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Mappa mentale della gestione finanziaria
Lo schema della gestione finanziaria è organizzato e riassume la gestione dei costi finanziari, l'analisi del rendiconto finanziario e le previsioni finanziarie, nonché le basi della valutazione del valore.
Modificato alle 2024-01-12 20:30:45
- Breve storia del tempo
Questa è una mappa mentale su una breve storia del tempo. "Una breve storia del tempo" è un'opera scientifica popolare con un'influenza di vasta portata. Non solo introduce i concetti di base della cosmologia e della relatività, ma discute anche dei buchi neri e dell'espansione dell'universo. questioni scientifiche all’avanguardia come l’inflazione e la teoria delle stringhe.
- Il coraggio di essere odiato
Dopo aver letto "Il coraggio di essere antipatico", "Il coraggio di essere antipatico" è un libro filosofico che vale la pena leggere. Può aiutare le persone a comprendere meglio se stesse, a comprendere gli altri e a trovare modi per ottenere la vera felicità.
- Appunti di lettura di Il coraggio di non piacere.
"Il coraggio di essere antipatico" non solo analizza le cause profonde di vari problemi nella vita, ma fornisce anche contromisure corrispondenti per aiutare i lettori a comprendere meglio se stessi e le relazioni interpersonali e come applicare la teoria psicologica di Adler nella vita quotidiana.
Mappa mentale della gestione finanziaria
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- Profilo
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Capitolo 1 Gestione dei costi finanziari
Forma organizzativa dell'impresa
Imprese di proprietà personale
associazione
impresa aziendale
Responsabilità limitata
Gli azionisti di una società possono essere da una a cinquanta persone
Doppia imposizione: solo le imprese sono persone giuridiche
Raccogliere fondi è facile
Contenuti di gestione finanziaria
investire
Investimento a lungo termine
L'oggetto dell'investimento è la società e l'oggetto è la gestione di attività a lungo termine (gli investimenti azionari a lungo termine in controllate, joint venture e società collegate gestiscono attività a lungo termine)
Il nucleo dei metodi di analisi degli investimenti: il principio del valore attuale netto
È un investimento diretto: è più facile avere successo se capisci il settore
Le entità di investimento indiretto sono persone fisiche o istituzioni professionali e gli oggetti di investimento sono attività correnti e attività finanziarie (azioni, obbligazioni, vari derivati finanziari), con lo scopo di guadagnare dividendi e interessi
Il nucleo del metodo di analisi degli investimenti delle attività finanziarie è il principio del portafoglio di investimenti
Lo scopo dell'investimento è quello di ottenere le risorse fisiche necessarie per le attività aziendali
investimenti a breve termine
raccogliere fondi
finanziamento a breve termine
finanziamento a lungo termine
L'oggetto dell'investimento è una società (persona giuridica) e l'oggetto è il capitale a lungo termine (incluso il capitale di debito a lungo termine e il capitale proprio)
Il finanziamento può essere effettuato direttamente o indirettamente tramite istituti finanziari.
Lo scopo dell’investimento è soddisfare le esigenze di capitale a lungo termine dell’impresa
Il tema è la struttura del capitale e la distribuzione dei dividendi
gestione del capitale circolante
Capitale circolante = attività correnti – passività correnti
Il tema è il flusso di cassa e il fatturato
Obiettivi di gestione finanziaria (gli obiettivi di gestione finanziaria dovrebbero essere coerenti con gli obiettivi generali dell’azienda)
Punto di vista 1: Massimizzazione del profitto
insufficiente
fattore tempo non considerato
Mancata considerazione dei problemi di rischio
La relazione input-output non viene considerata e manca la comparabilità.
Punto di vista 2: Massimizzare l’utile per azione (massimizzare il tasso di interesse netto sul capitale azionario)
insufficiente
fattore tempo non considerato
Mancata considerazione dei problemi di rischio
Massimizzare la ricchezza degli azionisti
L’aumento della ricchezza degli azionisti è l’obiettivo fondamentale della gestione patrimoniale
Aumento della ricchezza degli azionisti = valore di mercato del patrimonio netto – capitale di investimento degli azionisti = valore aggiunto di mercato del patrimonio netto
Massimizzare il prezzo delle azioni
Premessa: il capitale di investimento degli azionisti rimane invariato e il mercato dei capitali è efficiente, il che equivale a massimizzare la ricchezza degli azionisti.
A volte i prezzi delle azioni scendono, ma la ricchezza degli azionisti rimane invariata perché il capitale investito diminuisce
I mercati dei capitali non sono completamente efficienti
Massimizzare il valore aziendale
Premessa: il capitale di investimento degli azionisti rimane invariato e il valore del debito rimane invariato, il che equivale alla massimizzazione finanziaria degli azionisti.
Valore aziendale = valore di mercato del debito Valore di mercato azionario = valore di mercato del debito Capitale di investimento degli azionisti Valore aggiunto di mercato del capitale proprio
Requisiti delle parti interessate
I requisiti di interesse degli operatori (la prima tipologia di costi di agenzia - azionisti e operatori, la seconda tipologia di costi di agenzia - grandi azionisti e piccoli e medi azionisti)
Basso rischio, alta ricompensa, molto tempo libero
Parole del manager: deviazione dagli obiettivi degli azionisti
Rischio morale (non lavorare abbastanza)
Selezione avversa (deviazione dagli obiettivi)
Approccio di coordinamento
Trovare soluzioni che riducano al minimo la somma dei costi di monitoraggio, dei costi di incentivazione e delle perdite derivanti dalle deviazioni dagli obiettivi degli azionisti
sorvegliare
eccitazione
Reclami e conflitti di interessi dei creditori
Obiettivo del creditore: sicurezza del capitale e degli interessi, recupero del capitale alla scadenza
Conflitto con gli azionisti
Investimenti inadempienti in progetti ad alto rischio - come l'aumento del rapporto attività-passività e l'aumento delle garanzie fornite ad altre società
L’emissione di nuovo debito svaluta il vecchio debito
metodo di coordinamento
restrizioni agli atti
Cessazione della collaborazione e recupero anticipato del prestito
altri soggetti interessati
Gli interessi degli azionisti sono al secondo posto rispetto a quelli degli altri stakeholder. Solo quando gli interessi degli altri stakeholder sono soddisfatti ci saranno interessi degli azionisti. Pertanto, la massimizzazione della ricchezza degli azionisti non ignorerà gli interessi degli altri stakeholder.
parti interessate del contratto
cliente importante
fornitore
personale
Rispettare i contratti, soddisfare i requisiti di base, rispettare l’etica sociale e coordinare i conflitti
stakeholder non contrattuali
consumatore
Residenti della comunità, ecc.
Le politiche di responsabilità sociale hanno un impatto significativo sugli stakeholder non contrattuali
Strumenti finanziari e mercati finanziari
Classificazione degli strumenti finanziari
Titoli a reddito fisso: obbligazioni con un tasso di interesse stabilito e obbligazioni che fluttuano con un determinato tasso di interesse di riferimento
obbligazione a tasso fisso
obbligazioni a tasso variabile
azioni privilegiate
vincolo perpetuo
Titoli azionari: rappresentano una quota di proprietà di una società specifica, la forma più elementare di finanziamento aziendale
Altamente rilevante per i risultati operativi dell’emittente
azioni ordinarie
Titoli derivati: opzioni, futures, swap su tassi di interesse, ecc. I titoli derivati sono strumenti utilizzati dalle società per coprire o trasferire i rischi.
contratto a termine
contratto futures
contratto di scambio
contratto di opzione
obbligazioni convertibili
Tipi di mercati finanziari
A seconda che la durata dello strumento di negoziazione superi un anno
mercato valutario
Mercato di negoziazione di strumenti finanziari a breve termine (non superiore ad un anno)
titoli del Tesoro a breve termine
Carta commerciale
Certificato di deposito di grandi dimensioni negoziabile
vincolo a breve termine
tratta di accettazione bancaria
Requisiti di remunerazione a basso tasso di interesse
meno rischioso
mercato dei capitali
Mercato bancario a medio e lungo termine e mercato mobiliare
azione
obbligazioni societarie a lungo termine
titoli di Stato a lungo termine
Contratto di prestito bancario a lungo termine
più di un anno
I tassi di interesse rimangono esigenti
Più rischioso
Classificazione per attributi di sicurezza
mercato del debito
Gli oggetti della transazione sono strumenti di debito: obbligazioni societarie e titoli ipotecari
mercato azionario
L'oggetto del trading sono le azioni
Gli azionisti sono gli ultimi richiedenti in coda. A differenza dei creditori che ricevono un reddito fisso a un tasso di interesse fisso, il rischio delle azioni è superiore a quello degli strumenti di debito.
A seconda che venga rilasciato per la prima volta
Mercato primario dell’IPO
Mercato secondario, noto anche come mercato di circolazione o mercato secondario
Il mercato secondario fornisce liquidità ai titoli generati nel mercato primario
Secondo la procedura di transazione
mercato piano
mercato OTC
partecipanti ai mercati finanziari
Residenti - il principale fornitore di complesso di inferiorità nei mercati finanziari
Le aziende: i maggiori richiedenti di capitale nei mercati finanziari
Governo: il richiedente di fondi
intermediari finanziari
banca
Istituzioni finanziarie non bancarie: istituzioni finanziarie non depositarie, come compagnie di assicurazione, fondi di investimento e istituti del mercato mobiliare
funzioni del mercato finanziario
Funzioni di base: funzione di finanziamento finanziario, funzione di allocazione del rischio
Funzioni aggiuntive: funzione di scoperta dei prezzi, funzione di aggiustamento economico, risparmio sui costi delle informazioni
Efficienza del mercato dei capitali: la capacità di fornire risorse finanziarie ai richiedenti dei fondi al costo di transazione più basso e la capacità dei richiedenti dei fondi di utilizzare le risorse finanziarie per fornire risultati efficaci alla società.
mercato dei capitali efficiente
Cioè, i prezzi di mercato possono riflettere simultaneamente e completamente tutte le informazioni disponibili.
identificazione esterna
Le informazioni rilevanti possono essere completamente divulgate e divulgate in modo uniforme
I prezzi possono cambiare in sequenza in base alle informazioni pertinenti
Le condizioni fondamentali affinché il mercato dei capitali sia efficace - (l'esistenza di uno dei tre significa che è efficace)
Investitori razionali: tutti gli investitori sono razionali
Comportamento razionale indipendente: l'irrazionalità di alcune persone si annulla a vicenda
Arbitraggio - L'arbitraggio da parte di investitori professionali controlla la speculazione da parte di investitori dilettanti
Piccole fluttuazioni dei prezzi sono mercati razionali: il tè al latte
L’importanza di un mercato dei capitali efficace per la gestione finanziaria
I manager non possono aumentare il valore delle azioni attraverso tecniche contabili
I manager non possono trarre profitto dalla speculazione finanziaria
È utile prestare attenzione al prezzo delle azioni della tua azienda
Il grado di efficienza del mercato dei capitali
Classificazione delle informazioni di mercato
informazioni sulla storia
informazione pubblica
dentro l'informazione
Classificazione dell'efficienza del mercato dei capitali
Mercato efficiente in forma debole: informazioni storiche
Metodo di prova
Modello di passeggiata casuale: il coefficiente di correlazione è 0 e i prezzi delle azioni dei due giorni precedenti e successivi non hanno nulla a che fare con esso
Modello di test del filtro: il rendimento medio di una strategia di investimento che utilizza informazioni storiche non supererà il rendimento medio di una semplice strategia di acquisto e mantenimento
L’analisi tecnica è inutile
Forma semi-forte Efficiente informazione storica del mercato Informazioni pubbliche
Metodo di prova
Ricerca sugli eventi: rilevante solo per gli eventi divulgati quel giorno
Ricerca sulla performance dei fondi comuni: vari fondi di investimento non possono ottenere rendimenti in eccesso
L’analisi tecnica e l’analisi fondamentale sono inutili
Forte forma di mercato efficiente: informazioni storiche, informazioni pubbliche, informazioni interne
Metodo di prova
Insider trading: il rendimento dell'insider trading non può superare il rendimento del mercato nel suo insieme
La gestione del portafoglio è passiva e conservativa, mentre altre sono aggressive
Capitolo 2 Analisi di bilancio e previsioni finanziarie
Scopo dell'analisi del rendiconto finanziario: convertire i dati finanziari in informazioni più utili
Analisi strategica
analisi contabile
analisi finanziaria
Analisi delle prospettive
Evoluzione del bilancio
Rendiconto finanziario - Base di cassa
Stato patrimoniale, conto economico – competenza economica
Tipo di bilancio di investimento e rendiconto finanziario
Metodi di analisi del bilancio
analisi comparativa
Analisi dei trend: confronto storico dell'azienda
Confronti orizzontali: medie del settore o confronti con la concorrenza
Analisi dello scostamento del budget: confronto tra i risultati di esecuzione effettivi e gli indicatori pianificati
Confronta i contenuti
Elementi contabili totali
costituire
Indici finanziari
analisi fattoriale
Metodo di sostituzione seriale: sostituzione seriale ABC
Analisi degli scostamenti
Problemi che richiedono attenzione
Determina gli indicatori finanziari per l'analisi, confronta i loro importi effettivi con gli importi standard e calcola la differenza tra i due
Determinare i fattori trainanti per il cambiamento degli indicatori finanziari e stabilire un modello di relazione funzionale tra gli indicatori finanziari e ciascun fattore trainante.
Determinare un ordine alternativo dei conducenti, ovvero classificarli in base alla loro importanza
Calcolare in sequenza l'impatto della deviazione di ciascun driver dallo standard sugli indicatori finanziari
Limitazioni dell'analisi di bilancio
I problemi di divulgazione delle informazioni di bilancio, i difetti dell'ambiente contabile e le strategie contabili portano alla mancata divulgazione di tutte le informazioni aziendali
Affidabilità delle informazioni di bilancio: limitazioni dei rendiconti finanziari stessi, problemi di affidabilità dei rendiconti finanziari e problemi di confronto di base
Problemi fondamentali comparativi dell'informazione di bilancio
analisi dei rapporti finanziari
coefficiente di solvibilità a breve termine
Confronto del saldo delle scorte
Capitale circolante = attività correnti - passività correnti = capitale a lungo termine - attività a lungo termine
Maggiore è la quantità di capitale circolante, più stabile è la situazione finanziaria
Il capitale circolante è positivo e alcune attività correnti sono finanziate da capitale a lungo termine.
Il capitale circolante è negativo e alcune attività a lungo termine sono finanziate da passività correnti.
Svantaggi dell'analisi del capitale circolante: il capitale circolante è un numero assoluto, il che è scomodo per il confronto tra periodi diversi e tra imprese.
Analisi comparativa del capitale circolante
Tasso di allocazione del capitale circolante = capitale circolante/attività correnti
confronto del rapporto azionario
Rapporto corrente = attività correnti/passività correnti
Supponendo che tutte le attività correnti possano essere trasformate in contanti e utilizzate per ripagare i debiti, tutte le passività correnti devono essere estinte. Infatti, l’importo contabile di alcune attività correnti è significativamente diverso dall’importo realizzato e per questo sono necessarie attività correnti operative operazioni e non tutti utilizzati per pagare i debiti. I debiti operativi possono essere rinnovati senza la necessità di utilizzare contanti per saldarli tutti.
Problemi da notare durante l'analisi
Standard di settore per i cicli economici
Fatturato delle scorte
Rapporto di rotazione dei crediti
L'inventario è una risorsa corrente
Rapporto Quick = attività rapide/passività correnti
Attività veloci = fondi monetari, attività finanziarie commerciali e vari conti attivi/attività non veloci = scorte, conti prepagati, attività non correnti con scadenza entro un anno
Cose da notare: i rapporti rapidi variano notevolmente tra i settori
Fattori che influiscono sulla credibilità: liquidità dei crediti
Rapporto di cassa = fondi monetari/passività correnti
Confrontare il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative con il debito a breve termine
Rapporto flusso di cassa = flusso di cassa netto da attività operativa/passività correnti
Il flusso di cassa netto nella formula è nel rendiconto finanziario
Le passività correnti qui utilizzate rappresentano gli importi finali anziché gli importi medi.
Altri fattori che influiscono sulla solvibilità a breve termine (fattori fuori bilancio)
Migliorare
Indicatori di prestito bancario disponibili
Attività non correnti pronte per essere liquidate rapidamente
reputazione di solvibilità
ridurre
Passività potenziali legate alle garanzie
Pagamenti promessi in un contratto di locazione operativa
L’importanza di mantenere un’adeguata solvibilità per le diverse parti interessate
creditore
azionista
autorità di gestione
fornitori e consumatori
coefficiente di solvibilità a lungo termine
rapporto azionario
Rapporto attività-passività = totale passività/totale attività
Conosciuta anche come struttura ampia del capitale, riflette la proporzione delle attività totali ottenuta attraverso le passività e può essere utilizzata per misurare il grado di protezione dei creditori quando una società viene liquidata.
Più basso è il rapporto attività/passività, più sicuro è il prestito
Il rapporto patrimoniale e il moltiplicatore patrimoniale sono altre due forme di espressione del rapporto attività-passività.
Analisi del rapporto attività-passività
I creditori vogliono il più basso possibile
Agli azionisti interessa solo se il tasso di profitto del capitale supera il tasso di interesse sul denaro preso in prestito, maggiore è il rapporto attività-passività, meglio è, altrimenti è vero il contrario;
Gli operatori valutano i profitti attesi rispetto all’aumento del rischio
Rapporto patrimoniale = Passività totali/Patrimonio netto
Moltiplicatore azionario = totale attivo/patrimonio netto
Il rapporto attività-passività, il rapporto patrimonio netto e il moltiplicatore azionario si muovono nella stessa direzione. Quanto più alto è l’indicatore, tanto maggiore è il rischio finanziario e maggiore il grado di leva finanziaria.
Moltiplicatore azionario = 1 rapporto azionario
Moltiplicatore azionario = rapporto attività-passività 1/1
Rapporto di indebitamento del capitale a lungo termine = attività non correnti/passività non correnti Patrimonio netto = attività non correnti/capitale a lungo termine
rapporto di traffico
Rapporto di copertura degli interessi = profitto prima degli interessi e delle tasse / interessi passivi = utile netto interessi passivi imposte sul reddito / interessi passivi
Maggiore è il rapporto di copertura degli interessi, maggiore è il buffer che l’azienda ha per rimborsare gli interessi.
=Utile netto, interessi spesati, imposte sul reddito/interessi totali effettivi
Utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT) = utile prima delle imposte, interessi (spese finanziarie), interessi = interessi in spese finanziarie, interessi capitalizzati = interessi effettivi pagabili
Il rapporto di copertura degli interessi è leggermente superiore a 1. Il reddito generato dalle operazioni proprie della società riesce a malapena a sostenere l'attuale entità del debito A causa dei rischi operativi, l'EBIT della società è incerto e gli interessi sul debito sono contratti ed è a pagamento fisso, quindi la solvibilità dell'azienda è debole
Rapporto di copertura degli interessi del flusso di cassa = flusso di cassa netto da attività operative/interessi passivi
Più affidabile della copertura degli interessi basata sui profitti perché il contante viene effettivamente utilizzato per pagare gli interessi, non i guadagni.
Rapporto flusso di cassa/debito = flusso di cassa netto da attività operative/debito totale
La responsabilità totale qui è l'importo finale
Altri fattori che influiscono sulla solvibilità a lungo termine (fuori bilancio)
Ridurre la solvibilità del debito
Contratto di locazione a lungo termine (a lungo termine o ricorrente ridurrà la solvibilità dell'azienda)
leasing finanziario
Classificati come passività a lungo termine ed eventualmente diritti di proprietà acquisiti
leasing operativo
Classificato come passività a breve termine e incapace di ottenere diritti di proprietà
Garanzia del debito
Potenziali problemi di responsabilità a lungo termine
contenzioso pendente
Passività potenziali
Rapporto di capacità operativa (un rapporto finanziario che misura l'efficienza della gestione patrimoniale di un'impresa)
Numero di fatturati di XX = importo del fatturato/numero di XX
Rapporto tra tal dei tali e reddito = numero tal dei tali/reddito operativo
Giorni di turnover di Tal dei tali = 365/ Tempi di turnover di Tal dei tali = 365 × Rapporto di Tal dei tali e reddito
Rapporto di rotazione dei crediti
Fatturato della contabilità clienti = fatturato/contabilità clienti
Rapporto contabilità clienti/ricavi = contabilità clienti/ricavi delle vendite
Giorni di rotazione della contabilità clienti = 365/tempi di rotazione della contabilità clienti
Problemi che dovrebbero essere notati
Problema relativo al rapporto di credito sui ricavi delle vendite
I ricavi delle vendite dovrebbero essere vendite a credito
Problemi di affidabilità dei contratti di fine anno per i crediti
La bassa stagione renderà il saldo dei crediti inferiore alla media e sovrastimerà il tasso di turnover dei crediti.
Fondo svalutazione crediti
Dovrebbe essere prima di detrarre gli accantonamenti per crediti inesigibili
I titoli attivi dovrebbero essere inclusi nel tasso di rotazione dei conti clienti, denominato contabilità clienti, ovvero il tasso di rotazione dei crediti
Meno sono i giorni di rotazione dei crediti, meglio è.
Dovrebbe essere collegato all'analisi delle vendite a credito e all'analisi della liquidità
Fatturato delle scorte
Tempi di rotazione dell'inventario = fatturato/inventario
Rapporto inventario/ricavo = inventario/ricavo delle vendite
Giorni di rotazione dell'inventario = 365/tempi di rotazione dell'inventario
Presta attenzione se utilizzi i ricavi delle vendite o il costo delle vendite per valutare le prestazioni della gestione dell'inventario: utilizza il costo delle vendite
Più brevi sono i giorni di rotazione delle scorte, meglio è. Un inventario troppo elevato è uno spreco di denaro e un inventario troppo piccolo non può soddisfare le esigenze di circolazione.
Prestare attenzione al rapporto tra debiti, inventario e crediti
Per gli ordini di grandi dimensioni, l'inventario viene aumentato per primo e aumentano i giorni di rotazione dell'inventario.
Il volume delle vendite si riduce, il che si riflette in una diminuzione dei giorni di rotazione delle scorte, il che non è positivo
Occorre prestare attenzione al rapporto tra prodotti finiti, semilavorati qualificati, materie prime, lavori in corso e materiali di consumo di scarso valore che costituiscono le rimanenze
Se c’è un grande arretrato di prodotti finiti, le vendite saranno lente.
L'aumento della percentuale di inventario front-end, come le materie prime, indica una crescita futura delle vendite.
Rapporto di rotazione delle attività correnti
rapporto di rotazione del capitale circolante
Indice di rotazione delle attività non correnti
rapporto di rotazione totale delle attività
Le attività totali sono composte da varie attività. Quando vengono forniti i ricavi delle vendite, il fattore trainante del tasso di rotazione totale delle attività sono le varie attività.
Analizzare i fattori trainanti, in genere utilizzando i giorni sulle risorse e le metriche del rapporto risorse/entrate
Giorni totali di rotazione delle attività =
Rapporto tra attività totali e ricavi di vendita = somma dei rapporti tra ciascun asset e ricavi di vendita
rapporto di redditività
Margine di profitto netto delle vendite = profitto netto/ricavo di vendita
Tasso di profitto netto sul totale delle attività = profitto netto/totale delle attività = tasso di profitto netto delle vendite × tempi di rotazione totale delle risorse
A prima vista, l’effetto complessivo dell’utilizzo delle risorse aziendali mostra che maggiore è l’efficienza di utilizzo delle risorse, l’impresa ha ottenuto buoni risultati nell’aumento delle entrate e nel risparmio di fondi.
Fattori determinanti: utilizzare il metodo della sostituzione seriale per analizzare se il tasso di profitto delle vendite nette o il numero di fatturati totali delle attività hanno causato il calo.
Tasso di interesse netto sul patrimonio netto = utile netto/patrimonio netto, ovvero tasso di interesse netto sul patrimonio netto o tasso di rendimento del capitale proprio, che riflette il ritorno sull'investimento del capitale proprio e presenta la massima completezza
Tasso di interesse netto sul patrimonio netto = utile netto/patrimonio netto
Sistema di analisi DuPont
Questo indicatore riguarda solo condizioni commerciali normali ed esclude condizioni commerciali anormali.
Margine di utile netto operativo al netto delle imposte = utile netto operativo al netto delle imposte/ricavi di vendita
rapporto prezzo di mercato
Rapporto P/E = prezzo di mercato per azione/utili per azione
Utile per azione = Utile netto - Dividendi di azioni privilegiate / Numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione
Le variazioni nel numero di azioni che causano variazioni nel patrimonio netto totale dei proprietari devono essere ponderate per mese, come l'emissione e il riacquisto di azioni aggiuntive, l'emissione di dividendi azionari che non causano modifiche, frazionamenti azionari, ecc., e non richiedono da calcolare in base all'effettivo aumento mensile.
Indica il prezzo che gli azionisti comuni sono disposti a pagare per ogni dollaro di utile netto.
Il rapporto prezzo/utili riflette le aspettative degli investitori riguardo alle prospettive future della società ed equivale alla capitalizzazione degli utili per azione.
Previsione di un'enorme crescita degli utili, elevato rapporto P/E
Gli utili previsti diminuiscono drasticamente rispetto ai livelli attuali e i rapporti P/E sono bassi
Rapporto prezzo/valore contabile = prezzo di mercato per azione/patrimonio netto per azione
L'unica cosa che non richiede ponderazione per il calcolo
Patrimonio netto per azione = patrimonio netto ordinario (= patrimonio netto – capitale azionario privilegiato) ➗ Numero di azioni ordinarie in circolazione
Il prezzo che gli azionisti di azioni ordinarie apparenti sono disposti a pagare per ogni dollaro di patrimonio netto.
Rapporto prezzo/vendite = prezzo di mercato per azione/ricavo di vendita per azione
Ricavi dalle vendite di azioni statunitensi = ricavi dalle vendite ➗ Numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione
Il prezzo che gli azionisti comuni sono disposti a pagare per ogni dollaro di fatturato
Rapporto analitico DuPont
Formula principale: tasso di interesse netto sul capitale proprio = tasso di interesse sulle vendite nette × tasso di rotazione delle attività × moltiplicatore del capitale proprio
Tasso di interesse netto sul capitale azionario = Tasso di interesse netto sulle attività × moltiplicatore del capitale proprio
Tasso di interesse patrimoniale netto = tasso di interesse sulle vendite nette × tasso di rotazione delle attività
La struttura di base del sistema di analisi DuPont
Il tasso di interesse netto sul capitale è influenzato principalmente da tre fattori: efficienza di utilizzo delle attività (tasso di rotazione delle attività), redditività (tasso di interesse sulle vendite nette) e struttura del capitale (moltiplicatore del capitale).
Moltiplicatore azionario
È influenzato principalmente dal rapporto attività-passività. Maggiore è il rapporto debito/PIL, maggiore è il moltiplicatore azionario, che comporta maggiori effetti leva e maggiori rischi per l’azienda.
Margine di vendita
Riflette il livello di redditività dei ricavi delle vendite. I modi per migliorare questo indicatore sono: aumentare i ricavi delle vendite e ridurre i costi di vendita.
tasso di rotazione delle attività
Un indicatore che riflette la capacità di utilizzare le risorse per generare ricavi di vendita può essere migliorato aumentando le entrate, riducendo l'occupazione delle risorse e migliorando l'efficienza di utilizzo dei crediti, delle scorte, delle attività correnti, ecc.
Limitazioni del sistema di analisi DuPont
Il totale delle attività e l'utile netto per il calcolo del margine di profitto totale delle attività non corrispondono
Nessuna distinzione tra utili e perdite da attività operativa ed utili e perdite da attività finanziaria
Non viene fatta alcuna distinzione tra passività finanziarie e passività operative
Rapporto di allocazione del capitale circolante = capitale circolante/attivo circolante
Preparazione del bilancio per la gestione
Classificazione della gestione finanziaria delle attività aziendali
Attività commerciali (le imprese operano nei mercati dei prodotti e dei fattori)
Ha un significato diverso dal termine attività operativa nel rendiconto finanziario contabile
包含了生产性资产投资活动，而会计现金流量表不包含
Vendite di beni o fornitura di servizi e altre attività commerciali
Attività di investimento in asset produttivi connessi all'attività d'impresa
Gli investimenti azionari a lungo termine sono attività operative
Attività finanziarie (svolte sui mercati dei capitali)
Attività di raccolta fondi e utilizzo dei fondi in eccesso
Di conseguenza occorre distinguere lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto finanziario
bilancio per la gestione
Attività e passività operative
Sono le attività e le passività coinvolte nel processo di vendita di beni o di fornitura di servizi.
attività e passività finanziarie
Attività e passività coinvolte nell'utilizzo di fondi in eccesso dalle attività operative per investire durante il processo di finanziamento
Azioni privilegiate, interessi e dividendi pagabili, passività derivanti da leasing
Attività operative nette = passività finanziarie nette Patrimonio netto = capitale investito netto
Capitale circolante operativo = attività correnti operative – passività correnti operative
Le passività operative si riferiscono alle passività sostenute da un'impresa a causa delle sue attività operative, come effetti passivi, conti debitori, conti ricevuti in anticipo e debiti per retribuzioni ai dipendenti, ecc.
Passività finanziarie nette = passività finanziarie – attività finanziarie = attività operative nette – patrimonio netto
Attività operative nette a lungo termine = Attività operative a lungo termine – Passività operative a lungo termine
Attività operative nette Attività finanziarie nette = Patrimonio netto
Conto economico per la gestione
Utile e perdita operativa
guadagni e perdite finanziarie
Gli interessi passivi dopo aver dedotto gli interessi attivi, gli utili derivanti dalle variazioni del valore equo, ecc., dovuti all'esistenza dell'imposta sul reddito, dovrebbero essere calcolati per modificare i risultati degli interessi passivi al netto delle imposte, ovvero i profitti e le perdite finanziarie nette
Utile netto = utile e perdita operativa Utile e perdita finanziaria = utile operativo netto al netto delle imposte - interessi passivi al netto delle imposte = utile operativo prima delle imposte × (1-aliquota imposta sul reddito) - interessi passivi × (1 - aliquota imposta sul reddito)
Utile operativo netto al netto delle imposte = Utile netto al netto degli interessi passivi
passività finanziarie
Interessi passivi e dividendi pagabili tra gli altri debiti (comprese azioni ordinarie e privilegiate) nonché passività derivanti da leasing
Nucleo di analisi finanziaria per il management
Tasso di interesse netto sul patrimonio netto = Tasso di interesse netto sulle attività operative nette (Tasso di interesse netto sulle attività operative nette - Tasso di interesse al netto delle imposte) × Passività nette/Patrimonio proprio
Attività operative nette, margine di profitto netto = utile netto operativo al netto delle imposte/attivo operativo netto
Tasso di varianza operativa = tasso di interesse netto delle attività operative nette - tasso di interesse al netto delle imposte
Tasso di interesse al netto delle imposte = interessi passivi al netto delle imposte/debito netto
Passività nette = passività finanziarie – attività finanziarie
Leva finanziaria netta = debito netto/patrimonio netto
Tasso di contribuzione della leva finanziaria = tasso di differenza operativa × leva finanziaria netta
Fasi e metodi della previsione finanziaria
Il significato delle previsioni finanziarie
Prevedere le esigenze finanziarie di un'azienda può aiutare a migliorare le decisioni di investimento e a rispondere ai cambiamenti
Passaggi di previsione finanziaria
Previsioni di vendita
Attività e passività operative stimate
Spese stimate e utili non distribuiti
Finanziamento stimato richiesto
metodi di previsione finanziaria
Metodo della percentuale delle vendite (presupponendo una relazione percentuale stabile tra attività, passività e reddito operativo) (presupponendo che il margine di profitto delle vendite pianificato possa coprire l'aumento degli interessi passivi)
Attività operative nette = Passività finanziarie nette Patrimonio netto
Requisiti patrimoniali totali = attività operative nette stimate – attività operative statiche del periodo base
Sfruttare le risorse finanziarie esistenti
Utilizzo degli utili non distribuiti = Reddito operativo stimato × Tasso di utile netto operativo stimato (tasso di pagamento di 1 dividendo)
aumentare le passività finanziarie
Emissione di nuove azioni
Quando si effettuano previsioni utilizzando il metodo della percentuale delle vendite, tenere presente che non esiste una connessione necessaria tra le attività finanziarie e il risultato operativo.
Utilizzare tecniche di analisi di regressione
Prevedere i fabbisogni finanziari preparando un budget di cassa
Utilizzo dei computer per le previsioni finanziarie
Calcolo del tasso di crescita e dei requisiti patrimoniali
Come le aziende raggiungono la crescita
Per la crescita si basa principalmente su fondi interni
Per la crescita si basa principalmente su fondi esterni
crescita equilibrata
Tasso di crescita incorporato (zero finanziamenti esterni si traducono in un tasso di crescita delle vendite)
Quando la percentuale di finanziamento esterno nella crescita delle vendite è zero, basta trovare il tasso di crescita delle vendite
Tasso di crescita incorporato = margine di profitto netto operativo × tasso di rotazione delle attività operative nette × tasso di ritenzione degli utili/1 - tasso di profitto netto operativo × tasso di rotazione delle attività operative nette × tasso di ritenzione degli utili
Tasso di crescita delle vendite = tasso di crescita interna, finanziamento esterno = 0
Tasso di crescita delle vendite > tasso di crescita interna, finanziamento esterno > 0
Tasso di crescita delle vendite <tasso di crescita intrinseco, finanziamento esterno <0
Calcolo del fabbisogno di finanziamento esterno
Rapporto di crescita delle vendite tramite finanziamenti esterni = ulteriore finanziamento esterno richiesto per ogni 100 milioni di yuan di aumento delle vendite = finanziamento esterno/crescita del fatturato
Aumento dei fondi esterni = aumento dei ricavi delle vendite × percentuale delle vendite delle attività operative - aumento dei ricavi delle vendite × percentuale delle vendite delle passività operative - attività finanziarie disponibili - vendite stimate × tasso di interesse netto delle vendite pianificate × (1 - tasso di benedizione dei dividendi)
L'aumento degli utili non distribuiti si basa sul reddito operativo totale, ovvero sulle vendite totali.
Supponendo che il tasso di interesse netto operativo possa coprire l’aumento degli interessi sul nuovo debito
Il fabbisogno finanziario totale è stimato tra il totale delle attività operative nette e il totale delle attività operative nette nel periodo di riferimento
Attività finanziarie disponibili = attività finanziarie nel periodo base
Dividere entrambi i lati per le nuove entrate per ottenere il rapporto di crescita delle vendite di finanziamenti esterni = percentuale di vendita di attività operative - percentuale di vendite di passività operative - tasso di profitto netto delle vendite pianificate × [(1 tasso di crescita delle vendite) ➗ tasso di crescita delle vendite] × (1 - pagamento dei dividendi valutare)
Supponiamo che l'attività finanziaria non esista
Se c'è inflazione, allora il tasso di crescita delle vendite = (1 + tasso di inflazione) × (1 + tasso di crescita delle vendite)
Analisi di sensitività dei finanziamenti esterni
Fattori che influenzano le esigenze di finanziamento esterno: crescita delle vendite, rapporto di distribuzione dei dividendi, tasso di interesse sulle vendite nette, attività finanziarie disponibili
Il rapporto di distribuzione dei dividendi è correlato negativamente
Quando il rapporto di distribuzione dei dividendi è del 100%, il tasso di interesse sulle vendite nette non ha alcun impatto sulle esigenze di finanziamento esterno
Correlazione positiva con il margine di profitto netto delle vendite
L’aumento del tasso di rotazione delle scorte può ridurre l’importo del finanziamento esterno perché può ridurre i fondi occupati dalle scorte e quindi ridurre i fondi occupati dalle attività operative.
L'estensione dei giorni di rotazione delle attività operative nette aumenterà i fondi occupati dalle attività operative nette, con conseguente aumento della percentuale di vendita delle attività operative nette, aumentando così l'importo del finanziamento esterno
L’aumento del moltiplicatore del capitale non avrà alcun impatto sull’importo del finanziamento esterno della società
Allo stesso modo, il rapporto attività-passività non ha alcun impatto
Il finanziamento esterno non include le passività naturali. Il finanziamento esterno delle imprese comprende prestiti e finanziamenti azionari e non include la crescita naturale delle passività, come debiti, pagamenti anticipati, spese da pagare, ecc.
Tasso di crescita sostenibile (il tasso massimo al quale le vendite della società possono crescere senza emettere nuove azioni e mantenendo l'attuale efficienza operativa e le politiche finanziarie)
e la differenza nel tasso di crescita incorporato
Assumi premesse diverse
Il moltiplicatore azionario o rapporto di indebitamento rimane invariato
Il rapporto di distribuzione dei dividendi rimane invariato
Aumento del patrimonio netto del proprietario = aumento degli utili non distribuiti
Il margine di profitto netto delle vendite rimane invariato
Il tasso di rotazione delle attività rimane invariato
Finanziamento esterno possibile tramite debito
tasso di crescita effettivo e tasso di crescita sostenibile
Uno o più indicatori aumentano
Tasso di crescita effettivo > Tasso di crescita sostenibile
Tasso di crescita sostenibile per quest'anno＞Tasso di crescita sostenibile per l'anno precedente
Se i quattro indicatori sono pieni, solo l’emissione di nuove azioni può aumentare il tasso di crescita delle vendite.
Il tasso di crescita sostenibile può essere calcolato sulla base del patrimonio netto iniziale.
Tasso di crescita sostenibile = tasso di interesse delle vendite nette × tasso di rotazione totale delle attività × tasso di ritenzione degli utili × moltiplicatore del patrimonio netto iniziale e finale = tasso di interesse netto del patrimonio netto iniziale × tasso di ritenzione degli utili del periodo corrente
Capitale iniziale = Capitale finale - Aumento degli utili non distribuiti
Patrimonio netto a inizio periodo Moltiplicatore totale attivo a fine periodo = Totale attivo a fine periodo / Patrimonio netto a inizio periodo
Tasso di crescita sostenibile = aumento degli utili non distribuiti/patrimonio netto dei proprietari iniziali
Tasso di crescita sostenibile = tasso di interesse netto sul capitale × tasso di ritenzione degli utili/1 – tasso di interesse netto sul capitale × tasso di ritenzione degli utili
Tasso di crescita sostenibile = margine di profitto netto operativo × tasso di rotazione delle attività × tasso di mantenimento degli utili × moltiplicatore azionario/numeratore 1
Il tasso di rotazione delle attività rimane invariato, quindi tasso di crescita delle vendite = tasso di crescita delle attività totali
La struttura del capitale rimane invariata, quindi il tasso di crescita delle attività totali = il tasso di crescita del patrimonio netto
Non verranno emesse nuove azioni, quindi il tasso di crescita del patrimonio netto = aumento degli utili non distribuiti durante il periodo/patrimonio netto iniziale
Cioè, tasso di crescita delle vendite = tasso di crescita delle attività = tasso di crescita del patrimonio netto degli azionisti
Stima che il tasso di crescita pianificato sia maggiore del tasso di crescita sostenibile
rapporti finanziari costanti
Calcolo della formula del tasso di crescita sostenibile
Può essere utilizzato solo per calcolare il margine di profitto netto operativo e il tasso di ritenzione degli utili.
Proiezioni di finanziamento azionario esterno
Il tasso di rotazione delle attività rimane invariato, il moltiplicatore del capitale rimane invariato, il capitale del proprietario aumenta = tasso di crescita delle vendite
Finanziamento azionario esterno = aumento del patrimonio netto – aumento degli utili non distribuiti
In un contesto di crescita sostenibile, l’importo del finanziamento esterno corrisponde alle passività esterne a lungo termine, che possono essere calcolate direttamente utilizzando le passività finanziarie x il tasso di crescita sostenibile.
politica finanziaria
Moltiplicatore azionario, leva finanziaria, tasso di ritenzione degli utili
Efficienza operativa
Margine di profitto netto operativo, tempi di rotazione totale degli asset
Capitolo 3 Base della valutazione del valore
tasso d'interesse
Mercatizzazione
di base
Transitività
La struttura per scadenza dei tassi di interesse
tasso di interesse di mercato frazionato
premio di liquidità
teoria della priorità delle scadenze
Fattori che influenzano i tassi di interesse
Tasso di interesse = premio per il rischio del tasso di interesse puro (premio di inflazione, premio per il rischio di default, premio per il rischio di liquidità, premio per il rischio a termine)
Il premio per il rischio a termine, noto anche come premio per il rischio del tasso di interesse di mercato, è il calo dei prezzi causato da un aumento dei tassi di interesse di mercato.
valore temporale del denaro
rendita
Valore futuro della rendita ordinaria F e valore attuale P
rendita prepagata
Trova il valore futuro e il valore attuale di una rendita ordinaria moltiplicati per (1 i)
rendita differita
Relativo solo al periodo di entrate e spese continuative n
perpetuità
fondo di ammortamento
Chiedevo solo A
interesse semplice e interesse composto
Interesse semplice: gli interessi vengono calcolati solo sul capitale
F=P×i×n
Interesse composto: calcolo degli interessi sul capitale e sugli interessi
F=P×(1 i) all'ennesima potenza
Tasso di interesse quotato e tasso di interesse effettivo
valore obbligazionario
Classificazione delle obbligazioni
C'è qualche garanzia sulla proprietà?
obbligazioni ipotecarie
Obbligazioni emesse come garanzia per immobili aziendali
obbligazione
vincolo non garantito da beni
valore obbligazionario
Legami silenziosi
Tieni presente che il valore futuro viene calcolato allo stesso modo dell'interesse della cedola
obbligazione a sconto puro
Obbligazione che non matura interessi nel corso della durata e viene pagata al valore nominale alla data di scadenza
vincolo perpetuo
Un’obbligazione che non ha una data di scadenza e non smette mai di pagare interessi
PV=interesse della cedola/i
Prestare attenzione alle tariffe i e coupon nonché ai tempi.
obbligazioni in circolazione
Obbligazioni che circolano sul mercato secondario
Il tempo di scadenza è inferiore al tempo di emissione delle obbligazioni
Produce un problema di calcolo degli interessi non interi
A volte devi scontare una volta dopo il calcolo
Fattori che influenzano il valore delle obbligazioni
Valore nominale: maggiore è il valore nominale, maggiore è il valore
Tasso di interesse della cedola: maggiore è il tasso della cedola, maggiore è il valore
Tasso di sconto: maggiore è il tasso di sconto, minore è il valore
Tempo di scadenza: il tempo di scadenza viene ridotto e il valore dell'obbligazione si avvicina gradualmente al valore nominale
Legami silenziosi
Emissione a premio: il tasso di interesse dell'obbligazione è superiore al tasso di sconto
Il valore delle obbligazioni crolla
Emissione at-the-money: il tasso di interesse dell'obbligazione è uguale al tasso di sconto
Il valore di un’obbligazione è sempre pari al tasso cedolare
Emesso a sconto: il tasso di interesse sull'obbligazione è inferiore al tasso di sconto
Il valore dell'obbligazione aumenta fino a raggiungere il valore nominale
Anche il valore dei legami calmanti oscilla
Man mano che il tempo rimanente alla scadenza si accorcia, le variazioni del tasso di sconto hanno un impatto sempre minore sul valore dell’obbligazione.
obbligazioni in circolazione
Mostra le variazioni cicliche tra due date di pagamento degli interessi
obbligazione a cedola zero
Il valore aumenta gradualmente e si avvicina al valore nominale
sottoargomento
Frequenza del pagamento degli interessi
Le obbligazioni emesse a sconto aumenteranno la frequenza dei pagamenti di interessi e diminuiranno di valore.
Le obbligazioni emesse a premio accelerano la frequenza delle revisioni e l’aumento di valore
Per le obbligazioni emesse alla pari, il pagamento degli interessi sarà accelerato e il valore rimarrà invariato.
rendimento obbligazionario
Cioè trovare la i scontata e utilizzare il metodo di interpolazione dopo averla inserita
Per le obbligazioni emesse alla pari, il rendimento è pari al tasso cedolare
Obbligazioni emesse a premio, con un rendimento inferiore al tasso cedolare
Le obbligazioni emesse a sconto hanno un rendimento superiore al tasso cedolare
valore azionario
Classificazione delle azioni
titolare
Quote nazionali
Azioni di persona giuridica
singoli titoli
Equità e rischio degli azionisti
azioni ordinarie
azioni privilegiate
valore azionario
Titoli a crescita zero
Equivalente al valore azionario perpetuo = dividendo/r
titoli a crescita fissa
Valore azionario=D1/r-g
g è il tasso di crescita dei dividendi
Tieni presente che è D1 e non può essere calcolato direttamente utilizzando il dividendo corrente.
Per stimare il prezzo delle azioni per il prossimo anno, moltiplicalo per il tasso di crescita dei dividendi
titoli a crescita non costante
Contare separatamente
Rendimento da dividendi=D1/p
Tasso di crescita dei dividendi = g = tasso di crescita del prezzo delle azioni = tasso di rendimento delle plusvalenze azionarie
capitolo cinque
Capitolo 5 Sezione 2 Metodi di Valutazione dei Progetti di Investimento
1. Tipologie e valutazione dei progetti di investimento
Metodi di valutazione dei progetti di investimento
Metodo del valore attuale netto VAN
Valore attuale netto = valore attuale del futuro flusso di cassa - valore attuale dell'investimento originale
Quando il valore attuale netto è maggiore di 0, il progetto è fattibile, cioè il ritorno sull’investimento è maggiore del costo del capitale, ma ciò non significa che il profitto è negativo.
Svantaggi: è un indicatore di valore assoluto e presenta limitazioni nel confrontare diversi importi di investimento.
Coefficiente del valore attuale PI = valore attuale del futuro flusso di cassa ➗ valore attuale dell'investimento originale
Quando PI>1 il progetto è fattibile, altrimenti il progetto non è fattibile
Il ritorno sull’investimento è maggiore del costo del capitale
Svantaggi: elimina la differenza nell'importo dell'investimento, ma non elimina la differenza nella durata del progetto
Metodo del tasso di rendimento interno IRR
Il tasso di sconto che rende il valore attuale dei futuri flussi di cassa in entrata uguale al valore attuale dei futuri flussi di cassa in uscita, o il tasso di sconto al quale il valore attuale netto del progetto di investimento è pari a 0
Quando il tasso di rendimento interno è superiore al costo del capitale, il progetto è fattibile
Il valore del metodo del valore attuale netto sarà influenzato dal tasso di sconto, ma il tasso di rendimento interno non è influenzato dal valore attualizzato. Pertanto, si può affermare che le conclusioni dell'indice del valore attuale e del metodo del valore attuale netto potrebbe non essere coerente con le conclusioni del metodo del tasso di rendimento interno.
Metodo del periodo di ammortamento PP
Periodo di rimborso = importo dell'investimento originale ➗ afflusso di cassa netto annuo
Cioè, il tempo necessario affinché il futuro flusso di cassa netto di un progetto di investimento compensi l'importo dell'investimento originale.
periodo di ammortamento statico
discordanza
Senza considerare il valore del tempo
La mancata considerazione dei benefici dopo il periodo di ammortamento spinge le aziende ad accettare progetti a breve termine e ad abbandonare progetti strategicamente importanti a lungo termine
Il periodo di ammortamento deve essere aggiunto al periodo di costruzione
Periodo di ammortamento dinamico
valore temporale considerato
Ancora non tiene conto del reddito dopo il periodo di rimborso
Metodo del tasso di rendimento contabile ARR
Reddito netto medio annuo/investimento originale×100%
Vantaggi: considera tutti i profitti durante l'intera vita del progetto
Svantaggi: l’utilizzo del reddito contabile anziché del flusso di cassa ignora l’impatto dell’ammortamento sul flusso di cassa e l’impatto della distribuzione temporale del reddito netto sul valore economico del progetto.
Non tenendo conto del valore temporale del denaro
Ordinamento di elementi reciprocamente esclusivi
Quando le vite dei progetti di capitale sono le stesse
Utilizzare il metodo del valore attuale netto per esprimere giudizi
Quando i progetti di capitale hanno vite diverse
metodo degli anni comuni
Reimpostare il progetto in modo che entrambi i progetti raggiungano un'età comune
metodo della rendita paritaria
Calcolare la rendita uguale al valore attuale netto del progetto, quindi calcolare la rendita perpetua e scegliere il progetto con la rendita perpetua più elevata.
fattori non considerati
inflazione
Il progresso tecnologico non può essere copiato
La concorrenza porta all’eliminazione dei progetti
Allocazione del capitale quando l'importo totale è limitato
Il portafoglio ha il valore attuale netto maggiore
Quando l'importo totale non è influenzato dal valore attuale, vengono investiti tutti i progetti con un valore attuale netto maggiore di 0
Capitolo 5 Sezione 3 Stima del flusso di cassa del progetto di investimento
Composizione del flusso di cassa del progetto di investimento
afflusso di cassa
reddito operativo in contanti
Proventi da attrezzature rottamate o vendute
Costi operativi disegnati a mano
deflusso di cassa
Aumentare il prezzo delle attrezzature
Anticipo del capitale circolante
Flusso di cassa netto = afflusso di cassa - deflusso di cassa
Metodo di stima del flusso di cassa del progetto di investimento
Fattori influenzanti
Costi rilevanti e costi non rilevanti
I costi rilevanti sono legati a decisioni quali: costo differenziale, costo futuro, costo di sostituzione, costo opportunità
I costi non rilevanti non hanno nulla a che fare con il processo decisionale, come i costi irrecuperabili e i costi passati.
utilità-prezzo
Considerare l'impatto del piano di investimenti su altri progetti dell'azienda
Impatto sul capitale circolante
Cioè la differenza tra l’aumento delle attività correnti operative e l’aumento delle passività correnti operative.
Esempio stimato
Analisi dei flussi di cassa per l'aggiornamento delle decisioni
Calcolato in base al costo medio annuo
La premessa del costo medio annuo è che quando l'attrezzatura verrà sostituita in futuro, è possibile trovare l'attrezzatura sostitutiva in base al costo medio annuo originale.
Quando la sostituzione delle attrezzature non modifica la capacità produttiva e non aumenta i flussi di cassa dell'azienda, e quando la vita utile futura è diversa, viene utilizzato il metodo del costo medio annuo
costo medio annuo delle immobilizzazioni
Calcolare direttamente il costo annuale senza considerare il valore attuale.
Considera il valore temporale, ovvero considera lo sconto, ecc.
Valore attuale totale dei deflussi di cassa/(P/A,i,n)
La vita economica di un cespite è il periodo in cui il costo medio annuo è minimo.
Impatto delle imposte sul reddito e degli ammortamenti sul flusso di cassa
Per gli elementi che possono essere esentati dalle imposte, deve essere dedotta la detrazione dell'imposta sul reddito, ovvero costo al netto delle imposte = importo della spesa (aliquota fiscale 1)
Reddito al netto delle imposte = importo del reddito × (aliquota fiscale 1 sul reddito)
Reddito d'impresa soggetto a tassazione secondo le norme fiscali
Detrazione fiscale sull'ammortamento = ammortamento × aliquota dell'imposta sul reddito
Ammortamento delle immobilizzazioni
Ammortamento delle attività a lungo termine
Calcolo del flusso di cassa al netto delle imposte
Flusso di cassa lordo derivante dalle operazioni = reddito operativo – costi di cassa – imposta sul reddito
Flusso di cassa operativo = utile netto dopo la svalutazione fiscale
Flusso di cassa operativo = reddito al netto delle imposte - costo di cassa al netto delle imposte Detrazione dell'imposta sull'ammortamento = reddito (aliquota d'imposta 1) - costo della cassa (aliquota d'imposta 1) + detrazione dell'imposta sull'ammortamento
Imposta sul reddito sulla vendita di beni
Detrazione fiscale inferiore al valore contabile
Imposte pagate al di sopra del valore contabile
Anticipo del capitale circolante
Capitale circolante = attività correnti - passività correnti, il capitale circolante viene riciclato
Riepilogo del calcolo del flusso di cassa
periodo di costruzione iniziale
-Spese di acquisizione
-Anticipo del capitale circolante
-Valore realizzabile dei beni originari
-L'impatto del valore realizzabile delle attività originarie sull'imposta sul reddito
Flusso di cassa del periodo operativo
Risultato operativo - costi di cassa - imposte sul reddito
Utile netto al netto delle imposte Ammortamento
Risultato operativo × (aliquota 1)-costi finanziari (aliquota 1) Detrazione fiscale dell'ammortamento
Afflusso di cassa durante il periodo di rimborso
Recupero del capitale circolante avanzato
Recupero del valore netto residuo dei progetti di investimento
La differenza tra il valore residuo netto e il valore contabile delle immobilizzazioni incide sull'imposta sul reddito
Capitalizzazione vs spesa
Speso
Includere tutti i costi correnti sostenuti nelle spese del periodo corrente, riducendo così i profitti del periodo corrente
Capitalizzazione
Solo una parte dei costi sostenuti nel periodo corrente sono inclusi nelle spese e la parte restante viene iscritta in bilancio per l'ammortamento annuale, riducendo così le spese correnti e aumentando i profitti.
Base di cassa vs base di competenza
base monetaria
Il riconoscimento dei ricavi e delle spese si basa sugli incassi e sui pagamenti. Il verificarsi degli interessi prima degli interessi passivi non pagati non influirà sulle spese e sui profitti.
Rendiconto finanziario
competenza
Tutte le entrate e le spese sostenute nel periodo corrente, indipendentemente dal fatto che il denaro sia stato ricevuto o pagato, saranno trattate come entrate e spese del periodo corrente, aumentando così le spese e riducendo i profitti.
Stato patrimoniale e conto economico