心智圖資源庫 CFA二級複習-另類
2105的CFA二級複習筆記。主要是大框架和需要背的公式。都是根據個人對教材的理解整理所得,大家可以依照自己的複習狀況來增減。希望能幫助大家釐清知識脈絡、提升學習效率,祝大家考試順利~供大家參考,祝早日上岸!
編輯於2021-05-31 15:50:33Microbiologia medica, Infezioni batteriche e immunità riassume e organizza i punti di conoscenza per aiutare gli studenti a comprendere e ricordare. Studia in modo più efficiente!
La teoria cinetica dei gas rivela la natura microscopica dei fenomeni termici macroscopici e le leggi dei gas trovando la relazione tra quantità macroscopiche e quantità microscopiche. Dal punto di vista del movimento molecolare, vengono utilizzati metodi statistici per studiare le proprietà macroscopiche e modificare i modelli di movimento termico delle molecole di gas.
Este é um mapa mental sobre uma breve história do tempo. "Uma Breve História do Tempo" é um trabalho científico popular com influência de longo alcance. Ele não apenas introduz os conceitos básicos da cosmologia e da relatividade, mas também discute os buracos negros e a expansão. Do universo. questões científicas de ponta, como inflação e teoria das cordas.
Microbiologia medica, Infezioni batteriche e immunità riassume e organizza i punti di conoscenza per aiutare gli studenti a comprendere e ricordare. Studia in modo più efficiente!
La teoria cinetica dei gas rivela la natura microscopica dei fenomeni termici macroscopici e le leggi dei gas trovando la relazione tra quantità macroscopiche e quantità microscopiche. Dal punto di vista del movimento molecolare, vengono utilizzati metodi statistici per studiare le proprietà macroscopiche e modificare i modelli di movimento termico delle molecole di gas.
Este é um mapa mental sobre uma breve história do tempo. "Uma Breve História do Tempo" é um trabalho científico popular com influência de longo alcance. Ele não apenas introduz os conceitos básicos da cosmologia e da relatividade, mas também discute os buracos negros e a expansão. Do universo. questões científicas de ponta, como inflação e teoria das cordas.
另類
房地產
房地產投資形式
維度一
private real estate 實體房地產投資
個人獨資
共同出資
有限合夥
混合基金
public real estate 間接房地產投資
REIT(房地產投資信託基金)
REOC(房地產開發商的股票)
MBS / RMBS / CMBS
維度二
Equity
實體投資,REOC,REIT
debt
貸款,MBS
房地產特點
heterogeneity
high unit value
management intensive
high transaction cost
lack of liquidity
估價困難
private real estate investment
實體投資分類
維度一
residential properties
single family house(住房)
multi family propertis(公寓)
non-residential properties
farmland / timberland
維度二
commercial real estate
multi-family properties公寓
office辦公室
industrial/warehouse工業地產
retail商場
hospitalily接待服務機構
non-commercial real estate
single-family house 自住房
unique categories
farmland / timberland
投資風險
business conditions
受宏觀經濟和商業環境影響
new property lead time
計畫到最終建成出租有時間差
cost and availability of capital
資本成本及可取得性
unexpected inflation
未預期的通膨
demographic factors
人口因素
lack of liquidity
流動性差
environmental issues
週邊環境變化
availability of information
資訊不透明
management expertise
物業管理專業性強
leverage
槓桿帶來的財務風險
投資收益
current income
穩定的租金
capital appreciation
資本增值
inflation hedge
抗通膨
deversification
風險分散
tax benefits
稅收優惠
收益風險特徵
bond-like定期收到租金
equity-like未來收益不確定性
估價
income approach
direct capitalizaiton method
一階段模型,假設投資人記性永續投資
V0 = NOI/cap rate
NOI=無空房期租金 其他收入-空房損失-管理費用
不需要減去折舊
不需要減利息,只需要減operating expense
不需要減去稅收,NOI是稅前收入
cap rate = r-g = NOI/sale price of comparable
DCF method
二階段模型,聚焦未來多期的現金流
cost approach
1. 計算replacement cost,要考慮開發商合理利潤
2. 調整depreciation
因為房齡帶來的折舊,使用effective age rather than actual age
調整functional/locational /economic obsolescence
3. 加上土地價值
sales compatison approach
1. 計算相似房產單位面積的近期交易價格
2. 比較目標房產與可比較房產的特徵,進行調整
3. 得到可比較房產調整後的價格
4. 加權平均多出可比房產
4. 加權平均單價乘以目標不動產的面積
indices
appraisal based indices
存在滯後性
數據被平滑,波動被低估
指數與其他資產的相關性被低估
transaction-based indices
repeat-sales index
hedonic index
直接債務房地產投資評估
清償能力指標
DSCR=NOI/debt
不動產收入是否能償還債務,越大越好
LTV=loan amount/appraisal value
借款額佔估值百分比,越小越好
收益類指標
IRR
unleveraged IRR 站在整個房子角度
leverage IRR 站在自有資金的角度
equity dividend rate = CF1/equity
分紅比率,越大越好
public real estate securities
間接房地產投資優點
流動性高
投資額低
風險有限
有機會間接擁有高端房地產
專業基金經理主動管理
監管嚴格,資訊透明
equity reits
分類
retail
retail sales growth
office
job creation
hotel
job creation
industrial
retail sales growth
healthcare
population growth
storage
population growth
優點
免稅
收益可預測,高收益
風險分散
缺點
免稅有條件(分紅率)
投資者對房產沒有控制力
二級市場成本,手續費等
二級市場交易,價格收到二級市場價格波動的影響
缺乏靈活性
估價
NAVPS
=(MV assets - MV liabilitis)/#share
1. 估計房地產價值 2. (+)加其他有形資產的價值 3. (-)減去負債價值 4. (÷)除流通份額
relative value approach
P/FFO
P/AFFO
reoc
private equity valuation
control mechanisms
economic terms
投資成本和風險
類別及特質
PE退出策略
估價
commodities and derivatives
大宗商品分類
特點
commodity index
backwardation & contango
commodity swap