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マインドマップギャラリー株式CFAレベル2

株式CFAレベル2

株式 CFA レベル 210% ～ 15% のマインドマップ、評価アプリケーションとプロセスの共有、収入、業界と企業の分析、配当割引モデル、フリーキャッシュフローモデル、価格と企業価値の倍率、残余利益モデル、非公開企業の評価に関する知識。

2023-09-13 19:57:31 に編集されました

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権利と利益 10%-15%

評価の申請とプロセス ★

価値

本質的価値

誤った価格設定と認識される

市場価格誤差 = 本質的価値 - 市場価格

推定誤差 = 推定値 – 本質的価値

1 2=推定値 - 市場価格

継続企業価値

清算価値

公正な市場価値

投資価値

評価申請

在庫ピッキング

市場の期待を推測する市場の期待を推測する

特定のイベントの影響を評価する

たとえば、資産処分の影響を見積もる

ビジネス戦略とモデルが企業価値に与える影響を評価する

投資家やアナリストとのコミュニケーション

その価値はどこから来るのでしょうか? それは合理的ですか?

民間事業を評価する非上場企業価値評価

株式ベースの支払い

株式の支払いを行う場合は、明細書の価値を知る必要があります

評価プロセス

会社の事業を理解する

競争環境

業界分析

ポーターのファイブフォース

既存の競合他社業界内の競争

新規参入者

代替案

サプライヤー交渉電力サプライヤー電力

買い手の力買い手の力

業界の現状と競争戦略

コストリーダーシップ

差別化

業界セグメントに焦点を当てる

戦略的な実行

財務報告書の分析

パフォーマンスの予測

トップダウン

ボトムアップ

評価モデルの選択

方法

絶対評価法

相対評価法

さまざまな事業分野の評価

部門累計方式

多角化割引コングロマリット

部門間の無効なリソース割り当て

国境を越えて

エラー

モデルの選択基準

予測が見積もりに変わる

感度分析

状況調整

コントロールプレミアム

取引可能性の欠如による割引

公開トランザクションのケースが欠落している

非流動性割引

所得 ★★

収量タイプ

保有期間利回り

実際の収益率と期待収益率

必要な収益率

機会費用を反映する

割引率

内部収益率 IRR

推定株式リスクプレミアム株式リスクプレミアム

歴史的推定方法

方法: 株式から国債を差し引いた額

欠点がある

タイムスパンの影響を比較検討する

幾何平均がよく使われます

株価指数における生存者バイアス

前向きなアプローチ

ゴードンの配当成長モデル

マクロ経済モデルイボットソンとチェン

予想インフレ率、利益成長率、PER成長率

アンケート

在庫が必要な返品

CAPM

ブルーメ調整

非上場企業ベータ版、純粋プレイ方式

上場企業のレバレッジ解消

非上場企業がレバレッジを拡大

税金への影響を考慮する

多要素モデル

裁定価格設定、APT

複数のリスクプレミアムを積み上げたもの

Fama-French 3 要素モデル

市場のリスク要因

時価総額要因

価値係数

ポストスタンボー 4 因子モデル

流動性要素を追加する

BIRR マクロ 5 要素モデル

信頼リスク

社債・国債スプレッドの予期せぬ変化の計測

投資期間リスク

長期国債と短期国債の利回り差の予期せぬ変化の尺度

インフレリスク

インフレの予想外の変化の尺度

景気循環リスク

予想外の実質経済成長

市場タイミングのリスク

他と等しい

重ね合わせ法

非上場企業

必要収益率 = リスクフリー率株式リスクプレミアム規模プレミアム企業固有プレミアム

債券利回りプラスリスクプレミアム法

必要な収益率 = 社債の満期までの利回りリスクプレミアム

国家投資

為替リスク

カントリーリスク

新興市場株式リスクプレミアム = 先進国市場プレミアムカントリーリスクプレミアム

加重平均資本コスト

FCFF は WACC を使用し、FCFE は必要な収益率を使用します

業界・企業分析 ★

財務モデリング

損益計算書の予想

収益予測

トップダウンのアプローチ

相対GDP成長法

市場の成長とシェアへのアプローチ

ボトムアップアプローチ

時系列法

資本収益アプローチ

生産性の測定方法

総合的なアプローチ

事業費の予測

変動費は収益の伸びに関係する

売上原価

販管費

営業外費用の見通し

財政経費

所得税

法定税率

実効税率

現金税率

その他の予測

配当、株式併合など

貸借対照表の予測

運転資金

長期資産

負債と資本のコスト

投下資本利益率 ROIC: 債権者と株主の投下資本利益率

NOPLATの投下資本に対する税引後営業純利益の比率

ROIC は財務レバレッジの影響を受けず、企業の競争上の優位性を反映しています。

ROCE、使用資本利益率

税引前指標

キャッシュフロー計算書の予想

関係性から導き出される

感度分析とシナリオ分析

ポーターのファイブフォースモデル

価格と技術進歩の影響

予測期間

考慮する

投資戦略

産業サイクル

会社の特徴

長期的な予測

通常利益または正規化利益

異常要因や一時的な要因を排除する

終了値

変曲点

モデリング

業界

会社

財務報告書：損益計算書が最初

評価

配当割引モデル ★★★

基本的な

アドバンテージ

未分配利益は後で分配されるため考慮されます。

安定配当

株主は配当を通じて利益を得ます

欠点がある

配当金を支払わない企業もある

配当政策が違う

固定支配株主と非支配株主の違いは反映されていない

該当する状況

安定配当

利益に見合った配当を実施

支配権なし

成熟期

計算する

ゴードンの配当成長モデル

永久優先株の価値

V=D/r

成長機会の現在価値 PVGO

前者は、すべての利益が分配され、1 株あたりの価値が増加しないことを意味します。

株価収益率と成長機会の関係

正当なPER

b 利益剰余金

多段モデル

Hモデル

アイデア: 下部に長いバー、上部に三角形

フリーキャッシュフローモデル ★★★

基本的な

アドバンテージ

資本的支出を差し引く

配当金なしでも利用可能

キャッシュフローは支配株主によってコントロールされる

欠点がある

キャッシュフローがマイナスになることはあり得ません。キャッシュフローがプラスになるまで待つ必要があります

該当する状況

支配株主

フリーキャッシュフローは企業の収益性と一致している

配当モデルが適用されない場合

意味

株主へのフリーキャッシュフロー FCFE

会社のオーナーに割り当てられるキャッシュフロー

企業のフリーキャッシュフローFCFF

会社への資本提供者、株主、債権者すべてに分配可能なキャッシュフロー

計算する

企業のフリーキャッシュフローFCFF

キーの説明

WCInv 運転資本投資

現金同等物を除く流動資産から短期借入金を除く流動負債を差し引いた額

現金および現金同等物、支払手形、長期債務の１年内返済分はカウントされない

NCCの現金以外の経費

FCInv 固定資本投資

株主へのフリーキャッシュフロー FCFE

NBネットファイナンス

長期借入金および支払手形を含む

財務上の決定がフリーキャッシュフローに与える影響

配当支払い、自社株買い、発行には影響なし

財務レバレッジの変化は FCFF には影響を与えませんが、FCFE には影響を与えます

フリーキャッシュフローの予測

負債比率DR

評価

FCFF は WACC を使用して割引されます

FCFE の割引要求自己資本利益率

フリーキャッシュフローは、追加の現金、有価証券、投資用不動産を除いた営業資産の価値を推定します = 営業資産非営業資産。

価格と企業価値の倍率 ★★★

評価方法

比較資産アプローチ

基本的な期待方法

株価収益率、PER

定義: 株式時価総額から一株あたりの利益まで

合理性

収益性を表す

広く受け入れられている

長期的な投資収益率に関連する

欠陥

マイナスのEPSには価値がない

定期的な項目と非定期的な項目を区別する必要がある

EPSの利益操作が行われる可能性がある

過去のPERの推移

過去 4 四半期の現在の株価と EPS の比率

12か月後、TTM

予防

非定期項目を排除する

消去後、基礎的利益、持続的利益、コア利益と呼ばれます。

非経常項目には、資産処分、リストラ、減損引当金および会計上の見積りの変更による損益が含まれます。

景気循環が利益に与える影響

正規化された EPS を使用して PE を計算する

過去平均EPS法

前のサイクルの平均値。サイクル中の企業規模の変化は考慮されていません。

平均持分法利益率

現在のBVPS×平均ROE

会社の規模を考えると優秀

類似会社の会計上の見積りの差異

在庫評価、リース測定、収益認識

EPS希釈の可能性

転換型優先株式、オプション、新株予約権等

EPSが極度に小さいかマイナスである

収益利回り、PE 逆数を使用

妥当な過去の株価収益率

予想PERがリード

次の 4 四半期

合理的な予想株価収益率

PEG、PER、対成長率

定義: PE/g

予想成長率の1%ごとにPERへの寄与乗数を反映

欠点がある

PERと成長率が線形であると仮定する

PEに対するリスクの影響を無視する

成長率の期間は考慮されていません

市場全体の乗数

FRBモデル

株式市場の収益利回りが10年米国債利回りよりも高い場合、市場は過大評価されています。

ヤルデニモデル

CBY

ムーディーズのA格社債利回り

LTEG

5年間の市場収益成長率を予測

bは重量です

価格対簿価、P/B

定義: 株価と一株当たりの簿価の比率

合理性

簿価は通常プラスです

BVPS は変動が小さい

銀行やその他の金融機関の資産は流動性が高く、BVPS は市場価値に近いです。

廃止された企業にも使用可能

長期的な株式収益に関連する

欠陥

人的資本や評判は考慮されない

企業規模の差が大きすぎて比較できません。

会計上の見積り

簿価測定

料金の確認

自社株買いと株式発行は異なる影響を与える

注: 帳簿価額を調整します

有形純資産の帳簿価額の計算

会計方針を調整する

オフバランス資産の調整

妥当な株価純資産比率の正当なP/B

g=b×ROE

売上高に対する価格、P/S

定義: 株価と一株当たりの売上収益の比率

合理性

売上収益が操作される可能性が低い

合計プラス収入

安定した収入

成熟した企業株、景気循環株、または純利益のない企業株に適しています

長期的な利益に関連する

欠陥

必ずしも収益性を反映しているわけではありません、収益性が中心です

財務への影響は反映されていない

コスト構造を反映していない

収益認識方法の影響

計算する

株価対現金比率 P/CF

合理性

キャッシュフローのコントロールが難しい

安定させる

利益の質の違いによる影響を軽減する

長期的な利益に関連する

欠陥

FCFEは適しているが変動が大きい

操作する

会計基準間の比較

キャッシュフロー

ほぼ利益に近い非現金手数料

最高財務責任者

EBITDA

FCFE

計算する

配当利回りD/P

定義: 株価に対する 1 株当たりの配当金の比率

先頭と後続に分かれる

企業価値乗数

定義：企業価値EV比率EBITDA

企業価値

普通株式優先株式債券 - 現金および短期投資

市場価格

合理性

財務レバレッジの影響を受けない

減価償却費の差に関係なく、資本集約型ビジネスの価値を評価します

通常はポジティブ

欠陥

運転資本の変動を考慮していない

資本支出が考慮されていない

モメンタム評価指標

予想外の利益

実際の利益 - 期待利益

驚きの持続はαの持続を意味する

正規化された棚ぼた利益

相対的な強さの指標

パフォーマンスにはトレンド継続と反転の特性がある

自分の長所と短所の比較

調和平均

残余収入モデル ★★★

基本的な

アドバンテージ

配当モデル、フリーキャッシュフローモデルが適用されない場合

残余収入は価値を創造する能力を測定します

終端値の割合が小さく不確実性が小さい

財務データに簡単にアクセス

欠点がある

財務データは簡単に操作できる

期末簿価＝期首簿価、純利益－配当という純剰余関係が成立することが必要です。

支払利息を負債のコストと仮定します

該当する状況

無配当、マイナスキャッシュフロー

コンセプト

残余収入残余収入

純利益 - 自己資本コスト

残留利益 = 純利益 - 自己資本コスト簿価への付加価値 = 純利益 – 配当

税引後営業利益 - 総資本コスト（自己資本と負債）

経済付加価値、EVA

税引き後の純営業利益 - 総資本コスト

調整

研究開発費は資産計上され、費用化された研究開発費が加算され、償却費が差し引かれて償却されます。

収益を生まない取得した戦略的投資の控除

繰延法人税効果を除く

在庫LIFO調整

ファイナンスリースとしてのオペレーティングリース

市場付加価値

会社の市場価値 - 資本簿価総額

トービンのQ

モデルの役割

運用管理の有効性を評価する

経営報酬の決定

評価額の計算

1ステージモデル

妥当な価格対書籍比率

P,gを探す

多段モデル

帳簿プレミアム計算将来価値

予測期間終了時の株価

価格乗数で利用可能

残余収入持続係数計算最終値

予測期間後、残余収入は徐々に 0 に減少し、持続係数 ω

持続係数は g=ω-1 から得られます。

ω は 0 です。これは、予測期間後に残余収入がすべて 0 になることを意味します。

低い配当性向、高い業界地位、大きな持続可能性要因

ROEが大きく、非経常項目が大きく、未払金が大きく、継続係数が小さい

(1株当たり利益 - 株主資本コスト)の年間現在価値

会計上の影響

純黒字関係

貸借対照表の調整

オフバランスシートに関する事項: オペレーティング・リース、将来の利益に影響を与えるオフバランスシートの特別持分会社

公正価値は正確ですか?

無形資産の費用または資本化の選択は利益に影響します

非定期的な項目

潜在的な利益操作に対する会計方針

国際会計基準の違い

非公開企業評価 ★★

非公開会社 VS 公開会社

企業レベル

ライフサイクル

規模

株主と経営陣との関係

短期的な投資家の圧力

経営品質

情報開示の質

税

ストック

保有集中

流動性

評価目的

貿易

私募融資時の価格

IPO価格

購入金額

倒産

組織再編または清算

株式インセンティブ価格

コンプライアンス

財務報告書

株式インセンティブとのれんの減損

税務申告書

組織再編・譲渡・承継

訴訟

値の型

第 1 章を参照

収益の正規化収益の正規化

非経常項目、経済的実体のない項目等を調整します。

裁量的経費裁量的経費

市場以上の給与

株主の個人消費

給付金の振込等

不動産

関連する収入と支出を排除する

特別で珍しい

キャッシュフローの見積もり

評価

方法

収入方法

必要な収益率

CAPM モデル、企業固有のリスク、規模プレミアム

重ね合わせ法

フリーキャッシュフロー方式

キャッシュフロー資本化法

1段階フリーキャッシュフローモデル

r-gは資本化率と呼ばれます

超過還元方式

企業の総合価値＝無形資産の価値、固定資本の価値、運転資本の価値

市場法

公開会社法を参照

MVIC/EBITDA

MVIC 投下資本市場価値 = 負債市場価値株式市場価値

アドバンテージ

上場企業の比較対象情報がご覧いただけます

欠点がある

必ずしも比較できるわけではない

支配株式が必要な場合は、支配プレミアムが支払われます

金銭的買収

戦略的買収後の相乗効果は顕著であり、支配権に対して支払われるプレミアムは高額になります。

参考取引法

保険料をコントロールするための調整は不要

考慮事項

シナジープレミアム

条件付き考慮事項

業績連動型

現金以外の対価

株式の支払い

トランザクションの可用性

基準値

取引日と評価日

基準値

履歴取引方法

自分で売却した株式の取引価格

資産ベースのアプローチ

資本価値 = 会社の公正価値 - 負債の公正価値

割引

制御不能による割引、DLOC

市場性の欠如による割引、DLOM

取引市場が不足し、販売できない

合計割引 = 1-(1-DLOC)(1-DLOM)