加重平均決済価格

参加者

サブスクリプションと引き換え

AP の役割

清算と決済

低い

市場構造の影響を受け、例えば債券ETFのスプレッドは高く、市場間スプレッドや時間間スプレッドも高くなります。

構成銘柄の流動性の影響を受ける

ETF自体の流動性

ETF取引価格 - 1株当たりNAV

ソース

違いの追跡 違いの追跡

税の公平性

税効果

料金

代表的なサンプリング 代表的なサンプリング、または最適化

インデックスのベースラインの変更

基金会計業務

規制と税務のリスク

有価証券の貸付による利益（誤差を伴う）

ETN 為替取引手形、発行銀行によるデフォルトリスク

ETFの最下層はスワップであり、OTC市場は決済リスクに直面している

規制要件

競争する

合併と買収

投資戦略の変更

XXX を n 回長くする

キャッシュドラッグを解決し、現金を使ってETFを購入する

コストを削減し、償還にはETFを使用し、ETFの販売コストは低い

一定の方向への投資ギャップを埋める

投資マネージャーが一方向へのエクスポージャーを維持するためにETFの使用を辞める

ウェイト配分と銘柄選択を通じてアルファをもたらす

資産収益は、ファクター モデルの線形関係によって説明できます。

資産固有のリスクを排除するポートフォリオを構築する

完全に分散されたポートフォリオ間では裁定取引の機会はありません

カーハートの 4 要素モデル

基本的な要因の分類

特徴

モデル

収益帰属

リスクの帰属

ポートフォリオの構築

戦略的なポートフォリオの決定

例: 有価証券ポートフォリオは、次の取引日に少なくとも 500 万ドルを失う可能性が 5% あります。

パラメトリック法（分散共分散法）

歴史シミュレーション

データの重みは同じですが、実際には現在に近いデータの重みが大きくなるはずです。

モンテカルロシミュレーション

単純

匹敵します

投資決定のための直感的なガイダンス

優れた業績評価指標

バックテストで効果を証明

広く使われています

主観性: 仮定を定義できる

極端な現象の頻度を過小評価する: 正規分布の仮定は非現実的です

流動性の問題はより深刻な損失やVaRの過小評価につながる可能性がある

相関関係を無視し、全員が共倒れし、VaR を過小評価する

トレンドやボラティリティの影響を受けやすい

VaR の誤解。VaR は最悪のシナリオではないことに注意してください

右尾イベントの無視: 前部

条件変数、CVaR

増分価値リスク、IVaR

限界価値リスク、限界VaR

相対VaR

歴史シナリオ手法

What-if シナリオのアプローチ

ストレステスト: 極端なケース

極端な状況により注意を払い、パラメータや分布に制約されない

ポジティブな出来事に焦点を当てる

仮定は合理的ではない可能性があり、それが真実でない場合、仮定のシナリオを実行することは困難です。

VaR

感度係数

レバー

シナリオ分析

リスク指標

流動性ギャップ

経済資本

資産と負債の不一致問題の測定

ビジネス モデル: 分散型、レバレッジなし、ロングのみ

ポジションサイズの制限

感度分析

シナリオ分析

アクティブシェア: ポートフォリオ内の特定の種類の資産とベンチマーク内の同様の資産の割合との差

追跡前後のエラー

リスクにさらされている価値

償還リスク

流動性

ビジネスモデル: 集中化、レバレッジの増大、ロングショート戦略、絶対収益

感度分析

総露出：各露出の絶対値の合計

レバー

VaR

状況リスク

リトレースメント

追求：残高黒字、投資家への資金提供

リスク余剰：ロングポジションと負債の差額のVaR

グライドパス: 余剰をリスクにさらして管理し、深刻な資金過不足の状況を調整します。

金利と金利曲線リスク

負債ヘッジエクスポージャーとリターン創出エクスポージャー

感度分析

損害保険

生命保険

デザイン戦略

過去データシミュレーション

出力結果を分析する

平均リターン

変動

下振れリスク

シャープレシオとソルティーノレシオ

生存者バイアス

先読みバイアス

データスヌーピング、データマイニングバイアス

簡単に稼げるときはお金を使う気がしない

GDP成長率と正の関係、GDP成長率の変動性と正の関係

損益分岐点インフレ率 損益分岐点インフレ率

テイラーの法則

景気後退時には、短期のリスクフリー金利が低下し、長期のリスクフリー金利が上昇し、長期的な不確実性が高まり、イールドカーブは急峻になります。

景気拡大の遅れ、景気後退、短期金利は高く、長期金利は低い

景気は良く、信用スプレッドは小さい

非景気循環産業と高格付け企業の信用スプレッドは小さい

債券と比較して、株式のキャッシュフローは非常に不確実です

消費ヘッジ特性

プロシクリカル

非景気循環産業とは、景気循環との関連性が高くない非景気防衛産業です。

景気拡大に伴って増加し、不況に伴って減少する

価値と成長戦略

大型株 vs 小型株戦略

景気循環戦略とディフェンシブ株式戦略

株式と債券の二面性

ポートフォリオのレバレッジはシャープレシオに影響を与えない

重みの変更はシャープレシオに影響します

元アンチIRは期待収益に基づいています

実現利益に基づく事後IR

レバレッジは情報比率に影響を与える

ベンチマークの重みの変更は情報比率に影響を与えません

アクティブリスク

情報係数: 予測力

伝達係数伝達係数：実践力

付加価値：超過収益能力

幅幅

市場のタイミング

IC が中核ですが、投資マネージャーは自分の能力を過大評価することが多く、その予測能力は不確実性によって制限されます。

債券戦略や株式戦略では独立した意思決定を行うのが難しい

明示的なコスト 明示的なコスト

暗黙的コスト暗黙的コスト

実効スプレッド 実効スプレッド

出来高加重平均価格 VMAP

実装不足

低コスト

規律をしっかりと徹底する

匿名

継続的な取引

天候に左右されない

スピード

電子通信システム

電子計算機システム

電子取引戦略

電子ブローカー

ワンセキュリティマルチマーケット取引

流動性プーリング技術

インテリジェントなオーダールーティングテクノロジー

予測する

一致する指示で損失を制限する

取引システム障害

超過注文

フロントランニング：違法に情報を入手する

市場操作