capital engagées par l'entreprise pour maintenir son avantage concurrentiel à long terme.
3. Taux d'actualisation approprié
Le taux des bons du Trésor est le taux sans risque que chacun peut obtenir
Si l'investissement ne peut pas dépasser le taux d'intérêt des obligations d'État, il est préférable d'acheter des obligations d'État.
Les excellentes entreprises sont aussi sans risque que les obligations d’État
Par conséquent, le taux d’intérêt des bons du Trésor est le meilleur taux d’actualisation
4. Bonne volonté économique
La bonne volonté économique fait généralement référence à la valeur capitalisée des bénéfices excédentaires qu’une entreprise s’attend à générer à l’avenir. Elle fait partie intégrante de la valeur globale de l’entreprise. L'existence d'un goodwill signifie que la rentabilité de l'entreprise dépasse la rentabilité normale de ses actifs identifiables, comme le retour social moyen sur investissement. Cela peut provenir de divers facteurs tels que la situation géographique de l'entreprise, la réputation de la marque, l'efficacité de la gestion et les avantages technologiques.
Plus précisément, la signification économique du goodwill se reflète dans les aspects suivants :
1. **Capitalisation des bénéfices excédentaires** : Le goodwill reflète la rentabilité attendue de l'entreprise, qui est capitalisée en tant qu'actif de l'entreprise en termes comptables. On s’attend à ce qu’une entreprise soit capable de générer à l’avenir des bénéfices supérieurs à la moyenne du secteur.
2. **Composantes de la valeur de l'entreprise** : La valeur du goodwill est une partie de la valeur de l'entreprise qui ne peut être ignorée, en particulier pour certaines entreprises ayant une valeur de marque élevée et une grande influence sur le marché, leur valeur de goodwill peut représenter une grande partie de la valeur totale de l'entreprise. . Proportion.
3. **Réflexion dans les activités de fusions et acquisitions** : Dans les fusions et acquisitions d'entreprises, le goodwill fait généralement référence à la partie payée par l'acheteur qui dépasse la juste valeur de l'actif net de l'entreprise achetée. La valeur de ce trop-payé reflète les attentes de l'acheteur quant à la rentabilité excédentaire future de l'entreprise achetée.
4. **Différence avec les actifs incorporels** : Bien que le goodwill soit une valeur incorporelle, il n'est pas aussi clairement identifiable et quantifiable que d'autres actifs incorporels (tels que les brevets, les marques, etc.). Cela se reflète davantage comme une sorte d’attente et de confiance, étroitement liée à l’environnement opérationnel global et aux perspectives d’avenir de l’entreprise.
5. **Test de dépréciation** : En raison de l'incertitude entourant le goodwill, les entreprises doivent effectuer régulièrement des tests de dépréciation sur le goodwill pour s'assurer que sa valeur ne baissera pas de manière significative en raison de changements dans l'environnement du marché.
La valeur du goodwill n’est pas fixe ; elle changera en fonction des changements dans les opérations commerciales réelles et dans les conditions du marché. Si les conditions d'exploitation de l'entreprise sont mauvaises, entraînant une baisse de sa rentabilité excédentaire attendue, la valeur du goodwill correspondant sera également affectée. Dans la pratique, la correction de valeur du goodwill se reflète généralement dans les fusions et acquisitions d’entreprises, les évaluations d’actifs ou les rapports financiers annuels.
Quelques indicateurs importants d’évaluation de la valeur
Le travail du comptable consiste à enregistrer et non à évaluer. La valorisation est le travail des investisseurs et des managers
Ni la méthode d’évaluation en valeur relative ni la méthode d’évaluation basée sur les actifs ne conviennent à l’évaluation d’entreprises bénéficiant d’avantages concurrentiels durables.
La méthode d'évaluation basée sur les actifs détermine la valeur des actions d'une entreprise en fonction de la valeur des actifs d'une formule
1. Méthode d’ajustement de la valeur comptable
La méthode d’ajustement de la valeur comptable est une méthode d’estimation de la valeur d’une entreprise. Il se base sur la valeur comptable de l'actif net de la société cible et procède aux ajustements nécessaires en fonction de la situation réelle pour déterminer la valeur de la société.
Concrètement, la formule de calcul de la méthode d’ajustement de la valeur liquidative comptable est la suivante :
Valeur de la société cible = valeur comptable de l'actif net de la société cible × (1 facteur d'ajustement) × proportion des actions à acquérir par rapport au total des actions de la société cible
Par exemple, supposons que la société A soit en train de fusionner la société B et que l'actif net comptable de la société B au moment de la fusion s'élève à 80 millions de yuans. Compte tenu de certains facteurs tels que l'appréciation des actifs, le coefficient d'ajustement est de 25 %. A acquiert toutes les actions de la société B, alors la valeur de la société B est calculée comme suit :
Valeur de l'entreprise B = 80 millions de yuans × (1,25 %) × 1 = 100 millions de yuans
Cette méthode est principalement utilisée dans les activités de fusions et acquisitions. Lorsque l'acquéreur évalue la valeur de l'entreprise acquise, il procédera à des ajustements en fonction de la valeur comptable de l'actif net de l'entreprise acquise pour refléter plus précisément la valeur réelle de l'entreprise.
Il convient de noter que le coefficient d'ajustement est ici déterminé sur la base des conditions réelles et peut impliquer des facteurs tels que l'appréciation et la dépréciation des actifs. En outre, cette méthode s'applique principalement aux participations en actions Lorsque l'investisseur exerce un contrôle, un contrôle conjoint ou une influence notable sur l'entreprise émettrice, la méthode de la mise en équivalence est généralement utilisée pour la comptabilisation. Si l’investisseur n’a aucun contrôle, contrôle conjoint ou influence notable sur l’entité émettrice, qu’il n’existe pas de prix coté sur un marché actif et que la juste valeur ne peut pas être évaluée de manière fiable, la méthode du coût est généralement utilisée pour la comptabilité.
Mais l’un des inconvénients de la valeur comptable est que la valeur comptable des actifs et des passifs au bilan n’est probablement pas égale à leur valeur marchande.
L'inflation fait que la valeur marchande actuelle d'un actif est différente de sa valeur de coût historique moins la dépréciation.
Les progrès technologiques font perdre de la valeur à certains actifs avant l’expiration de leur période d’amortissement ou leur mise au rebut
En raison de la combinaison efficace et raisonnable de divers actifs formés par les capacités organisationnelles de l'entreprise, la valeur globale des multiples portefeuilles d'actifs de l'entreprise dépassera la somme des valeurs des actifs individuels, et la valeur de cette capacité organisationnelle n'est pas reflétée dans les livres de la société.
Par conséquent, lors de l’analyse de la valeur des actifs, la valeur comptable doit être ajustée pour refléter la valeur marchande des actifs de l’entreprise.
Les méthodes d'ajustement couramment utilisées comprennent la méthode de la valeur de liquidation et la méthode du coût de remplacement.
2. Méthode de la valeur de liquidation
La méthode de la valeur de liquidation est une méthode d'évaluation de la valeur d'une entreprise qui détermine sa valeur en fonction de la valeur nette de vente de ses actifs en liquidation. Plus précisément, cette approche ne prend pas en compte la capacité d'une entreprise à poursuivre ses activités, mais se concentre plutôt sur la valeur par action que les actionnaires recevraient si tous les actifs étaient vendus et si toutes les dettes étaient remboursées si l'entreprise était contrainte de liquider.
Le cœur de la méthode de la valeur de liquidation consiste à estimer la valeur réalisable des actifs de l’entreprise au moment de la liquidation. Cela signifie souvent que l’actif doit être vendu rapidement contre de l’argent, ce qui peut entraîner un prix inférieur à la normale du marché. Le principe de l'application de la méthode de la valeur de liquidation est que l'entreprise ne peut pas continuer à fonctionner et doit être fermée par liquidation.
Deux types de méthodes de valeur de liquidation comprennent :
1. Valeur de liquidation ordonnée : supposez que l'entreprise dispose de suffisamment de temps pour vendre ses actifs de manière ordonnée et choisit le meilleur moment et la meilleure méthode de vente pour obtenir le meilleur prix de vente.
2. Valeur de liquidation de détresse : cela se produit lorsqu'une entreprise doit vendre des actifs dans un court laps de temps, généralement à un seul ou à un petit nombre d'acheteurs. Cette urgence se traduit par des prix bien inférieurs à la valeur marchande normale.
La mise en œuvre de la méthode de la valeur de liquidation comporte les étapes suivantes :
- Déterminer l'actif total de l'entreprise, y compris les actifs corporels (tels que l'équipement, l'immobilier) et les actifs incorporels (tels que les brevets, le fonds de commerce).
- Évaluer la valeur de liquidation de ces actifs, c'est-à-dire le montant qui pourrait potentiellement être obtenu en cas de liquidation rapide.
- Déduire le total du passif de la valeur de liquidation des actifs pour obtenir la valeur nette de liquidation de l'entreprise.
- Calculer le passif total, y compris la dette, les comptes créditeurs, etc.
- Attribuer la valeur nette de liquidation aux actionnaires au prorata des actions détenues pour déterminer la valeur de liquidation par action.
Il est important de noter que la méthode de la valeur de liquidation peut être inférieure à la valeur comptable car la valeur comptable reflète généralement le coût historique de l'actif plutôt que sa valeur marchande rapidement réalisée. En outre, le processus de liquidation entraînera également des dépenses, telles que les frais de liquidation, les frais juridiques, etc., qui doivent également être prises en compte lors du calcul de la valeur de liquidation.
Dans l'ensemble, la méthode de la valeur de liquidation permet à une entreprise d'évaluer sa valeur en état de liquidation, ce qui revêt une grande importance pour les créanciers, les actionnaires et les acquéreurs potentiels lorsqu'ils évaluent le statut de l'entreprise et prennent des décisions connexes.
La méthode de la valeur de liquidation considère que la valeur d'une entreprise est égale à la valeur résiduelle après que l'entreprise a liquidé tous les actifs et compensé tous les passifs.
Si l'entreprise évolue dans un secteur en déclin et que sa rentabilité diminue considérablement, la valeur de liquidation de l'entreprise peut être beaucoup plus élevée que la valeur d'exploitation de l'entreprise.
Si l'entreprise évolue dans un secteur en croissance et que sa rentabilité continue d'augmenter, la valeur de liquidation de l'entreprise peut être nettement inférieure à la valeur d'exploitation de l'entreprise.
La liquidation équivaut au prix de vente, qui est égal au prix du marché de l'occasion. Seule la faillite choisira la liquidation. Les capacités générales d'organisation ne sont pas prises en compte dans la valeur de liquidation.
3. Méthode du coût de remplacement
La méthode du coût de remplacement, également appelée méthode du coût, est une méthode d'évaluation des actifs. Dans cette méthode, la valeur d'un actif est déterminée en calculant le coût nécessaire pour réacquérir ou reconstruire le même actif ou un actif similaire dans les conditions actuelles, puis en déduisant la valeur d'usure de l'actif. Cette méthode est largement utilisée dans l’évaluation des actifs, en particulier lorsque l’économie se développe rapidement et que les prix augmentent rapidement.
L'idée principale de la méthode du coût de remplacement est de refléter la valeur réelle du coût de l'actif, c'est-à-dire le coût requis pour reconstruire ou remplacer l'actif selon les normes existantes en matière de technologie, de matériaux et de dépenses. Ce coût comprend les coûts directs (tels que le coût des nouveaux matériaux et des nouveaux procédés) et les coûts indirects (tels que les effets de l'inflation et de la dépréciation obsolète).
Selon la méthode du coût de remplacement, la valeur d'un actif se compose des éléments suivants :
1. Coût de remplacement : fait référence au coût total nécessaire pour racheter ou construire un actif dans un état neuf dans les conditions actuelles du marché.
2. Dépréciation physique : perte de valeur d'un actif causée par la perte de performance physique ou le déclin de la fonction d'un actif en raison de l'usure ou de l'action de forces naturelles.
3. Dépréciation fonctionnelle : perte de valeur des actifs causée par la promotion de nouvelles technologies qui rend les actifs d'origine techniquement arriérés et dégrade leurs performances.
4. Dépréciation économique : fait référence aux changements dans les facteurs environnementaux externes des actifs, tels qu'une concurrence accrue sur le marché, une demande réduite, etc., entraînant une baisse de la valeur des actifs.
L’avantage de la méthode du coût de remplacement est qu’elle peut refléter plus fidèlement le coût des actifs incorporels tels que les ressources humaines, en particulier lorsque la valeur des ressources humaines est difficile à mesurer directement. Cependant, cette méthode présente également des inconvénients, tels que l'augmentation de la charge de travail comptable, et la détermination du coût de remplacement est souvent subjective et peut s'écarter du principe du coût réel.
Environnement applicable : dans les situations où l'économie se développe rapidement et où les prix augmentent rapidement, en particulier pour les secteurs à modernisation technologique rapide, tels que l'industrie des technologies de l'information.
Objectif : Convient aux gestionnaires pour prendre des décisions, évaluer la valeur actuelle des actifs et fournir une base aux décisions d'investissement, de financement et d'exploitation de l'entreprise.
Il est difficile de relier la rentabilité d'un actif à son coût historique lointain, mais il est facile de la relier à son coût de remplacement actuel.
La principale méthode d’ajustement à l’inflation consiste à utiliser un indice de prix pour convertir la valeur de l’actif au cours de l’année d’acquisition en valeur actuelle.
Aussi parfaite que soit la méthode du coût de remplacement, elle ne peut refléter que la somme des valeurs individuelles de chaque actif, mais elle ignore la valeur des capacités organisationnelles de l'entreprise. La raison fondamentale de l'existence de l'entreprise est d'utiliser les capacités organisationnelles.
La méthode d'évaluation relative évalue la valeur d'une entreprise sur la base d'une comparaison avec d'autres sociétés similaires.
1. Ratio cours/bénéfice
Le ratio P/E ne peut pas déterminer l’achat et la vente et est principalement utilisé pour des comparaisons avec le même secteur et des comparaisons historiques.
Il est difficile de comparer si des actions ayant des ratios cours/bénéfice similaires sont bonnes ou mauvaises, car le risque, la croissance et les besoins en capital sont la base pour déterminer le ratio cours/bénéfice d’une action.
Les entreprises ayant un potentiel de croissance devraient avoir un ratio P/E plus élevé
Les entreprises à haut risque devraient avoir un ratio P/E inférieur
Les entreprises ayant des besoins de capitaux élevés devraient avoir un ratio P/E inférieur
2. Ratio cours/valeur comptable
Il s'agit d'une évaluation des actifs corporels de l'entreprise. La performance de l'entreprise créée par les actifs incorporels n'est pas immédiatement incluse dans la valeur comptable.
Programmes, marques et bases de données, notamment dans les industries de services
Une entreprise avec un faible ratio cours/valeur comptable par rapport à ses pairs ou au marché et un ROE élevé peut être une bonne affaire potentielle, mais il faut faire quelques recherches.
Cependant, le ratio cours/valeur comptable est très utile lors de l'évaluation des sociétés financières, car la plupart des sociétés financières ont un grand nombre d'actifs liquides dans leur bilan, tels que des dépôts, des fonds d'assurance, etc.
L’avantage des sociétés financières est que la valeur comptable des actifs est valorisée au prix du marché, car ils sont réévalués chaque trimestre sur la base du prix du marché, ce qui signifie que la valeur comptable est proche de la valeur réelle.
Les actions des sociétés financières inférieures à leur valeur comptable indiquent souvent que l'entreprise est en difficulté.
3. Ratio marché/ventes
Un chiffre d'affaires moins variable rend le ratio prix/ventes plus précieux pour évaluer rapidement les entreprises par rapport à des changements plus importants dans les bénéfices.
Pour l'évaluation des indicateurs de profit avec différentes teneurs en or, le ratio cours-bénéfice n'est pas d'une grande aide. Au cours de la même période, le chiffre d'affaires ne change pas beaucoup, le ratio cours/ventes s'avère donc utile.
Un inconvénient majeur du rapport prix/ventes est que la valeur du chiffre d'affaires peut être très faible ou très importante, en fonction de la rentabilité de l'entreprise.
Si une entreprise déclare des milliards de ventes mais perd de l'argent sur les crayons à sourcils, il nous sera difficile de suivre le ratio cours/ventes de l'action.
En bref, ni la méthode d'évaluation de la valeur des actifs ni la méthode d'évaluation de la valeur relative ne conviennent aux entreprises avantageuses qui continuent à rivaliser. En effet, la caractéristique fondamentale des entreprises avantageuses qui continuent à rivaliser est de créer plus de valeur avec moins d'actifs. leurs actifs sont souvent bien inférieurs à la valeur d'exploitation de l'entreprise en tant qu'entreprise en activité ; en plus, en plus des actifs corporels reflétés dans les livres comptables des entreprises avantageuses qui continuent à rivaliser, leur marque, leur réputation, leurs capacités de gestion, leur réseau de vente, leur technologie de base et d'autres actifs incorporels importants ne figurent pas du tout dans les livres, il est donc également difficile de les évaluer sur la base du coût de remplacement ou de la valeur de liquidation. Ou Yuan Di, fume un gros chapitre
Chapitre 2 La stratégie d'investissement concentrée de Buffett
Section 1 Les règles les plus élevées se rassemblent sur le marché
Laissez M. Market travailler pour vous
M. Market est la somme de tous les investisseurs en actions, il a des émotions
La raison et le calme sont les clés pour vaincre M. Market
M. Market achète quand il est de mauvaise humeur et vend quand il est de bonne humeur.
Allez à contre-courant et battez le marché
Sur le marché de l'investissement, nous ne suivons pas la tendance ni ne suivons aveuglément les sentiments du marché, mais grâce à des recherches approfondies et à une observation à long terme, nous découvrons et investissons dans des actions de haute qualité sous-évaluées par le marché. Le cœur de cette stratégie est de rechercher la valeur intrinsèque de l’entreprise plutôt que de rechercher les fluctuations à court terme du marché.
Bien appréhender les lois de la valeur du marché
Buffett estime que M. Market suit en fin de compte la loi de la valeur lorsqu'il publie les cours des actions. La raison est simple : la loi de la valeur est la loi fondamentale de l’économie marchande, et la bourse est un produit de l’économie marchande, il est donc naturel qu’elle doive suivre la loi de la valeur.
Le principe de base de la loi de la valeur est le suivant : la valeur d'une marchandise est déterminée par le temps de travail socialement nécessaire pour produire la marchandise, et l'échange de marchandises doit être effectué sur la base de la valeur de la marchandise.
L'expression de la loi de la valeur est la suivante : dans le processus d'échange de marchandises, affecté par la relation entre l'offre et la demande, le prix fluctue autour de la valeur. À court terme, les prix s'écartent souvent de la valeur ; à long terme, les prix reviendront certainement à la valeur.
Graham pensait qu'il existe deux facteurs les plus importants qui affectent les cours des actions.
L’un est la valeur intrinsèque de l’entreprise et l’autre la spéculation sur le marché.
C’est l’interaction et l’attraction entre les deux qui font fluctuer le cours de l’action autour de la valeur intrinsèque de l’entreprise.
Le facteur valeur ne peut avoir qu’une certaine influence, il est donc courant que le cours des actions s’écarte de la valeur intrinsèque.
Le marché boursier peut ignorer le succès des entreprises pendant un certain temps, mais il finira par refléter ce succès dans le cours de l'action.
Ce retard relatif en matière de réussite est probablement une bonne chose pour les investisseurs et entraînera de nombreuses opportunités.
Comment profiter de l'inflation
Buffett est doué pour sélectionner des entreprises capables de générer des bénéfices plus élevés avec des actifs corporels nets plus petits. En raison de cet avantage, le marché permet toujours à Sees d'avoir un ratio cours/bénéfice plus élevé, même s'il est affecté par l'inflation. Même si l’inflation nuira à de nombreuses entreprises, les entreprises ayant l’exclusivité des consommateurs ne seront pas lésées, au contraire, elles pourront en bénéficier.
En 1983, Buffett écrivait dans une lettre aux actionnaires : « Au fil des années, l'expérience accumulée nous dit que les entreprises possédant des actifs corporels tels que des ressources, des équipements et des usines sont plus avantageuses pour résister à l'inflation, mais en réalité ce n'est pas le cas. riche
Section 2 : L'investissement concentré le plus efficace qui a été ignoré par Wall Street
Sélectionnez soigneusement les actions et investissez de manière concentrée
La diversification est une sorte de protection contre l'ignorance. Non seulement elle ne réduira pas votre risque d'investissement, mais elle partagera vos bénéfices d'investissement. Un investissement concentré peut nous aider à concentrer nos rendements.
La condition préalable à un investissement concentré est une sélection rigoureuse des titres.
Concentrez-vous sur l’investissement dans les meilleures entreprises
Entreprises avec des avantages compétitifs à long terme
Entreprise avec des prix raisonnables
« En fait, en tant qu'investisseurs, nos revenus proviennent des efforts d'une super équipe de chefs d'entreprise. Bien que les entreprises qu'ils dirigent dirigent des activités très ordinaires, elles ont obtenu des résultats extraordinaires. Ce que nous recherchons dans un investissement concentré, c'est le genre de grande entreprise. .»
Concentrez-vous sur l’investissement dans des entreprises que vous connaissez
Suivez les principes de votre propre cercle de compétences
Il n'y a que quelques entreprises dignes de notre investissement à long terme
Concentrez les investissements dans des entreprises présentant un risque minimal
Achetez à un prix raisonnable, la probabilité de perte d'investissement est généralement très faible
Le risque d'investissement d'un investissement concentré dans d'excellentes entreprises est bien inférieur à celui d'un investissement diversifié dans des entreprises que vous ne comprenez pas du tout.
Un investissement concentré, rapide et précis
L'investissement concentré est un avantage accordé aux investisseurs individuels par le marché et doit être mis à profit.
La vie n'a pas besoin d'être répétée trois fois, elle n'a besoin que d'une seule chance
Lors de la sélection des actions, nous devons être très rigoureux et nos normes doivent être très strictes.
Limiter le nombre de choix à un petit nombre d’actions facilite la prise de décisions d’investissement correctes et l’obtention de meilleurs résultats d’investissement.
Concentrer les investissements et se concentrer sur les rendements à long terme
Je préférerais avoir un rendement instable de 15 % plutôt qu'un rendement stable de 12 %
L’adoption d’une stratégie centralisée et durable de valeur d’avantage concurrentiel offrira certains avantages concurrentiels.
Un investissement concentré peut à la fois réduire les risques et augmenter les rendements, alors quel est le mal des fluctuations de performance à court terme ?
Évaluez avec précision les risques et libérez la puissance d’un investissement concentré
Déterminer le risque non pas par les fluctuations des prix, mais par les changements dans la valeur d'une entreprise
L’exactitude des prévisions des modèles informatiques n’est rien d’autre qu’une base pour les fluctuations des prix, qui peuvent très bien inciter les décideurs à prendre des décisions complètement erronées.
La plus grande probabilité de gagner est de placer une mise importante
La probabilité de gain est en réalité l’exactitude de l’évaluation de la valeur de l’entreprise dans laquelle il a investi.
L'exactitude de l'évaluation dépend de la probabilité précise de prédire l'avantage concurrentiel durable à long terme de l'entreprise dans le futur.
Contrairement aux calculs de probabilité pour d’autres choses, les entreprises qui investissent seront toujours confrontées à un environnement concurrentiel différent de celui du passé. Tout est incertain et irremplaçable, il n’existe donc aucun moyen d’estimer la probabilité de succès.
Par conséquent, nous devons collecter autant d'informations que possible. À mesure que la situation évolue, nous continuerons à ajouter de nouvelles informations sur la base des informations originales. Nous devons toujours considérer la probabilité de gagner ou de perdre. alors fais-le.
Déterminer les entreprises cibles pour des investissements concentrés
Concentrer les investissements dans des entreprises exceptionnelles qui font partie du cercle de compétence en matière d'investissement, ont des activités simples et stables et peuvent prédire de manière fiable les flux de trésorerie futurs.
Si l’entreprise est complexe et que l’environnement industriel est en constante évolution, nous n’avons pas l’intelligence nécessaire pour prédire les flux de trésorerie futurs.
Tant qu'ils essaient d'éviter de commettre des erreurs majeures, les investisseurs n'ont qu'à faire quelques bonnes choses pour garantir leurs bénéfices.
Quels types de sociétés Buffett détient-il dans son portefeuille d’actions ?
Choisissez un petit nombre d'actions qui peuvent produire des rendements supérieurs à la moyenne à long terme et concentrez la majeure partie de votre capital sur ces actions. Indépendamment des hauts et des bas à court terme du marché boursier, restez fidèle à la détention d'actions et recherchez une victoire constante. .
Quatre-vingts pour cent des bénéfices des investissements proviennent de 20 % des actions
Deux principaux avantages d’un investissement concentré
Plus la détention est petite, plus le risque est faible
Les risques sont liés au temps d’investissement des investisseurs
Le temps peut effacer tous les risques, car les actions d'excellente qualité connaîtront certainement une forte hausse dans dix ans.
Moins vous détenez d’actions, plus vous réalisez de bénéfices
L'investissement diversifié est efficace à court terme, mais peut réduire les bénéfices d'investissement à long terme.
Investissez le plus d’argent dans les actions ayant la plus grande probabilité de gagner
Chapitre 3 Buffett vous apprend à choisir une entreprise
Section 1 Critères de base pour le choix d'une entreprise
Choisissez des entreprises avec des avantages compétitifs
Pour les investisseurs, l’essentiel n’est pas de déterminer l’impact qu’une industrie aura sur la société, ni son degré de croissance.
Il s’agit plutôt de déterminer l’avantage concurrentiel de l’entreprise choisie et, plus important encore, la pérennité de cet avantage.
L’investissement est plus judicieux lorsqu’il est le plus proche des opérations commerciales
Les entreprises dotées d'avantages concurrentiels exceptionnels ont une rentabilité excédentaire qui dépasse les niveaux de l'industrie et peuvent créer une valeur ajoutée bien supérieure à celle des entreprises ordinaires à long terme.
Il est préférable pour une entreprise mondiale de ne pas être affectée par les cycles
Les actions ne sont pas un concept abstrait. Lorsque les investisseurs achètent des actions, quelle que soit leur quantité, ce n'est pas le marché ou la macroéconomie qui détermine le cours des actions, mais les conditions de fonctionnement de l'entreprise.
En investissant, nous devons nous considérer comme des analystes d’entreprise, et non comme des analystes de marché, ni des analystes macroéconomiques, des analystes de valeurs mobilières, etc. Notre destinée ultime dépend de la destinée économique de l’entreprise.
Analysez les entreprises plutôt que les actions, la clé de l'analyse commerciale est l'avantage concurrentiel
L’activité de l’entreprise est-elle stable sur le long terme et a-t-elle été compétitive dans le passé ?
L'activité de l'entreprise bénéficie-t-elle de concessions économiques et dispose-t-elle désormais d'un fort avantage concurrentiel ?
Le fort avantage concurrentiel actuel de l’entreprise peut-il être maintenu à long terme ?
Rendre l'entreprise d'origine plus grande et plus forte est la base d'un avantage concurrentiel durable à long terme. Par conséquent, les investissements préférés de Buffett sont des entreprises qui ne connaîtront probablement pas de changements majeurs.
Choisissez une entreprise avec des bénéfices élevés
Une rentabilité soutenue et stable, les fonds propres d'une entreprise et le taux de rendement des actionnaires sont les indicateurs les plus importants de la rentabilité d'une entreprise.
Le capital utilisé par la direction pour atteindre la rentabilité comprend deux parties :
Une partie de celui-ci provient du capital historique initialement investi par les actionnaires.
Une partie de celui-ci est constituée de bénéfices non répartis constitués de bénéfices non distribués.
Investissez dans le développement continu de l'entreprise et dans des projets qui augmentent les performances de votre activité principale, plutôt que dans des activités insignifiantes qui pourraient même provoquer un désastre.
En période d’inflation ou de dépression économique, les entreprises bénéficiant d’avantages concurrentiels extraordinaires dans leur activité principale peuvent générer des taux de rendement élevés en investissant seulement une petite partie de leurs actifs supplémentaires dans cette activité.
La rentabilité future d’une entreprise est la clé du succès de l’investissement d’un investisseur, et les flux de trésorerie futurs sont un moyen de la refléter.
Choisissez une entreprise à prix raisonnable
Investir dans les meilleures entreprises n’apporte pas nécessairement les meilleurs rendements, car une condition nécessaire au succès de l’investissement est d’acheter à un prix attractif.
Une fois qu’un investisseur a trouvé une entreprise présentant des avantages concurrentiels durables, l’achat de ses actions ne lui garantit pas un profit.
Vous devez d’abord évaluer la valeur intrinsèque de l’entreprise et déterminer la valeur des actions de l’entreprise.
Cette valeur est ensuite comparée au cours de bourse
Le cours de l'action présente une marge de sécurité suffisamment importante par rapport à la valeur calculée
Actions dont le cours de bourse est inférieur aux 2/3 de leur valeur actuelle nette
Soyez attentif au prix du marché et à la valeur intrinsèque de l’entreprise pour être sûr de l’acheter au prix idéal
Tant que la performance est exceptionnelle, même si elle est ignorée par le marché à court terme, sa valeur finira par augmenter.
Choisissez des entreprises avec des franchises économiques
Nous devons nous rappeler que nous n’achetons pas d’actions, mais des entreprises. La franchise économique est la force qui affecte les cours des actions.
Les franchises économiques sont la clé pour que les entreprises continuent à réaliser des bénéfices excédentaires. Par rapport aux entreprises sans franchise économique, les entreprises possédant une franchise économique sont beaucoup moins susceptibles d'être éliminées et les prévisions de bénéfices à long terme sont plus faciles à établir.
Dans les principes de la guerre commerciale, les franchises ont des avantages défensifs extrêmement forts, et l’ensemble du monde économique peut être divisé en deux catégories :
Un petit nombre d'entreprises opérant en franchise
Les produits ou services fournis par une entreprise ont une demande du marché, voire une forte demande, et il n'existe pas de substituts proches et ils n'ont pas fait l'objet de contrôles de prix de la part du gouvernement.
Je n'ai pas peur de perdre des parts de marché
Peut avoir un pouvoir de fixation des prix
Avoir une crédibilité économique pour résister à l’inflation
Peut tolérer les erreurs de gestion
Posséder les cinq lois de l'esprit en matière de positionnement
Cinq lois de l'esprit
1. Capacité mentale limitée
Il y a des échelles et des différences dans l’esprit.
2. L'esprit déteste la confusion.
Répétez simplement jusqu'à ce que vous vomissiez
3. Manque de sécurité mentale
Concevoir des certificats de confiance pour résoudre les problèmes de sécurité
① Risque financier (est-ce que ça coûte cher ?)
② Risque fonctionnel (efficacité fonctionnelle ?)
③ Risques physiologiques (endommagement de l'organisme ?)
④ Risques sociaux (qu'en pensent les autres ?)
⑤ Risques psychologiques (problèmes de culpabilité psychologique, acheter coûte cher et peut être douloureux pendant un moment, mais ça fait du bien quand on l'utilise)
4. L'esprit refuse de changer.
Suivez les perceptions des consommateurs
5. L’esprit perd facilement sa concentration
Plus vous en faites, moins vous gagnez. Il est puissant de se concentrer sur un point et de rendre la marque et la catégorie indissociables. Plus vous vous concentrez, plus la catégorie sera représentative.
Entreprises commerciales les plus courantes
Produits quotidiens pouvant être remplacés
Des minéraux combustibles aux ordinateurs, en passant par les voitures et le transport aérien
Choisissez des entreprises dotées de super capacités d’allocation de capital
La tâche la plus importante d’un chef d’entreprise est l’allocation du capital. Une fois que les dirigeants prennent des décisions d'allocation du capital, le plus important est que le critère fondamental de leur comportement soit de favoriser la croissance de la valeur intrinsèque de chaque action, évitant ainsi la diminution de la valeur intrinsèque de chaque action.
La capacité d'allocation du capital se reflète principalement dans la capacité de la direction à investir correctement une grande quantité de capital dans des projets qui maximisent la croissance à long terme de la valeur actionnariale à l'avenir. La prévoyance de l'allocation détermine les perspectives de développement futur de l'entreprise.
Une solution simple consiste à investir les fonds restants ou à racheter le cours de l'action.
Coca-Cola Co. continue d'investir dans les boissons gazeuses et de racheter des actions à bas prix
Cas négatif : le Yunnan Baiyao a utilisé ses fonds excédentaires pour investir dans des actions et a perdu tout son argent historique.
Les monopoles de consommation sont des cibles d’investissement prioritaires
Pour les investisseurs, la clé n’est pas de déterminer l’impact d’une industrie sur la société, ni l’ampleur de sa croissance, mais de déterminer l’avantage concurrentiel de toute entreprise choisie et, plus important encore, de déterminer cet avantage.
Concession
De nombreuses entreprises se répartissent en deux grandes catégories :
La première catégorie est que les investisseurs devraient acheter des entreprises détenant un monopole de consommation.
La deuxième catégorie concerne les sociétés de produits que les investisseurs devraient essayer d’éviter.
Entreprise de marque
Définitions de marques et de produits
(1) Marchandises
Plus les produits sont bon marché, mieux c'est, mais il n'y a aucun avenir à utiliser le prix comme différenciateur.
(2) Marque de substitution
Sans une notion claire de différenciation, les consommateurs ne savent pas pourquoi ils vous achètent, mais tout le monde sait que vous existez. C’est ce qu’on appelle une marque fictive, occupant une position sans différenciation.
(3) Marques différenciées
Avoir une différenciation claire et pouvoir dominer le marché
(4) Marque personnelle
L'image de marque personnelle est le plus haut niveau de différenciation de marque.Le fondateur d'une entreprise en personne représente à 100 % la différenciation de l'entreprise. Il représente également les relations publiques de l'entreprise.
Section 2 : Comment identifier les entreprises superstars (comment trouver des entreprises en développement)
Saisir le potentiel de développement de l’entreprise
Ce n’est pas la classe d’actions elle-même qui nous intéresse, mais la valeur sous-jacente de l’entreprise et ses perspectives de croissance.
Investissez en conséquence en fonction des perspectives à long terme d'une entreprise et ne soyez pas un joueur boursier
Lorsque l’entreprise réalise des bénéfices, les investisseurs en feront naturellement.
Le bénéfice d'une entreprise est directement proportionnel à sa propriété. Supposons qu'une entreprise gagne 5 yuans par action. Lorsque nous possédons 1 000 actions, nous pouvons gagner 5 000 yuans.
Le traitement des bénéfices de l'entreprise est divisé en deux situations, quelle que soit celle qui est bénéfique pour l'investissement.
La première consiste à payer 5 000 yuans sous forme de dividendes.
La seconde consiste à conserver les bénéfices pour l’investissement courant, augmentant ainsi la valeur intrinsèque de l’entreprise.
Les petites et moyennes entreprises le méritent aussi
Peu importe la taille de l’entreprise. Les facteurs vraiment importants sont ce que nous savons de l’entreprise et de l’entreprise, si des personnes que nous apprécions les dirigent et si les produits sont compétitifs.
L'entreprise a de bons fondamentaux
Une chose que vous devez faire avant d’acheter une action est l’analyse fondamentale. Déterminez la qualité et la solidité de l’action grâce à l’analyse, qui consiste à distinguer ses avantages et ses inconvénients.
L'analyse fondamentale analyse principalement les bénéfices, les ventes, les rendements des actions, les marges bénéficiaires, les actifs et les passifs, le marché boursier, ainsi que les produits, la direction et la situation du secteur de l'entreprise.
La rentabilité de l'entreprise est le facteur le plus important qui affecte le cours des actions, c'est-à-dire qu'il faut acheter uniquement des actions d'entreprises dont les bénéfices et les ventes sont en constante augmentation et dont les bénéfices et le rendement des capitaux propres sont élevés. Cela peut être mesuré par le bénéfice par action. .
Portez toute votre attention aux entreprises dont le taux de croissance des bénéfices a atteint ou dépassé 30 % pendant trois années consécutives
Les affaires peuvent rester stables pendant longtemps
L'entreprise ne subira pas de changements majeurs, le secteur d'exploitation est simple, la marque unique est compétitive et les produits ont des droits de monopole depuis plus de dix ans et ne déclineront pas.
Refusez d'investir dans des entreprises qui résolvent certains problèmes. Choisissez des entreprises pour résoudre les problèmes une par une. Il est préférable de choisir directement des entreprises qui n'ont aucun problème.
Pour les entreprises dont les plans précédents ont échoué et qui se préparent à changer d'orientation commerciale, la transformation de l'entreprise signifie que les produits concurrents d'origine ont perdu le marché et ne doivent pas être modifiés. Une fois les changements apportés, de nombreux problèmes se poseront et devront être résolus un par un. un. Un corbeau ne peut pas devenir un phénix.
Choisissez une entreprise avec une excellente structure de gouvernance
Pour vérifier si une entreprise dispose d'une bonne structure de gouvernance, vous devez vous concentrer sur la vérification des documents de l'entreprise tels que la procuration des actionnaires, si elle est ouverte, transparente et claire, et si la direction de l'entreprise donne la priorité aux intérêts des actionnaires, toujours du point de vue du point de vue des investisseurs Déterminer s'il existe une bonne adéquation entre l'équipe de direction de l'entreprise et le conseil d'administration
Chapitre 4 Buffett vous apprend à lire les rapports financiers
Section 1 : 8 informations sur les postes du compte de résultat
Moins une bonne entreprise a de coûts de marketing, mieux c'est
Le compte de résultat permet aux investisseurs de comprendre la performance de l’entreprise sur une période donnée.
La capacité d'une entreprise à réaliser des bénéfices n'est qu'un aspect. Nous devons également analyser la manière dont l'entreprise obtient des bénéfices. La question de savoir si elle a besoin de beaucoup de recherche et de développement pour maintenir sa compétitivité et si elle a besoin d'un levier financier pour obtenir des bénéfices peut déterminer la force motrice qui la sous-tend. la croissance économique de l'entreprise.
Le coût des ventes peut être le coût d’achat des produits vendus par une entreprise, ou il peut s’agir des coûts des matériaux et des coûts de main-d’œuvre nécessaires à la fabrication des produits.
Les indicateurs clés de la rentabilité à long terme sont la marge bénéficiaire brute et la marge brute.
Revenu total moins le coût des matières premières consommées par le produit et les autres coûts nécessaires à la fabrication du produit
Marge bénéficiaire brute = bénéfice brut/résultat d'exploitation × 100 %
Plus de 40 % disposent d’avantages concurrentiels durables
Moins de 40 % travaillent dans des secteurs hautement compétitifs
Une concurrence excessive existe en dessous de 20 %
Il est essentiel de déterminer si les produits de l'entreprise avec des marges brutes élevées sont durables, ce qui exclut les frais de vente et d'administration générale, les dépenses d'amortissement et les charges d'intérêts.
Les entreprises ayant des bénéfices bruts élevés peuvent également présenter un risque,
Premièrement, des coûts de recherche excessifs
Deuxièmement, des dépenses commerciales et administratives excessives
Troisièmement, les frais d'intérêt excessifs de la dette
Si l’un de ces trois coûts est trop élevé, cela peut affaiblir le moteur économique à long terme de l’entreprise.
Portez une attention particulière aux dépenses de fonctionnement
Diverses dépenses engagées par l'entreprise dans le cadre du processus de vente des marchandises et les dépenses de fonctionnement de l'agence commerciale spécialement créée pour vendre les marchandises de l'entreprise.
Si les dépenses d'exploitation sont trop élevées, cela affectera considérablement l'efficacité globale de l'entreprise, comme des frais de publicité excessifs et des frais de construction de chaînes.
Les dépenses de fonctionnement comprennent cinq aspects
Frais d'auto-vente de produits
Emballage, transport, assurance, etc.
Dépenses de promotion de produits
Frais du service commercial
Honoraires de vente confiés
Frais d'achat pour les sociétés de circulation de matières premières
Mesurer le niveau des frais commerciaux et des frais généraux d'administration
Une véritable grande entreprise a très peu de frais de vente et de dépenses administratives générales. Ce n'est que grâce à un contrôle strict qu'elle peut se démarquer dans la concurrence féroce du marché.
Dépenses engagées par une entreprise dans le processus de vente de produits, de fabrication de produits semi-finis et de fourniture de services de main-d'œuvre
Si une entreprise peut contrôler la proportion des frais de vente et des frais administratifs généraux par rapport au bénéfice brut en dessous de 30 %, alors c'est une entreprise dans laquelle il vaut la peine d'investir.
S'il dépasse 80 %, il n'est pas nécessaire d'en tenir compte. Si le ratio moyen de l'industrie dépasse 80 %, alors l'industrie de l'aviation n'a pas besoin d'en tenir compte.
Les gains et pertes non récurrents ne peuvent être ignorés dans le calcul des indicateurs opérationnels
Lors de l'examen de la rentabilité d'une entreprise, nous devons non seulement examiner le montant des bénéfices de l'entreprise, mais également la structure des bénéfices de l'entreprise, c'est-à-dire quels bénéfices peuvent être obtenus de manière continue et quels bénéfices sont obtenus accidentellement.
Quels que soient les indicateurs utilisés pour mesurer si une entreprise dispose d'un avantage concurrentiel durable, nous devons exclure l'impact des éléments récurrents. Ce n'est qu'en excluant l'impact des imprévus que nous pouvons porter un jugement plus précis.
Pour déterminer si un certain profit ou une perte est un profit ou une perte non récurrente, il convient de prendre en compte la nature, le montant ou la fréquence de survenance du profit ou de la perte.
Si la nature est nécessaire au fonctionnement continu de l'entreprise et s'il s'agit d'une activité particulière de l'entreprise
Le montant du résultat net. Par souci de simplicité et de commodité, le montant trop petit est parfois directement inscrit dans le compte de résultat récurrent.
La fréquence de l'événement, qui peut être rencontré mais peut ne pas se produire ou le moment de l'événement ne peut être déterminé, est accidentelle.
Section 2 : 11 messages importants sur les postes du bilan
Une très bonne entreprise est celle qui n’a pas de dettes
Une très bonne entreprise n'a pas besoin d'emprunter de l'argent, et parmi ces excellentes entreprises, à l'exception de quelques entreprises de haute technologie et sociétés pharmaceutiques, la plupart des entreprises appartiennent à des secteurs très ordinaires. Les produits qu'elles vendent actuellement sont les mêmes que ceux de 10 ans. . Pas différent d'avant
Un taux d'endettement très faible permet de payer moins d'intérêts, et des actifs faibles nécessitent moins d'argent pour fonctionner. En fin de compte, les bénéfices après impôts de l'entreprise seront énormes.
La trésorerie et les équivalents de trésorerie sont la sécurité d’une entreprise
Pour une véritable grande entreprise, un flux de trésorerie disponible abondant doit être l’une de ses conditions préalables
Les liquidités sont incorporées dans les fonds monétaires du bilan et répertoriées comme actifs courants, mais les liquidités à des fins particulières ne peuvent être répertoriées que comme actifs non courants en tant que fonds ou projets d'investissement.
Les équivalents de trésorerie sont des investissements détenus par des entreprises avec une forte liquidité à court terme, faciles à convertir en montants de trésorerie connus et avec peu de risque de changement de valeur. Il s'agit généralement d'investissements obligataires qui n'excèdent pas trois mois, sont faciles à liquider et ont faibles coûts de transaction. Il peut donc être considéré comme de l'argent liquide
Si l'entreprise détient une grande quantité de liquidités et d'équivalents et n'a aucune dette, elle peut réussir à se sauver si elle n'a pas d'argent, quelle que soit sa puissance.
Trois façons d'obtenir de grosses sommes d'argent. Si une entreprise peut continuer à obtenir de grosses sommes d'argent par ces trois méthodes, elle aura souvent une concurrence durable.
Offrir et vendre de nouvelles obligations ou actions au public
Vendre une partie d’une entreprise existante ou d’autres actifs pour acquérir
La société a toujours soutenu que les entrées de trésorerie provenant du résultat opérationnel étaient supérieures aux sorties de trésorerie liées aux coûts d’exploitation.
Un taux d’endettement élevé signifie un risque élevé
f La gestion de la dette n'est pas un moyen très sûr de fonctionner. Une bonne entreprise ou une bonne décision d'investissement finira certainement par obtenir des résultats satisfaisants, même si elle ne s'appuie pas sur un levier financier.
De nombreuses personnes croient en la théorie actuelle de la gestion de la dette. Ils estiment que la gestion de la dette peut non seulement réduire efficacement le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise, mais également générer des rendements plus élevés sur les capitaux propres de l'entreprise grâce à l'effet de levier financier.
Il serait insensé d’exposer les informations confidentielles de l’entreprise à des risques inutiles pour une petite récompense supplémentaire.
Les ratios d’endettement varient selon le secteur
Différentes industries ont des ratios d’endettement différents. Même s’il existe des différences, ils ne seront pas très élevés.
Si le taux d’endettement est trop élevé, les résultats d’exploitation ne seront pas à la hauteur des intérêts payés.
Moins il y a d’immobilisations, mieux c’est
Les entreprises dotées d'avantages compétitifs durables ne mettent généralement pas fréquemment à jour leurs usines et leurs machines. Elles n'achètent de nouveaux équipements que lorsque l'équipement d'origine est mis au rebut.
Il n'est pas facile de dépenser de l'argent en équipement et il n'est pas facile de s'endetter, comme pour fabriquer du vin et des boissons au cola.
Les entreprises qui ne disposent pas d’avantages concurrentiels durables doivent souvent se mettre à jour ou s’ajuster afin de faire face à la concurrence constante de leurs pairs.
Les équipements doivent être modernisés et les bénéfices investis dans les équipements. Si les choses continuent ainsi, les bénéfices diminueront et il est facile de s'endetter. Par exemple, dans l'industrie automobile, la modernisation des véhicules nécessite de nouvelles lignes de production.
Les bonnes entreprises ont rarement des prêts à long terme
Les entreprises vraiment excellentes n'ont pas besoin de prêts à long terme (plus de 5 ans)
D'excellentes entreprises peuvent générer un flux constant de flux de trésorerie et maintenir un fonctionnement normal de l'entreprise sans investissement supplémentaire.
Lors du choix d'un objectif d'investissement, vous devez faire attention à savoir si elle a des dettes et à quel montant. Vous devez également observer la situation d'endettement de l'entreprise au cours des 10 dernières années, ainsi que la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes.
9 secrets dans le tableau des flux de trésorerie
Une entreprise avec un flux de trésorerie disponible abondant est une bonne entreprise
Seules les entreprises disposant d’un flux de trésorerie disponible abondant sont de bonnes entreprises, et leur taux de croissance devrait être supérieur au taux d’intérêt des obligations d’État.
Comment les investisseurs peuvent-ils tirer profit d’une entreprise si celle-ci ne génère aucun flux de trésorerie ?
Les entreprises disposant d’une forte trésorerie s’en sortiront de mieux en mieux
Disposer d'un flux de trésorerie solide et abondant peut supporter tous les risques de manière indépendante. Si une compagnie d'assurance a une forte capacité commerciale, elle recevra naturellement plus de primes, ce qui se traduira par des bénéfices plus élevés.
Le flux de trésorerie disponible représente de l'argent réel
Si une entreprise peut générer à elle seule un flux de trésorerie disponible suffisant, sans compter sur des investissements ultérieurs des investisseurs ou sur l'endettement des entreprises pour fonctionner, elle peut parvenir à un développement stable et même promouvoir la croissance de la performance opérationnelle et du flux de trésorerie disponible, alors elle est véritablement ça vaut la peine d'investir dans une entreprise
L’allocation des fonds est essentiellement l’action de gestion la plus importante
La manière d’allouer les fonds d’une entreprise est étroitement liée au cycle de vie de l’entreprise.
Aux premiers stades du développement d’une entreprise, une grande quantité de capital est nécessaire, de sorte que des fonds rentables seront investis dans les opérations de l’entreprise.
Durant la phase de croissance rapide de l'entreprise, les fonds rentables ne suffisent pas à soutenir les opérations et un financement est nécessaire.
Lorsque l'entreprise entre dans une phase de maturité, le taux de croissance de l'entreprise ralentit et les bénéfices dépassent les fonds nécessaires au développement. Cette fois, la question de l'allocation des fonds se pose.
Premièrement, continuer à utiliser tous les fonds excédentaires pour des investissements internes et s'inquiéter de l'émergence d'une stratégie multimarque.
La seconde consiste à investir dans d’autres sociétés et à craindre d’acheter d’autres sociétés à des prix trop élevés.
La troisième est de le restituer aux actionnaires sous forme de dividendes, ce qui est le meilleur
La première consiste à augmenter les dividendes et à verser davantage de dividendes.
La seconde est de racheter des actions
Il nous est impossible de grandir avec l'entreprise lorsque nous investissons, car les bénéfices de l'entreprise qui grandissent ensemble sont investis dans le développement de l'entreprise. Nous ne pouvons trouver que des entreprises qui se démarquent et attendent d'acheter lorsque le cours des actions est bon marché. .
Les flux de trésorerie ne peuvent pas se limiter aux chiffres comptables
Le flux de trésorerie disponible est un bon indicateur pour mesurer la valeur intrinsèque d'une entreprise, mais vous ne pouvez pas vous concentrer uniquement sur les chiffres inscrits dans les livres. Vous devez vraiment comprendre si le flux de trésorerie généré par l'entreprise est à la disposition de l'entreprise. Si le flux de trésorerie disponible obtenu par l'entreprise doit être remis au siège social, si une entreprise publique appartient à l'État et que l'entreprise a très peu de pouvoir discrétionnaire et ne peut pas le conserver, la valeur de l'entreprise peut être considérablement réduite. Une fois que l'entreprise rencontre des difficultés, elle sera abandonnée.
Le flux de trésorerie disponible qui peut être conservé est un bon flux de trésorerie
Chapitre 5 Buffett vous apprend à sélectionner des actions
Section 1 5 Critères de choix des actions de croissance
Le profit est le dernier mot
La rentabilité de l'entreprise se reflète en fin de compte dans la création de valeur pour les actionnaires, et la croissance de la valeur actionnariale se reflète en fin de compte dans la croissance de la valeur boursière.
Nous devons valoriser la rentabilité de l'entreprise, que nous comprenons et pouvons maintenir. Une entreprise n'est peut-être pas la plus rentable, mais la rentabilité de ses produits est souvent hors de portée de ses concurrents du même secteur.
rentabilité de l'entreprise
Les marges bénéficiaires des ventes de produits sont nettement supérieures à celles des concurrents du même secteur. En termes simples, les produits de l'entreprise sont plus rentables que ceux des concurrents.
Analyse des capitaux propres de l'entreprise Rentabilité
Combien d'argent peut-on gagner avec l'argent investi par les actionnaires et si le rendement de l'actif net est supérieur à celui des concurrents ?
Rentabilité des bénéfices non répartis de l'entreprise
Il s'agit du retour sur investissement réalisé par la direction à partir des bénéfices non distribués aux actionnaires et représente la capacité de la direction à utiliser de nouveaux capitaux pour réaliser une croissance de la valeur.
Nous ne pouvons pas nous soucier uniquement de la performance sur une année, mais plutôt de la performance moyenne à long terme sur quatre ou cinq ans. Les indicateurs de performance moyenne à long terme reflètent plus fidèlement la véritable rentabilité de l'entreprise, car les bénéfices de l'entreprise fluctuent constamment.
La rentabilité des produits d'une entreprise se reflète principalement dans les bénéfices des ventes de l'entreprise. Si les dirigeants ne peuvent pas transformer les revenus des ventes en bénéfices des ventes, alors les produits fabriqués par l'entreprise ne créeront aucune valeur.
Choisissez des actions qui peuvent soutenir les bénéfices
Il n’est pas nécessaire de conserver toutes les actions achetées pendant une longue période. Seules les actions présentant une rentabilité durable valent la peine d’être conservées pendant une longue période.
Comment le cours de l’action de l’entreprise se reflète-t-il dans le cours de ses actions ? Cela se reflète dans le temps de détention
(1) Lorsqu'une action est détenue pendant 3 ans, sa plage de corrélation est de 0,131 ~ 0,360 (la corrélation 0,360 signifie que 36 % des variations du cours des actions sont affectées par les variations des bénéfices de l'entreprise).
(2) Lorsque l'action est détenue pendant 5 ans, la fourchette de corrélation augmente jusqu'à 0,574 ~ 0,599.
(3) Lorsque le titre est détenu pendant 10 ans, la plage de corrélation augmente jusqu'à 0,593 ~ 0,695.
Choisissez des actions sûres
L'investissement en actions est un investissement risqué, et l'existence de risques vous oblige à considérer d'abord la sécurité de votre investissement.
Les risques liés aux investissements en actions proviennent de trois aspects : l'entreprise, le marché boursier et le pouvoir d'achat. La sécurité des fonds investis dépend des conditions de fonctionnement de l'entreprise.
Les investisseurs doivent prêter attention aux conseils pour choisir des actions sûres
(1) La performance de l'entreprise augmente d'environ 15 % chaque année. Il s'agit de notre première exigence en matière de sélection de titres. Il n'est pas difficile d'atteindre cette exigence. Le taux de croissance annuel du PIB de la Chine peut atteindre 9 à 10 % par an, et le taux de croissance de nombreuses industries nationales est bien supérieur à ce niveau. Par exemple, l'industrie laitière peut croître de 30 % par an et le secteur de la vente au détail peut croître. de 20%.
(2) En plus d’examiner les performances historiques des sociétés cotées, une excellente entreprise doit également avoir :
①Excellente gestion. La gestion comprend la structure de gouvernance de l'entreprise, les capacités de gestion, l'équipe de direction, etc.
② Un cycle de croissance ou de boom suffisamment long. C’est également un facteur important pour évaluer la marge de croissance dont dispose une entreprise.
③La compétitivité de base de l'entreprise. Les principaux avantages concurrentiels se reflètent dans :
L’un est la technologie ;
Le deuxième est la gestion ;
Le troisième est la marque ;
Le quatrième est le marketing ;
Le cinquième est le contrôle des coûts ;
Sixièmement, il y a d'autres facteurs.
④ Le secteur dans lequel vous évoluez connaît une croissance constante de la demande, plutôt qu'un secteur dans lequel la demande a grimpé en flèche ou a chuté.
⑤Avoir de bons records de performances et de dividendes.
⑥La valorisation est relativement faible. Déterminez principalement si la croissance de l'entreprise est exceptionnelle et durable, et si les attentes de croissance sont raisonnables.
(3) Déterminer les entreprises ayant une valeur d'investissement en Chine. Premièrement, il doit faire écho au développement macroéconomique de la Chine et bénéficier du « onzième plan quinquennal » à court et moyen terme ; deuxièmement, bénéficier de l'appréciation du RMB, et la valeur de son capital, de ses ressources humaines et de ses produits sera améliorée. amélioré; troisièmement, les grands thèmes apportent des opportunités d'investissement, enfin, une restructuration substantielle des actifs;
(4) Évaluez de manière exhaustive ces aspects, analysez soigneusement les entreprises du même type et du même secteur, faites le tour et enfin prenez une décision d'investissement à un prix raisonnable.
Découvrez les actions à forte croissance
Les entreprises à forte croissance ont des bénéfices en croissance rapide et sont extrêmement évolutives. Investir dans de telles actions peut souvent rendre invisibles les risques liés à la sélection de titres et garantir aux investisseurs des bénéfices excédentaires.
Par conséquent, lors de la sélection des actions, les investisseurs doivent étudier le potentiel de croissance des sociétés cotées, éliminer le faux tout en conservant le vrai, rejeter le brut et sélectionner l'essentiel, et se rappeler que la croissance est de l'or.
De manière générale, les entreprises à fort potentiel de croissance présentent les trois caractéristiques suivantes :
Les produits ou services de l'entreprise ont de larges perspectives de développement
Toute industrie connaît un processus allant de la croissance au déclin, et nous devons saisir l'industrie en croissance actuelle.
L'entreprise a un taux de rendement bénéficiaire dans lequel il vaut la peine d'investir
Du point de vue de l’investisseur, les ventes n’ont de valeur d’investissement que lorsqu’elles augmentent les bénéfices.
L'entreprise fonctionne sur de nouvelles bases et il n'y a pas de changements majeurs sur le marché des matières premières et sur le marché des produits.
La découverte précoce de nouvelles opérations de projet peut permettre aux investisseurs de découvrir rapidement les points de croissance des bénéfices de l'entreprise, permettant ainsi aux investissements en actions d'obtenir des rendements plus élevés dans un laps de temps plus court.
Similitudes entre les entreprises en croissance
Avec des avantages concurrentiels soutenus et une excellente gestion, soyez préféré
Une entreprise dotée de ressources mentales possède un produit unique qui occupe la première place dans l’esprit.
Les clients commerciaux diversifiés sont confus, la gestion est compliquée et l'investissement initial dans de nouveaux produits est relativement important, ce qui n'est pas propice au développement de l'entreprise.
Section 2 : Sélectionnez les actions de sociétés dont les opérations commerciales sont faciles à comprendre
Les affaires sont le fondement du développement de l’entreprise
Pour juger si une entreprise est excellente, la première chose à analyser est l’activité de l’entreprise. Ce n'est qu'avec de bonnes affaires que l'entreprise pourra mieux se développer
Beaucoup de gens pensent qu'une bonne gestion et des produits de haute qualité transformeront certainement les pertes en bénéfices, mais le plus important pour une entreprise est de bonnes affaires couplées à des produits intelligents, de bons chevaux avec de bons cavaliers et de bons chevaux avec des cavaliers moyens. de bons résultats, mais il est difficile pour une femme intelligente de préparer un repas sans paille.
Si une entreprise n'a pas de bonnes affaires, même si le cours de ses actions est bon marché, elle n'a aucune perspective. Tout comme la théorie du positionnement, seuls les bons produits commerciaux sont de bons produits reconnus par les consommateurs.
Ne dépassez pas les limites de votre cercle de compétences
Ce dont les investisseurs ont réellement besoin, c’est de pouvoir évaluer correctement les entreprises dans lesquelles ils investissent, et non d’être un expert dans chaque secteur.
Les investisseurs n'ont besoin d'évaluer correctement que quelques actions appartenant à leur cercle de compétences.
Le cercle de compétences de chacun peut être grand ou petit, mais la taille n'a pas d'importance tant que vous savez où se situent les limites de votre cercle de compétences.
Rechercher des entreprises qui gagnent en ressources mentales est mon évaluation du cercle de compétences.
Le contenu business doit d’abord être simple et facile à comprendre
Plus une entreprise dispose d’un avantage concurrentiel durable, plus ses opérations commerciales sont simples et faciles.
Les excellentes entreprises qui se concentrent uniquement sur un certain domaine depuis des décennies disposeront naturellement de plus de temps et d'argent pour améliorer la technologie de production, les services, les équipements de production, etc., et leurs produits s'amélioreront naturellement.
Une entreprise simple avec des réalisations extraordinaires. La théorie du positionnement est simple et facile à comprendre et se concentre sur le développement de catégories.
Chapitre 6 Buffett vous apprend à trader
Section 1 : Comment juger le délai d'achat
Il faut savoir ignorer les changements de la situation macro
La situation macroéconomique n'est pas la base pour laquelle nous effectuons des achats et des ventes. Dans le domaine de l'investissement, ce que nous devons faire, c'est comprendre ce qui est important et ce qui peut être compris.
L'inflation n'est pas un simple phénomène économique
(1) D’un point de vue national, l’inflation est causée par une augmentation excessive de la masse monétaire. L’inflation ne se produira que lorsque la quantité de monnaie émise dépassera largement la demande réelle de monnaie dans la circulation des marchandises. Il ressort de cela que, dans une certaine mesure, l’inflation peut être considérée comme le résultat des actions gouvernementales. Si le comportement d'émission du gouvernement n'est pas restreint, l'inflation ne peut pas être complètement éliminée. Il n’y a pas de limites strictes aux dépenses du gouvernement américain, ce qui rend presque impossible l’élimination de l’inflation. Par conséquent, Buffett croit toujours que l’inflation est dans une certaine mesure un phénomène politique.
(2) D’un point de vue international, les échanges commerciaux entre pays sont inévitables, que ce soit du point de vue théorique de l’économie classique ou de l’économie occidentale moderne. Tant qu’il y aura du commerce international, il pourra y avoir des excédents et des déficits commerciaux. Les situations d’excédent sont généralement plus faciles à résoudre, mais une fois qu’un déficit se développe, le pays peut utiliser l’inflation pour résister à cette pression économique, et c’est ce qui inquiète Buffett. Bien qu’il s’agisse d’une réponse gouvernementale, elle a eu un impact significatif sur l’économie. La méthode d’inflation utilisée dans cette situation nuit gravement à l’économie nationale.
(3) Du point de vue des investisseurs, l'inflation a un impact important sur les investisseurs. Le niveau d’inflation est égal à la perte de valeur réelle des liquidités en caisse. En supposant que le taux d’inflation soit de 25 %, le pouvoir d’achat réel est réduit de 25 %. À l'heure actuelle, Buffett estime qu'un retour sur investissement d'au moins 25 % est nécessaire pour maintenir le pouvoir d'achat réel.
(4) Outre les inconvénients ci-dessus, d'un autre point de vue, il existe également des opportunités en matière d'inflation. Par exemple, Berkshire a payé environ 35 millions de dollars pour acheter See's Corporation en 1972, ce qui équivalait à un taux de rendement après impôt de 8 %. Comparé au taux de rendement de 5,8 % fourni par les obligations d'État cette année-là, le rendement après impôt de See Un taux de retour de 8% n'est évidemment pas mauvais. Buffett a profité de l’inflation.
Si vous ne pouvez pas profiter de l'inflation, vous devriez trouver d'autres moyens d'éviter les entreprises qui seront touchées par l'inflation.
Un grand nombre d’immobilisations seront gravement touchées
Moins d’immobilisations sont beaucoup moins endommagées
Ceux qui ont une grande bonne volonté économique seront beaucoup moins touchés
La base pour juger que le prix d’une action est inférieur à la valeur de l’entreprise
Cela n’a pas beaucoup de sens de prédire la direction du marché boursier, qu’il s’agisse du haut ou du bas. Tant que vous évaluez la valeur de l’action, achetez-la à un prix raisonnable et effectuez un investissement à long terme.
Nous devons attendre des actions de haute qualité, bon marché et bon marché, dont le prix est bien, bien, bien inférieur à leur valeur intrinsèque, avec une marge de sécurité suffisante.
Les actions se négocient entre un tiers et deux tiers de leur valeur
Et le cours de l'action est inférieur à la moitié de la valeur
Achetez plus, vendez plus
De plus, il existe plusieurs indicateurs qui peuvent servir de référence
Le premier est le ratio cours/bénéfice, qui est généralement inférieur à 10 fois pour les actions de premier ordre et à 5 fois pour les actions cycliques. Il existe une marge de sécurité.
Le deuxième est l'actif net par action, qui est l'indicateur le plus fiable. Une fois que le cours de l'action tombe en dessous de l'actif net par action, il sera théoriquement cassé.
Points d'achat : mettez vos actions préférées dans votre poche
Résistez aux actions attractives mais non compétitives
Seules les actions présentant un cours raisonnable et un bon potentiel d’investissement peuvent être achetées.
Il ne faut pas suivre la tendance des actions qui n'ont aucune valeur en raison de leurs prix relativement bas.
Pas de valeur signifie pas de compétitivité
Soyez patient et attendez que le cours de l'action baisse jusqu'à ce qu'il devienne très attractif, puis achetez au moment opportun
Nom du titre
Prix actuel
Prix d'achat souhaité
Revoir
Lorsqu’une bonne entreprise est en difficulté, c’est le bon moment pour acheter
Quelle que soit la qualité d’une entreprise, elle ne connaîtra pas toujours une croissance rapide et sera un jour en faillite. Cependant, si c’est une bonne entreprise mais qu’elle a des problèmes, c’est le bon moment pour acheter.
Lorsque le marché est trop enthousiaste, peu d’actions se négocient en dessous de leur valeur intrinsèque et il y a moins d’actions à acheter.
Lorsque le marché est excessivement déprimé, de nombreuses actions sont valorisées en dessous de leur valeur intrinsèque et il y a davantage d’actions à acheter.
Nous devons utiliser des fonds lorsque le marché est trop déprimé. Le krach boursier offre une grande marge de sécurité et constitue un bon moment.
Lorsque le cours des actions d'une bonne entreprise baisse temporairement en raison de difficultés opérationnelles, de doutes, de craintes ou de malentendus, il s'agit d'un bon investissement d'entrée.
Section 2 : Vendre des actions, le stop loss est le principe le plus élevé
À l’apogée d’un marché haussier, vendre est plus important qu’acheter
Si certaines entreprises ont conservé leur avantage concurrentiel, ne les vendez pas
Mais il existe quatre situations dans lesquelles la vente est également une option avantageuse
Il existe de meilleures sociétés d'investissement
L'entreprise perd son avantage concurrentiel
Dépasse la valeur intrinsèque à long terme
Réalisez que vous avez fait des erreurs
Lorsque les actions que vous détenez ne répondent plus aux normes d’investissement, vous devez les vendre de manière décisive.
Les normes de stratégie d’investissement sont très importantes pour guider les transactions d’investissement.
Si les actions sont la même chose que l'amour, cela signifie détenir des actions pendant dix mille ans.
La théorie économique nous dit que la grande majorité des actions que nous achetons sont destinées à être vendues, sinon nous n'obtiendrons jamais le rendement maximum. Sinon, ce que nous achèterons devrait être de l'immobilier et non des actions.
Pour vendre, tout d'abord, l'objet d'investissement ne répond plus à vos normes d'investissement à long terme.
Vendre le stock d'origine lorsqu'une cible plus attractive est trouvée
Utilisez résolument des normes de stratégie d'investissement pour mesurer les entreprises dans lesquelles vous avez investi. Une fois qu'elles ne répondent pas à l'une des normes, vendez-les de manière décisive sans tenir compte d'autres facteurs, car ils sont liés à
Par exemple, chez PetroChina, l'augmentation des matières premières affectera les bénéfices de l'entreprise, mais l'augmentation des prix des produits ne sera pas trop importante. En conséquence, l'entreprise perdra la concurrence ou ses bénéfices n'augmenteront pas.
Dans le passé, les journaux disposaient de revenus, mais aujourd’hui, l’impact d’Internet a diversifié les moyens d’acquérir des connaissances.
Buffett fixe un point de stop loss
En tant qu'investisseur, vous devez déterminer trois niveaux de prix avant chaque achat.
prix d'achat
Prendre le prix du bénéfice
Prix stop loss
Vous devez disposer d’une réserve de perte de 50 % lors de votre entrée sur le marché, vous devez donc disposer d’une marge de sécurité suffisante pour réduire les risques.
Le principe d’acheter plus et de vendre plus
Le remboursement du capital n'est pas le remboursement du cours de l'action, mais le remboursement du capital.
Déterminez la base du stop loss en fonction de votre propre situation
Déterminer la fourchette de stop loss, la technologie et le capital appropriés
Mettez en œuvre résolument le plan stop loss, ne prenez pas de risques et arrêtez les pertes lorsqu'il est favorable.
Combiné avec le modèle de positionnement
Vendez des actions perdantes et conservez des actions de premier ordre
Éliminer les faibles et conserver les forts, vendre les actions perdantes et conserver les actions de premier ordre
Plusieurs situations où des actions de haute qualité perdent de l'argent
Le potentiel de croissance est moyen, le cours de l'action a augmenté de plus de 30 % et il n'y a pas de points chauds ultérieurs.
Pour les sociétés par actions cycliques, l'offre dépasse la demande, les prix et les coûts des stocks changent, ou l'entreprise est saturée, la capacité de production est augmentée ou de puissants concurrents entrent sur le marché.
Les actions de croissance ne peuvent pas croître éternellement et lorsqu’elles atteignent une certaine échelle, leur performance revient à la moyenne du secteur.
Les sociétés de croissance dépendent trop d’un petit nombre de clients, ou leurs produits sont vulnérables aux cycles économiques, ou encore leurs cadres supérieurs rejoignent leurs concurrents.
Après régénération, les stocks de régénération sont convertis en d'autres stocks, et l'activité change après que l'entreprise se soit sauvée.
S'il existe un risque de baisse du marché ou de fluctuations quotidiennes, ce n'est pas grave, mais il n'y a pas de problème avec le secteur et les actions individuelles continuent de paniquer et de chuter, ce qui nécessite une grande attention.
Plus précisément, le modèle de positionnement est principalement utilisé
Section 3 Règles d'arbitrage de Buffett
Comprendre les principes du trading d'arbitrage
Si chaque transaction est favorable, en mettant en place une série de transactions d'arbitrage, les investisseurs peuvent transformer chaque transaction à faible rendement en un rendement annuel lucratif.
De bonnes opportunités d’arbitrage apparaissent généralement à différents moments lorsqu’une entreprise change de mains, se réorganise, fusionne, retire du capital et est rachetée par un rival.
L'arbitrage consiste généralement à utiliser d'abord les liquidités pour les investir dans des investissements à court terme. Il existe deux méthodes d'arbitrage.
Premièrement, les obligations à moyen terme non imposables remplacent les liquidités
La seconde consiste à recevoir un mandat d'investissement de fonds à long terme.
Arbitrage de fusions comme Buffett
Arbitrage de valeur relative Buffett
Évaluer les conditions d’arbitrage et prendre des mesures prudentes
Quelle est la probabilité que l’événement attendu se produise ?
Pendant combien de temps votre argent peut-il être immobilisé ?
Quelles sont les chances que quelque chose de mieux se produise ?
Que faire lorsque les événements attendus ne se produisent pas
Faites des achats d'obligations à court terme, Yu'e Bao, des investissements à court terme et ayez des fonds à portée de main
Le chapitre 7 Buffett vous apprend à prévenir les risques
Section 1 Les 6 règles de Buffett pour éviter les risques
Face à la bourse, ne pensez pas à devenir riche du jour au lendemain
Essayez d'éviter les risques et de préserver le capital
souviens-toi fermement
Lorsque le marché haussier arrive, soyez prêt à vous arrêter. Lorsque le grand marché baissier arrive, soyez prêt à acheter
Lorsque les risques sont imprévisibles, reculez rapidement sans hésitation
Une fois que l’investissement est confronté à des risques imprévisibles, n’hésitez jamais à vous battre
Nous serons toujours confrontés à des risques imprévisibles dans notre carrière d’investisseur. La plupart des investisseurs semblent conserver une lueur d’espoir, mais ce mince espoir ne fera que s’enfoncer de plus en plus profondément.
La bonne chose à faire est de couper le poste et de sortir résolument, aussi douloureux soit-il.
Lorsque les actions A chinoises ont été surévaluées en 2007, la crise des prêts hypothécaires à risque en 2008, l’immobilier en 2020, la hausse des taux d’intérêt de la Fed et la liquidation boule de neige en 2023.
protection spéciale des actions privilégiées
Utiliser la marge de sécurité pour atteindre un risque zéro dans les prix d’achat
Nous devons laisser une marge de sécurité dans notre prix d'achat
Plus le prix d'achat est élevé, plus le risque est élevé. L'activité principale d'une bonne entreprise n'est pas affectée. Un revers temporaire est en fait une bonne opportunité.
Nous ne pouvons pas calculer et prédire avec précision les cours des actions, mais nous pouvons utiliser une stratégie d'achats multiples pour construire progressivement une position.
La « règle magique des 15 % » de Buffett
Il n'y a pas de croissance infinie dans un monde fini
Il est impossible de maintenir pendant longtemps un taux de croissance annuel composé de 20 à 30 %.
Cependant, l'incapacité d'atteindre un taux de rendement annuel composé de 15 % est également disqualifiée.
Afin d'obtenir un rendement annuel composé de 15 %, le prix d'achat doit être inférieur à 15 % de la valeur intrinsèque. Bien sûr, ce n'est qu'une simple erreur. Comment peut-il y avoir des marges bénéficiaires s'il ne baisse pas, car le. le monde est limité.
Changements avec les changements dans l'environnement du marché
Lorsque nous investissons dans des actions, nous investissons également dans des entreprises
Le nombre des mêmes légumes verts varie selon les saisons, car les normes permettant de mesurer leur valeur sont également différentes selon les périodes.
La dépréciation explique la formation de points chauds. Lorsque les légumes sont en hiver, les normes de valeur des gens pour eux augmentent, et le ratio cours/bénéfice de l'entreprise augmente, ce qui se reflète dans le marché boursier, formant un point chaud, et dans le cours des actions. monte également.
Par conséquent, tant que la norme de valeur détermine le cours final des actions de l'entreprise, si la norme de valeur donnée par le marché augmente, le cours des actions augmentera également, et vice versa.
Par exemple, si une entreprise a de nouvelles affaires, que les bénéfices augmentent et que la valeur augmente, le cours de l'action se rapprochera toujours de la valeur et augmentera en conséquence.
L'orientation du développement du pays a entraîné des changements dans l'industrie. Dans le passé, que la concurrence soit féroce ou qu'elle devienne mature, de nouvelles valeurs apparaîtront avec l'émergence de nouvelles normes. nouvelle norme de valeur, l'entreprise restera immobile. En termes de points chauds, il n'y a de toute façon aucun moyen de devenir une entreprise chaude.
la bourse de mon pays
Les actions sont entièrement en circulation et la véritable nature du marché boursier est restaurée, avec plus des deux tiers des actions en circulation.
La cotation globale est devenue une tendance, et de plus en plus d’actifs nationaux sont transférés vers un état négociable.
L'ampleur des capitaux internationaux entrant et sortant de notre pays augmente de jour en jour, et l'impact social et économique augmente.
L’économie virtuelle a une réaction de plus en plus forte contre l’économie réelle
Section 2 Buffett vous rappelle les malentendus en matière d'investissement
Méfiez-vous des pièges de la diversification des investissements
Plus l'investissement est concentré, meilleure est la performance ; plus l'investissement est diversifié, plus la performance est mauvaise.
Mettez vos œufs dans le même panier et investissez dans quelques bonnes entreprises.
Tout comme la théorie du positionnement, la diversification est un piège
Étudier les actions plutôt que les grandes tendances
On dit que le marché est turbulent parce qu'il existe sur le marché des institutions dites expertes qui contrôlent des dizaines de milliers de fonds. Cependant, l'objectif principal de ces institutions n'est pas d'étudier l'état de développement futur des sociétés cotées. analyser le développement futur des sociétés cotées. L’essentiel de l’énergie est consacré à l’étude des tendances sur la façon dont les pairs fonctionneront ensuite.
Peu importe le montant dont vous disposez, tout le monde est égal devant le marché boursier. Essayez plutôt d’acheter des actions bon marché lorsque le marché boursier fluctue.
Les investisseurs devraient se concentrer sur le titre, plutôt que de juger si les grandes institutions sont entrées dans le titre et si elles le feront ensuite augmenter.
Malentendus sur « l’investissement de valeur »
L'essence de l'investissement de valeur réside dans la question de savoir si la raison de chaque opération repose sur la relation entre la valeur de l'entreprise, le prix, la certitude et la marge de sécurité, plutôt que sur l'opération elle-même.
Malentendus sur l’investissement axé sur la valeur
Investir dans la valeur signifie détenir à long terme ?
Si le prix d'achat est supérieur à la valeur de l'entreprise, la détention n'a guère de sens et le rendement de la valeur n'atteindra jamais votre coût.
Pensez-vous que l’achat de bonnes entreprises est synonyme d’investissement axé sur la valeur ?
Le but de la croissance de la valeur de l'entreprise est de stimuler la croissance des prix, mais si les prix sont à découvert depuis de nombreuses années, l'entreprise peut être bonne, mais elle est naine et ne peut pas croître.
Acheter cher est aussi un mauvais achat
Cela ne peut être fait que si nous pouvons acheter une entreprise suffisamment attractive à un prix raisonnable, et si nous avons également besoin d’une coopération modérée de la part du marché boursier.
Pour les investisseurs, si le prix d'achat est trop élevé, le profit sera faible et ils risquent de rester bloqués pour toujours.
Il faut avoir assez de patience pour attendre que les bonnes entreprises aient de bons prix
Incapacité à développer une stratégie d’investissement appropriée
Notre destin économique dépend du destin économique de l'entreprise. De nombreux experts du marché ne se soucient que du cours des actions et ne se soucient pas de l'orientation du développement de l'entreprise. Ils sont comme des pièces d'échecs entre les mains. Monopole.
Qu'il s'agisse d'investissements à court terme, centraux ou à long terme, chacun a sa propre stratégie. Le court terme ne peut pas être transformé en centre, le centre peut être transformé en long terme et le long terme peut être transformé. à court terme en raison de fluctuations temporaires.
Nous devrions nous concentrer sur l’investissement dans les actions de sociétés exceptionnelles à des prix bien inférieurs à leur valeur intrinsèque et les conserver sur le long terme.
Évitez de tomber dans l’angle mort des détentions d’actions à long terme
Le principe de l'investissement à long terme est que l'entreprise mérite un investissement à long terme. Vous ne pouvez l'acheter que si vous êtes sûr qu'il n'y a aucun risque.
Deux conditions préalables pour investir à long terme
Premièrement, l’entreprise dans laquelle vous investissez doit être une excellente entreprise
Deuxièmement, même si l'avantage fondamental d'une entreprise existe toujours, si vous constatez qu'il existe une entreprise concurrente qui possède également cet avantage, mais que le cours de l'action n'en représente que la moitié, vous pouvez vendre la première ou acheter la seconde.
Erreurs commises par Buffett au cours des 25 premières années
Investir dans des entreprises qui ne disposent pas d’avantages concurrentiels durables et à long terme
Rivaliser avec les points chauds à court terme ne mènera qu’à un bourbier
Investir dans des industries en dépression
Cela semble très haut de gamme, mais les performances ne sont pas satisfaisantes. Par exemple, le coût de fonctionnement de la compagnie aérienne est trop élevé.
Investir dans des actions plutôt que dans des liquidités
Au fil du temps, les actions augmenteront et les liquidités perdront de la valeur.
Vendre trop vite
Tant qu'il s'agit d'une bonne entreprise, elle vaut la peine de la conserver toute sa vie.
Même si j'ai vu la valeur de l'investissement, je n'ai pris aucune mesure
Investissez dans un bon endroit, et s'y tenir ne fera que vous rendre de plus en plus passif. La détente est une question de capital, pas d'actions.
trop d'argent
Soyez patient et attendez de belles opportunités d'investissement lorsque nous avons des liquidités
Chapitre 8 Le bilan d’investissement de Buffett
Section 1 La société Coca-Cola
Investissement de 1,3 milliard de dollars, bénéfice de 7 milliards de dollars
Recettes de boissons uniques
Yunnan Baiyao, Pien Tze Huang
Plus de 130 ans de croissance
Record de ventes record dans le Livre Guinness des Records
Une marque connue et incontournable
Le manager de génie qui a conduit Coca-Cola à conquérir le monde
1 $ de bénéfices non répartis crée 9,51 $ de capitalisation boursière
Marge de sécurité élevée malgré un potentiel de croissance élevé
Section 2 Compagnie d'assurance des employés du gouvernement
Bénéfice de 2,3 milliards de dollars, la valeur de l'investissement a été multipliée par 50 en 20 ans
L'histoire d'amour de Buffett avec la compagnie d'assurance des employés du gouvernement
Un avantage concurrentiel invincible à faible coût
Jack Bourne, le manager de génie qui a inversé la tendance
La super rentabilité crée de la valeur excédentaire
Énorme marge de sécurité face au risque de faillite de GEICO