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Galerie de cartes mentales CFA Niveau 1 Actions
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CFA Niveau 1 Actions
Le résumer vous-même vous rendra l’esprit plus clair. Les principaux contenus de cette carte mentale sont : Reading33.Organisation et structure du marché, Reading34.indices de marché de sécurité (index), Reading35 efficacité du marché.
Modifié à 2022-04-30 15:32:55
- bacteria
This is a mind map about bacteria, and its main contents include: overview, morphology, types, structure, reproduction, distribution, application, and expansion. The summary is comprehensive and meticulous, suitable as review materials.
- Plant asexual reproduction
This is a mind map about plant asexual reproduction, and its main contents include: concept, spore reproduction, vegetative reproduction, tissue culture, and buds. The summary is comprehensive and meticulous, suitable as review materials.
- Reproductive development of animals
This is a mind map about the reproductive development of animals, and its main contents include: insects, frogs, birds, sexual reproduction, and asexual reproduction. The summary is comprehensive and meticulous, suitable as review materials.
CFA Niveau 1 Actions
- bacteria
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- Plant asexual reproduction
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- Reproductive development of animals
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Équité
Lecture33.Organisation et structure du marché
Fonctions et gestion du marché des marchés financiers
3 fonctions des marchés financiers
1 Remplir l’objectif des marchés financiers
des économies emprunter de la dette émission de capitaux propres gestion des risques actif d'échange utiliser l’information (commerçants motivés par l’information)
2 détermination du retour
Équilibrer l’offre et la demande de monnaie (Le point d'équilibre dépend du risque, de la liquidité, de la maturité)
3 répartition du capital
L'argent sur le marché est limité, donc ppt5-7 doit être configuré de manière appropriée.
4 caractéristiques d'un marché financier qui fonctionne bien
1 : marchés complets (tous les participants peuvent atteindre leurs objectifs) 2. efficacité opérationnelle (faible prix de transaction) 3.efficacité de l'information (réponse rapide aux informations) 4.efficacité de l'allocation (haute efficacité dans l'utilisation des fonds)
Réglementation du marché (si vous souhaitez réaliser un marché financier qui fonctionne bien, vous devez disposer d'une réglementation. Il y a 5 objectifs de surveillance du marché)
Divers intermédiaires et services sur les marchés financiers
courtiers, revendeurs et bourses
1. Courtiers (meilleurs lorsque le marché est actif) : faites correspondre les transactions et gagnez des commissions. L'offre est le prix d'achat, qui est inférieur ; la demande est le prix de vente, qui est plus élevé. 2. Courtiers en blocs : ils négocient principalement des transactions importantes ou des biens immobiliers. 3.Banque d’investissement : aide les entreprises à vendre des actions, des obligations, etc. 4. négociants (mieux lorsque le marché n'est pas actif et peut fournir de la liquidité : teneurs de marché (la contrepartie du teneur de marché primaire est la banque centrale) 5.broker-dealer : courtier et dealer à la fois 6.exchange : Exchange rend le marché plus ordonné 7. Systèmes de négociation alternatifs ATS : les plates-formes de négociation alternatives manquent généralement de supervision et disposent de dark pools (transactions anonymes)
titrisateurs
La titrisation sera présentée en détail dans les titres à revenu fixe
institutions de dépôt
Désigne généralement les institutions de dépôt telles que les banques qui perçoivent des différentiels d'intérêts.
compagnie d'assurance
Nom : assuré (assuré) assurés Il existe trois types de risques auxquels vous devez prêter attention. Voir l’image de droite pour plus de détails.
arbitragistes
L'arbitrage se produit lorsque les prix d'un même produit sur deux marchés sont différents.
centres d'échange et dépositaires
chambre de compensation : Agit en tant qu'acheteur lorsqu'un client souhaite vendre un actif et en tant que vendeur lorsqu'un client souhaite acheter un actif, limitant ainsi le risque de contrepartie. Dépositaires : Généralement, lorsque vous ouvrez un compte auprès d'une maison de courtage, l'argent est placé dans la banque dépositaire et ne peut pas être placé directement auprès de la maison de courtage.
Classement des actifs
actif financier
sécurité
titres à revenu fixe ou titres de capitaux propres
titres à revenu fixe : obligations et autres, voir l'image de droite pour plus de détails
Titres de participation : actions ordinaires, actions privilégiées, warrants (droits d'achat d'actions), voir l'image de droite pour plus de détails
Véhicules d'investissement en pool (produits de placement collectif, généralement appelés fonds)
public vs privé
devise
Le taux de change représente une force économique
contrat dérivé
véritable atout
matières premières : les matières premières sont généralement un indicateur avancé de la reprise économique.
immobilier : généralement immobilier, aéroports, équipements, etc. Doit faire des recherches détaillées avant d'acheter
Classement du marché
Marchés monétaires et marchés des capitaux
Argent : le marché des titres de créance à court terme (un an) maturité ou moins).
Marchés des capitaux : marchés financiers qui négocient des titres à plus long terme durée, comme les obligations et les actions.
Marchés traditionnels et alternatifs
Traditionnel : les marchés pour les investissements traditionnels comprennent toutes les dettes et actions cotées en bourse ainsi que les actions de véhicules d'investissement en commun qui détiennent des dettes et/ou des actions cotées en bourse.
Marchés alternatifs : hedge funds/fonds de private equity/matière première/immobilier/infrastructure
Marchés primaires et secondaires
Primaire
Informations de base
Marché primaire : marché sur lequel sont vendus les titres nouvellement émis. Les titres nouvellement émis concernent : IPO (introduction en bourse) : premières émissions par des sociétés dont les actions ne sont actuellement pas négociées publiquement. Offres aguerries émissions secondaires : actions nouvelles émises par entreprises dont les actions sont déjà négociées sur le marché.
comment les titres sont vendus
Vendu publiquement
Offre souscrite (le moyen le plus courant) : souscription par les banques d'investissement. Généralement, les banques d'investissement espèrent que le prix pourra être plus bas et plus facile à vendre, tandis que l'entreprise espère que le prix pourra être plus élevé pour lever davantage de financement, il y a donc un conflit. .
Meilleurs efforts : ventes par agence, banques d'investissement font de leur mieux pour aider à vendre des actions, les banques d'investissement et les entreprises espèrent que le prix sera plus élevé
Indications d'intérêt : enquête, processus par lequel les banques d'investissement trouvent un groupe d'investisseurs pour se renseigner sur les prix.
Création d'un livre : pendant le processus d'enquête, la banque d'investissement enregistrera chaque prix demandé
Vendu en privé
Placement privé : les titres sont vendus directement à des investisseurs qualifiés, généralement avec l'aide d'une banque d'investissement. Il s'agit généralement de clients fortunés comptant moins de 30 personnes. Le montant minimum d'investissement est de 10 millions de yuans et aucune vente n'est autorisée. pendant la période de restriction des ventes.
Autres méthodes de transaction
Enregistrement en rayon : inscrivez-vous une fois et émettez plusieurs fois
Plan de réinvestissement des dividendes : Réinvestissement des dividendes
Offre de droits : les droits de souscription aux attributions sont une sorte de pouvoir. Par exemple, pour 100 actions détenues, vous avez le droit d'acheter 10 actions à prix réduit. Si vous ne souhaitez pas participer, il est préférable de vendre avant l'augmentation de capital, sinon les capitaux propres seront dilués.
Secondaire
Informations de base
Marchés des capitaux secondaires Le marché secondaire est le lieu où les titres sont négociés après leurs offres initiales. Le marché secondaire soutient le marché primaire en fournissant des liquidités et une découverte des prix.
Lorsque vous négociez sur le marché secondaire
Marchés d'appel : enchères d'appels, aucune négociation n'est autorisée pendant cette période, par exemple de 9h15 à 9h30 lorsque le marché ouvre tous les jours
Marchés continus : enchères continues, les transactions peuvent avoir lieu à tout moment pendant cette période
comment les titres sont vendus
Marché axé sur les ordres : un marché axé sur les ordres et dominé par les courtiers. Généralement anonyme. Le principe de correspondance est la priorité temporelle et la priorité prix.
Priorité au prix : transactions avec l'offre la plus élevée (achat) et la plus basse Les prix de vente (de vente) sont négociés en premier, c'est ce qu'on appelle la priorité des prix. Priorité temporelle : si les commandes sont aux mêmes prix, le plus tôt Les ordres qui arrivent sont négociés en premier.
Le marché piloté par les cotations est également appelé marché axé sur les prix ou marché de gré à gré. : Le marché piloté par les cotations est un marché dominé par les concessionnaires. Les courtiers se feront concurrence et les teneurs de marché fournissent des liquidités au marché en achetant et en vendant eux-mêmes des actions.
Marchés négociés : les marchés négociés (transactions en gros) vendent généralement des cibles d'investissement à prix élevé, telles que des maisons, des œuvres d'art, de nombreuses actions, etc.
positions et effet de levier
Position longue : position longue, l'acheteur profite de la hausse des prix. La perte maximale correspond au coût d'achat du titre et le gain maximum est illimité.
Position courte : position courte, vendeur, profite de la baisse des prix, la perte maximale est illimitée, le gain maximum est le prix lorsque l'action est empruntée, c'est-à-dire que le gain maximum est de 100 %.
Remarque : le paiement en remplacement est un mode de paiement, et tous les dividendes et intérêts reçus doivent être remboursés au prêteur des actions. Taux de remise à découvert : 1. Les vendeurs à découvert doivent utiliser le produit des ventes à découvert comme garantie et ne peuvent pas les dépenser arbitrairement. 2. Le courtier réinvestira les revenus reçus et restituera une partie des intérêts au vendeur à découvert sous forme de taux de rendement à court terme. 3. Si les actions sont difficiles à emprunter, le taux de rendement des ventes à découvert peut être nul, voire négatif.
Position à effet de levier : position à effet de levier, activité de financement.
Informations de base
Positions à effet de levier (en bref, emprunter de l'argent pour investir) Définition : On dit qu’un investisseur prend des positions à effet de levier s’il emprunter des fonds pour acheter un actif. Acheter sur marge : les investisseurs qui utilisent l'effet de levier pour acheter des titres en On dit que les emprunteurs auprès de leurs courtiers achètent sur marge et que les Les fonds empruntés sont appelés prêts sur marge. Le taux d’intérêt payé sur les fonds est le taux de l’argent au jour le jour. Ratio de levier : Le ratio de levier d’un investissement sur marge est la valeur de l’actif divisé par la valeur de la position en actions (les fonds propres 2 achètent des actions au prix de 10 et le ratio de levier est de 10/2 = 5.
exigence de marge
Marge initiale (IM)
Marge de maintenance (MM)
Appel de marge
Les contrats à terme doivent revenir à la marge initiale et les actions peuvent revenir à la marge de maintien.
calcul
Prix d'appel sur marge pour une position à effet de levier (répondez à l'appel lorsqu'il tombe à combien)
Exécution et validité des ordres (ordre, ordre d'achat et ordre de vente)
Les instructions d'exécution voient comment l'ordre est exécuté
Les ordres de marché sont des instructions d'achat ou de vente au meilleur prix actuel. La vitesse de transaction est rapide et le coût est incontrôlable.
Ordres limitésOrdres limités
Faire le marché : le prix d'achat et de vente du prix limite est le meilleur prix d'achat et de vente sur le marché actuel, fournissant ainsi de la liquidité.
Créer un nouveau marché : l'acheteur au prix limite est supérieur au meilleur prix d'achat sur le marché actuel, mais inférieur au meilleur prix de vente, ce qui assure la liquidité.
Prenez le marché : le prix de vente limité est égal au meilleur prix d'achat du marché et la transaction peut être finalisée immédiatement, réduisant ainsi la liquidité du marché.
Derrière le marché : le prix d'achat limité est inférieur au meilleur prix d'achat du marché, ou le prix de vente limité est supérieur au meilleur prix de vente du marché, ce qui assure la liquidité.
Loin du marché : le prix d'achat limité est bien inférieur au meilleur prix d'achat sur le marché actuel, ou le prix de vente limité est beaucoup plus élevé que le meilleur prix de vente sur le marché actuel, ce qui assure la liquidité.
Les instructions concernent le volume des échanges
Les ordres tout ou rien ne sont exécutés que si l'ensemble de l'ordre peut être exécuté
ordre d'arrêt
Ordre stop-vente : du point de vue d’un haussier, si le cours de l’action baisse et déclenche un ordre, celui-ci se vendra automatiquement.
Stop-buy : d’un point de vue court, si le cours de l’action augmente et déclenche un ordre, il achètera automatiquement.
Les instructions concernent la visibilité du commerce
Ordres cachés, seuls les traders peuvent voir l'ordre, le marché n'est pas affiché
Les commandes Iceberg n'affichent qu'une partie de la commande
Instructions de validité : instructions valides, voir quand les instructions prennent effet
Ordres journaliers Les instructions intrajournalières sont valables le même jour et deviendront invalides à l'expiration.
Commandes valables jusqu'à annulation (CGV) : valables jusqu'à annulation ou finalisation
Commandes immédiates ou annulées : toutes les commandes pouvant être exécutées dans la commande en cours seront exécutées et toutes les commandes qui ne peuvent pas être exécutées seront annulées.
Ordres bons à la clôture : par exemple, l'ordre est exécuté dans les 5 minutes avant la clôture du marché.
Ordres bons à l'ouverture : transactions terminées dans un délai après l'ouverture du marché
Instructions de compensation : les instructions de compensation sont une affaire entre le courtier et la bourse et ne sont pas couvertes par l'examen.
Lecture 34.Indices du marché de la sécurité (indice)
Marché de la sécurité Index
définition
L'indice des prix ne prend en compte que les facteurs de prix des titres constituants : utilise uniquement les prix des titres constituants dans le calcul du rendement. Un taux de rendement calculé sur la base d'un indice de prix est ce qu'on appelle un retour de prix.
L'indice de rendement prend en compte les prix et les dividendes des actions qui le composent : comprend à la fois les prix et les revenus de la titres constitutifs. Un taux de rendement calculé sur la base d'un indice de rendement est appelé un retour total.
Comment construire un index ?
Cinq indices pondérés
Indice pondéré par les prix
fonctionnalité
Un indice pondéré par les prix est une moyenne arithmétique du titre actuel prix, ce qui signifie que les mouvements des indices sont influencés par prix différentiels des composants. L’indice pondéré par les prix. suppose que vous achetez un nombre égal d’actions (une) de chaque action représenté dans l'index
formule
calcul réel
Avantages et inconvénients
1. Achetez le même nombre d'actions, opération simple et facile 2. Vulnérable aux actions à prix élevé 3. S'il y a une scission, des ajustements doivent être effectués (2 pour 1, une action divisée en 2 actions et la valeur marchande avant la scission doit être la même. Pour plus de détails, voir Notes de sprint P24).
Indice équipondéré
fonctionnalité
Achetez le même montant, éliminant ainsi l'impact de la réception d'actions à prix élevé
formule
La moyenne géométrique est toujours inférieure à la moyenne arithmétique
Calcul réel (calculez d'abord RA, RB, RC, puis calculez la moyenne)
Avantages et inconvénients
Vulnérable aux actions de petites capitalisations car leurs prix sont plus volatils
Indice pondéré par la capitalisation boursière
fonctionnalité
Un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière dans lequel la pondération de chaque composant est égale à sa capitalisation boursière divisée par la capitalisation boursière totale de toutes les actions de l'indice.
formule
calcul réel
Avantages et inconvénients
Facilement affecté par les actions à grande capitalisation, car les actions à grande capitalisation représentent une grande proportion de la valeur marchande de l'indice, et l'effet momentum (effet momentum)
Un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, ajusté au flottant
fonctionnalité
Pondération de la capitalisation boursière ajustée au flottant : le poids de chaque action est déterminé par la valeur marchande de ses actions en circulation par rapport à la valeur marchande totale.
Avantages et inconvénients
Hors impact des actions restreintes et des actions illiquides, les actions n'auront un impact sur le marché que si elles peuvent être négociées.
Pondération fondamentale
fonctionnalité
Le poids des actions constituantes est déterminé sur la base d'indicateurs de valeur. Les indicateurs de valeur utilisent généralement les dividendes
Avantages et inconvénients
Un plus grand nombre d'actions de valeur seront achetées, éliminant ainsi les lacunes de la méthode pondérée par la capitalisation boursière.
autre
orienté vers la valeur : plus enclin aux actions de valeur
À contre-courant : sélection adverse, on pense que les actions généralement sous-évaluées sont en baisse et doivent être achetées lorsque tout le monde vend, elles sont donc à contre-courant.
Rééquilibrage et Reconstitution d'un indice
Rééquilibrage
Il est généralement ajusté une fois par trimestre. Les variations de prix peuvent avoir un impact sur le poids, le poids doit donc être réajusté au poids cible (généralement, le poids le plus fréquemment ajusté est l'indice équipondéré).
Reconstitution
Ajuster la composition. Au fil du temps, certaines actions ne répondent plus aux normes de l'indice, elles doivent donc être retirées de l'indice (en général, l'ajustement de la composition a le plus grand impact sur les indices pondérés par la capitalisation boursière).
Utilisation des indices du marché des valeurs mobilières
Autre investissement Index
indice boursier
Indice de marché large : indice de marché complet, tel que l'indice composite de Shanghai
Indice multi-marchés : indice multi-marchés, généralement composé d'indices de marché de plusieurs pays, tels que les BRICS
Indice multi-marchés avec pondération fondamentale : un indice multi-marchés fondamentalement pondéré qui utilise la pondération de la capitalisation boursière pour les indices nationaux et utilise des facteurs fondamentaux pour pondérer les rendements des indices nationaux dans les indices mondiaux.
Indice sectoriel : Indice de l'industrie
Indice de style : divisé en actions de petite capitalisation, actions de moyenne capitalisation et actions de grande capitalisation selon la taille, et divisé en actions de valeur et actions de croissance selon le style.
indice à revenu fixe (discuter de la différence entre l'indice à revenu fixe et l'indice boursier)
Large univers de titres
1. Le champ d’application des titres à revenu fixe est bien plus large que celui des actions. 2. Les titres à revenu fixe ne sont pas seulement émis par les entreprises, mais peuvent également être émis par le gouvernement 3. Une entreprise ne peut émettre qu’un seul type d’actions, mais elle peut émettre plusieurs types d’obligations. 4. Le taux de rotation des titres à revenu fixe est relativement élevé, car certains titres à revenu fixe expirés seront retirés de l'indice.
Marchés de concessionnaires et échanges peu fréquents
Les titres à revenu fixe sont principalement négociés par des teneurs de marché, la création d'indices dépend donc fortement des prix fixés par ces teneurs de marché. Par exemple : les obligations à long terme sont illiquides et difficiles à évaluer.
Indices d'investissement alternatifs (non clés)
Indices de matières premières
Indices immobiliers
Indices de hedge funds
Reading35 efficacité du marché
Introduction de l’efficacité du marché
Marché des capitaux efficace et hypothèses
définition
Sur un marché efficace, le prix actuel d’un titre reflète pleinement, rapidement et raisonnablement toutes les informations disponibles sur le titre.
hypothèse
1. Le délai nécessaire pour que le prix d’un actif intègre les informations peut être utilisé pour mesurer l’efficacité d’un marché. Si le délai d'ajustement des prix permet à de nombreux commerçants de gagner des profits avec peu de risques, alors le marché est relativement inefficace. 2. Un marché des capitaux informationnel et efficace est le lieu où les prix des titres s’ajustent rapidement à l'infusion de nouvelles informations. 3. Il faut s'attendre à ce que les prix réagissent uniquement aux éléments d'information les publications qui ne sont pas entièrement anticipées par les investisseurs (les informations qui ont été raisonnablement prévues, et ces informations se produisent réellement, n'affecteront pas le cours de l'action. Seules les informations récemment publiées ne correspondent pas aux attentes du marché, et l'impact financier affecte les attentes du marché.)
valeurs marchandes et valeurs intrinsèques. (Dans un marché efficace, les valeurs marchandes sont des valeurs intrinsèques.)
La valeur intrinsèque est la valeur qu’un investisseur rationnel connaissant parfaitement l’actif serait prêt à payer. Si le marché n’est pas suffisamment efficace, les investisseurs achèteront des actifs dont la valeur intrinsèque est supérieure à la valeur marchande et vendront des actifs dont la valeur intrinsèque est inférieure à la valeur marchande.
Facteurs affectant le degré d'efficacité du marché
Nombre de participations au marché : plus il y a de participants, plus c'est efficace
Disponibilité de l’information : Plus il est facile d’obtenir des informations, plus le marché sera efficace.
Obstacles au trading : moins il y a de restrictions de trading, plus c'est efficace (aucune restriction sur l'arbitrage et la vente à découvert)
Coûts de transaction et d’information : plus les coûts de transaction sont faibles, plus le marché est efficace.
Contraste forme faible, forme semi-forte, forte efficacité du marché
Anomalies de marché Les anomalies de marché estiment qu'un événement de marché ne peut pas réfuter l'hypothèse d'efficience du marché. Il est généralement dû à des méthodes de recherche incorrectes qui conduisent à des résultats incompatibles avec l'hypothèse d'efficience du marché.
définition
Définition : quelque chose dévie et contribue à réfuter l’EMH (réfutant l’hypothèse d’efficience du marché) La plupart des éléments de preuve suggèrent que les anomalies ne constituent pas des violations des règles du marché. efficacité mais sont dus aux méthodologies utilisées dans la recherche d'anomalies, comme l’exploration de données ou le fait de ne pas s’adapter adéquatement au risque.
3 types d'anomalies
Données de séries chronologiques
Anomalies du calendrier
Définition : Au cours des 5 premiers jours de janvier, les rendements des actions (en particulier des actions à petite capitalisation) sont nettement plus élevés que le reste du temps.
raison: 1. Vente à perte fiscale, les investisseurs vendant leurs positions perdantes en décembre réaliser des pertes fiscales et racheter des actions en janvier ; en décembre, les pertes flottantes sont converties en pertes réelles pour éviter l'impôt, et les titres sont rachetés en janvier. 2. De la poudre aux yeux, alors que les gestionnaires de portefeuille vendent des actions risquées décembre pour les supprimer des relevés de fin d'année et Pour les racheter en janvier, afin de blanchir leurs comptes, les gestionnaires de fonds vendront des titres à haut risque pour améliorer leur classement, puis les rachèteront en janvier.
L’effet de réaction excessive :
fait référence au constat selon lequel les entreprises en situation de pauvreté les rendements boursiers au cours des trois ou cinq années précédentes (perdants) ont été meilleurs rendements ultérieurs que les entreprises qui ont enregistré des rendements boursiers élevés au cours de la période précédente période. Les gagnants obtiennent de mauvais résultats et les perdants obtiennent de bons résultats.
Anomalies de quantité de mouvement :
Des rendements élevés à court terme sont suivis par des rendements toujours élevés. Le marché est inerte et nous devrions poursuivre la hausse et tuer la baisse.
données transversales
Effet taille : effet d’échelle, les actions des petites entreprises ont tendance à mieux performer que les actions des grandes entreprises
Effet valeur : Effet valeur, la performance des valeurs de valeur est meilleure que la performance des valeurs de croissance
Autres anomalies identifiées
Fonds d'investissement fermés : La valeur des fonds d'investissement fermés est généralement inférieure à la valeur liquidative du fonds car moins liquide. Cependant, la négociation de fonds fermés comporte des coûts, de sorte que même s'ils sont actualisés, ils ne peuvent pas obtenir de rendements excédentaires. Cela est cohérent avec l’hypothèse d’un marché faiblement efficient.
Annonces de bénéfices : annonces de bénéfices. L'état des bénéfices de l'entreprise peut ne pas être reflété immédiatement dans le cours des actions. Il y aura alors un décalage dans le temps. Des rendements excédentaires pourront alors être obtenus grâce à l'analyse fondamentale, ce qui est cohérent avec l'hypothèse de marchés faibles et efficaces. .
Introduction en bourse : dans l'ensemble, la performance à long terme des sociétés introduites en bourse est inférieure à la moyenne et la performance après l'introduction en bourse est relativement mauvaise, car les banques d'investissement tiennent compte de leurs propres intérêts et le prix au moment de l'émission n'est pas juste.
Fondamentaux économiques : les fondamentaux économiques, les fluctuations boursières s'écartent parfois des fondamentaux (uniquement à court terme) et les stratégies de trading basées sur les rendements des dividendes ne produiront pas de rendements anormaux durables.
Finance comportementale
rationnel vs irrationnel
L’hypothèse d’efficience du marché estime que seul le marché est rationnel et la finance comportementale est utilisée pour expliquer les anomalies du marché causées par certains comportements irrationnels.
Biais comportementaux (10)
Aversion à la perte : je déteste encore plus le risque de perte
Excès de confiance : explique que les investisseurs ou les analystes sont trop confiants dans leurs prévisions de bénéfices qui aboutissent à une surestimation de la croissance, bonnes nouvelles.
Herding : échanges commerciaux qui se déroulent en grappes et ne sont pas nécessairement motivés par information.
Cascades d'informations : Cascades d'informations : La transmission d'informations provient des acteurs qui agissent en premier, et leurs décisions affectent celles des autres.
Représentativité : les investisseurs supposent de bonnes entreprises ou de bonnes les marchés sont de bons investissements.
Comptabilité mentale : les investisseurs classent différents investissements en séparer les comptes mentaux au lieu de les considérer comme un portefeuille total
Conservatisme : les investisseurs réagissent lentement aux changements.
Cadrage étroit : les investisseurs considèrent les événements de manière isolée.
Effet de disposition : les investisseurs sont plus susceptibles de détenir les perdants et de vendre les gagnants
L'erreur du joueur : espérer que les retournements se produisent plus fréquemment qu'ils ne le font réellement. Par exemple, vous pensez qu'une action va s'inverser dans 10 jours. En fait, la vitesse de retournement n'est pas si rapide. prendre un pari
lecture 36 aperçu des titres de participation
Types de placements en actions
Actions ordinaires
définition
Les actions ordinaires sont les plus courantes. Si la société est liquidée, les actionnaires ordinaires ont un droit résiduel sur les actifs (après les créanciers et les actions privilégiées) et ont le droit de vote pour gérer la société.
vote
Les actionnaires ordinaires peuvent voter pour le conseil d'administration, sur les décisions de fusion et sur la sélection des commissaires aux comptes. Système de vote statutaire : chaque action obtient une voix lors de l'élection des membres du conseil d'administration. Si une entreprise possède 100 actions et que j'en possède 40 %, j'ai 40 voix pour voter pour deux candidats. Aussi, s'il y en a peu, les résultats du vote peuvent facilement être influencés par les principaux actionnaires. Vote cumulatif : Les actionnaires peuvent attribuer leurs voix à un ou plusieurs candidats selon leur choix, ce qui peut protéger les actionnaires minoritaires. Par exemple, si une entreprise possède 100 actions et que j’en possède 40 %, et que deux candidats doivent être sélectionnés, j’aurai 80 voix, ce qui est bien plus qu’avant.
classification
Actions ordinaires rachetables Actions ordinaires rachetables
Donner à une entreprise le pouvoir de racheter ses actions ordinaires à un prix fixé à l’avance est bon pour l’entreprise et mauvais pour les investisseurs.
Actions ordinaires putables actions ordinaires putables
Donner aux investisseurs le pouvoir de revendre leurs actions à l’entreprise à un prix fixé à l’avance est bon pour les investisseurs et mauvais pour l’entreprise.
Les actions privilégiées (essentiellement à perpétuité) ne sont pas affectées par les hauts et les bas du marché
définition
basique
Les actions privilégiées (ou actions privilégiées) présentent les caractéristiques des deux actions ordinaires et dette.
caractéristiques
1. Caractéristiques des actions ordinaires : ne mûrissent pas 2. Caractéristiques de la dette : versement de dividendes fixes, mais les dividendes sont pas d'obligation contractuelle et n'ont généralement pas de droit de vote droits. 3. Les actions privilégiées comportent moins de risques que les actions ordinaires car le dividende est stable et ils ont priorité sur les actions communes actions en réception de dividendes et en cas de liquidation de l'entreprise.
classification
Actions privilégiées cumulées
Pour les actions privilégiées cumulatives, la société doit réémettre les dividendes sur les actions privilégiées cumulatives avant de verser des dividendes sur les actions ordinaires. Par exemple, si une entreprise obtient de mauvais résultats cette année et ne verse pas de dividendes, mais si ses performances s'améliorent demain, elle devrait d'abord réémettre les dividendes sur ses actions privilégiées accumulées.
Actions privilégiées convertibles
Actions privilégiées convertibles, convertibles en actions ordinaires selon un ratio de conversion déterminé au moment de l'émission
avantage: 1. Les dividendes des actions privilégiées sont plus élevés que les dividendes des actions ordinaires. 2. Si les bénéfices de la société augmentent, les actions privilégiées peuvent être converties en actions ordinaires pour partager les bénéfices. 3. Lorsque la valeur des actions ordinaires augmente, les actions privilégiées convertibles deviennent plus précieuses. 4. Les actions privilégiées sont moins risquées que les actions ordinaires.
actions privilégiées participantes
Les actionnaires privilégiés participants recevront des dividendes supplémentaires si les bénéfices de la société dépassent les niveaux attendus.
capital-investissement
définition
Le capital-investissement est généralement émis auprès d'investisseurs institutionnels via des fonds privés. placements.
caractéristiques
Moins de liquidité car il n’existe pas de marché public pour les actions.
Le prix de l'action est négocié entre l'entreprise et ses investisseurs et n'est pas déterminé sur un marché.
Divulgation financière plus limitée de l'entreprise, car il n'y a aucune exigence du gouvernement ou de la bourse pour le faire.
Coûts de reporting réduits grâce à des exigences de reporting moins onéreuses.
Une gouvernance d’entreprise potentiellement plus faible en raison d’une exigences en matière de rapports et moins de contrôle public.
Une plus grande capacité à se concentrer sur les perspectives à long terme car il n'y a pas pression publique pour des résultats à court terme.
Rendement potentiellement plus élevé pour les investisseurs une fois l’entreprise introduite en bourse.
classification
Capital-risque
Capital-risque : Aux premières étapes du cycle de vie d'une entreprise, cela implique généralement la phase d'amorçage, de démarrage, de démarrage ou de mezzanine.
LBO (LBO) : le risque est faible, l'effet de levier est donc généralement utilisé
LBO : Les investisseurs achètent toutes les actions d’une entreprise par le biais d’un financement par emprunt. Si l’investisseur est la direction de l’entreprise, on parle alors de rachat par la direction (MBO).
Investissement privé en actions publiques (PIPE)
Investissement privé Capital-investissement : Les entreprises publiques vendent rapidement du capital-investissement aux investisseurs. L’entreprise peut être en difficulté, avoir de lourdes dettes ou avoir des opportunités de croissance.
Investissement dans des titres de participation étrangers
Tendances des marchés internationaux (les marchés émergents bénéficient particulièrement de ces tendances)
De plus en plus d'entreprises sont disposées à émettre des actions sur les marchés étrangers
Le nombre de sociétés dont les actions sont négociées sur les marchés étrangers a augmenté
De plus en plus d'entreprises choisissent d'émettre des actions sur deux ou plusieurs marchés
classification
Investissement direct
Acheter des titres de sociétés étrangères directement sur les marchés étrangers, mais il existe quelques obstacles : 1. Les investissements et les revenus sont libellés en devises étrangères, qui seront soumises au risque de fluctuation des taux de change. 2. Certaines bourses étrangères peuvent manquer de liquidité 3. Les exigences de déclaration dans certaines régions ne sont pas strictes, ce qui peut affecter l'analyse. 4. Les investisseurs doivent être familiarisés avec les réglementations et procédures locales.
Actions nominatives mondiales
Trading mondial enregistré : négociez dans différentes devises sur diverses bourses à travers le monde Avantages : Pas besoin de considérer les risques de change. Inconvénients : Il y a trop peu d’entreprises capables de s’enregistrer et d’émettre à l’échelle mondiale, et les objectifs d’investissement sont très limités.
Certificats de dépôt
définition
Il fait référence à un certificat transférable qui circule sur le marché des valeurs mobilières chinois et représente les actions d'une société américaine, et est émis par le dépositaire (banque ou entreprise)
classification
Sponsored DR : Certificats de dépôt participants : la société participe à l'émission de certificats de dépôt et les investisseurs ont le droit de vote
DR non sponsorisé : certificats de dépôt non participants : la société ne participe pas à l'émission de certificats de dépôt et la banque dépositaire a le droit de vote.
Les certificats de dépôt mondiaux (GDR) sont émis en dehors des États-Unis et le pays d’origine de l’émetteur. La plupart des GDR sont négociés à la Bourse de Londres. et les bourses luxembourgeoises.
Les certificats américains d'actions étrangères (ADR) sont libellés aux États-Unis. dollars et commerce aux États-Unis.
Panier de certificats de dépôt cotés : Il s’agit d’un ETF contenant un panier de DR.
Caractéristiques de risque et de rendement des titres de participation
Rendements des actions
Dividendes
Les gains provenant des dividendes et le réinvestissement des dividendes ont été une part importante des rendements à long terme des investisseurs en actions.
Plus ou moins-values liées aux variations du cours des actions
Gains ou pertes de change.
Pour les investisseurs qui achètent des certificats d’actions étrangères ou des certificats d’actions étrangères directement soumis également aux gains (ou pertes) de change
Risque actions (noter l'ordre)
Les actions privilégiées sont moins risquées que les actions ordinaires
Les actions putables sont moins risquées pour les investisseurs (tant pour les actions ordinaires que pour les actions privilégiées)
Les actions rachetables sont plus risquées pour les investisseurs (tant pour les actions ordinaires que pour les actions privilégiées)
Risque et rendement des titres de capitaux propres
La valeur comptable des capitaux propres
La valeur marchande des capitaux propres
Retour sur capitaux propres
ROE sur le rendement des capitaux propres, les investisseurs observent si la direction de l'entreprise utilise efficacement le capital pour générer des bénéfices
Coût de l'équité
Définition : coût des capitaux propres, taux de rendement requis par les actionnaires, rendement total d'équilibre attendu (dividendes compris) d'une action sur le marché.
illustrer
À tout moment, toutes autres conditions restant inchangées, le taux de rendement attendu augmentera si le cours de l'action baisse, et le taux de rendement attendu diminuera si le cours de l'action augmente.
Le coût des capitaux propres d'une entreprise peut être interprété comme le taux de rendement minimum requis pour rémunérer les investisseurs pour le risque qu'ils assument.
Généralement calculé à l'aide du modèle CAPM : RE=RF β (RM-RF)
Lecture37. Introduction à l’analyse qualitative de l’industrie et de l’entreprise.
Systèmes actuels de classification des industries
Les utilisations de l’analyse industrielle
Comprendre l’activité et l’environnement d’affaires d’une entreprise
L'analyse du secteur constitue souvent une première étape cruciale dans la sélection des titres et valorisation car elle donne un aperçu de la croissance de l’émetteur opportunités, dynamiques concurrentielles et risques commerciaux.
Identifier les opportunités d’investissement actif en actions
La valorisation sectorielle peut être utilisée dans une stratégie de gestion active pour déterminer quelles industries surpondérer ou sous-pondérer dans un portefeuille. Certains investisseurs s'engagent dans une rotation sectorielle, qui consiste à surpondérer ou à sous-pondérer les secteurs en fonction de la phase actuelle de l’activité faire du vélo.
Attribution de la performance du portefeuille.
L’attribution de performance, qui aborde les sources de la performance d’un portefeuille les rendements, généralement par rapport à l'indice de référence du portefeuille, comprennent la sélection de l’industrie ou du secteur. Les systèmes de classification des industries jouent un rôle. dans une telle attribution de performance.
Classification de l'industrie
Produits et services qu'ils proposent ;
des produits
prestations de service
Sensibilité aux cycles économiques ;
Entreprise cyclique : fortement dépendante du stade du cycle économique (industrie manufacturière de base, besoins non rigides).
Forte volatilité des bénéfices
levier opérationnel élevé
Industries en croissance : la demande est si forte qu’elle n’est pratiquement pas affectée par étape du cycle économique.
Entreprise non cyclique : la demande est relativement stable tout au long du cycle économique
Industries défensives : les moins touchées par le stade de l’activité cycle et incluent les services publics, les biens de consommation de base (tels que les aliments producteurs) et les services de base (comme les pharmacies).
(Non testé) Méthodes statistiques, telles que l'analyse groupée (analyse groupée)
définition
Cette méthode regroupe les entreprises qui ont historiquement eu des Les groupes (c’est-à-dire les industries) formés auront alors des rendements inférieurs. corrélations entre les groupes.
limitation
Les corrélations historiques peuvent ne pas être les mêmes que les corrélations futures.
Les regroupements d’entreprises peuvent différer dans le temps et selon les pays.
Le regroupement d’entreprises est parfois peu intuitif.
La méthode est sensible aux erreurs statistiques (c'est-à-dire que les entreprises peuvent être regroupées selon une relation qui se produit par hasard, ou ne pas être regroupées alors qu'elles devraient l'être).
Classification des industries commerciales ;
Groupe de pairs
Un groupe de référence est un ensemble de sociétés similaires qu'un analyste utilisera pour l'évaluation comparaisons.
Modèles de cycle de vie de l'industrie
Stade embryonnaire
l'industrie vient de démarrer Croissance lente : les clients ne connaissent pas le produit. Prix élevés : le volume nécessaire aux économies d’échelle a pas été atteint. Gros investissement nécessaire pour développer le produit. Risque d’échec élevé : la plupart des entreprises embryonnaires échouent.
Stade de croissance
(la croissance de l'industrie est rapide) Croissance rapide : de nouveaux consommateurs découvrent le produit. Pressions concurrentielles limitées : menace de l'arrivée de nouvelles entreprises l'entrée sur le marché culmine pendant la phase de croissance, mais rapide La croissance permet aux entreprises de se développer sans rivaliser sur les prix. Baisse des prix : des économies d’échelle sont réalisées et distribuées Les canaux augmentent. Augmentation de la rentabilité : grâce aux économies d’échelle.
Étape d'élimination
la croissance et la rentabilité de l'industrie ralentissent en raison à une forte concurrence. La croissance a ralenti : la demande atteint un niveau de saturation avec peu de nouveaux clients à trouver. Concurrence intense : la croissance de l’industrie a ralenti, donc ferme la croissance doit se faire aux dépens des concurrents. Surcapacité croissante de l’industrie : l’investissement des entreprises dépasse augmente la demande. Rentabilité en baisse : due à une surcapacité. Réduction accrue des coûts : les entreprises se restructurent pour survivre et tenter pour fidéliser la marque. Augmentation des faillites : les entreprises les plus faibles sont liquidées ou rachetées.
Stade de maturité
Stade de maturité : il y a peu de croissance de l'industrie et les entreprises commencent à consolider Croissance lente : le marché est saturé et la demande concerne uniquement remplacement. Consolidation : le marché évolue vers un oligopole, Des barrières à l’entrée élevées : les entreprises qui survivent sont fidèles à leur marque et structures à faible coût. Prix stables : les entreprises tentent d’éviter les guerres de prix, bien que périodiques Des guerres de prix peuvent survenir pendant les récessions. Les entreprises supérieures gagnent des parts de marché : les entreprises avec de meilleures les produits peuvent croître plus rapidement que la moyenne du secteur.
Étape de déclin
Stade de déclin : la croissance de l’industrie est négative. Croissance négative : du fait du développement de produits de substitution, Changements sociétaux ou concurrence mondiale. Prix en baisse : la concurrence est intense et il y a des prix guerres dues à la surcapacité. Consolidation : les entreprises en difficulté quittent ou fusionnent.
Analyse stratégique d'une industrie
Avantage concurrentiel (modèle des cinq forces de Porter)
La rivalité entre les concurrents existants
La rivalité augmente lorsque de nombreuses entreprises de taille relativement égale sont en concurrence au sein d’un secteur.
La menace de nouveaux participants.
Les industries confrontées à d’importantes barrières à l’entrée auront plus de facilité à maintenir des prix élevés.
Menace des produits de substitution
Les produits de substitution limitent le potentiel de profit d'une industrie.
Le pouvoir de négociation des acheteurs
La capacité des acheteurs à négocier des prix plus bas ou une qualité supérieure influence la rentabilité du secteur.
Pouvoir de négociation des fournisseurs
La capacité des fournisseurs à augmenter les prix ou à limiter l’offre influence la rentabilité de l’industrie.
Pouvoir de tarification
Barrières à l'entrée
1. faibles barrières à l’entrée -> peu de pouvoir de fixation des prix 2.des barrières à l’entrée élevées ne signifient pas nécessairement un pouvoir de fixation des prix élevé (Surcapacité) 3. De faibles barrières à la sortie peuvent avoir un pouvoir de fixation des prix plus élevé (des barrières à la sortie trop élevées empêcheront de nombreuses personnes de sortir, ce qui entraînera un trop grand nombre d'entreprises dans le secteur et un manque de pouvoir de fixation des prix).
Concentration de l'industrie
Une forte concentration industrielle ne garantit pas le pouvoir de fixation des prix (car même si la concentration est élevée pendant la récession, le pouvoir de fixation des prix n'est pas important)
Capacité de l'industrie
Sous-capacité -> pouvoir de fixation des prix plus élevé et retour sur capital plus élevé Surcapacité -> pouvoir de fixation des prix inférieur et rendement du capital inférieur
Stabilité des parts de marché
Des parts de marché plus stables indiquent probablement une concurrence moins intense. Si les parts de marché sont stables, la concurrence sera moins intense et le pouvoir de fixation des prix sera plus grand.
Influences externes et analyse de l'entreprise
Influences externes
Facteurs macroéconomiques
Il peut s'agir de tendances cycliques ou structurelles (à plus long terme), notamment la production économique mesurée par le PIB ou une autre mesure, tels que les taux d’intérêt, l’inflation et le niveau d’éducation.
Technologie
Changer radicalement une industrie grâce à l’introduction de nouveaux ou des produits améliorés.
Données démographiques
Les données démographiques incluent non seulement la croissance démographique et les répartitions par âge, mais aussi la répartition géographique des personnes, l'évolution de la mixité ethnique dans une société et les changements dans la répartition des revenus.
Gouvernements
La tendance sociale d’aujourd’hui pourrait être la loi, la réglementation ou la fiscalité de demain
Influence sociale
Comment les gens travaillent, jouent, dépensent leur argent et mènent leur vie.
Influences environnementales
Perception des consommateurs pour certaines marques, produits et services
Règlementations et protections gouvernementales accrues
Perturbations potentielles des chaînes d'approvisionnement et de la capacité de fonctionner, comme une augmentation des catastrophes naturelles ou des pénuries de ressources en eau ou en énergie
Analyse de l'entreprise
Une analyse d’entreprise doit inclure les éléments suivants
Aperçu de l'entreprise, y compris des informations sur les opérations, la gouvernance, ainsi que les forces et les faiblesses.
Caractéristiques de l'industrie.
Demande de produits.
Un produit coûte.
Environnement de tarification.
Un ratio financier, avec des comparaisons avec d'autres entreprises et dans le temps.
États financiers projetés et évaluation ferme.
Trois stratégies concurrentielles génériques
Leadership en matière de coûts
A produit identique, l'entreprise recherche un moindre coût.
Différenciation
Pour le même coût, l'entreprise cherche à fournir des produits des avantages que d'autres entreprises n'offrent pas.
Se concentrer
L'entreprise cible une niche avec soit un coût, soit une différenciation se concentrer. (se concentrer sur des domaines de niche)
lecture 38. Valorisation des actions Concept et outils de base Analyse quantitative.
Modèles de valorisation des actions
Évaluer un titre
Valeur intrinsèque par rapport au prix du marché : comparez la valeur intrinsèque à la valeur marchande pour voir si une action est surévaluée, sous-évaluée ou au pair.
Facteurs à prendre en compte lors de l'estimation basée sur la valeur intrinsèque estimée
Différence en pourcentage entre les prix du marché et les valeurs estimées.
Confiance dans la pertinence du modèle d’évaluation.
Confiance dans les données utilisées dans le modèle d'évaluation.
Raisons pour lesquelles les actions sont mal valorisées.
Supposons que le prix du marché évoluera réellement vers la valeur intrinsèque estimée et qu’il le fera dans une large mesure au cours de l’horizon temporel d’investissement.
Principales catégories de modèles d’évaluation des actions
Modèles de flux de trésorerie actualisésModèles de flux de trésorerie actualisés
modèles d'actualisation des dividendes
flux de trésorerie disponible vers les modèles d'actions
Modèles multiplicateursPrix du marché plusieurs modèles
le rapport entre le cours de l'action et les fondamentaux
le rapport entre la valeur de l'entreprise et les fondamentaux
Les modèles basés sur les actifs sont basés sur les actifs actuels et ne tiennent pas compte de la croissance future de l'entreprise. Ce sont des valeurs de liquidation.
Contexte du DDM : dividendes en actions
Dividende
Un dividende est une distribution versée aux actionnaires en fonction du nombre d'actions détenues, et un dividende en espèces est une distribution en espèces versée à actionnaires de la société.
Dividende supplémentaire ou dividende spécial
Les dividendes versés par une entreprise qui ne verse pas de dividendes sur un calendrier régulier ou un dividende qui complète le dividende en espèces régulier avec un paiement supplémentaire.
Dividendes en actions
Les dividendes en actions sont un type de dividende dans lequel une entreprise distribue des actions supplémentaires de ses actions ordinaires aux actionnaires au lieu d'espèces.
Fractionnement d'actions/Regroupement d'actions
Contexte du DDM : rachat d'actions
Définition
Un rachat d'actions est une opération dans laquelle une entreprise utilise des liquidités pour acheter sauvegarder ses propres actions. Les actions rachetées ne sont pas prises en compte dans le calcul des dividendes, des droits de vote et du résultat par action.
Principales raisons de s’engager dans des rachats d’actions
Signaler une conviction que leurs actions sont sous-évaluées ;
Flexibilité dans le montant et le calendrier de distribution des liquidités aux actionnaires ;
Efficience fiscale sur les marchés où les taux d’imposition sur les dividendes dépassent les taux d’imposition sur les plus-values (évasion fiscale : l’impôt sur les plus-values est inférieur à l’impôt sur les dividendes) ;
La capacité d’absorber l’augmentation du nombre d’actions en circulation suite à l’exercice d’options sur actions des salariés (anti-dilution).
Chronologie de paiement des dividendes (échéancier de paiement des dividendes)
La date de déclaration
La date ex-dividende La date ex-dividende (la date déterminée par la bourse) La veille, c'est le dernier jour pour acheter des actions et recevoir des dividendes)
Date du détenteur d’inscription Date d’enregistrement des actions
Date de paiementDate de paiement du dividende
Modèles DCF
Principes clés de l’estimation des capitaux propres : actualisation des flux de trésorerie futurs
Valorisation des actions privilégiées
Équivalent à une rente perpétuelle
Modèle d'actualisation des dividendes Gordon Growth (GGM) ou dividende Modèle de remise (DDM)
Croissance constante Modèle de croissance des dividendes Gordon
équation
Autres paramètres variables (comment obtenir d'autres paramètres)
Hypothèse
Les dividendes augmentent à un rythme constant.
Le taux de croissance constant se poursuivra pendant une période infinie.
Le taux de rendement requis r est supérieur au taux de croissance infini g... sinon, le modèle donne des résultats dénués de sens.
Limites
Très sensible aux estimations de r et g
Difficile avec les actions sans dividendes
Difficile avec des modèles de croissance imprévisibles (utiliser un modèle à plusieurs étapes)
Conclusion importante
Plus la différence entre r et g est grande, plus la valeur des actions est faible.
De petits changements dans la différence entre r et g entraîneront des changements importants dans la valeur des actions
Modèle DDM en deux étapes
le taux de croissance démarre à un niveau élevé pendant une période relativement courte temps, puis revient à un niveau perpétuel à long terme.
Principe : diviser le flux de trésorerie en parties gauche et droite 1. Calculer la formule de valeur actuelle de la première étape selon la méthode des flux de trésorerie actualisés : PV1=D1/(1 r ) D2/(1 r )² 2. Calculez la valeur actuelle de la croissance durable selon le modèle GGM, appelé valeur terminale. Ensuite, ramenez la valeur terminale au temps 0, qui est la valeur actuelle de la deuxième étape. 3. Enfin, additionnez la valeur actuelle de la première étape et de la deuxième étape pour obtenir la valeur du stock.
Modèle DDM en trois étapes
L'addition des PV des trois étapes correspond à la valorisation du stock.
flux de trésorerie disponible en capitaux propres
conséquences
1.La valorisation obtenue en utilisant FCFE implique l'actualisation du futur attendu Le FCFE par le taux de rendement des capitaux propres requis reflète celui de l’entreprise. capacité à verser des dividendes. 2. FCFE est utile à l'entreprise qui ne verse pas de dividendes ou qui en verse mais les dividendes versés diffèrent sensiblement de la capacité de l’entreprise verser des dividendes;
équation
Multiples de prix
Les multiples de prix utilisés pour l’évaluation comprennent :
Cours/bénéfice (P/E) : ratio cours/bénéfice, rapport entre le cours de l'action et le bénéfice par action.
Ratio prix/ventes (P/S), ratio prix/ventes, le rapport entre le cours de l'action et les ventes par action
Price to Book Value (P/BV) : ratio cours/valeur comptable, rapport entre le cours de l'action et l'actif net par action.
Cours/flux de trésorerie (P/CF) : ratio cours/flux de trésorerie, le rapport cours de l'action/flux de trésorerie par action
Deux manières principales d’appliquer ces multiples de prix
Multiples basés sur les fondamentaux
Informations de base
La valeur justifiée par (basée sur) des fondamentaux ou un ensemble de flux de trésorerie les prédictions (valeur intrinsèque) sont donc indépendantes de la prix actuels du marché.
équation
Calculez d’abord le ratio P/E, puis multipliez le ratio P/E par le BPA de l’entreprise pour obtenir le ratio P/E ajusté :
Multiples basés sur des comparables
Comparez les valeurs relatives entre une entreprise à une autre en utilisant le prix multiples avec le prix du marché.
Informations de base
La méthodologie consiste à utiliser un multiple de prix pour évaluer si un actif est justement évalué, sous-évalué ou surévalué par rapport à une valeur de référence du multiple.
Identifiez les entreprises les plus similaires selon un certain nombre de dimensions. Ces dimensions incluent (sans s'y limiter) la taille globale, les gammes de produits et le taux de croissance.
La logique économique qui sous-tend la méthode des comparables est la loi du prix unique : des actifs identiques doivent se vendre au même prix.
Avantage
Peut être calculé facilement.
Peut être utilisé à la fois de manière transversale (par rapport au marché ou à un autre comparable) et dans des séries chronologiques. Peut être utilisé pour des séries transversales ou chronologiques.
Désavantages
La conclusion tirée selon la méthode comparable et fondamentale peut être infirmée.
Les multiples de prix peuvent perdre leur validité lorsque les entreprises utilisent des méthodes comptables différentes.
Les multiples de prix des entreprises cycliques peuvent être fortement influencés par les conditions économiques actuelles.
Multiples de valeur d'entreprise Valeur d'entreprise, la valeur lors de l'acquisition d'une entreprise
Valeur d'entreprise
La valeur d'entreprise (VE) est la valeur totale de l'entreprise, et non les capitaux propres. EV = valeur marchande des actions ordinaires valeur boursière des actions privilégiées valeur marchande de la dette – trésorerie et placements à court terme
Avantage
Utile pour comparer des entreprises avec différents degrés de levier financier
L'EBITDA est utile pour valoriser les entreprises à forte intensité de capital
L'EBITDA est généralement positif même lorsque le BPA ne l'est pas.
L'EBITDA est utile pour comparer des entreprises avec différents taux d'imposition effectifs.
Désavantages
La valeur marchande de la dette n’est souvent pas disponible.
Modèles basés sur les actifs
Une évaluation basée sur les actifs d’une entreprise utilise des estimations de la valeur marchande ou de la juste valeur des actifs et des passifs de l’entreprise. Elle commence généralement par le bilan.
L’approche d’évaluation basée sur les actifs n’est pas applicable lorsque :
Les actifs incorporels ou « officieux » occupent une part importante.
Dans une situation hyper-inflationniste.
Les entreprises possédant des actifs ne peuvent pas facilement déterminer leur (juste) valeur marchande, comme celles qui possèdent d’importantes immobilisations corporelles.
L’approche d’évaluation basée sur les actifs est particulièrement applicable lorsque :
Les sociétés financières, les sociétés de ressources naturelles et les anciennes entreprises en activité en cours de liquidation sont faciles à obtenir pour ces types de sociétés.
Les modèles basés sur les actifs sont fréquemment utilisés pour évaluer les entreprises privées. Les entreprises privées connaissent très bien leurs actifs et leurs passifs.
Comparaison des trois méthodes d'évaluation
Modèles de flux de trésorerie actualisés
Évaluation comparable à l'aide de multiples de prix
Valorisations multiples basées sur les fondamentaux
Modèles basés sur les actifs