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Gestion des coûts financiers 2022
Gestion des coûts financiers 2022D4 Compilation de connaissances sur le coût du capital, comprenant : l'estimation du coût du capital des actions ordinaires, l'estimation du coût du capital du financement hybride, le calcul du coût moyen pondéré du capital, l'estimation du capital d'emprunt, ainsi que le concept et l'utilisation du coût du capital.
Modificato alle 2022-05-18 17:16:06
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- Profilo
Coût en capital D4
Estimation du coût des capitaux propres ordinaires
Coût estimé des capitaux propres ordinaires hors frais d'émission
Modèle d'évaluation des actifs financiers
rs=rrf β*(rm-rrf)
rf choisit généralement le taux d'intérêt des obligations d'État à long terme ; le rendement à l'échéance des obligations d'État cotées en bourse est utilisé comme indicateur du taux d'intérêt sans risque, y compris l'inflation, sont généralement sélectionnées pour préparer les états financiers projetés et déterminer les liquidités ; flux monétaires, tout en utilisant des monnaies nominales sans inflation. Calcul du taux d’intérêt du risque sur le coût du capital.
Lorsqu'il n'y a pas de changement significatif dans les caractéristiques de risque de l'entreprise β, sélectionnez une période longue ; pour les changements majeurs, utilisez l'année suivant le changement. Plus la période est longue, plus elle est fiable. L'intervalle de temps auquel les gains sont mesurés, les rendements hebdomadaires ou mensuels sont largement utilisés
Prime de risque de marché : choisissez une période plus longue, une moyenne arithmétique et une moyenne géométrique (la plupart des gens)
modèle de croissance des dividendes
rs=D1/P0g
g-Méthode de croissance historique/méthode du taux de croissance durable/méthode de prévision des analystes de sécurité
Modèle d’ajustement du risque de rendement obligataire
rs=rdtRPc
coût de la dette après impôt
La prime de risque exigée par les actionnaires pour supporter un risque plus élevé que les créanciers - la prime de risque des actions par rapport aux obligations
Méthode d'estimation empirique/méthode d'analyse de données historiques
Estimation du coût des capitaux propres ordinaires tenant compte des frais d'émission
Coût du capital pour les actions ordinaires nouvellement émises
rs=D1/P0(1-F)g
f est le taux des frais d'émission
Estimation du coût en capital des bénéfices non distribués
Le coût des bénéfices non répartis est estimé être similaire au coût des capitaux propres ordinaires, mais ne prend pas en compte les frais d'émission.
Estimations des coûts du capital de financement hybride
Fonctionnalités et contenu
Combine les doubles attributs du financement par emprunt et par capitaux propres
Actions de préférence, obligations perpétuelles, obligations convertibles, obligations à bons de souscription
Estimations des coûts du capital de financement hybride
stock préféré
lien perpétuel
Calcul du coût moyen pondéré du capital
définition
Il s’agit du coût moyen de tout le capital à long terme obtenu en prenant la moyenne pondérée des taux de coût du capital à long terme individuels sur la base de la proportion de chaque capital à long terme individuel dans le capital total de l’entreprise.
Méthode de calcul
Coût moyen pondéré du capital = coût du jème capital individuel * poids du jème capital individuel dans l'ensemble du capital (n - nombre de types de financement différents) - multiplier et additionner
Estimations du capital emprunté
Le concept de coût du capital d'emprunt
Déterminer le taux de rendement exigé par les créanciers
Distinguer : le coût historique et le coût futur de la dette ; les rendements promis et les rendements attendus des coûts de la dette à long terme et les coûts de la dette à court terme ;
Estimation du coût du capital de la dette avant impôts
Estimation du coût avant impôts des capitaux empruntés hors frais d'émission
Choix de la méthode d’estimation du coût du capital de la dette
méthode du rendement actuariel
Loi sur les sociétés comparables
approche d'ajustement du risque
méthode des ratios financiers
Estimation du coût du capital d'emprunt avant impôts en tenant compte des frais d'émission
Prix d'émission des obligations* (taux d'émission 1)
Estimation du coût après impôts du capital d’emprunt
=Coût en capital de la dette avant impôts*(1-t)
Le concept et l'utilisation du coût du capital
concept
Coût d'opportunité du capital d'investissement - Coût d'opportunité - Taux de rendement requis - Taux de choix du projet d'investissement - Taux de rendement minimum acceptable
Ce qui est lié aux activités de financement de l'entreprise est le coût en capital de l'entreprise ; ce qui est lié aux activités d'investissement est le coût en capital du projet d'investissement.
Coût du capital - le prix qu'une entreprise paie pour obtenir et utiliser le capital. Le rendement que les investisseurs reçoivent des titres constitue le coût du financement. (Point de vue de l’investisseur)
Coût en capital du projet - Le taux de rendement requis par une entreprise pour investir dans un projet de dépenses en capital.
utiliser
Décisions d'investissement, décisions de financement, gestion du fonds de roulement, évaluation de la valeur de l'entreprise, évaluation des performances
Facteurs qui influencent
externe
taux sans risque
taux d'intérêt du risque de marché
taux d'imposition
Facteurs internes
La structure du capital
Décision d'investissement
Budget d’investissement du projet d’investissement D5
Types de projets d’investissement et procédures d’évaluation
type d'investissement
Principalement des projets de construction neuve ou d'agrandissement et des projets de rénovation
Procédure d'évaluation
Proposer un plan d'investissement
Flux de trésorerie associés estimés
Calculer les indicateurs de décision d'investissement
Comparez les indicateurs de décision aux critères d’acceptation
Effectuer une analyse de sensibilité
Méthodes d'évaluation des projets d'investissement
Méthodes d'évaluation des projets indépendants
De base (l'indicateur de base est le flux de trésorerie net futur et la valeur actuelle de l'investissement initial)
Méthode de la valeur actuelle nette, méthode de l'indice de la valeur actuelle
Méthode de la valeur actuelle nette : npv = valeur actuelle des flux de trésorerie nets futurs - valeur actuelle de l'investissement initial
S'il est supérieur à 0, cela signifie que le retour sur investissement est supérieur au coût en capital. Adopt~.
Méthode de l'indice de valeur actuelle : pi = 1 npv = valeur actuelle des flux de trésorerie nets futurs/valeur actuelle de l'investissement initial
Le nombre relatif, reflétant l'efficacité, est supérieur à 1 et le retour sur investissement est supérieur au coût en capital, adopté ~
Taux de rendement interne : irr = le taux d'actualisation qui fait que la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs = la valeur actuelle de l'investissement initial ou le taux d'actualisation auquel la valeur actuelle nette du projet d'investissement est nulle
Généralement, il s'agit d'un test étape par étape. Tout d'abord, recherchez les deux taux d'actualisation dont la valeur actuelle nette est la plus proche de 0 et trouvez-la par interpolation. Dans des cas particuliers, consultez le tableau. TRI>Coût du capital à retenir
Auxiliaire
Méthode de période de récupération - période de récupération dynamique et statique
calme
Le temps nécessaire pour que les flux de trésorerie nets futurs générés par l'investissement s'accumulent pour être égal au montant de l'investissement initial - le nombre d'années nécessaires pour récupérer l'investissement
La période de construction est de 0 et la période de récupération statique = investissement initial/flux de trésorerie net annuel futur
Si l'investissement initial est divisé en plusieurs années, la période de récupération statique = M Le montant non encaissé de l'année M / Le flux de trésorerie net de l'année M 1
se déplacer
Considérez la valeur temporelle de l’argent
L'investissement initial est un investissement ponctuel et la période de construction est de 0. (P/A, i, n) = valeur actuelle de l'investissement initial/flux de trésorerie net annuel futur (utilisez ensuite la méthode d'interpolation)
Dans le cas contraire, alors la période de récupération dynamique = M La valeur actuelle du montant non recouvré au cours de l'année M / La valeur actuelle du flux de trésorerie net au cours de l'année M 1
taux de rendement comptable ARR
Calculé sur la base du rapport entre le bénéfice net annuel moyen estimé sur la durée de vie du projet et l'occupation estimée du capital.
Simple
Bénéfice net annuel moyen/investissement initial*100 %
occupation moyenne du capital
Bénéfice net annuel moyen/occupation moyenne du capital*100 %=bénéfice net annuel moyen/(montant de l'investissement initial, valeur résiduelle nette de l'investissement)/2*100 %
Problèmes de priorisation pour des projets mutuellement exclusifs
Les projets ont la même durée de vie - la conclusion de la méthode de la valeur actuelle nette prévaut
La durée de vie des projets varie
Le progrès technologique ne peut pas être reproduit ; les coûts de remplacement augmentent lorsque l'inflation est sévère ; la concurrence réduit les rendements des projets, voire les élimine.
méthode des années communes
En supposant que le projet puisse être réinitialisé, choisissez le plus petit commun multiple comme durée de vie commune
méthode de rente égale
Calculez la valeur actuelle nette, puis calculez le montant annuel égal = valeur actuelle nette du régime/(P/A, i, n) pour une rente perpétuelle, valeur actuelle nette perpétuelle = rente égale/coût en capital i ;
Distribution totale lorsque le montant total est limité
Il n'y a pas de limite sur le montant total du capital. Tant que npv>0 ou IRR>coût en capital, vous pouvez investir.
Mais si elle est limitée, il est nécessaire de trouver la combinaison avec la valeur actuelle nette totale la plus grande comme combinaison optimale.
Estimation des flux de trésorerie des projets d'investissement
Facteurs affectant les flux de trésorerie des projets d'investissement
flux de trésorerie - entrées et sorties de trésorerie et la différence est le flux de trésorerie net
Distinguer les coûts pertinents et non pertinents
En rapport
Doit être pris en compte lors de la prise de décisions et d'analyses spécifiques : coût variable, coût marginal, opportunité, remplacement, espèces, évitable, reportable, exclusif, différentiel, etc.
Non pertinent
Coût irrécupérable/inévitable, inévitable/commun, etc.
N'ignorez pas les coûts d'opportunité
Lorsque vous adoptez de nouvelles solutions, tenez compte de l’impact sur d’autres projets
besoin de fonds de roulement
Le fonds de roulement est un indicateur de stock et les flux de trésorerie sont un indicateur de flux. L'impact du fonds de roulement sur les flux de trésorerie est l'augmentation du fonds de roulement. Ce n'est que lorsque l'ampleur du fonds de roulement augmente qu'il est nécessaire d'augmenter l'investissement en fonds de roulement.
Détermination des flux de trésorerie pour les nouveaux projets
Cycle de vie d'un projet
Aucun impôt sur le revenu envisagé
Pensez aux impôts sur le revenu
Coût après impôt = montant du coût * (1-t)
Revenu après impôt = revenu financier * (1-t)
Déduction fiscale pour amortissement = amortissement *t
flux de trésorerie après impôt
Flux de trésorerie des projets de renouvellement d'immobilisations
Caractéristiques - Sorties de fonds
coût annuel moyen
Estimation du taux d'actualisation des projets d'investissement
Utiliser le coût moyen pondéré actuel du capital de l'entreprise comme coût en capital du projet d'investissement
Utiliser la méthode des sociétés comparables pour estimer le coût en capital des projets d'investissement
Analyse de sensibilité des projets d'investissement
signification
méthode
méthode de sensibilité
méthode maxmin