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心智圖資源庫 經濟學 CFA Level 2
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經濟學 CFA Level 2
關於經濟學 CFA Level 2的心智圖，本圖介紹了匯率、經濟成長、管制經濟學，希望這份腦圖對你有幫助。
編輯於2023-09-13 19:56:38
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- 大綱
經濟學
匯率
買賣價差
基本概念
bid price買價
ask/offer 賣價
都是站在對手方角度（銀行），低買高賣 銀行以低價買我手上貨幣，以高價銀行賣掉自己的貨幣
買賣價差
類型
客戶&做市商之間的
做市商&銀行間市場的
影響因素：主要是流動性
銀行間市場
交易量大主流貨幣對流動性好，價差小
交易時間：主要外匯交易中心開市，交易活躍，流動性好，價差小
市場波動越大，價差越大
做市商買賣價差
與銀行間市價差正相關
交易規模越大，價差越大
做市商與客戶關係戶，客戶信用好，價差小
三角套匯triangular arbitrary步驟
計算交叉 匯率
交叉匯率：考慮買賣價差
相乘同邊，相除對角
判斷套利可能性
利潤=6.42/6.3025-1
不交叉，則有套利機會
確定套利方法及利潤
遠期
報價：基點法
即期匯率 0.0001×基點=遠期匯率
遠期大於即期，升水premium，反之貼水discount
計算盯市價值步驟
建立原遠期合約的反向合約
確定反向合約的遠期匯率
計算結算日淨現金流
計算計算日淨現金流現值
國際關係平價
利率平價
拋補利率平價
原理：一價定律，1元錢在本國投資 = 1元錢去外國投資再換回本國貨幣
鎖定遠期匯率
rx是本國匯率 ry是外國匯率
收益高的貨幣面臨貶值壓力：透過貶值抵銷利率優勢
非拋補利率平價
原理：無法用遠期匯率鎖定未來交易匯率，只能採用未來即期匯率的估計值
沒有鎖定遠期匯率
假設：風險中立
遠期匯率平價
遠期匯率是未來預期匯率的無偏估計量
購買力平價
匯率與兩國物價水準（通貨膨脹率）的關係
絕對購買力平價
原理：一價定律，允許自由貿易交易費用為0，同一商品無論在何地銷售，用同一貨幣標價應相同。
物價水準之比
相對購買力平價（長期成立）
事前相對購買力平價
帶上角標e的均為事情預測
可以透過預期通膨率差預測未來匯率，預期通膨高貨幣在長期會貶值
事後相對購買力平價
站在t時刻看之前，匯率比率和通貨膨脹率比率的關係
所有變數均為事後，不需要預測
結論
一國通膨率高，貨幣在長期會貶值
國際費雪效應
實質利率平價
不同市場實質利率趨同
國際費雪效應
實質利率平價成立條件下，兩國名目利率差由預期通膨之差決定
成立條件，實際利率平價 依賴 無拋補利率平價 和 事前購買力平價
在長期成立
平價直接關係
拋補利率平價短期成立，其他平價長期才成立
遠期匯率平價成立，則非拋補利率平價成立，反之也成立
非拋補利率平價、事前購買力平價、國際費雪關係，三者成立2個，則第三個成立
如果所有平價都成立，無法持續套利獲利
若相對購買力平價在任何時候成立，實際匯率穩定不變，稱為均衡實質匯率
外匯利差交易carry trade
原理
在低利率貨幣融資funding，在高利率貨幣投資investing
交易獲利前提：非拋補利率平價不成立
計算
風險
類型
需低波動時期交易
崩盤風險crash risk，極端損失大
槓桿引起
恐慌交易引起
管理
波動性濾波
高波動不交易
估值濾波
合理價位時交易
國際收支平衡
國際收支帳戶類型
經常帳current account
統計國與國之間進出口貿易所帶來的商品與服務的流動包括四個子帳戶:貨物貿易、服務、投資收入和單邊轉移
資本帳戶capital account
衡量資本轉移和金融類投資的流動，包括:資本轉移、非生產、非金融資產的買賣、本國持有的外國資產和外國持有的本國資產
官方儲備帳戶official reserve account
可視為調平項,若一國的國際收支帳戶是平衡的,則官方儲備為零
經常帳 資本帳 官方儲備帳戶=0
影響匯率機制
經常帳戶：進出口
供需流動機制
經常帳赤字（進口多）本幣貶值，盈餘（出口多）本幣升值
影響國際收支因素
初始赤字水平
赤字水準高，進出口差額大，需匯率調整大，改變國際收支
進出口價格對匯率敏感度
不敏感，需匯率調整大，改變國際收支
貿易商品的需求價格彈性
彈性小，需匯率調整大，改變國際收支
資產組合平衡機制
經常帳不平衡，赤字國財富向盈餘國轉移；中國盈餘，買美債，但拋美債時，美元貶值
債務永續機制
長期赤字，高負債，信任降低，資本流出，本幣貶值
資本帳：資本流入流出； 流入升值，流出貶值
實質利率差
實質匯率=均衡匯率 實質利率差-風險溢酬之差
短期內，實質利率與匯率呈正相關
風險補償與匯率呈負相關
名目利率之差
實質匯率=均衡匯率 實質利率差-預期通膨之差-風險溢酬之差
緊縮貨幣政策下，匯率升高
跟權益市場沒什麼關係
新興市場資本帳戶
少量資本流入有益，過量有害
過量流入危害
未來本地大幅貶值
資產泡沫
外債規模大幅提高
消費者超前消費增加
過度投資於風險項目
宏觀經濟政策對匯率影響
蒙代爾-弗萊明模型Mundell-Fleming Model
浮動匯率制：貨幣市場需求增加，升值；貨幣市場需求減少，貶值
高資本流動性
貨幣政策
影響資本帳戶
財政政策
影響經常帳和資本帳
低資本流動性
貨幣政策
財政政策
貨幣分析法：從貨幣政策到利率再到匯率
純粹貨幣模型pure monetary model
貨幣政策在長期對匯率影響
主要理論
貨幣中性
擴張貨幣政策引起物價上漲，通膨增加，本國貨幣貶值
購買力平價
假設購買力平價短期、中期、長期均成立
實際上短期中期不成立
名目匯率改變，實質匯率不變
超調模型overshooting model
短期同M-F模型，長期同純貨幣模型
短期購買力平價不成立，長期購買力平價成立
匯率在短期存在超額貶值現象
組合均衡模型portfolio balance model
財政政策的長期影響
長期存在赤字，貨幣貶值
債務貨幣化debt monetization
印錢，相當於擴張的貨幣政策，貶值
緊縮貨幣政策
高資本流動性下貶值
匯率管理
政府乾預
央行目標
保證本幣不過度升值
減少國外資本過度流入
貨幣政策獨立性
匯率幹預有效性
外匯存底與日均對外貿易週轉量之比高，則幹預越有效
資本管控
直接限制流入流出
貨幣危機訊號
資本自由流動限制放寬
貿易條件惡化
官方外匯存底急劇下降
實質匯率水準大幅上漲
銀行業危機
高通膨
貨幣供給量遠高於銀行儲備
私人借貸增加
資本市場泡沫形成
經濟成長
因素
經濟成長6要素
投資和儲蓄
金融市場與中介
政治穩定、法律、產權
教育與衛生
稅收和監管
自由貿易與資本流動
阻礙開發中國家發展因素，6要素不完善
對資本市場影響
潛在GDP：資源已充分利用且勞動力充分就業情況下的產出
經濟成長與股票市場關係
經濟成長與固收市場關係
高GDP成長率導致高實質收益率和高預期實體成長率
貨幣政策受潛在GDP與實質GDP之差影響，進而影響整體利率，實質GDP大於潛在，通膨，出貨幣緊縮政策。
財政赤字，蕭條時期增加
潛在GDP成長率高，提升信用質量，主權風險低
柯布-道格拉斯生產函數Cobb-Douglas
公式
A是全要素生產率total factor productivity，TFP；代表整體勞動生產力or科技水平
K為實物資本水準capital
L為勞動力水準labor
α為資本產出彈性or資本要素佔收入的比例output elasticity of capital/share of income paid to capital
1-α為勞動產出彈性or勞動要素佔所得的比例output elasticity of labor/share of income paid to labour factor
性質
規模報酬不變constant return to scale
K，L增加100%，Y增加100%
邊際生產率遞減diminishing marginal productivity
應用
人均產出Y/L
受資本深化capital deepening影響，及人均資本k的增加
受技術進步影響，即全要素生產力A的提升
勞動生產力曲線
人均資本變化率
科技 資本深化
核算成長率
索羅成長核算方程式solow growth accounting equation
勞動生產力成長核算方程式Labor productivity growth accounting equation
來自Y=(Y/L)*L
無法區分資本深化與技術進步對經濟成長的影響
經濟成長泉
自然資源
資源詛咒：荷蘭病
勞動供給
人口成長
適齡人口成長
出生率fertility rate，死亡率mortality rate
人口年齡結構age mix of population
勞動參與率=勞動/適齡工作人口
淨移民
平均工作時長
人力資本
教育，勞動力質量
實體資本
ICT投資，資訊、通訊、科技
非ICT投資
基建
科技發展
經濟成長理論
古典理論classical thoery
觀點：人均經濟成長是暫時的，有限資源下的人口爆炸會終止經濟成長
實際上
人均所得成長，會抑制人口成長
技術水準成長使得勞動生產力曲線上移
新古典成長理論Neoclassical Growth theory
solow 模型，圍繞科佈道格拉斯生產函數展開，封閉經濟
觀點：
長期成長取決於科技進步
穩態增長率steady state rate of growth
人均產出穩態成長率
θ全要素生產率的成長率
總產出穩態成長率
資本深化不會影響長期經濟成長率
在長期，依賴科技進步和全要素生產力提高；科技進步是外部衝擊，不可控
趨同convergence
已開發國家和開發中國家收入水準趨同
儲蓄短期可促進經濟進步
內生成長理論Endogenous Growth Theory
假設：對整體經濟而言，不存在資本的邊際收益遞減
資本
實物資本，人力資本，知識資本，研發成本
研發的溢出效應spillover effects
觀點
持續經濟成長，無穩態
不趨同，已開發國家和開發中國家收入水準不一樣
技術進步是內生變量，可以人為控制
趨同理論Convergence
類型
絕對趨同
無論如何都會趨同
條件趨同
儲蓄率、人口成長率、生成函數相同時，會趨同，有相同人均所得成長率、相同所得水平
團體趨同club convergence
國家團體內的製度改革達到趨同
趨同的途徑
資本累積與資本深化
技術進步
開放經濟
新古典主義模型下
海外來的投資多，可向海外借貸
根據比較優勢，優化資源配置
出口，達規模經濟
技術進口
競爭，提高產品品質
加速趨同，穩態成長
內生成長模型
選擇效應：優勝劣汰
規模經濟
落後效應backwardation，落後國家是受到已開發國家的外溢效應，最終趨同
管制經濟學
監管的原因
帕累托最優pareto optimal：報酬不變、無摩擦、無外部性時，市場機制能實現資源有效配置
存在資訊磨蹭，訊息不對稱
導致逆向選擇和道德風險
外部性
正外部性：外溢效應spillover benefit，他人從經濟活動中收益
負外部性：外溢成本spillover cost，他人從經濟活動受損
競爭不足
社會目標
提供缺乏的商品
例如提供基建設施
規定企業監理義務
如推出普惠保險
監管類型
金融市場監理
對市場
對機構
商業監管
智慧財產權和商業競爭
反壟斷監管
監管者
政府監管機構
政府部門
獨立監管者：被政府授權，不受政府影響，自治autonomy，金錢獨立
自律機構
私人非營利組織，無法律權限
特殊行業自律機構稱為自律組織self-regulatory organizations，SROs，被授權有一定執法權enforcement power
政府監理制度state-backed regulations
按制定主體分
法規statutes：立法機構定的
行政法administrative regulation/laws:政府or其他監管者定的
司法judicial law：法院做出判例與解釋
按內容分
實體法substantive law
憲法、刑法、民法等
程序法procedural law
刑事訴訟法、民事訴訟法、行政訴訟法等
監理相關性
規制俘虜理論regulatory capture theory：監管者可能被產業所影響，例如參考專家對產業的意見
監管競爭
西藏稅收優惠
監理套利
去西藏註冊公司
監管工具
價格機制：稅收or補貼
監管要求和監管管制：必須做和不能做
提供公共商品：醫療、教育、基礎建設
投資私人項目：例如提供擔保
監管分析
成本效益分析
監理負擔
淨監理負擔
私人部分的監管成本和監管利益之差
非預期成本unanticipated
日落條款sunset clause：失效期迫使監理者對監理制度進行成本效益分析
分析方法：追述性分析retrospective&前瞻性分析prospective
監管影響分析
評估監管變化可能性
對特定產業影響
收入
成本
經營風險