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Gestão de Custos Financeiros 2022

Gestão de Custos Financeiros 2022D4 Compilação de Conhecimento de Custo de Capital, incluindo: estimativa do custo de capital de ações ordinárias, estimativa do custo de capital de financiamento híbrido, cálculo do custo médio ponderado de capital, estimativa de capital de dívida e o conceito e uso de custo de capital.

Editado em 2022-05-18 17:16:06

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Gestão de Custos Financeiros 2022

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Capítulo 8 Gerenciamento de Custos
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Custo de capital D4

Estimativa do custo do capital ordinário

Custo estimado do capital ordinário, excluindo despesas de emissão

capital de modelo de precificação de ativos

rs=rrf β*(rm-rrf)

A RF geralmente escolhe a taxa de juros dos títulos públicos de longo prazo; o rendimento até o vencimento dos títulos públicos negociados publicamente é usado como proxy para a taxa de juros livre de risco. As moedas nominais, incluindo a inflação, são geralmente selecionadas para preparar demonstrações financeiras projetadas e determinar o caixa; fluxos, usando moedas nominais livres de inflação. Custo de cálculo da taxa de juros de risco.

Quando não houver alteração significativa nas características de risco da empresa β, selecione um período de tempo longo para grandes alterações, utilize o ano seguinte à alteração. O intervalo de tempo em que os ganhos são medidos, os retornos semanais ou mensais são amplamente utilizados

Prêmio de risco de mercado: Escolha um período de tempo mais longo, boom econômico e recessão; média aritmética e média geométrica (a maioria das pessoas);

modelo de crescimento de dividendos

rs=D1/P0g

g-Método de crescimento histórico/método de taxa de crescimento sustentável/método de previsão de analista de segurança

Modelo de ajuste de risco de rendimento de títulos

rs=rdtRPc

custo da dívida após impostos

O prémio de risco exigido pelos accionistas para suportarem maior risco do que os credores - o capital próprio em relação ao prémio de risco das obrigações

Método de estimativa empírica/método de análise de dados históricos

Estimativa do custo do capital ordinário tendo em conta despesas de emissão

Custo de capital para ações ordinárias recém-emitidas

rs=D1/P0(1-F)g

f é a taxa de despesa de emissão

Estimativa do custo de capital de lucros retidos

O custo do capital com lucros retidos é estimado como semelhante ao custo do capital ordinário, mas não leva em consideração as despesas de emissão.

Estimativas de custos de capital de financiamento híbrido

Recursos e conteúdo

Combina os atributos duplos do financiamento por dívida e capital próprio

Ações preferenciais, títulos perpétuos, títulos conversíveis, títulos com warrants

Estimativas de custos de capital de financiamento híbrido

ações preferenciais

vínculo perpétuo

Cálculo do custo médio ponderado de capital

definição

É o custo médio de todo o capital de longo prazo obtido tomando a média ponderada das taxas individuais de custo de capital de longo prazo com base na proporção de cada capital individual de longo prazo no capital total da empresa.

Método de cálculo

Custo médio ponderado de capital = custo do j-ésimo capital individual * peso do j-ésimo capital individual em todo o capital (n - número de diferentes tipos de financiamento) - multiplicar e somar

Estimativas de capital de dívida

O conceito de custo do capital emprestado

Determine a taxa de retorno exigida pelos credores

Distinguir entre: custo histórico e custo futuro da dívida; retornos prometidos e retornos esperados;

Estimativa do custo antes de impostos do capital emprestado

Custo estimado antes de impostos do capital emprestado, excluindo encargos de emissão

Escolha do método de estimativa do custo do capital da dívida

método de rendimento até o vencimento

Lei de Empresas Comparáveis

método de ajuste de risco

método de índice financeiro

Estimativa do custo antes de impostos do capital emprestado, tendo em conta os encargos de emissão

Preço de emissão do título* (taxa de 1 emissão)

Estimativa do custo após impostos do capital emprestado

=Custo de capital da dívida antes dos impostos*(1-t)

O conceito e uso do custo de capital

conceito

Custo de oportunidade do capital de investimento - Custo de oportunidade - Taxa de retorno exigida - Taxa de escolha do projeto de investimento - Taxa de retorno mínima aceitável

O que está relacionado com as actividades de financiamento da empresa é o custo de capital da empresa; o que está relacionado com as actividades de investimento é o custo de capital do projecto de investimento.

Custo de capital – o preço que uma empresa paga para obter e utilizar capital. O retorno que os investidores recebem dos títulos é o custo do financiamento. (Perspectiva do investidor)

Custo de capital do projeto – A taxa de retorno exigida por uma empresa para investir em um projeto de despesas de capital.

usar

Decisões de investimento, decisões de financiamento, gestão de capital de giro, avaliação de valor corporativo, avaliação de desempenho

Fatores de influência

externo

taxa livre de risco

taxa de juros de risco de mercado

taxa de imposto

Fatores internos

Estrutura Capital

Decisão de investimento

Orçamento de Capital do Projeto de Investimento D5

Tipos de projetos de investimento e procedimentos de avaliação

tipo de investimento

Principalmente novos projetos de construção ou expansão e projetos de renovação

Processo de avaliação

Propor plano de investimento

Fluxos de caixa relacionados estimados

Calcular indicadores de decisão de investimento

Compare indicadores de decisão com critérios de aceitação

Realize análise de sensibilidade

Métodos de avaliação para projetos de investimento

Métodos de avaliação para projetos independentes

Básico (o indicador básico é o fluxo de caixa líquido futuro e o valor presente do investimento original)

Método do valor presente líquido, método do índice de valor presente

Método do valor presente líquido: VPL = valor presente dos fluxos de caixa líquidos futuros - valor presente do investimento original

Se for maior que 0, significa que o retorno do investimento é maior que o custo de capital.

Método do índice de valor presente: pi=1 npv=valor presente do fluxo de caixa líquido futuro/valor presente do investimento original

O número relativo, refletindo a eficiência, é maior que 1, e o retorno do investimento é maior que o custo de capital, adotado ~

Taxa interna de retorno: irr = a taxa de desconto que torna o valor presente dos fluxos de caixa futuros = o valor presente do investimento original ou a taxa de desconto na qual o valor presente líquido do projeto de investimento é zero

Geralmente, é um teste passo a passo. Primeiro, encontre as duas taxas de desconto com o valor presente líquido mais próximo de 0 e, em casos especiais, consulte a tabela. TIR>Custo de capital a ser adotado

Auxiliar

Método do período de retorno - período de retorno dinâmico e estático

quieto

O tempo necessário para que o fluxo de caixa líquido futuro causado pelo investimento se acumule e seja igual ao valor do investimento original - o número de anos necessários para recuperar o investimento

O período de construção é 0 e o período de retorno estático = investimento original/fluxo de caixa líquido anual futuro

Se o investimento original for dividido em vários anos, o período de retorno estático = M O valor não cobrado no ano M / O fluxo de caixa líquido no ano M 1

mover

Considere o valor do dinheiro no tempo

O investimento original é um investimento único e o período de construção é 0. (P/A, i, n) = valor presente do investimento original/fluxo de caixa líquido anual futuro (então use o método de interpolação)

Caso contrário, então o período de retorno dinâmico = M O valor presente do valor não cobrado no ano M / O valor presente do fluxo de caixa líquido no ano M 1

taxa de retorno contábil ARR

Calculado com base na relação entre o lucro líquido médio anual estimado ao longo da vida do projeto e a ocupação de capital estimada

Simples

Lucro líquido médio anual/investimento original*100%

ocupação média de capital

Lucro líquido médio anual/ocupação média de capital*100%=lucro líquido médio anual/(valor do investimento original valor residual líquido do investimento)/2*100%

Questões de priorização para projetos mutuamente exclusivos

Os projetos têm a mesma vida útil – a conclusão do método do valor presente líquido tem precedência

A vida útil do projeto varia

O progresso tecnológico não pode ser replicado; os custos de substituição aumentam quando a inflação é intensa; a concorrência reduz os retornos dos projetos ou mesmo os elimina;

método dos anos comuns

Supondo que o projeto possa ser redefinido, escolha o mínimo múltiplo comum como o tempo de vida comum

método de anuidade igual

Calcule o valor presente líquido e, em seguida, calcule o valor presente líquido perpétuo = valor presente líquido do plano/(P/A, i, n), valor presente líquido perpétuo = anuidade igual/custo de capital i);

Distribuição total quando o valor total é limitado

Não há limite para o valor total de capital, desde que npv>0 ou IRR>custo de capital, você pode investir.

Mas se for limitado, é necessário encontrar a combinação com o maior valor presente líquido total como a combinação ótima.

Estimativa dos fluxos de caixa do projeto de investimento

Fatores que afetam o fluxo de caixa de projetos de investimento

fluxo de caixa - entrada e saída de caixa e a diferença é o fluxo de caixa líquido

Distinguir entre custos relevantes e não relevantes

Relacionado

Devem ser considerados na tomada de decisões e análises específicas: custo variável, custo marginal, oportunidade, reposição, caixa, evitável, diferível, exclusivo, diferencial, etc.

Não é relevante

Custo irrecuperável/inevitável, inadiável/comum, etc.

Não ignore os custos de oportunidade

Ao adotar novas soluções, considere o impacto em outros projetos

necessidade de capital de giro

O capital de giro é um indicador de estoque e o fluxo de caixa é um indicador de fluxo. O impacto do capital de giro no fluxo de caixa é o aumento do capital de giro. Somente quando a escala do capital de giro aumenta, é necessário aumentar o investimento em capital de giro.

Determinação do fluxo de caixa para novos projetos

Ciclo de vida do projeto

Nenhum imposto de renda considerado

Considere o imposto de renda

Custo após impostos = valor do custo * (1-t)

Renda após impostos = financiamento de renda * (1-t)

Dedução fiscal de depreciação = depreciação *t

fluxo de caixa após impostos

Fluxo de caixa de projetos de renovação de ativos fixos

Características - Saída de dinheiro

custo médio anual

Estimativa da taxa de desconto de projetos de investimento

Use o custo médio ponderado atual de capital da empresa como o custo de capital do projeto de investimento

Use o método de empresas comparáveis para estimar o custo de capital de projetos de investimento

Análise de sensibilidade de projetos de investimento

significado

método

método de sensibilidade

método maximin